Liberaci dall'inflazione

L'amministrazione Biden prevede di aumentare l'imposta sulle società, alimentando così i timori di una politica fiscale restrittiva. I paesi sviluppati hanno affrontato la crisi economica senza precedenti con politiche monetarie espansive, che hanno portato a un livello di debito pubblico dilagante.  Una domanda naturale che sorge è chi pagherà il conto del COVID-19?

Quando l'amministrazione Trump e il Senato repubblicano hanno convalidato una massiccia riduzione delle tasse nel 2017, i mercati hanno salutato l'azione e il conservatorismo fiscale sembrava essere la nuova dottrina degli Stati Uniti. La crisi generata dall'epidemia potrebbe facilmente innescare un significativo aumento delle tasse per riequilibrare la spesa pubblica. Tali approcci diretti potrebbero diventare impopolari e diminuire il tasso di approvazione dei politici in carica.  Ci sono poche vie alternative per aggirare un aumento fiscale completo.

L'emissione di debito perpetuo è uno strumento utilizzato in precedenza dai governi per finanziare le spese di guerra o di crisi. Un bond perpetuo è un titolo a reddito fisso senza data di scadenza. Il debito perpetuo è economicamente equivalente al prelievo di un'imposta sulla stessa base. Non rappresenta altro che il trasferimento del costo della crisi attuale sulle generazioni future. Tale strategia del debito è, in realtà, un'illusione fiscale mascherata.
L'inflazione è un altro strumento che i governi possono utilizzare per mascherare un aumento delle tasse. In uno scenario inflazionistico, la svalutazione della valuta porterà automaticamente a una deprezzamento dei risparmi in valuta e a un potenziale aumento dei prezzi delle materie prime e degli asset.

La maggior parte degli analisti scommette su uno scenario inflazionistico che si tradurrebbe in un aumento del costo del lavoro, delle materie prime e degli asset. L'unico punto debole di tale scenario è che si basa su un recupero della domanda di beni e servizi al livello pre-COVID. Tuttavia, l'economia ha già spostata e molti settori hanno subito un processo di ristrutturazione. Pertanto, la domanda nell'economia reale potrebbe non riprendersi mai completamente, portando così a una contrazione dei prezzi.

L'attuale rally del mercato potrebbe essere un segnale di avvertimento di uno scenario inflazionistico, ma non è ancora chiaro quali saranno i silos dell'economia che saranno colpiti dall'inflazione. A parità di condizioni, è meglio avere una piccola gioia che una grande tristezza.

In assenza del gold standard, non c'è modo di proteggere i risparmi dalla confisca attraverso l'inflazione. Non esiste un deposito di valore sicuro. Alan Greenspan, Presidente della Federal Reserve degli Stati Uniti

Panoramica del mercato

I futures sull'indice S&P 500 sono saliti nell'ultima sessione di negoziazione prima del Venerdì Santo dopo la pubblicazione dei dati sui salari non agricoli. I salari non agricoli statunitensi per marzo hanno mostrato che sono stati creati 916.000 nuovi posti di lavoro, mentre il tasso di disoccupazione è stabile intorno al 6%.

Il rapporto sull'occupazione più forte del previsto e la più rapida diffusione dei vaccini sono chiari indicatori che l'economia statunitense si sta preparando alla riapertura. Se gli indicatori di crescita rimangono verdi, il mercato azionario non ha altra scelta che riflettere la ripresa.

Bitcoin ha guadagnato oltre 9.000 USD nell'ultima settimana, seguendo i guadagni del mercato azionario. L'oncia d'oro è intrappolata in una morsa tecnica sotto i 1.750 USD.

Focus:

Goldman Sachs

Le azioni di Goldman Sachs sono salite a un massimo di un anno, raddoppiando di valore da marzo 2020. Il rally del mercato e la relativa bassa volatilità del mercato sono stati un terreno fertile per la più grande banca d'investimento del mondo.

I broker-dealer guadagnano quando il mercato è volatile ma non troppo volatile. È stato lo scenario che si è verificato nel 2020, dando così una corsa libera a i trader di Goldman. Finché la stampa di denaro continua, le banche di Wall Street rimarranno in territorio positivo.

Focus:

Deliveroo

Deliveroo, la società di consegna di cibo online con sede a Londra, avrebbe dovuto essere una delle IPO più calde dell'anno. Sostenuta dal gigante americano Amazon, pompata dal dilagante aumento del fatturato portato dal distanziamento sociale, Deliveroo ha spuntato tutte le caselle per un'offerta pubblica iniziale di successo.  Tuttavia, la più grande IPO di Londra dal 2011 si è svelata in un disastro devastante.

Gli investitori sono diventati riluttanti a causa di significativi rischi normativi. L'offerta pubblica iniziale è arrivata solo una settimana prima dell'implementazione della riforma IR35 nel Regno Unito, che ridurrà massicciamente il margine fiscale per i lavoratori autonomi. Inoltre, all'inizio di marzo, Uber ha riclassificato i suoi autisti come dipendenti. Le prospettive della gig economy non sono così brillanti e aziende come Deliveroo sono direttamente colpite.

Forex:

La sterlina britannica diventa più pesante

Tre mesi dopo che il Regno Unito ha lasciato l'Unione Europea, il tasso di cambio sterlina-euro è salito vicino a 1,18, un record per il 2021. Da gennaio, la sterlina britannica segue un andamento rialzista.  La campagna di vaccinazione accelerata, il numero in calo di nuove infezioni giornaliere e una prevedibile riapertura dell'economia già a maggio hanno spinto la sterlina al suo livello più alto da febbraio 2020. La tendenza è sostenibile e ci sono buone probabilità di vedere la GBP/EUR sopra 1,20.

Materie prime:

Rame

I prezzi del rame sono aumentati in modo massiccio e hanno raddoppiato il loro valore da marzo 2020. Questo schema è seguito dalla maggior parte dei metalli industriali, tra cui alluminio e nichel. Il rally è stato alimentato dall'aumento della domanda dalla Cina. Se gli Stati Uniti l'economia si riprende più velocemente del previsto, la domanda di metalli industriali potrebbe aumentare ulteriormente, sostenendo così i prezzi di mercato.

Prospettive di mercato

Il Dow Jones ha chiuso la settimana sopra i 33.000,  su una tendenza leggermente positiva rispetto alla scorsa settimana. Sebbene una contrazione del mercato sia ancora probabile, lo scenario centrale nel breve termine è un rally alimentato dall'ottimismo di una ripresa economica globale.

Bitcoin si è spostato a nord vicino a 60.000 USD dopo essere sceso vicino a 51.000 una settimana fa. Se l'ottimismo del mercato persiste, potremmo vedere Bitcoin sopra i 60.000. Il Brent Crude è rimasto nello stesso tunnel intorno ai 64 USD e la probabilità di un ulteriore progressione dei prezzi è svanita poiché il blocco di Suez non ha avuto un grande impatto sul prezzo.