Tetap Kuat

Berikut adalah beberapa berita utama dari minggu lalu:

• Ekonomi AS tumbuh lebih tinggi dari yang diperkirakan pada kuartal terakhir.
• Penerbitan ekuitas India mencapai rekor tertinggi pada paruh pertama tahun ini.
• Dana kekayaan negara sangat bullish terhadap pasar negara berkembang.
• Indeks tertimbang perdagangan poundsterling Inggris mencapai level tertinggi sejak referendum UE 2016.

Pelajari lebih lanjut tentang berita-berita ini dalam tinjauan minggu ini.

Makro

Ekonomi terbesar dunia terus menunjukkan kekuatannya, dengan data baru minggu lalu menunjukkan PDB AS tumbuh pada tingkat tahunan 2,8% pada kuartal terakhir dari kuartal sebelumnya – di atas perkiraan 2% dan lompatan yang signifikan dari laju 1,4% pada kuartal pertama. Pertunjukan yang kuat itu didorong oleh mesin pertumbuhan utama ekonomi, pengeluaran pribadi, yang meningkat sebesar 2,3% yang lebih baik dari yang diharapkan. Laporan tersebut kemungkinan akan semakin mendukung pandangan bahwa Fed telah berhasil melakukan pendaratan lunak – skenario impian di mana kenaikan suku bunganya memperlambat ekonomi cukup untuk menekan inflasi, sambil menghindari resesi. Data inflasi terbaru, setelah semua, menunjukkan laju tahunan kenaikan harga konsumen mereda lebih dari yang diharapkan menjadi hanya 3% pada bulan Juni – level terendah dalam lebih dari tiga tahun.

Saham

Dengan antusiasme untuk saham India yang tidak menunjukkan tanda-tanda melambat, perusahaan-perusahaan di negara itu bergegas untuk memanfaatkan pasar bullish untuk menerbitkan jumlah saham yang mencengangkan. Hampir $30 miliar dihimpun di pasar ekuitas India selama enam bulan pertama tahun 2024, menetapkan rekor baru untuk setengah tahun. Itu juga menandai hampir tiga kali lipat dari periode yang sama tahun lalu – kontras tajam dengan sisa Asia (tidak termasuk Jepang), di mana penerbitan turun 32% selama periode waktu yang sama.

Investor telah lebih dari senang untuk menyerap pasokan baru, dan tidak sepenuhnya sulit untuk memahami alasannya. Membeli saham India memungkinkan mereka untuk berinvestasi di ekonomi utama yang tumbuh paling cepat di dunia – diperkirakan oleh Dana Moneter Internasional akan berkembang sebesar 6,8% tahun ini. Lebih lanjut membantu permintaan adalah jutaan orang India yang semakin memilih untuk menempatkan tabungan mereka di saham, daripada toko kekayaan tradisional seperti emas atau real estat. Investor asing juga bergegas ke saham India, tertarik oleh mata uang negara yang stabil, laba perusahaan yang kuat, dan pengembalian yang lebih baik dibandingkan dengan China. Faktanya, indeks MSCI India telah mengungguli rekan sejawatnya di China lebih dari 100% selama tiga tahun terakhir.

Namun, beberapa investor telah mulai ragu dengan valuasi India yang tinggi. Rasio P/E ke depan MSCI India saat ini adalah 22,6x, atau 18% lebih tinggi dari rata-rata sepuluh tahunnya. Itu juga menandai premi 82% di atas rasio P/E ke depan indeks MSCI Emerging Market sebesar 12,4x – jauh lebih tinggi dari rata-rata sepuluh tahun sebesar 61%.

Yang lain prihatin tentang jumlah ekuitas yang sangat banyak yang memasuki pasar, serta kinerja yang relatif buruk dari banyak masalah baru. Penawaran umum perdana (IPO) India, rata-rata, telah naik 25% pada hari perdagangan pertama mereka, menurut Dealogic, dibandingkan dengan rata-rata global sebesar 52%. Sementara itu, penawaran publik lanjutan, di mana saham tambahan dijual setelah IPO, naik sekitar 2% rata-rata di India, dibandingkan dengan 10% secara global.

Pasar Negara Berkembang

Ketegangan geopolitik, yang sering dianggap sebagai sumber ketidakpastian dan risiko, secara paradoks diperkirakan akan menguntungkan pasar negara berkembang (EM) dalam beberapa tahun mendatang. Itu menurut survei tahunan oleh Invesco, yang mengumpulkan wawasan dari 83 dana kekayaan negara yang secara kolektif mengawasi aset senilai puluhan triliun dolar.

