La fine della ricchezza. Cosa significa essere ricchi oggi?

Accumulare ricchezza era uno degli obiettivi principali della società occidentale post-seconda guerra mondiale. Lo stallo dei salari corretti per l'inflazione dagli anni '70 ha ridefinito il percorso che porta alla ricchezza. La crisi pandemica e la corsa alla stampa di valute fiat potrebbero cambiare per sempre il significato di ricchezza. Fino al 2020, la ricchezza era uno strumento che poteva portare a un laico un grado esteso di libertà. Il Coronavirus ha colpito i diversi strati della società da angolazioni diverse e la ricchezza nel senso tradizionale non è una garanzia per un facile superamento dei tempi bui. Sia il contante fiat che le attività mostrano dinamiche molto frenetiche.

Per un investitore individuale, l'obiettivo chiave dovrebbe essere la diversificazione. La diversificazione del portafoglio deve evolversi e andare oltre la semplice scelta delle classi di attività. La diversificazione dovrebbe essere pianificata in termini di tipo di mercati (primario vs secondario), tipo di azioni (pubbliche vs private) o tipo di esposizione per le materie prime (fisiche vs future).

Inoltre, l'allocazione del portafoglio di Markowitz dovrebbe essere riprogettata per includere non solo l'utilità della ricchezza ma anche il suo impatto marginale sulle comunità e sull'ambiente. In altre parole, gli investitori dovrebbero valutare se i loro portafogli generano solo alfa o stanno migliorando la dinamica sociale delle loro comunità.  

Il crescente divario di ricchezza iniziato dalla fine degli anni '70 sta attualmente aumentando a un ritmo accelerato e sta generando diverse esternalità negative, tra cui problemi ambientali, disordini politici e divisione sociale. Pertanto, le nuove strategie per costruire ricchezza dovrebbero includere anche vincoli rispetto a queste esternalità al fine di rendere la ricchezza più sostenibile come concetto. L'economia sta diventando sempre più digitalizzata, ma costruire ricchezza diventerà più pragmatico.

Ogni uomo è ricco o povero a seconda del grado in cui può permettersi di godere dei necessari, delle comodità e degli svaghi della vita umana. Ma dopo che la divisione del lavoro ha avuto luogo, è solo una piccola parte di queste con cui il lavoro di un uomo può fornirgli. La parte molto più grande di esse deve derivare dal lavoro di altre persone, e deve essere ricco o povero a seconda della quantità di quel lavoro che può comandare, o che può permettersi di acquistare. Il lavoro, quindi, è la vera misura del valore scambiabile di tutte le merci.
Adam Smith, La ricchezza delle nazioni

Panoramica del mercato

Lo S&P 500 ha chiuso la settimana al suo livello più alto della storia, leggermente al di sopra del punto in cui si trovava prima dello scoppio della pandemia. L'ipotesi di una ripresa a forma di V sembra valida da un punto di vista di mercato. Ma i numeri sulla disoccupazione mostrano che negli Stati Uniti il 10,2% dei lavoratori è disoccupato rispetto a un minimo storico del 3,5% a febbraio.

Se crediamo che la ripresa raggiunta sia completa come mostrano gli indici azionari, significa che l'eccesso di disoccupazione del 7,7% potrebbe rimanere strutturale a lungo termine. Queste persone potrebbero non trovare mai più lavoro, a causa dell'attrito dei settori in cui lavoravano o della contrazione strutturale dell'economia.

Un'altra conseguenza è che la ripresa del PIL prevista nel terzo e quarto trimestre potrebbe non corrispondere alla contrazione registrata nel secondo trimestre.

Focus:

Apple

Il guadagno delle azioni di Apple ha superato l'115% dalla metà di marzo, diventando così la prima azienda americana a raggiungere una valutazione di 2 trilioni di dollari. La pandemia ha accelerato la digitalizzazione dell'economia reale e degli smartphone. I prodotti principali di Apple sono diventati i terminali principali per alimentare la domanda nel nuovo mercato. La traduzione in una digitalizzazione a pieno titolo in tutti i settori della vita potrebbe liberare nuove fonti di crescita per Apple.

Pertanto, l'azienda con sede a Cupertino ha ancora un grande potenziale per fornire valore ai suoi investitori. L'unica cosa che può ostacolare il futuro di Apple è una politica antitrust che potrebbe smantellare il gigante californiano in aziende più piccole.

Immobiliare:

Immobili commerciali in pausa

I proprietari immobiliari di New York stanno cercando di salvare il settore immobiliare commerciale e stanno chiedendo agli occupanti aziendali di ridurre al minimo il lavoro da remoto. Lavorare da casa non uccide solo le entrate da affitto, ma anche tutte le attività commerciali al dettaglio che servono i dipendenti aziendali.

I REIT immobiliari commerciali sono rimasti in territorio negativo dopo lo scoppio della pandemia. I REIT dei centri commerciali regionali hanno avuto le peggiori prestazioni, il Washington Prime Group ha perso oltre l'80% del suo valore da febbraio. I REIT per uffici e carceri private hanno mostrato perdite minori.

Una prevedibile crisi immobiliare commerciale potrebbe avere un impatto enorme sul settore bancario. Le massicce esposizioni delle banche commerciali sui loro bilanci al settore immobiliare commerciale e un calo significativo del rapporto valore-basso potrebbero avere una conseguenza simile alla crisi dei mutui subprime. Solo un rapido rilascio di un vaccino COVID efficiente può salvare il settore immobiliare nelle grandi città.

Materie prime:

Il legname è in fiamme

L'immobiliare metropolitano sta soffrendo, ma sorprendentemente le persone vogliono ancora costruire nuove proprietà residenziali. La pandemia sta spingendo i cittadini fuori dalle grandi città e la paura del contagio li spinge a voler vivere in luoghi isolati.  Inutile dire che la fuga dalle grandi città è in rapido movimento e l'opzione più rapida per trasferirsi sono le cabine e i lodge. Pertanto, dopo il lockdown i prezzi del legname sono esplosi, aumentando di oltre il 100% da maggio. Il prossimo inverno metterà alla prova se questa tendenza ha una prospettiva a lungo termine o è solo una bolla a breve termine.

Prospettive di mercato

I mercati hanno chiuso la settimana in uno stato di aspettativa.  L'oncia d'oro non è riuscita a superare il livello di resistenza a 2000 USD, ma non ci sono motivi per non vedere l'oncia d'oro a un prezzo più alto.  Il greggio Brent ha trovato supporto a 44 USD, ma i segnali contrastanti sul lato della domanda non sono buoni argomenti per costruire slancio.

Il Dow Jones è rimasto vicino al livello di resistenza di 28.000, mentre il NASDAQ ha continuato a trovare supporto a 11.000. Le azioni biotech potrebbero alimentare lo slancio positivo del NASDAQ verso settembre. Il futuro del Dow Jones dovrebbe seguire gli sviluppi di uno dei suoi pari, lo S&P500 e possiamo aspettarci un nuovo culmine.