Dari Puncak ke Jurang

Berikut adalah beberapa berita utama dari minggu lalu:

• Pertumbuhan perdagangan global diperkirakan akan lebih dari dua kali lipat tahun ini.
• Ekspor dan impor China kembali tumbuh pada bulan April.
• Bank of England mempertahankan suku bunga tetap tetapi memberi sinyal pemotongan pada musim panas.
• Saham pemenang pandemi telah kehilangan $1,5 triliun nilai pasar sejak akhir tahun 2020.
• Komoditas tidak mungkin menjadi kekuatan disinflasi utama dalam beberapa tahun mendatang.

Pelajari lebih lanjut tentang berita-berita ini dalam tinjauan minggu ini.

Makro

Dalam berita yang disambut baik oleh ekonomi global, beberapa organisasi besar memprediksi rebound tajam dalam arus produk internasional tahun ini di tengah pertumbuhan ekonomi yang tangguh dan penurunan inflasi di banyak bagian dunia. Menurut OECD, perdagangan global barang dan jasa diperkirakan akan meningkat 2,3% pada tahun 2024 dan 3,3% pada tahun 2025, terutama didorong oleh AS dan Asia. Ini kontras dengan pertumbuhan hanya 1% tahun lalu, ketika harga yang meningkat, suku bunga yang melonjak, dan permintaan yang lesu semuanya membebani aktivitas.

Namun, terlepas dari rebound, pertumbuhan perdagangan global masih belum diperkirakan akan kembali ke tingkat sebelum pandemi dalam beberapa tahun mendatang. Volume perdagangan barang dan jasa tumbuh dengan rata-rata tahunan 4,2% antara tahun 2006 dan 2015, menurut IMF. Terlebih lagi, baik OECD maupun IMF telah memperingatkan tentang risiko terhadap perdagangan yang disebabkan oleh ketegangan geopolitik, konflik regional, dan ketidakpastian ekonomi, karena pemerintah memprioritaskan keamanan nasional, kemandirian, dan dukungan untuk perusahaan domestik.

Berbicara tentang perdagangan global, data baru minggu ini menunjukkan ekspor dan impor China kembali tumbuh pada bulan April. Ekspor meningkat sebesar 1,5% dalam dolar dari tahun sebelumnya, membantu membalikkan penurunan tajam pada bulan Maret. Impor, sementara itu, naik sebesar 8,4% pada bulan April secara tahunan setelah menyusut bulan sebelumnya, dengan lonjakan didorong oleh pembelian kuat China untuk mikrocchip dan komponen komputer lainnya. Kedua angka tersebut melampaui perkiraan ekonom dan mengonfirmasi tanda-tanda bahwa permintaan global menguat, yang akan memberikan dorongan yang disambut baik untuk pertumbuhan domestik. Lihat, China sedang mencoba untuk mengandalkan penjualan yang kuat di luar negeri untuk mengimbangi pengeluaran konsumen yang lemah di dalam negeri, di mana penurunan real estat telah menyebabkan rumah tangga untuk mengencangkan ikat pinggang mereka.

Di Inggris, anggota komite Bank of England memberikan suara tujuh banding dua untuk mempertahankan suku bunga acuan tetap pada level tertinggi 16 tahun di 5,25%, dengan dua anggota yang berbeda pendapat menyerukan pemotongan segera. Tetapi bank itu menyampaikan nada optimis, mencatat bahwa keadaan sedang bergerak ke arah yang benar dan memberi sinyal bahwa itu akan menurunkan suku bunga pada musim panas ini jika melihat bukti lebih lanjut bahwa inflasi tetap rendah. Setelah pertemuan tersebut, pedagang sedikit meningkatkan taruhan mereka pada pemotongan suku bunga pertama BoE dalam empat tahun untuk datang pada bulan Juni: mereka sekarang melihat peluang 55% untuk pengurangan terjadi pada bulan itu. Mengenai pertumbuhan, BoE memperkirakan bahwa resesi dangkal tahun lalu telah berakhir, dan bahwa ekonomi Inggris akan tumbuh sebesar 0,5% tahun ini dan 1% pada tahun 2025. Itu adalah peningkatan dari perkiraan Februari sebesar 0,25% dan 0,75%, masing-masing.

