Emas Bersinar di Level Tertinggi Baru

Berikut adalah beberapa berita utama dari minggu lalu:

• IMF menurunkan perkiraan pertumbuhan globalnya untuk tahun depan.
• Bank-bank China memangkas suku bunga acuan pinjaman mereka.
• Harga emas mencapai rekor tertinggi baru.
• Surat utang negara telah merosot sejak pemotongan suku bunga Fed bulan lalu.
• Spread obligasi perusahaan AS mencapai level terendah dalam hampir 20 tahun.

Pelajari lebih lanjut tentang berita-berita ini dalam tinjauan minggu ini.

Global

Dana Moneter Internasional (IMF) menurunkan perkiraan pertumbuhan globalnya untuk tahun depan dan memperingatkan tentang meningkatnya risiko geopolitik, mulai dari perang hingga proteksionisme perdagangan. Output ekonomi global akan tumbuh sebesar 3,2% pada tahun 2025, atau 0,1 poin persentase lebih lambat dari perkiraan sebelumnya, menurut prospek terbaru IMF yang dirilis minggu ini. IMF mempertahankan proyeksi untuk tahun ini tidak berubah pada 3,2%. AS melihat peningkatan 0,3 poin persentase pada prospek pertumbuhan 2025-nya di belakang konsumsi yang kuat, sementara perkiraan zona euro dipotong sebesar 0,3 poin persentase karena kelemahan yang berkelanjutan di sektor manufaktur Jerman dan Italia.

IMF juga mengeluarkan peringatan keras dalam prospek terbarunya, dengan mengatakan bahwa jika tarif yang lebih tinggi mengenai sebagian besar perdagangan dunia pada pertengahan tahun 2025, itu akan menghapus 0,8% dari output ekonomi tahun depan dan 1,3% pada tahun 2026. Catatan peringatan tersebut mungkin secara tidak langsung ditujukan kepada Donald Trump, yang telah mengusulkan untuk mengenakan tarif 20% pada semua impor AS dan pajak 60% pada barang-barang dari China jika terpilih kembali – tindakan yang dapat mendorong mitra dagang utama untuk membalas dengan tarif mereka sendiri pada barang-barang AS.

China

China meluncurkan beberapa pemotongan terbesar pada suku bunga pinjaman acuan bank dalam beberapa tahun, karena pemerintah meningkatkan upaya untuk mendorong ekonomi dan mencapai target pertumbuhan akhir tahun sekitar 5%. Bank Rakyat China mengatakan pada hari Senin bahwa suku bunga acuan pinjaman satu tahun negara itu, yang ditetapkan oleh sekelompok bank besar China dan bertindak sebagai referensi untuk pinjaman konsumen dan bisnis, akan dikurangi menjadi 3,1% dari 3,35% – pengurangan terbesar yang tercatat. Sementara itu, suku bunga acuan pinjaman lima tahun, yang menjadi dasar hipotek, akan diturunkan menjadi 3,6% dari 3,85%.

Pemotongan tersebut dilakukan setelah PBoC menguraikan langkah-langkah bulan lalu untuk mendorong rumah tangga dan perusahaan untuk meminjam lebih banyak, termasuk pengurangan jumlah uang yang harus disimpan bank dalam cadangan – upaya untuk mendorong mereka untuk memberikan lebih banyak pinjaman. Pedagang mengharapkan pelonggaran lebih lanjut dalam beberapa bulan mendatang, termasuk pemotongan tambahan pada suku bunga dan rasio cadangan. Tetapi apakah itu akan cukup untuk meredakan tekanan deflasi jangka panjang China dan krisis real estat yang mengakar tetap harus dilihat. Para skeptis berpendapat bahwa pihak berwenang belum memperkenalkan langkah-langkah agresif untuk meningkatkan permintaan konsumen, yang dipandang sebagai elemen penting yang hilang bagi ekonomi. Bagaimanapun, membuat uang lebih murah untuk dipinjam tidak akan merangsang pertumbuhan jika konsumen China tetap ragu untuk menghabiskan…

Emas

Minggu lain, rekor lain: harga emas mencapai rekor tertinggi sepanjang masa $2.750 per ons pada hari Rabu, menjadikan keuntungannya tahun ini menjadi lebih dari 30%. Ada beberapa faktor yang mendorong reli ini. Pertama, suku bunga turun di sebagian besar dunia, mengurangi biaya peluang untuk memiliki emas, yang tidak menghasilkan pendapatan. Kedua, bank sentral telah membeli emas untuk mendiversifikasi cadangan mereka dari dolar. Faktanya, selama paruh pertama tahun ini, pembelian bank sentral mencapai rekor tertinggi 483 ton, menurut World Gold Council. Ketiga, emas mendapat manfaat dari meningkatnya permintaan safe-haven di tengah meningkatnya risiko ekonomi dan geopolitik, termasuk melambatnya pertumbuhan global, ketidakpastian pemilihan AS, meningkatnya ketegangan China-Taiwan, dan konflik yang sedang berlangsung di Timur Tengah dan Ukraina. Sebagai contoh: ETF emas telah melihat lima bulan berturut-turut arus masuk global dari Mei hingga September.

