Selamat Tinggal Apple, Halo Nvidia

Berikut adalah beberapa berita utama dari minggu lalu:

• Inflasi Inggris mencapai target bank sentral sebesar 2% untuk pertama kalinya dalam hampir tiga tahun.
• Bank of England mempertahankan suku bunga tetap.
• China melaporkan data ekonomi yang beragam untuk bulan Mei.
• Bank sentral China mempertahankan suku bunga acuan tetap untuk bulan kesepuluh berturut-turut.
• Salah satu ETF teknologi terkemuka di dunia akan melakukan penyeimbangan besar yang akan meningkatkan eksposurnya terhadap Nvidia dengan mengorbankan Apple.
• Pengeluaran energi bersih diperkirakan akan dua kali lipat dari bahan bakar fosil pada tahun 2024.

Pelajari lebih lanjut tentang berita-berita ini dalam tinjauan minggu ini.

Makro

Bank of England memiliki alasan untuk merayakan minggu ini, setelah data baru menunjukkan inflasi Inggris mencapai targetnya untuk pertama kalinya dalam hampir tiga tahun. Harga konsumen di Inggris naik 2% pada Mei dibandingkan dengan periode yang sama tahun lalu, sejalan dengan perkiraan ekonom dan BoE dan menandai penurunan dari laju 2,3% yang terlihat pada bulan sebelumnya. Terakhir kali inflasi mencapai target bank sentral adalah pada Juli 2021. Sayangnya, inflasi tidak diharapkan akan tetap pada level rendah tersebut, dengan BoE memprediksi bahwa inflasi akan meningkat pada paruh kedua tahun 2024 untuk mencapai rata-rata sekitar 2,5%.

Laporan Mei juga menunjukkan inflasi inti, yang tidak termasuk item makanan dan energi yang mudah berubah untuk memberikan gambaran yang lebih baik tentang tekanan harga yang mendasari, turun menjadi 3,5% – turun dari 3,9% pada April tetapi masih tinggi. Terlebih lagi, inflasi jasa – ukuran yang dipantau ketat oleh BoE untuk mencari tanda-tanda tekanan harga domestik – hanya sedikit turun menjadi 5,7% pada Mei, yang lebih tinggi dari 5,5% yang diharapkan oleh ekonom.

Berbicara tentang BoE, bank sentral mempertahankan suku bunga acuannya pada level tertinggi 16 tahun yaitu 5,25% pada hari Kamis, dalam langkah yang secara luas diharapkan oleh ekonom. Tetapi BoE memberi sinyal bahwa pengurangan dimungkinkan pada musim panas ini, mendorong para pedagang untuk bertaruh pada peluang lebih dari 50% untuk pemotongan pada pertemuan bank berikutnya pada bulan Agustus. Akhirnya, BoE mengatakan bahwa mereka mengharapkan pertumbuhan ekonomi akan jauh lebih kuat pada kuartal ini setelah rebound tajam dari resesi tahun lalu. Sekarang mereka memperkirakan pertumbuhan 0,5% pada kuartal kedua, naik dari perkiraan Mei sebesar 0,2%.

Beralih ke ekonomi terbesar kedua di dunia, China melaporkan data ekonomi yang beragam minggu ini, dengan pertumbuhan produksi industri melambat lebih dari yang diharapkan bulan lalu dan penjualan ritel melampaui perkiraan. Produksi industri naik 5,6% pada Mei dari tahun sebelumnya – jauh lebih rendah dari kenaikan April sebesar 6,7% dan prediksi ekonom sebesar 6,2%. Di sisi lain, pertumbuhan penjualan ritel meningkat menjadi 3,7% yang lebih baik dari yang diharapkan, menunjukkan bahwa rumah tangga China mungkin akhirnya menanggapi upaya pemerintah untuk mendorong konsumsi (meskipun pengeluaran masih tetap lemah menurut standar masa lalu). Itu adalah berita yang menggembirakan bagi para pejabat, yang telah beralih ke manufaktur dan investasi infrastruktur akhir-akhir ini untuk mengimbangi permintaan domestik yang lemah, yang mengarah pada ekspor yang kuat tetapi juga tuduhan kelebihan produksi dari mitra dagang China.

Terpisah, Bank Rakyat China mempertahankan suku bunga pinjaman satu tahun, yang disebut fasilitas pinjaman jangka menengah, tetap pada 2,5% untuk bulan kesepuluh berturut-turut terlepas dari pemulihan ekonomi yang rapuh di ekonomi terbesar kedua di dunia. Keputusan tersebut mungkin mencerminkan preferensi otoritas untuk stabilitas mata uang daripada biaya pinjaman yang lebih rendah – terutama mengingat yuan darat berada di dekat level terlemahnya terhadap dolar sejak November, didorong oleh ekspektasi bahwa suku bunga di AS akan tetap lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama.

Saham

Dengan aset lebih dari $70 miliar, Technology Select Sector SPDR Fund (yang diperdagangkan dengan ticker “XLK”) adalah salah satu ETF teknologi paling menonjol di dunia, dirancang untuk melacak secara pasif indeks yang terdiri dari perusahaan teknologi di S&P 500. Tetapi berikut adalah sesuatu yang tidak biasa: sementara bobot Nvidia di indeks teknologi S&P saat ini adalah 22%, ETF tersebut hanya mewakili 6%. Di balik perbedaan besar ini adalah aturan diversifikasi lama yang dimaksudkan untuk melindungi investor dari taruhan terkonsentrasi. Di bawah aturan tersebut, bobot gabungan perusahaan terbesar – yang menyumbang sekitar 5% atau lebih dari dana yang terdiversifikasi – tidak dapat mencapai lebih dari 50%.

