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Carta o fisico? È un dibattito vecchio eppure molto attuale che tutti gli investitori informati affrontano a un certo punto. La crescente popolarità delle piattaforme di trading digitale ha portato alla democratizzazione degli investimenti. In tempi normali, detenere carta può sembrare un'opzione ragionevole. Ma è questa la scelta giusta quando i prezzi degli asset sono iper-gonfiati e la fornitura di beni e materiali è scarsa?

Il termine backwardation (o backwardation normale) descrive una configurazione di mercato in cui il prezzo spot di un asset sottostante o di una merce viene negoziato al di sopra dei suoi prezzi nel mercato a termine o futures. Segni di backwardation dovuti a carenze strutturali hanno iniziato ad apparire in diversi mercati delle materie prime come legname, zinco, piombo, rame.  Inoltre, le temperature record registrate nell'emisfero settentrionale portano a una scarsa produzione agricola, limitando così le forniture di cereali.

La frenesia degli investimenti innescata dalla pandemia ha attirato molta liquidità sia nei mercati tradizionali che in quelli alternativi. Mentre i prezzi degli investimenti "cartacei" battono un record dopo l'altro, si sa meno sulla traiettoria dei prezzi degli asset "fisici". Questa prospettiva si applica non solo alle materie prime, ma anche al mercato azionario. Ad esempio, un veicolo Tesla è un investimento migliore di un'azione Tesla? Il prezzo dei prodotti Amazon sta crescendo più velocemente del suo titolo? Tali domande non hanno una risposta semplice perché l'indice di inflazione viene calcolato su un paniere di beni e servizi che non comprendono necessariamente l'intera gamma di prodotti consumati in un paese.

Oltre al petrolio e all'oro,  molti mercati delle materie prime presentano picchi nei prezzi spot a causa di carenze produttive. Quando un mercato è in backwardation, detenere l'asset fisico offre un premio, noto come convenience yield. In queste circostanze, gli investitori si trovano di fronte a un grande dilemma. Mentre è chiaro che la liquidità perde valore a causa dell'inflazione, quali alternative sono disponibili oltre alla "carta"? La diversificazione del portafoglio non riguarda solo le classi di attività, ma anche il tipo di attività. L'allentamento quantitativo sta distorcendo il prezzo effettivo di tutti gli investimenti "cartacei". Gli investimenti centrali come cereali, metalli o terreni bancari stanno riacquistando quotidianamente enormi quantità di azioni e obbligazioni. Ma non stanno comprando nemmeno per una frazione del QE.  Pertanto, i prezzi degli asset "fisici" potrebbero essere più vicini ai fondamentali rispetto ai prezzi della "carta".

Gli investitori devono pensare seriamente ai giorni di pioggia. I giorni di pioggia arriveranno quando la strategia di liquidità piovosa della Fed raggiungerà la sua fine. Pertanto, è fondamentale implementare una qualche forma di copertura contro un prevedibile rallentamento del QE.  Attualmente, l'acquisto di beni tangibili diversi dagli immobili è una delle pochissime alternative.

Il prezzo di una merce non andrà mai a zero. Quando investi in futures sulle materie prime, non stai acquistando un pezzo di carta che dice che possiedi un pezzo intangibile di azienda che può fallire. James Beeland Rogers Jr, investitore americano

Panoramica del mercato

Come previsto, l'economia statunitense ha registrato una forte crescita durante l'estate ed è cresciuta del 12,20% nel secondo trimestre rispetto allo stesso trimestre del 2020. Inoltre, i dati del Dipartimento del lavoro mostrano che le richieste di disoccupazione sono scese a un nuovo minimo la scorsa settimana dall'inizio della pandemia. Il numero di licenziamenti è diminuito di 29.000, avvicinandosi a 348.000 a metà agosto, in mezzo a una nuova ondata massiccia di infezioni causate dalla variante Delta.  La ripresa statunitense sta mostrando resilienza e il Dow Jones è riuscito a rimanere sopra i 35.100.

Focus:

GeoVax

La prima generazione di vaccini per il nuovo coronavirus è stata sviluppata e approvata in una corsa contro il tempo, sotto la pressione di forze sociali e politiche. Tuttavia, sebbene abbiano dimostrato la loro efficacia nel proteggere la popolazione dalla malattia, le attuali soluzioni vaccinali proposte da Pfizer, Moderna e Astra-Zeneca presentano gravi limitazioni contro le nuove varianti del virus, ostacolando così il loro utilizzo nel prossimo futuro.

All'inizio di questa settimana, GeoVax, una società biotecnologica con sede ad Atlanta, ha presentato all'Assemblea generale della Società Europea di Medicina una nuova strategia per i vaccini contro il coronavirus che mira a indurre un'immunità più ampia includendo più componenti dal virus target, rendendo così il vaccino efficiente contro le nuove varianti.

Se il vaccino di Geovax ottiene l'approvazione della FDA, potrebbe rappresentare un punto di svolta per la strategia di vaccinazione globale. In questo scenario ottimistico, Geovax eclisserà Moderna e Biontech.

Materie prime:

Frumento

Estate calda, siccità, bassa produzione di cereali… A seguito delle temperature record senza precedenti registrate durante giugno e luglio, la grave siccità risultante ha colpito le colture di frumento in tutto l'emisfero settentrionale. Stati Uniti, Canada, Ucraina e Russia hanno segnalato produzioni previste inferiori a causa delle condizioni climatiche. Ad esempio, negli Stati Uniti, l'89% delle aree di raccolta del frumento primaverile è colpito da qualche forma di siccità. Di conseguenza, i futures sul frumento a termine CBOT sul CBOT hanno subito un breve rally durante l'estate e i prezzi potrebbero salire in autunno in mezzo a una prevedibile carenza.

Materie prime:

Caffè

Il prezzo dei futures sul caffè quotati sull'Intercontinental Exchange (ICE) è quasi raddoppiato dall'inizio della pandemia nel marzo 2020. Le colture di caffè in Brasile, il più grande produttore di caffè al mondo, sono state gravemente colpite dalle condizioni meteorologiche estreme. Inoltre, i turbolenze nelle spedizioni globali, il COVID e i disordini politici in Colombia hanno spinto il prezzo dei chicchi a salire del 25% ad agosto. Di conseguenza, i principali rivenditori stanno costituendo scorte per coprirsi da un futuro rally dei prezzi del caffè. Il costo al dettaglio di un espresso potrebbe aumentare rapidamente nel quarto trimestre.

Prospettive di mercato

Come previsto, l'indice Dow Jones ha perso terreno nell'ultima settimana, ma è rimasto nell'ultima negoziazione sopra i 35.100. Tuttavia, la prospettiva di un'inflazione non transitoria e una nuova ondata di infezioni legate alla variante Delta stanno mettendo gli investitori in una posizione rischiosa.

Dopo una traiettoria accidentata e diverse correzioni tecniche, il prezzo di Bitcoin è salito sopra i 49.000, confermando l'inizio di un nuovo rally.