Kejutan Dot Plot

Halo Trader, kami harap Anda menikmati akhir pekan. Berikut beberapa berita utama minggu ini:

• The Fed menurunkan suku bunga tetapi menandakan laju pelonggaran yang lebih lambat tahun depan.
• Inflasi Inggris melonjak ke level tertinggi dalam delapan bulan.
• Bank of England menahan biaya pinjaman tetap.
• Pertumbuhan penjualan ritel China melambat, sementara produksi industri tetap kuat.
• Mata uang pasar negara berkembang mengalami penurunan terbesar dalam dua tahun.

Pelajari lebih lanjut tentang berita-berita ini dalam tinjauan minggu ini.

AS

The Fed menurunkan biaya pinjaman sebesar seperempat poin persentase pada hari Rabu, membawa suku bunga dana federal turun ke kisaran 4,25% hingga 4,5%. Namun, "dot plot" terbaru bank sentral tentang perkiraan suku bunga mengejutkan pasar. Para pejabat mencantumkan lebih sedikit pemotongan suku bunga untuk tahun depan daripada yang mereka perkirakan hanya beberapa bulan yang lalu, dan melihat inflasi membuat kemajuan yang jauh lebih sedikit pada tahun 2025. Mereka sekarang melihat suku bunga dana federal mencapai kisaran 3,75% hingga 4% pada akhir tahun 2025, yang menyiratkan dua pemotongan seperempat poin persentase. The Fed sebelumnya memproyeksikan empat pemotongan seperempat poin pada pertemuan September. Sementara itu, perkiraannya untuk inflasi pada akhir tahun depan melonjak menjadi 2,5%, dari 2,1% beberapa bulan yang lalu. Perkiraan hawkish menyebabkan beberapa pergerakan pasar besar pada hari Rabu: saham AS, Treasury, emas, dan bitcoin semuanya merosot, sementara dolar melonjak ke level tertinggi dalam dua tahun.

The Fed memulai siklus pemotongan suku bunganya pada bulan September dengan pemotongan besar setengah poin. Pada saat itu, bank sentral didorong oleh penurunan inflasi dan khawatir pasar tenaga kerja mendekati titik kritis yang berbahaya. Namun, lanskap telah bergeser sejak saat itu: pasar tenaga kerja dan ekonomi telah terbukti tangguh, tetapi inflasi tetap tidak nyaman di atas target The Fed. Terlebih lagi, rencana presiden terpilih untuk tarif baru yang curam dapat memicu gelombang kenaikan harga konsumen yang signifikan lainnya. Ketua The Fed Powell menyatakan pada hari Rabu bahwa bank sentral sedang memodelkan dan mengevaluasi proposal Trump tetapi belum memasukkannya ke dalam keputusannya karena ketidakpastian tentang detail spesifik kebijakan tersebut.

Inggris

Di seberang lautan, inflasi Inggris naik ke level tertinggi dalam delapan bulan pada bulan November, semakin menjauh dari target Bank of England sebesar 2% dan menyoroti tantangan bank sentral dalam mengatasi tekanan harga yang persisten di tengah ekonomi yang stagnan. Harga konsumen naik 2,6% bulan lalu dari tahun sebelumnya, naik dari laju 2,3% pada bulan Oktober. Kenaikan tersebut sejalan dengan ekspektasi ekonom tetapi di atas perkiraan BoE sebesar 2,4%. Sementara itu, inflasi inti, yang menghilangkan barang-barang makanan dan energi yang mudah berubah untuk memberikan gambaran yang lebih baik tentang tekanan harga yang mendasari, naik menjadi 3,5%. Akhirnya, inflasi jasa – ukuran yang dipantau ketat oleh BoE untuk tanda-tanda tekanan harga domestik yang terkait dengan pasar tenaga kerja – tetap tinggi di 5%.

Angka-angka tersebut kemungkinan akan memperkuat kekhawatiran bahwa ekonomi Inggris sedang menuju stagflasi – yaitu, inflasi tinggi dan pertumbuhan rendah. Setelah semua, November menandai peningkatan tahunan inflasi berturut-turut pertama dalam lebih dari dua tahun. Menambah berita buruk, data minggu lalu menunjukkan ekonomi Inggris berkontraksi selama dua bulan berturut-turut. Namun, laporan inflasi tidak banyak mengubah prospek suku bunga para trader, yang telah memperkirakan pelonggaran yang lebih sedikit oleh BoE tahun depan setelah data upah yang lebih tinggi dari perkiraan awal minggu ini. Pasar saat ini bertaruh pada dua pemotongan seperempat poin dan kemungkinan kecil pemotongan ketiga pada akhir tahun 2025.

