Perlambatan Disinflasi

Berikut adalah beberapa berita utama dari minggu lalu:

• Inflasi AS mendingin lebih rendah dari yang diperkirakan.
• Saham China melonjak setelah dibuka kembali dari liburan seminggu.
• Bank Dunia memperkirakan ekonomi China akan melemah lebih lanjut pada tahun 2025.
• Analis telah memangkas perkiraan pendapatan S&P 500 kuartal ketiga lebih dari biasanya.
• Pembuat chip terbesar di dunia melaporkan lonjakan penjualan, menandakan permintaan yang kuat untuk semikonduktor AI.

Pelajari lebih lanjut tentang berita-berita ini dalam tinjauan minggu ini.

Makro

Data baru minggu ini menunjukkan bahwa harga konsumen di AS naik 2,4% pada bulan September dari tahun sebelumnya, menandai penurunan kecil dari laju 2,5% pada bulan Agustus. Meskipun ini menandai bulan keenam berturut-turut penurunan inflasi, angka ini sedikit di atas perkiraan ekonom sebesar 2,3%. Menambah sedikit berita buruk, inflasi inti, yang tidak termasuk item makanan dan energi yang mudah berubah untuk memberikan gambaran yang lebih baik tentang tekanan harga yang mendasari, naik menjadi 3,3%. Ekonom memperkirakan tingkat tersebut akan tetap tidak berubah dari 3,2% pada bulan Agustus. Inflasi yang lebih tinggi dari yang diharapkan, digabungkan dengan laporan pekerjaan AS yang kuat minggu lalu, kemungkinan akan memperkuat perdebatan tentang apakah Fed harus memilih untuk memangkas suku bunga secara moderat atau jeda setelah pengurangan yang lebih besar pada bulan September. Untuk saat ini, pedagang bertaruh pada pemotongan seperempat poin pada pertemuan Fed November.

China

Saham China melonjak setelah dibuka kembali pada hari Selasa setelah liburan seminggu, melanjutkan reli kuat yang dipicu oleh pengumuman paket stimulus luas bulan lalu yang bertujuan untuk mendorong ekonomi. Indeks CSI 300 blue-chip saham yang terdaftar di Shanghai dan Shenzhen dibuka 10,8% lebih tinggi pada hari Selasa tetapi kemudian memangkas keuntungan, ditutup naik 5,9%, dengan volume perdagangan mencapai rekor 2,6 triliun yuan ($368 miliar). Hilangnya momentum sepanjang hari terjadi karena pengarahan pemerintah yang diharapkan untuk mengungkap lebih banyak langkah stimulus ekonomi mengecewakan investor.

Sebaliknya, Hang Seng China Enterprises Index, yang melacak saham China yang diperdagangkan di Hong Kong, turun 9,4% pada hari Selasa – menghapus semua keuntungan dari lima sesi sebelumnya. Namun, beberapa konvergensi antara kedua pasar diharapkan, karena investor beralih dari saham Hong Kong, yang telah reli sementara pasar onshore China ditutup untuk Golden Week, dan pindah ke saham yang terdaftar di daratan – penerima manfaat utama dari paket stimulus bulan lalu.

Lonjakan CSI 300 pada hari Selasa menandai sesi ke-10 berturut-turut dari keuntungan, membuat beberapa investor terpecah tentang ke mana arahnya dari sini. Di satu sisi, beberapa tokoh besar Wall Street termasuk Goldman Sach, HSBC, dan BlackRock telah menjadi optimis pada indeks yang pernah kalah, dan memprediksi keuntungan lebih lanjut di masa depan. Misalnya, Goldman Sachs mengatakan dalam catatan penelitian minggu lalu (yaitu sebelum lompatan besar hari Selasa) bahwa saham China mungkin naik 15-20% lagi jika otoritas memenuhi janji mereka, mengutip faktor-faktor seperti valuasi di bawah rata-rata, peningkatan pendapatan, dan posisi investor global yang rendah.

Di sisi lain, beberapa investor berpendapat bahwa reli telah berjalan terlalu jauh. Contoh kasus: sehari setelah reli kuat hari Selasa, CSI 300 anjlok 7%, mengakhiri rekor kemenangan 10 hari. Sebagian dari skeptisisme investor berasal dari kenyataan bahwa otoritas belum memperkenalkan langkah-langkah agresif untuk meningkatkan permintaan konsumen, yang dipandang sebagai elemen penting yang hilang bagi ekonomi. Bagaimanapun, membuat uang lebih murah tidak akan merangsang pertumbuhan jika konsumen China tetap ragu untuk membelanjakan.

Namun, otoritas mengatakan minggu ini bahwa mereka yakin dapat mencapai target ekonomi mereka, menjanjikan dukungan tambahan di masa depan untuk mendorong pertumbuhan. Tetapi tidak semua orang berbagi optimisme mereka. Misalnya, Bank Dunia mengatakan minggu ini bahwa mereka memperkirakan ekonomi China akan melemah lebih lanjut pada tahun 2025 – bahkan ketika memperhitungkan dorongan sementara dari langkah-langkah stimulus baru-baru ini. Lebih khusus lagi, lembaga tersebut memperkirakan ekonomi terbesar kedua di dunia akan tumbuh sebesar 4,3% tahun depan, turun dari perkiraan 4,8% pada tahun 2024. Sebagai referensi, pemerintah China telah menetapkan target pertumbuhan resmi sekitar 5% untuk tahun ini.