Saham

Pandemi virus corona, yang memicu penguncian ketat di seluruh dunia, memaksa jutaan orang untuk bekerja dari rumah pada tahun 2020. Dan perubahan kebiasaan yang dramatis ini meningkatkan nilai pasar saham-saham tertentu yang dijuluki sebagai pemenang pandemi, yang sebagian besar milik perusahaan teknologi. Perusahaan konferensi video Zoom, misalnya, melihat harga sahamnya hampir meningkat lima kali lipat pada tahun 2022. Saham pembuat sepeda olahraga Peloton, sementara itu, melonjak 434%.

Tetapi menurut analisis oleh Financial Times minggu ini, 50 saham yang menghasilkan keuntungan persentase terbesar pada tahun 2020 secara kolektif telah kehilangan lebih dari sepertiga dari total nilai pasar mereka sejak saat itu - setara dengan $1,5 triliun. Kerugian tersebut terjadi ketika percepatan tajam tren yang didorong oleh penguncian, seperti konferensi video dan belanja online, terbukti kurang tahan lama dari yang diharapkan, karena lebih banyak pekerja bermigrasi kembali ke kantor dan suku bunga yang tinggi serta biaya hidup yang tinggi memukul permintaan e-niaga.

Komoditas

Baru musim panas lalu, bank sentral merayakan kemajuan signifikan yang telah mereka buat dalam menjinakkan inflasi yang panas. Di AS, misalnya, rentetan kenaikan suku bunga yang berat telah menekan kenaikan harga konsumen hingga laju tahunan hanya 3% pada Juni 2023, dibandingkan dengan 9,1% pada Juni 2022. Tetapi kemudian, yah, keadaan agak berhenti di jalurnya, dan sebagian besar dari itu bermuara pada harga komoditas.

Harga komoditas global merosot 40% antara pertengahan 2022 dan pertengahan 2023, dengan minyak, gas, dan gandum termasuk di antara yang paling tajam penurunannya. Itu membantu menekan inflasi global sekitar 2 poin persentase selama periode tersebut, menurut Bank Dunia. Tetapi tren harga yang turun itu tidak mungkin berlanjut dalam beberapa tahun mendatang, karena ketegangan geopolitik merusak pasokan komoditas dan permintaan untuk logam industri dan yang digunakan dalam transisi energi terus meningkat.

Dengan kata lain, Bank Dunia memperkirakan bahwa harga komoditas telah mencapai puncaknya, mengakhiri kekuatan disinflasi besar di seluruh dunia. Bank tersebut memperkirakan bahwa harga komoditas akan turun hanya 3% pada tahun 2024 dan 4% tahun berikutnya - penurunan kecil yang akan sedikit membantu meredakan inflasi di atas target. Dan bahkan setelah penurunan ini, harga diperkirakan akan sekitar 38% lebih tinggi daripada rata-rata antara tahun 2015 dan awal pandemi pada tahun 2020.

Terlebih lagi, bank tersebut memperingatkan tentang risiko sisi atas untuk perkiraannya - yaitu kemungkinan ketegangan meningkat di Timur Tengah, yang dapat mendorong harga minyak secara signifikan lebih tinggi dan merusak sebagian besar kemajuan yang telah dibuat dalam mengurangi inflasi selama dua tahun terakhir. Bank tersebut memperkirakan bahwa dalam skenario terburuk, harga minyak dapat meledak melewati $100 per barel tahun ini, yang akan mendorong inflasi global hampir 1 poin persentase.

Singkatnya, jika bank sentral tidak dapat lagi mengandalkan penurunan harga komoditas sebagai kekuatan disinflasi utama dalam beberapa tahun mendatang, maka mereka mungkin akan kesulitan dengan tahap akhir penurunan inflasi kembali ke target mereka. Itu berarti suku bunga dapat tetap lebih tinggi dari yang diharapkan tahun ini dan tahun depan.

Minggu depan

• Senin: Tidak ada yang penting.
• Selasa: Laporan pasar tenaga kerja Inggris (April), investasi langsung asing China (April), indeks harga produsen AS (April). Pendapatan: Alibaba, Home Depot.
• Rabu: Inflasi AS (April), penjualan ritel AS (April), produksi industri zona euro (Maret). Pendapatan: Cisco.
• Kamis: PDB Jepang (Q1), produksi industri AS (April), permulaan perumahan AS (April). Pendapatan: Baidu, Walmart, Deere, JD.com, Applied Materials.
• Jumat: Produksi industri dan penjualan ritel China (April).