Omong-omong, anggota BoE memberikan suara 6-3 pada hari Kamis untuk menjaga suku bunga acuan bank sentral tetap stabil di 4,75%. Para pejabat juga memperingatkan bahwa kenaikan upah dan harga konsumen baru-baru ini telah "menambah risiko persistensi inflasi", meredupkan harapan pemotongan suku bunga yang cepat pada tahun 2025. Akhirnya, menyusul data aktivitas yang mengecewakan baru-baru ini, BoE menurunkan perkiraan ekonominya untuk kuartal keempat, sekarang mengharapkan pertumbuhan nol dibandingkan dengan proyeksi November untuk kenaikan 0,3%.

China

Pertumbuhan penjualan ritel China melambat jauh lebih dari yang diharapkan pada bulan November, meningkatkan tekanan pada pembuat kebijakan untuk merangsang konsumsi rumah tangga dan mendukung ekonomi. Penjualan ritel naik 3% bulan lalu dari tahun sebelumnya – jauh di bawah perkiraan 4,6% dan penurunan tajam dari 4,8% pada bulan Oktober. Di sisi lain, produksi industri meningkat sebesar 5,4%, sedikit lebih tinggi dari yang diharapkan, karena sisi manufaktur ekonomi terus berkinerja lebih baik daripada pengeluaran konsumen. Faktanya, pertumbuhan produksi industri telah mengungguli penjualan ritel sejak pandemi, tetapi ini mungkin tidak berkelanjutan mengingat dorongan manufaktur negara telah membuat AS dan UE menuduh China membanjiri pasar mereka dengan barang-barang murah, memicu ancaman tarif yang curam. Itulah mengapa ekonom berpendapat bahwa otoritas China perlu segera merangsang konsumsi rumah tangga sebagai cara yang lebih berkelanjutan untuk mendorong ekonomi maju.

Pasar Negara Berkembang

Mata uang pasar negara berkembang mengalami penurunan tertajam sejak awal kampanye kenaikan suku bunga agresif The Fed dua tahun yang lalu, didorong oleh dolar AS yang melonjak dan faktor-faktor idiosinkratik lainnya. Indeks JPMorgan untuk mata uang negara berkembang telah turun lebih dari 5% selama dua setengah bulan terakhir, menempatkannya pada jalur untuk penurunan kuartalan terbesar sejak September 2022. Penjualan telah meluas, dengan setidaknya 23 mata uang yang dilacak oleh Bloomberg melemah terhadap dolar pada kuartal ini. Dolar telah melonjak sejak akhir September, didorong oleh ekspektasi perubahan kebijakan yang signifikan di bawah presiden terpilih Trump, termasuk tarif perdagangan yang luas.

Lihat, rencana tarif Trump akan memiliki tiga implikasi besar untuk dolar, yang semuanya kemungkinan akan memperkuatnya. Pertama, mereka akan membatasi impor, menghasilkan lebih sedikit dolar "dijual" untuk membeli barang-barang asing, yang akan mendukung mata uang dari waktu ke waktu. Kedua, mereka dapat mendorong The Fed untuk memperlambat pemotongan suku bunganya atau bahkan meningkatkan biaya pinjaman untuk mengatasi inflasi yang meningkat, menghasilkan suku bunga "lebih tinggi untuk lebih lama" yang akan meningkatkan dolar dengan membuatnya lebih menarik bagi investor dan penabung asing. Ketiga, mereka dapat memicu perang dagang yang luas dan merusak, meningkatkan permintaan safe-haven untuk dolar.

Minggu depan

• Senin: Kepercayaan konsumen AS (Desember).
• Selasa: Pesanan barang tahan lama AS (November).
• Rabu: Natal!
• Kamis: Boxing day!
• Jumat: Tingkat pengangguran Jepang (November), produksi industri dan penjualan ritel Jepang (November).