Soffitto del debito illimitato

Il Senato degli Stati Uniti ha approvato la proroga del limite del debito nazionale fino all'inizio di dicembre. I mercati finanziari hanno applaudito l'accordo, con i principali indici azionari che hanno mostrato ottimismo dopo il voto. Questa proroga sta guadagnando tempo, ma non risolve il problema dilagante del debito. Qual è lo scenario peggiore? Cosa succede se gli Stati Uniti vanno in default sul proprio debito?

Negli ultimi mesi, la Segretario Janet Yellen e altri rappresentanti del Tesoro hanno espresso preoccupazioni al Congresso sugli eventi imprevisti del non aumentare il limite del debito. L'attuale debito pubblico in circolazione degli Stati Uniti ammonta a 28,7 trilioni di dollari. Le passività non finanziate di Medicare e della previdenza sociale portano le passività degli Stati Uniti a un totale complessivo che rappresenta oltre 156 trilioni di dollari. Il Dipartimento del Tesoro ha richiesto al Congresso una linea di credito supplementare di 480 miliardi di dollari fino al 3 dicembre. Cosa accadrà a dicembre?

La narrazione centrale è che gli Stati Uniti non sono mai andati in default sul proprio debito pubblico. Un tale evento genererebbe il caos sui mercati finanziari e innescherebbe una crisi economica globale senza precedenti. Il racconto è parzialmente valido, gli Stati Uniti non sono riusciti a pagare le passività in alcune occasioni in passato. Un evento del genere si è verificato nel 1971, dopo la fine dell'accordo di Bretton Woods. Il governo degli Stati Uniti non ha rispettato il suo impegno a riscattare i dollari detenuti dai governi stranieri in oro. Il mancato rispetto di tale impegno ha aperto le porte alla stampa illimitata di dollari da parte della Federal Reserve.

La situazione attuale non è diversa da quella di 50 anni fa. Mentre un default tecnico può danneggiare gravemente il sistema bancario globale, un mancato pagamento potrebbe persino essere utile. Nessuna altra valuta convertibile può sostituire il dollaro USA come valuta globale. Gli Stati Uniti sono il più grande mercato di consumo globale per prodotti e servizi. Pertanto, nessun altro paese, inclusa la Cina, vincerà in caso di default degli Stati Uniti.

Il Tesoro degli Stati Uniti ha una scelta semplice. Da un lato, possono continuare ad aumentare il limite del debito e stampare valuta per evitare il default, ma correndo il rischio di svalutare il dollaro USA. D'altra parte, possono limitare il debito, smettere di stampare e non pagare determinate passività. L'ultima opzione può essere più vantaggiosa in quanto offre una migliore possibilità di preservare la posizione del dollaro USA. Andare in default sul debito fa parte dell'arte dell'accordo. A volte un default porta a lungo termine più benefici sia ai creditori che ai debitori.

Ecco la perversità della psicologia di Wall Street: più Wall Street è convinta che Washington agirà razionalmente e aumenterà il limite del debito, molto probabilmente all'ultimo minuto, meno pressione ci sarà sui legislatori per raggiungere un accordo. Ciò renderà più probabile che un accordo non venga raggiunto. Andrew Ross Sorkin, giornalista finanziario del New York Times

Panoramica del mercato

Gli ultimi dati del dipartimento del lavoro degli Stati Uniti mostrano che l'economia americana ha creato solo 194.000 posti di lavoro a settembre. Con oltre 11 milioni di posti vacanti, c'è un'evidente carenza di offerta di manodopera, ostacolando la ripresa economica. Gli analisti si aspettavano 500.000 nuovi posti di lavoro, che se raggiunti avrebbero attenuato la prevedibile decisione di tapering da parte della Federal Reserve. Di conseguenza, i dati sui posti di lavoro hanno eroso lo slancio iniziale degli indici di mercato dopo il voto sul limite del debito.

Criptovalute:

Bitcoin

Il prezzo di Bitcoin si sta muovendo a nord in mezzo all'aumento del voto sul limite del debito degli Stati Uniti. La principale criptovaluta ha superato i 55.000 dollari, il livello più alto registrato da maggio.

Una maggiore probabilità di approvazione di un fondo negoziato in borsa (ETF) da parte del regolatore statunitense ha rafforzato l'entusiasmo. Wall Street ritiene che dopo anni di spinte avanti e indietro, è molto probabile che un ETF Bitcoin supportato da contratti futures ottenga il via libera questo mese. Alcuni sono persino eccessivamente ottimisti, credendo che un prodotto spot possa ottenere l'approvazione. Bitcoin sembra essere tornato sulla buona strada e se gli ETF diventassero realtà, la comunità delle criptovalute potrebbe assistere nel 2022 a ciò che ci si aspetta dal 2016: un Bitcoin sopra i 100.000 dollari.

Materie prime:

Gas

I prezzi del gas sono esplosi la scorsa settimana in Europa, prefigurando una massiccia crisi energetica durante l'inverno. Con la Russia come principale fornitore di gas per i paesi europei, l'aumento dei prezzi del gas può facilmente innescare un'aggravazione della crisi politica tra Mosca e Bruxelles. I contratti di novembre presso l'hub olandese TTF, il principale benchmark europeo per il gas naturale, sono stati scambiati la scorsa settimana fino a 130 euro per megawattora (MWh). Il contratto a pronti è aumentato di tre volte dalla fine dell'estate. Anche il mercato energetico britannico sta soffrendo. Oltre alla crisi del gas, il Regno Unito si trova ad affrontare una crisi del carburante senza precedenti a causa di interruzioni nella catena di approvvigionamento.

Prospettive di mercato

Il Dow Jones Index ha chiuso la settimana in positivo, terminando l'ultima sessione di negoziazione sopra i 34.700. La proroga temporanea del limite del debito fa guadagnare tempo, ma le prospettive a lungo termine espongono gli investitori a un rischio superiore alla media.

Il prezzo di Bitcoin si è attestato vicino ai 56.000 dollari, trovando un secondo vento dopo un periodo caratterizzato da perdite. La prospettiva di una politica monetaria più restrittiva per le principali valute fiat porta più trazione alle criptovalute.

La crisi energetica innescata da una bolla nei prezzi dell'energia, del gas e del carbone impatta sui prezzi del petrolio. Pertanto, ci sono valide ragioni per credere che il Brent potrebbe salire sopra i 100 dollari prima della fine dell'anno.

L'oncia d'oro continua a navigare intorno al livello di 1.760. Tuttavia, se il tapering dei bond annunciato dalla Fed viene confermato, l'oncia d'oro potrebbe tornare nel verde.