Lebih khusus lagi, hampir tiga perempat responden mengharapkan pengembalian EM untuk menyamai atau mengalahkan pengembalian dari pasar maju selama tiga tahun ke depan. Mereka percaya bahwa meningkatnya ketegangan antara AS dan China akan membantu negara-negara berkembang karena perusahaan internasional, yang berusaha menghindari hambatan perdagangan antara dua ekonomi terbesar dunia, mulai mengalihkan rantai pasokan mereka dari China ke EM lainnya. Itu, pada gilirannya, akan membawa lebih banyak bisnis, investasi, dan pertumbuhan ekonomi ke wilayah-wilayah ini.

Patut dicatat bahwa dana kekayaan negara tidak memperlakukan pasar berkembang sebagai blok homogen, dengan 83% responden memilih negara-negara Asia yang sedang berkembang, tidak termasuk China, sebagai prioritas investasi utama mereka dalam beberapa tahun mendatang. Ketika datang ke utang EM, yang digunakan oleh lebih dari setengah perusahaan untuk berinvestasi di negara-negara berkembang, India telah menjadi pilihan utama, dengan 88% responden menyatakan minat untuk mengalokasikan lebih banyak uang ke obligasi negara – naik dari 66% pada tahun 2022. Indonesia juga mendapatkan lebih banyak minat dengan 47% yang ingin meningkatkan eksposur terhadap utangnya, naik dari 27% pada tahun 2022, sementara China mengalami penurunan menjadi 35% dari 71%.

Secara keseluruhan, sentimen positif yang membaik dari survei terbaru dapat menambah kasus bullish untuk berinvestasi di negara-negara berkembang. Saham EM murah dan, bersama dengan obligasi EM, akan mendapat manfaat dari pemotongan suku bunga yang diharapkan akhir tahun ini. Selain itu, mata uang EM menguat, meningkatkan pengembalian bagi investor internasional ketika dikonversi kembali ke mata uang domestik mereka. Terlebih lagi, pemerintah EM mengadopsi kebijakan ekonomi yang menyenangkan investor, dan melihat ekonomi mereka tumbuh lebih cepat daripada ekonomi maju.

FX

Poundsterling telah menjadi mata uang G10 berkinerja terbaik tahun ini, naik hampir 2% terhadap dolar yang kuat dan hampir 3% terhadap euro. Itu telah mengirim sterling terhadap sekeranjang mata uang dari mitra dagang Inggris ke level terkuatnya sejak referendum UE 2016. Kenaikan tersebut didorong oleh pertumbuhan ekonomi Inggris yang lebih baik dari yang diharapkan dan pandangan bahwa Bank of England akan memangkas suku bunga lebih sedikit daripada bank sentral lainnya. Terlebih lagi, kemenangan telak Partai Buruh dalam pemilihan umum awal bulan ini telah meningkatkan optimisme di antara investor tentang berakhirnya ketidakstabilan politik dan hubungan yang berpotensi lebih konstruktif antara Inggris dan UE, pasca-Brexit. Ketenangan baru ini kontras dengan liku-liku dramatis dalam politik AS menjelang pemilihan presiden dan krisis politik yang sedang berlangsung di Prancis.

Bank investasi sekarang bertaruh bahwa pound akan memperpanjang kemenangannya. Analis di JPMorgan memperkirakan bahwa sterling akan mencapai $1,35 pada Maret tahun depan, sementara Goldman Sachs mengharapkannya untuk naik ke level tersebut dalam pandangan jangka panjang. Strategi Citi mengatakan mereka bullish terhadap pound terhadap euro, memperkirakan mata uang Inggris akan menguat menjadi €1,22 untuk pertama kalinya sejak Brexit. Tetapi yang lain memperingatkan bahwa optimisme telah melampaui batas, yang dapat membuat pound rentan terhadap koreksi jangka pendek. Contoh kasus: pedagang spekulatif telah mendorong posisi long bersih mereka pada sterling di pasar berjangka ke level tertinggi sepanjang masa, menurut data Commodity Futures Trading Commission yang kembali ke tahun 1999.

Minggu depan

• Senin: Pasokan uang M4 Inggris (Juni). Penghasilan: McDonald’s.
• Selasa: Tingkat pengangguran Jepang (Juni), PDB zona euro (Q2), kepercayaan konsumen AS (Juli), survei pembukaan pekerjaan dan pergantian tenaga kerja AS (Juni), sentimen ekonomi zona euro (Juli). Penghasilan: Microsoft, AMD, PayPal, Merck, Pfizer, Procter & Gamble, Mondelez, Starbucks.
• Rabu: PMI China (Juli), produksi industri dan penjualan ritel Jepang (Juni), pengumuman suku bunga Bank of Japan, pengumuman suku bunga Fed, inflasi zona euro (Juli). Penghasilan: Meta, ARM Holdings, Qualcomm, Mastercard, Boeing.
• Kamis: Tingkat pengangguran zona euro (Juni), pengumuman suku bunga Bank of England. Penghasilan: Apple, Amazon, Coinbase, Intel.
• Jumat: Laporan pasar tenaga kerja AS (Juli). Penghasilan: Chevron, Exxon Mobil.