Pemotongan Suku Bunga Besar dari The Fed

Berikut adalah beberapa berita utama dari minggu lalu:

• The Fed menurunkan suku bunga acuannya sebesar setengah poin persentase.
• Sebaliknya, Bank of England mempertahankan suku bunga tetap.
• Produksi industri dan penjualan ritel di China melambat lebih dari yang diperkirakan.
• Inflasi Inggris tetap stabil sedikit di atas target Bank of England.
• BHP memperingatkan bahwa kebangkitan AI akan memperburuk kekurangan tembaga yang akan datang.

Pelajari lebih lanjut tentang berita-berita ini dalam tinjauan minggu ini.

Bank Sentral

Dalam langkah yang telah lama dinantikan, The Fed memangkas suku bunga acuan federal funds rate-nya sebesar setengah poin persentase menjadi kisaran 4,75% hingga 5%, menandai dimulainya siklus pelonggaran pertama sejak pandemi. Pemotongan setengah poin yang besar, yang lebih besar dari yang umumnya diantisipasi oleh para peramal, menunjukkan bahwa bank sentral berusaha untuk mengantisipasi potensi pelemahan dalam ekonomi dan pasar tenaga kerja AS setelah mempertahankan suku bunga pada level tertinggi dalam dua dekade selama lebih dari setahun. Namun, The Fed berhati-hati untuk tidak berkomitmen pada kecepatan yang sama ke depan, dengan mengatakan langkah-langkah di masa depan akan didasarkan pada bagaimana ekonomi, pasar tenaga kerja, dan inflasi berkembang dalam beberapa bulan mendatang.

Dalam "dot plot" terbaru dari perkiraan para pejabat, sebagian besar memproyeksikan suku bunga federal funds rate akan turun menjadi 4,25% hingga 4,5% pada akhir tahun 2024, menunjukkan kemungkinan pengurangan setengah poin yang besar pada salah satu dari dua pertemuan yang tersisa tahun ini atau dua pemotongan seperempat poin. Ini mewakili pengurangan yang lebih besar daripada pemotongan seperempat poin yang diantisipasi oleh sebagian besar pejabat pada bulan Juni, ketika dot plot terakhir diperbarui. Para pembuat kebijakan juga memproyeksikan suku bunga federal funds rate akan turun sebesar satu poin persentase lagi pada tahun 2025, mengakhiri tahun antara 3,25% dan 3,5%. Pada akhir tahun 2026, mereka memperkirakan akan turun menjadi sedikit di bawah 3%.

Di seberang lautan, Bank of England mempertahankan suku bunga tetap pada 5% dalam langkah yang secara luas diharapkan oleh para ekonom. Bank juga mempertahankan kecepatan pengurangan neraca obligasinya – sebuah proses yang dikenal sebagai pengetatan kuantitatif – tidak berubah pada £100 miliar per tahun. Namun, dalam perkiraan yang diperbarui, BoE mengatakan bahwa sekarang memperkirakan pertumbuhan ekonomi akan melambat menjadi 0,3% pada kuartal ketiga, sedikit lebih lemah dari 0,4% yang diprediksi dalam perkiraan Agustus. Inflasi diperkirakan akan naik menjadi 2,5% pada akhir tahun, sedikit lebih rendah dari 2,8% yang diproyeksikan sebelumnya.

Makro

Ekonomi China kehilangan momentum lebih lanjut pada bulan Agustus karena aktivitas mendingin di seluruh papan, meningkatkan risiko pemerintah kehilangan target pertumbuhan tahunannya. Data selama akhir pekan menunjukkan bahwa ukuran output pabrik, konsumsi, dan investasi aset tetap semuanya melambat lebih dari yang diantisipasi, sementara tingkat pengangguran secara tak terduga naik ke level tertinggi dalam enam bulan. Produksi industri naik 4,5% pada bulan Agustus dari tahun sebelumnya, turun dari 5,1% pada bulan sebelumnya dan di bawah perkiraan ekonom sebesar 4,7%. Sementara itu, penjualan ritel meningkat sebesar 2,1%, melambat dari 2,7% pada bulan Juli dan melewatkan proyeksi sebesar 2,5%. Terakhir, tingkat pengangguran perkotaan naik menjadi 5,3%, naik dari 5,2% pada bulan Juli dan yang tertinggi sejak Februari.

Laporan tersebut melukiskan gambaran suram tentang ekonomi China, mengintensifkan seruan untuk langkah-langkah stimulus yang lebih agresif untuk mengembalikan pertumbuhan ke jalurnya sebelum terlambat. Bahkan sebelum data terbaru ini, sebagian besar bank global telah memperkirakan ekonomi terbesar kedua di dunia akan tumbuh kurang dari 5% tahun ini. (Sebagai referensi, pemerintah memiliki target pertumbuhan resmi 2024 sebesar "sekitar 5%").

