Keputusan Suku Bunga yang Berbeda

Berikut adalah beberapa berita utama dari minggu lalu:

• Ekonomi Eropa tumbuh lebih tinggi dari yang diperkirakan.
• Tetapi inflasi di blok tersebut mengalami peningkatan yang mengejutkan.
• Bank of Japan melakukan kenaikan suku bunga kedua tahun ini.
• The Fed mempertahankan suku bunga utamanya tetap stabil tetapi mengatakan pemotongan dapat terjadi pada bulan September.
• Bank of England menurunkan suku bunga untuk pertama kalinya sejak 2020.
• Premi valuasi saham India relatif terhadap rekan-rekannya di Asia mencapai rekor.
• Booming AI menggagalkan target emisi AS.

Pelajari lebih lanjut tentang berita-berita ini dalam tinjauan minggu ini.

Makro

Data baru minggu ini menunjukkan bahwa ekonomi zona euro berkembang sebesar 0,3% pada kuartal terakhir dari kuartal sebelumnya, tumbuh pada kecepatan yang sama seperti pada awal tahun dan melampaui perkiraan 0,2%. Kinerja yang lebih baik dari yang diharapkan, yang seharusnya meredakan kekhawatiran bahwa pemulihan yang baru lahir di wilayah tersebut mungkin kehilangan momentum, didukung oleh pertumbuhan yang kuat di Spanyol, Prancis, dan Italia. Itu membantu mengimbangi penurunan tak terduga sebesar 0,1% di Jerman - ekonomi terbesar di blok tersebut - karena penurunan besar dalam investasi peralatan dan bangunan. Jadi meskipun laporan positif secara keseluruhan, pertumbuhan yang tidak merata di seluruh wilayah dapat menimbulkan tantangan bagi Bank Sentral Eropa saat mempertimbangkan waktu pemotongan suku bunga berikutnya.

Namun, bank sentral menerima data penting lainnya minggu ini yang dapat membantu menginformasikan keputusannya, dengan laporan terpisah yang menunjukkan bahwa inflasi tahunan di zona euro meningkat sedikit menjadi 2,6% pada bulan Juli dari 2,5% pada bulan sebelumnya, menantang ekspektasi ekonom untuk pembacaan yang datar. Percepatan yang tidak terduga, dikombinasikan dengan ekonomi yang masih melaju dan tidak membutuhkan dorongan yang datang dari biaya pinjaman yang lebih rendah, dapat membuat ECB waspada tentang pemotongan suku bunga secara agresif. Tetapi untuk saat ini, pedagang masih melihat pengurangan seperempat poin pada pertemuan bank berikutnya pada bulan September sebagai hal yang pasti.

Bank Sentral

Minggu ini adalah minggu yang besar bagi bank sentral, dengan Bank of Japan, Fed, dan Bank of England semuanya mengumumkan keputusan suku bunga terbaru mereka.

BoJ menaikkan suku bunga acuannya menjadi "sekitar 0,25%" - level tertinggi sejak Desember 2008 - dari rentang sebelumnya 0% hingga 0,1%. Para pembuat kebijakan tidak berkomitmen untuk kenaikan lebih lanjut, dengan mengatakan bahwa setiap kenaikan tambahan tahun ini akan bergantung pada data. Akhirnya, bank sentral menguraikan rencana untuk mengurangi jumlah obligasi yang dibelinya setiap bulan menjadi sekitar ¥3 triliun ($19,6 miliar) pada kuartal pertama tahun 2026. Dengan mengambil langkah-langkah ini, BoJ menunjukkan keinginannya untuk melanjutkan normalisasi kebijakan setelah bertahun-tahun menerapkan langkah-langkah ultra-mudah yang termasuk suku bunga negatif terakhir di dunia hingga Maret tahun ini.

Sementara itu, The Fed membiarkan suku bunga dana federal acuannya tidak berubah pada level tertinggi 23 tahun untuk pertemuan kedelapan berturut-turut, mempertahankannya dalam rentang 5,25% hingga 5,5%. Tetapi bank sentral memberikan sinyal terjelas hingga saat ini bahwa mereka bersiap untuk beralih kebijakan, dengan mengatakan bahwa mereka dapat mulai menurunkan suku bunga segera pada pertemuan berikutnya pada bulan September. Hal itu terjadi ketika mereka semakin yakin bahwa inflasi sedang menuju target 2%. Bagaimanapun, pengukur inflasi pilihan Fed, berdasarkan indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi inti, sekarang berada di 2,6%, setelah mencapai puncak lebih dari 5% pada tahun 2022.