Musim Pendapatan

Minggu ini menandai dimulainya musim pendapatan kuartal ketiga secara resmi di AS, dengan perusahaan-perusahaan besar seperti PepsiCo, Delta Air Lines, BlackRock, JPMorgan, dan Wells Fargo merilis pembaruan terbaru mereka. Investor mengawasi ketat periode pelaporan ini untuk melihat apakah pendapatan perusahaan dapat mempertahankan reli S&P 500 sekitar 20% pada tahun 2024, yang telah menambah lebih dari $8 triliun pada kapitalisasi pasar indeks. Kenaikan ini sebagian besar didorong oleh ekspektasi pelonggaran kebijakan moneter dan prospek keuntungan yang tangguh, meskipun ada ketidakpastian seputar suku bunga, ketegangan geopolitik, valuasi saham, dan pemilihan presiden AS yang akan datang.

Namun, analis tampak kurang optimis dan telah menurunkan perkiraan pendapatan mereka lebih dari biasanya. Pada 30 Juni, perkiraan tingkat pertumbuhan pendapatan S&P 500 tahunan untuk kuartal ketiga adalah 7,8%, tetapi angka itu telah turun menjadi 4,2% hari ini. Artinya, perkiraan pendapatan per saham (EPS) kuartal ketiga untuk S&P 500 telah menurun sebesar 3,9% selama tiga bulan terakhir – lebih besar dari rata-rata 5 tahun dan 10 tahun sebesar 3,3% (analis biasanya menurunkan perkiraan mereka selama kuartal). Di tingkat sektor, sembilan dari sebelas sektor melihat penurunan dalam perkiraan EPS mereka selama kuartal ketiga, dipimpin oleh sektor energi (19,2%) dan material (9,4%). Di sisi lain, sektor teknologi informasi adalah satu-satunya sektor yang melihat peningkatan dalam perkiraan EPS-nya selama periode ini.

Namun, tidak semuanya buruk. Jika tingkat pertumbuhan 4,2% bertahan, itu akan menandai kuartal kelima berturut-turut dari pertumbuhan pendapatan tahunan untuk S&P 500. Analis juga masih percaya bahwa indeks akan melaporkan pertumbuhan laba dua digit mulai kuartal keempat dan seterusnya. Secara keseluruhan, mereka melihat indeks menghasilkan pertumbuhan pendapatan tahunan sebesar 9,8% pada tahun 2024 dan 14,9% pada tahun 2025.

Semikonduktor

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), pembuat chip kontrak terbesar di dunia dengan pangsa pasar 60%, memainkan peran penting dalam industri AI. Sementara perusahaan seperti Nvidia dan AMD fokus pada perancangan chip kelas atas yang dibutuhkan untuk melatih model AI, mereka mengalihdayakan sebagian besar manufaktur mereka ke TSMC. Itu menjelaskan mengapa harga saham perusahaan telah lebih dari dua kali lipat sejak peluncuran ChatGPT. Dan minggu ini, TSMC mengumumkan bahwa pendapatan kuartal ketiganya naik 39% dari tahun sebelumnya, lebih dari yang diharapkan. (Perusahaan biasanya memberikan pembaruan pendapatan sebelum secara resmi merilis pendapatannya).

Kinerja yang kuat ini mendukung keyakinan beberapa investor bahwa pengeluaran AI akan tetap tinggi karena bisnis dan pemerintah bersaing untuk mendapatkan keunggulan dalam teknologi yang sedang berkembang. Namun, tidak semua investor yakin, dengan beberapa memperingatkan bahwa perusahaan Big Tech mungkin kesulitan untuk mempertahankan laju investasi infrastruktur mereka saat ini tanpa kasus penggunaan AI yang jelas dan dapat dimonetisasi. Waktu akan memberi tahu siapa yang ternyata benar…

Minggu Depan

• Senin: Neraca perdagangan China (September).
• Selasa: Laporan pasar tenaga kerja Inggris (Agustus), produksi industri zona euro (Agustus) Pendapatan: Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, Johnson & Johnson, UnitedHealth Group.
• Rabu: Inflasi Inggris (September). Pendapatan: Abbott Laboratories.
• Kamis: Investasi langsung asing China (September), neraca perdagangan Jepang (September), pengumuman suku bunga Bank Sentral Eropa, penjualan ritel AS (September), produksi industri AS (September). Pendapatan: Blackstone, Morgan Stanley, TSMC, Netflix, Intuitive Surgical.
• Jumat: Inflasi Jepang (September), PDB China (Q3), produksi industri dan penjualan ritel China (September), penjualan ritel Inggris (September). Pendapatan: American Express, Procter & Gamble, Schlumberger.