Di Inggris, harga konsumen naik sebesar 2,2% pada bulan Agustus dari tahun sebelumnya – laju yang sama seperti pada bulan Juli dan sesuai dengan ekspektasi ekonom, tetapi sedikit di bawah perkiraan BoE sebesar 2,4%. Sementara tekanan ke bawah datang dari harga yang lebih rendah di pompa bensin, restoran, dan hotel, ini diimbangi oleh kenaikan yang signifikan dalam harga tiket pesawat. Lonjakan biaya perjalanan udara ini cukup kuat untuk mendorong inflasi layanan naik menjadi 5,6% yang lebih dari yang diharapkan pada bulan Agustus, dari 5,2% pada bulan Juli. Itu bisa membuat BoE khawatir, yang memantau inflasi layanan secara ketat sebagai ukuran yang lebih bermakna dari tekanan harga domestik. Namun, kenaikan tersebut diantisipasi oleh bank sentral dan diperkirakan akan terbukti sementara.

Angka utama yang tetap stabil sedikit di atas target 2% BoE menempatkan bank sentral pada jalur untuk menurunkan suku bunga lebih lanjut dalam beberapa bulan mendatang, menyusul pemotongan pertama sejak 2020 pada bulan Agustus dan jeda minggu ini. Pedagang saat ini bertaruh pada pengurangan seperempat poin persentase pada bulan November, diikuti oleh peluang tinggi untuk pengurangan lain pada bulan Desember. Dan pemotongan itu tidak bisa datang cukup cepat mengingat biaya pinjaman masih tinggi dan mencekik pertumbuhan ekonomi. Sebagai contoh: data minggu lalu menunjukkan ekonomi Inggris secara tak terduga stagnan untuk bulan kedua berturut-turut pada bulan Juli, mengecewakan analis yang telah memperkirakan ekspansi 0,2%.

Komoditas

Tembaga sangat penting untuk banyak industri yang penting untuk mencapai target emisi nol bersih, termasuk energi terbarukan, kabel listrik, dan EV. Dan seiring dengan percepatan megatren dekarbonisasi, permintaan tembaga melonjak. Masalahnya, tambang yang ada akan menghasilkan lebih sedikit logam dalam beberapa tahun mendatang karena cadangan habis, dan perusahaan tidak berinvestasi cukup dalam situs baru untuk menutupi kekurangan – apalagi meningkatkan produksi. Sebaliknya, mereka tampaknya lebih tertarik untuk membeli saingan yang berfokus pada tembaga, seperti yang ditunjukkan oleh upaya pengambilalihan BHP yang gagal atas Anglo American.

Itulah mengapa banyak analis memprediksi kekurangan tembaga di masa depan, yang hanya akan diperburuk oleh pertumbuhan eksponensial AI, menurut BHP. Bagaimanapun, logam tersebut digunakan secara ekstensif untuk membangun, memberi daya, dan mendinginkan pusat data yang diandalkan oleh aplikasi AI. Sebagai contoh: perusahaan pertambangan terbesar di dunia mengharapkan pusat data untuk menyumbang hingga 7% dari total permintaan tembaga pada tahun 2050, naik dari kurang dari 1% saat ini. Secara keseluruhan, perusahaan memperkirakan permintaan tembaga global akan meningkat menjadi 52,5 juta ton per tahun pada tahun 2050, naik dari 30,4 juta ton pada tahun 2021 – peningkatan 72%.

Yang pasti, permintaan tembaga saat ini – berbeda dengan beberapa tahun mendatang, ketika AI dan transisi energi mendapatkan kecepatan – tampak lemah. Itu terutama karena pertumbuhan ekonomi yang melambat dan penurunan properti di China, yang menyumbang sekitar setengah dari konsumsi logam di dunia. Jadi meskipun BHP optimis tentang prospek jangka panjang untuk tembaga, perusahaan mengharapkan pasar untuk mengalami surplus tahun ini dan surplus yang lebih besar lagi pada tahun 2025. Pandangan jangka pendek yang buruk itu telah menyebabkan harga logam anjlok lebih dari 14% sejak puncaknya pada bulan Mei. Hal itu juga menyebabkan Goldman Sachs memangkas perkiraan harga 2025-nya, dengan bank investasi sekarang mengharapkan tembaga rata-rata $10.100 per ton tahun depan – jauh lebih rendah dari prediksinya empat bulan lalu bahwa komoditas tersebut akan mencapai rekor tertinggi $15.000.

Minggu depan

• Senin: PMI Global (September).
• Selasa: Kepercayaan Konsumen AS (September).
• Rabu: Penjualan Rumah Baru AS (Agustus). Pendapatan: Micron Technology.
• Kamis: Pasokan Uang M3 Zona Euro (Agustus), Pesanan Barang Tahan Lama AS (Agustus). Pendapatan: Accenture, Costco.
• Jumat: Sentimen Ekonomi Zona Euro (September), Pendapatan dan Pengeluaran Pribadi AS (Agustus).