Terakhir, dalam keputusan yang sangat ketat, BoE memberikan pemotongan suku bunga pertama sejak pandemi minggu ini. Anggota Komite Kebijakan Moneter memberikan suara lima banding empat untuk mengurangi suku bunga utama bank sebesar seperempat poin persentase menjadi 5%, setelah mempertahankannya pada level tertinggi 16 tahun selama setahun dalam upaya untuk menurunkan inflasi. Bank sentral tidak memberikan panduan spesifik tentang di mana suku bunga mungkin menetap di masa depan atau kecepatan pemotongan yang diperlukan untuk mencapai hal itu, malah memperingatkan bahwa mereka perlu berhati-hati untuk tidak menurunkan suku bunga terlalu cepat atau terlalu banyak. Namun, mereka memang meningkatkan perkiraan pertumbuhan ekonominya untuk ekonomi Inggris tahun ini menjadi 1,25% dari 0,5%, tetapi membiarkan proyeksi mereka untuk tahun 2025 dan 2026 tidak berubah masing-masing pada 1% dan 1,25%.

Saham

Kegembiraan atas ekonomi India yang berkembang pesat dan didorong konsumsi telah membuat saham negara tersebut naik hampir 40% selama setahun terakhir. Tetapi itu membuat saham terlihat mahal. Rasio harga-terhadap-pendapatan (P/E) MSCI India saat ini adalah 24,3x - sekitar 27% lebih tinggi dari rata-rata sepuluh tahunnya. Itu juga menandai premi 104% di atas indeks MSCI Emerging Markets, yang memiliki rasio P/E ke depan sebesar 11,9x. Saham India memang selalu diperdagangkan dengan premi terhadap saham pasar berkembang, tetapi kesenjangan saat ini jauh di atas rata-rata sepuluh tahun sebesar 61%.

Dan baru minggu ini, harga MSCI India mencapai tonggak sejarah lainnya, memperluas premi valuasinya atas rekan-rekannya di Asia ke rekor baru. Lebih khusus lagi, kesenjangan antara rasio P/E ke depan MSCI India dan rekan sejawatnya di Asia Pasifik melebar menjadi lebih dari sepuluh poin - level tertinggi yang tercatat dalam dua dekade data.

Emisi

Sebagai bagian dari komitmennya terhadap Perjanjian Paris 2015, AS - secara historis pencemar terbesar di dunia - telah menetapkan tujuan untuk mengurangi emisi gas rumah kaca hingga setengahnya pada tahun 2030, dibandingkan dengan level tahun 2005. Dan Undang-Undang Pengurangan Inflasi, yang disahkan pada tahun 2022, dimaksudkan untuk membantu menempatkan negara tersebut pada jalur untuk memenuhi tujuan tersebut dengan menawarkan subsidi dan keringanan pajak yang murah hati kepada sektor energi dan transportasi.

Namun, sesuatu yang tidak terduga terjadi pada akhir tahun 2022 yang mulai mengganggu rencana mulia AS: peluncuran ChatGPT yang sangat sukses memicu pengeluaran besar-besaran untuk pusat data AI. Lihat, gudang besar yang penuh dengan peralatan komputasi ini mengonsumsi energi dalam jumlah besar. Goldman Sachs, misalnya, memperkirakan bahwa permintaan listrik AS dari pusat data akan berkembang pada tingkat pertumbuhan tahunan gabungan 15% mulai sekarang hingga tahun 2030. Itu akan membuat mereka bertanggung jawab atas 8% dari total permintaan listrik AS pada akhir dekade, naik dari sekitar 3% saat ini.

Masalahnya adalah, investasi baru dalam pembangkitan energi bersih berjuang untuk mengimbangi permintaan listrik yang melonjak ini, yang semakin didorong oleh meningkatnya penggunaan EV. Itu berarti sumber energi yang lebih kotor - seperti batu bara dan gas alam - perlu bertahan lebih lama. Begitu banyak sehingga AS kemungkinan hanya akan mencapai pengurangan emisi antara 32% dan 43% di bawah level tahun 2005 pada tahun 2030, menurut analisis baru oleh perusahaan riset Rhodium Group.

Namun, Rhodium mencatat bahwa proyeksi mereka didasarkan pada kebijakan federal dan negara bagian saat ini - dan banyak hal dapat berubah tergantung pada hasil pemilihan pada bulan November. Laporan tersebut menyatakan bahwa jika mantan Presiden Donald Trump menang, itu mungkin mengakibatkan pembalikan kebijakan dan AS berpotensi menarik diri sekali lagi dari Perjanjian Paris. Itu, pada gilirannya, akan membuat negara tersebut semakin tertinggal dari target tahun 2030-nya - dengan asumsi bahwa itu tidak dibatalkan juga ...

Minggu depan

• Senin: Sentimen ekonomi zona euro (Agustus). Pendapatan: Palantir Technologies.
• Selasa: Pengeluaran rumah tangga Jepang (Juni), penjualan ritel zona euro (Juni), neraca perdagangan AS (Juni). Pendapatan: Uber, Caterpillar, Amgen, Airbnb, Rivian, Super Micro Computer.
• Rabu: Neraca perdagangan China (Juli). Pendapatan: Disney, Novo Nordisk, Shopify.
• Kamis: Pertumbuhan pinjaman China (Juli). Pendapatan: Eli Lilly, Gilead Sciences.
• Jumat: Inflasi China (Juli).