Il QE è conforme agli ESG?

I fattori ambientali, sociali e di governance stanno guidando l'appetito degli investitori. La logica alla base degli investimenti ESG è che, a lungo termine, il mercato premierà quelle aziende che minimizzano le loro esternalità negative e massimizzano il loro impatto positivo sulla società.  Dal crollo del credito del 2008, l'allentamento quantitativo ha spinto la crescita dei mercati azionari. Ma l'allentamento quantitativo è un amico o un nemico per gli investimenti ESG?

Una politica monetaria accomodante dovrebbe, almeno in teoria, aumentare la propensione degli investitori verso attività che generano valore non finanziario. Un massiccio afflusso di denaro dalle banche centrali dovrebbe fornire liquidità sufficiente per sostenere i prezzi di quelle società quotate che offrono crescita sostenibile, equità sociale, inclusione o a basse emissioni di carbonio.

Ma la pratica dimostra che le cose sono diverse. Il QE non è un fattore abilitante per gli investimenti ESG per diversi motivi:

1. Accesso ineguale alla liquidità. I beneficiari dell'eccessivo afflusso di liquidità sono gli istituti finanziari regolamentati, che ridistribuiscono il denaro a fondi speculativi o altri veicoli di investimento. La distribuzione distorta del denaro è subottimale per incanalare gli investimenti verso nuovi obiettivi che non si adattano alla narrativa attuale delle istituzioni.
2. Orizzonte temporale a breve termine. Le strategie di investimento risultanti sono per natura con un orizzonte temporale a breve termine. Tali politiche sono soggette a modifiche e la liquidità delle banche centrali può prosciugarsi in pochi giorni o settimane.  Pertanto, gli investitori devono concentrarsi sui rally a breve termine, evitando così posizioni a lungo termine. Inutile dire che gli investimenti ESG sono per natura orientati al lungo termine e la liquidità del QE non si riverserà facilmente in tali attività.
3. Bias dello status quo. Quando è disponibile denaro in eccesso, gli investitori tendono a rafforzare le loro posizioni nelle loro strategie attuali piuttosto che esplorare opzioni alternative. È un modo per confermare che ciò che stanno facendo è la cosa giusta.

Non mi è mai piaciuto l'allentamento quantitativo. È frainteso da quasi tutti. Appiattire la curva dei rendimenti non è stimolante; appiattire la curva dei rendimenti è antistimolante. Kenneth Fisher, miliardario americano e analista degli investimenti

Panoramica del mercato

I dati più recenti di novembre mostrano che l'indice dei prezzi al consumo negli Stati Uniti è salito al 6,8%,  in linea con le aspettative del mercato. L'ottimismo degli investitori è tornato dopo diverse settimane di significative contrazioni alimentate dai timori per la nuova aggressiva variante Omicron.

Inoltre, le richieste di sussidio di disoccupazione settimanali negli Stati Uniti sono scese a 184.000, il livello più basso registrato dal 1969. Il tasso di disoccupazione è sceso al 4,2%, il livello più basso dai tempi pre-covid. I dati sulla disoccupazione dovrebbero essere presi con le pinze, poiché i datori di lavoro statunitensi presentano 11 milioni di posti di lavoro non coperti.

Focus:

Oracle

Oracle Corp, uno dei vecchi leader nel mercato delle soluzioni cloud e aziendali, ha registrato ricavi superiori alla media del mercato per il secondo trimestre. Le azioni di Oracle sono salite sopra i 100 USD a fronte di una maggiore domanda di servizi cloud. Sempre più aziende si stanno spostando verso un modello di lavoro ibrido o completamente remoto, richiedendo quindi una capacità cloud aggiuntiva. Sebbene la concorrenza tra i fornitori di cloud sia più grande che mai, i clienti istituzionali sembrano preferire soluzioni robuste e scalabili, come quelle proposte da Oracle.

Materie prime:

Il petrolio migliora

I prezzi del petrolio hanno registrato la loro migliore settimana dalla fine dell'estate. Mentre la variante Omicron del SARS-COV2 scuote la fiducia degli investitori, le prime informazioni sui sintomi lievi correlati al virus mutante hanno portato sollievo e ottimismo sul mercato. Due anni di pandemia e una complessa configurazione geopolitica con relazioni tese tra Occidente, Iran e Russia hanno messo i prezzi del petrolio in una posizione molto volatile.

Materie prime:

Caffè

I prezzi del caffè hanno raggiunto un massimo di 10 anni a fronte di un forte rally iniziato a novembre. Una serie di fattori sono alla base di questo forte aumento. In primo luogo, il lavoro da remoto ha portato a un aumento del consumo di caffè da parte dei consumatori al dettaglio. Pertanto, il mercato globale del caffè è entrato in un deficit strutturale, in cui la produzione non soddisfa la domanda. Inoltre, la dislocazione nel mercato delle spedizioni e i raccolti inferiori alle aspettative a causa di condizioni meteorologiche sfavorevoli hanno sostenuto i prezzi del caffè.

Focus:

Tecnoglass

Nonostante siano stati elogiati dagli inventori, le SPAC significano guai.  Un rapporto negativo rilasciato dal rinomato short seller Hindenburg Research ha distrutto il prezzo di Tecnoglass sul NASDAQ. Le azioni del produttore di vetro colombiano sono crollate di oltre il 35% dopo le accuse di legami nascosti con il cartello della droga di Cali. Tecnoglass è stata quotata nel 2013 attraverso una fusione SPAC con Andina Acquisition Corporation, una società con sede a New York. Il rapporto rivela che negli anni '90, i pubblici ministeri statunitensi stavano attivamente indagando sulle attività dei fratelli Daes, che attualmente ricoprono ruoli dirigenziali in Tecnoglass. Gli investigatori sospettavano che i Daes fossero in prima linea nelle attività illecite del cartello di Cali negli Stati Uniti. Presumibilmente stavano svolgendo un ruolo cruciale nel riciclaggio dei proventi illeciti derivanti dalla vendita di cocaina di contrabbando dalla Colombia nel Nord America. Inoltre, Jose Daes, CEO di Tecnoglass, è stato incarcerato in Colombia a seguito di accuse di corruzione e binarie presentate dai pubblici ministeri nazionali. Questo caso sottolinea, ancora una volta, la mancanza di trasparenza delle SPAC.

Prospettive di mercato

Il Dow Jones Index ha recuperato il territorio perduto terminando la settimana appena sotto i 36.000. La nuova variante Omicron e l'atteso ridimensionamento del riacquisto di obbligazioni possono innescare in qualsiasi momento l'inizio di un declino strutturale del mercato.

Bitcoin ha chiuso la settimana sopra i 48.000 USD, dopo un forte rally. Sebbene le oscillazioni del mercato continueranno,  una vendita tecnica potrebbe portare la principale criptovaluta sotto i 47.000 USD.

I prezzi del petrolio sono esplosi nella fase iniziale della crisi energetica. Il Brent è salito nella scorsa settimana dopo un certo sollievo legato all'impatto di Omicron.

L'oncia d'oro ha chiuso la settimana in positivo, chiudendo vicino ai 1.785 USD. La prevedibile contrazione del mercato e il contesto inflazionistico sono buoni argomenti per credere che i prezzi dell'oro potrebbero salire alle stelle nel prossimo futuro.