Obligasi

Berikut adalah sesuatu yang aneh: obligasi pemerintah AS telah anjlok sejak pemotongan suku bunga pertama Fed bulan lalu. Faktanya, terakhir kali Treasury dijual sebanyak ini ketika Fed mulai menurunkan suku bunga adalah pada tahun 1995. Lebih khusus lagi, imbal hasil dua tahun telah naik 34 basis poin sejak bank sentral AS memangkas suku bunga pada 18 September. Imbal hasil naik serupa pada tahun 1995, ketika Fed berhasil mendinginkan ekonomi tanpa menyebabkan resesi. Dalam siklus pemotongan suku bunga sebelumnya yang kembali ke tahun 1989, imbal hasil dua tahun rata-rata turun 15 basis poin satu bulan setelah Fed mulai memangkas suku bunga.

Di jantung penjualan adalah perubahan besar dalam ekspektasi tentang kebijakan moneter AS. Pedagang mengurangi taruhan mereka pada pemotongan suku bunga yang agresif karena ekonomi terbesar di dunia tetap kuat, dan pejabat Fed telah terdengar hati-hati tentang seberapa cepat mereka akan menurunkan suku bunga. Menambah kekhawatiran pasar adalah naiknya harga minyak dan potensi defisit fiskal yang lebih besar setelah pemilihan presiden AS mendatang. Akibatnya, volatilitas di Treasury telah melonjak ke level tertinggi tahun ini, menurut ICE BofA Move Index, yang melacak perubahan yang diharapkan dalam imbal hasil AS berdasarkan opsi.

Di sisi lain, pasar obligasi perusahaan AS sedang mengalami masa-masa indah karena investor bertaruh bahwa ekonomi AS sedang menuju "pendaratan lunak" – skenario impian di mana ekonomi melambat cukup untuk meredam inflasi, tetapi tetap cukup kuat untuk menghindari resesi. Selisih hasil antara obligasi perusahaan AS dan Treasury menyusut menjadi 0,83 poin persentase minggu ini – level terendah dalam hampir 20 tahun. Sementara itu, spread antara obligasi high-yield (atau "sampah") dan obligasi pemerintah berada di level terendah sejak pertengahan tahun 2007. Itu membuat beberapa manajer dana khawatir bahwa pasar obligasi perusahaan senilai $11 triliun terlalu puas dengan risiko ekonomi yang tersisa atau potensi gejolak pasca-pemilihan. Bagaimanapun, dengan spread yang sangat rendah, investor mendapatkan sedikit perlindungan terhadap potensi kenaikan gagal bayar perusahaan – terutama mengingat biaya pinjaman secara keseluruhan tetap lebih tinggi daripada rata-rata dalam satu setengah dekade suku bunga mendekati nol yang mengikuti krisis keuangan.

Minggu depan

• Senin: Keuntungan: Ford.
• Selasa: Pengangguran Jepang (September), pasokan uang M4 Inggris (September), kepercayaan konsumen AS (Oktober), survei pembukaan pekerjaan dan pergantian tenaga kerja AS (September). Keuntungan: Alphabet, AMD, McDonald’s, PayPal, Pfizer, Mondelez, Visa.
• Rabu: PDB zona euro (Q3), sentimen ekonomi zona euro (Oktober), PDB AS (Q3). Keuntungan: Microsoft, Meta, Coinbase, AbbVie, Amgen, Caterpillar, Eli Lilly, Starbucks.
• Kamis: Produksi industri dan penjualan ritel Jepang (September), pengumuman suku bunga Bank of Japan, PMI China (Oktober), inflasi zona euro (Oktober), pengangguran zona euro (September), pendapatan dan pengeluaran pribadi AS (September). Keuntungan: Amazon, Intel, Apple, Mastercard, Merck & Co, Uber.
• Jumat: Laporan pasar tenaga kerja AS (Oktober). Keuntungan: Chevron, Exxon Mobil.