Masalahnya adalah, tiga perusahaan – Microsoft, Nvidia, dan Apple – masing-masing mewakili lebih dari 20% dari indeks teknologi S&P. Untuk mengatasi hal ini, pendekatan XLK adalah dengan mencocokkan bobot dari dua saham terbesar secara kasar dan kemudian secara signifikan mengurangi bobot dari yang ketiga. Dan begitu Nvidia baru-baru ini menyalip Apple dan Microsoft untuk menjadi perusahaan paling berharga di dunia, bobot pembuat chip di XLK akan lebih dari tiga kali lipat ketika ETF menerapkan penyeimbangan triwulanannya pada akhir Juni.

Lebih khusus lagi, bobot Nvidia di XLK diperkirakan akan melonjak dari 6% menjadi 21%, sementara bobot Apple akan merosot dari 22% menjadi 5%. Dan berdasarkan itu, manajer ETF – State Street – akan dipaksa untuk membeli $11 miliar saham Nvidia dan membuang $12 miliar saham Apple. Itu mewakili potongan besar dari volume perdagangan harian rata-rata mereka, yang dapat menyebabkan beberapa pergerakan harga besar di kedua saham tersebut.

Pergeseran besar di XLK adalah contoh ekstrem tentang bagaimana bahkan dana indeks pasif dapat menyimpang dari tolok ukur yang ingin mereka lacak, terutama ketika berfokus pada potongan pasar yang sempit. XLK telah memegang jauh lebih sedikit saham Nvidia daripada indeks teknologi S&P 500 meskipun lonjakan kuat raksasa AI, yang menyebabkan dana tersebut tertinggal dari tolok ukur yang mendasarinya lebih dari lima poin persentase pada kuartal ini – penyimpangan terluas sejak 2001.

Komoditas

Konsumsi energi global sedang meningkat, didorong oleh faktor-faktor termasuk ekspansi ekonomi, urbanisasi, pertumbuhan penduduk, dan proliferasi teknologi yang intensif energi seperti AI dan pusat data. Seiring dengan konsumsi yang meningkat ini adalah lonjakan besar dalam investasi di seluruh kapasitas generasi baru, jaringan listrik, produksi bahan bakar fosil, dan banyak lagi. Faktanya, investasi energi global akan melampaui $3 triliun untuk pertama kalinya dalam sejarah pada tahun 2024, menurut laporan baru dari International Energy Agency (IEA).

Sekarang di sinilah hal-hal menjadi lebih menarik: dua pertiga dari rekor $3 triliun yang diinvestasikan dalam sumber energi pada tahun 2024 akan didedikasikan untuk teknologi bersih seperti energi terbarukan, tenaga nuklir, jaringan listrik, penyimpanan baterai, peningkatan efisiensi, dan bahan bakar emisi rendah. Sisa $1 triliun akan dialokasikan untuk batu bara, gas, dan minyak. Itu berarti untuk pertama kalinya, investasi dalam energi bersih akan dua kali lipat dari jumlah yang dialokasikan untuk bahan bakar fosil. Yang memimpin adalah tenaga surya, dengan investasi di bidang tersebut diperkirakan akan mencapai $500 miliar tahun ini – lebih banyak dari uang yang mengalir ke semua teknologi pembangkitan listrik lainnya yang digabungkan.

Lonjakan investasi energi bersih ini terjadi bahkan ketika era pinjaman murah berakhir, dengan biaya pembiayaan yang lebih tinggi menghambat beberapa proyek. Namun, dampaknya pada ekonomi proyek sebagian telah diimbangi oleh tekanan rantai pasokan yang mereda dan harga yang turun. Misalnya, biaya panel surya telah merosot 30% selama dua tahun terakhir, dan harga mineral dan logam yang penting untuk transisi energi juga telah turun tajam, terutama logam yang dibutuhkan untuk baterai (seperti lithium).

Tetapi tidak semuanya cerah, dan IEA memang memiliki beberapa peringatan untuk pembuat kebijakan dunia. Lebih khusus lagi, dikatakan bahwa untuk mencapai tujuan emisi karbon nol bersih pada tahun 2025 dan membatasi kenaikan suhu global hingga 1,5 derajat Celcius di atas tingkat pra-industri, pengeluaran untuk bahan bakar fosil perlu dikurangi setengahnya, sementara tambahan $500 miliar per tahun perlu dibelanjakan untuk energi terbarukan.

Minggu depan

• Senin: Kepercayaan konsumen AS (Juni), indeks harga rumah AS (April). Pendapatan: FedEx.
• Selasa: Penjualan rumah baru AS (Mei). Pendapatan: Micron Technology.
• Rabu: Neraca perdagangan Jepang (Mei), inflasi Inggris (Mei).
• Kamis: Penjualan ritel Jepang (Mei), pasokan uang M3 zona euro (Mei), sentimen ekonomi zona euro (Juni), pesanan barang tahan lama AS (Mei). Pendapatan: Nike.
• Jumat: Tingkat pengangguran Jepang (Mei), produksi industri Jepang (Mei), pendapatan dan pengeluaran pribadi AS (Mei).
• Minggu: PMI China (Juni).