Mark to Myth

I mercati liquidi dovrebbero, almeno in teoria, generare segnali di prezzo rilevanti per il giusto valore degli asset sottostanti scambiati. L'allentamento quantitativo in un ambiente di bassi tassi di interesse ha portato al disaccoppiamento dei prezzi degli asset dal loro valore intrinseco. Mentre la maggior parte degli investitori confonde il prezzo con il valore, la storia mostra che i mercati generano segnali erratici. I prezzi attuali delle azioni riflettono il giusto valore dell'azienda? È questo un mark-to-market o un mark-to mito?

Il termine "mark to market" descrive un insieme di metriche utilizzate per determinare il giusto valore di un asset (o passività) soggetto a fluttuazioni osservabili sul mercato.

Un esempio semplice è il giusto valore di un portafoglio azionario che equivale alla somma dei prezzi di mercato di ciascuna azione.
Il termine "mark-to-myth" è stato ampiamente utilizzato dopo la crisi finanziaria del 2008 e si riferiva a complessi metodi matematici per determinare il giusto valore di strumenti finanziari illiquidi.

Lo stato attuale dei mercati finanziari è un terreno fertile per "mark to myth", nonostante l'elevata liquidità negli asset scambiati principali. Le aziende' valutazioni basate esclusivamente sul prezzo delle loro azioni sono fortemente influenzate da fattori esogeni fattori, indipendentemente dalla loro capacità di aggiungere valore agli azionisti nel lungo termine.

Nel 2008, "mark to myth" - basato sul giusto valore generato premi relativi alla mancanza di liquidità in mercati specifici. Al contrario, il 2022 porta un cambio di paradigma nel mark-to-myth, mentre il prezzo degli asset incorpora un premio generato dall'eccesso di liquidità. In tutti i casi, le valutazioni scollegati dai fondamentali non sono un buon segno per gli investitori, anche se il mercato è liquido.
La recente contrazione del mercato delle azioni tecnologiche in mezzo forti utili trimestrali è un indicatore principale che stiamo assistendo a un mercato strutturalmente sovracomprato.

Sospendere i prezzi mark-to-market è la cosa più irresponsabile da fare. La contabilità non rende più volatili gli utili o i bilanci aziendali. La contabilità aumenta semplicemente la trasparenza della volatilità in guadagni. Diane Garnick, gestore di investimenti americano

Panoramica del mercato

I dati sull'inflazione più recenti sono arrivati giovedì e non sembrano buoni.  L'inflazione negli Stati Uniti è salita a un nuovo record di 40 anni, mettendo più pressione sui rappresentanti della Fed per aumentare i tassi di interesse. Dopo l'annuncio, il mercato azionario è diminuito, i principali indici sono diminuiti in modo significativo negli ultimi due giorni.

VIX, il principale indice di volatilità, ha catturato il tumulto del mercato fornendo un forte picco dopo l'annuncio dei dati sull'inflazione.

I prezzi dell'oro sono andati nella giusta direzione, superando i 1.860 dollari, alimentati da paure che l'aumento della Fed potrebbe non essere sufficiente per frenare l'inflazione.

Macro:

Eurozona

Mentre la Fed sta lottando per affrontare l'inflazione dilagante, i rappresentanti della Banca Centrale Europea sembravano molto più rilassati su questa questione. La BCE punta a un'inflazione del 2% nel lungo periodo e afferma che tornerà senza alcun intervento. Philip Lane, capo economista della BCE, ha affermato che “L'inflazione dell'Eurozona tornerà al trend senza un significativo intervento politico restringimento da parte della Banca Centrale Europea poiché i colli di bottiglia legati alla pandemia in beni e lavoro sono risolti”.

Il punto di vista di Lane potrebbe essere un'esagerazione, ma i dati mostrano che l'Eurozona l'inflazione è molto più bassa e più stabile che negli Stati Uniti. Inoltre, la Francia ha anche un livello di inflazione inferiore rispetto alla media europea. Pertanto, il l'economia europea ha maggiori possibilità di evitare l'iperinflazione strutturale.

Forex:

USD in nessun luogo

Con un'inflazione più alta, il dollaro dovrebbe, almeno in teoria, perdere terreno rispetto all'euro. Ma, in pratica, da luglio 2021, l'euro si sta deprezzando rispetto al dollaro USA.

La tendenza è in gran parte controintuitiva e la propensione degli investitori per il dollaro è guidata esclusivamente dalle aspettative di un futuro potenzialmente più luminoso per l'economia americana. Tuttavia, se l'aumento dei tassi di interesse nel corso del 2022 è significativo, il tasso EUR/USD seguirà un modello più volatile.

Focus:

VIX

Nonostante un picco nel livello di volatilità in mezzo a alti dati sull'inflazione per gennaio 2022, il principale indice di volatilità è relativamente basso rispetto a il prevedibile tumulto previsto sul mercato. Inflazione incontrollata, calo delle azioni tecnologiche e prevedibili aumenti dei tassi sono alcuni degli argomenti che giustificherebbero un livello di volatilità più elevato.  

Con il senno di poi, la volatilità misura l'imprevedibilità del mercato e il la situazione attuale indica che non ci sono così tante incognite per il chiave giocatori.

Focus:

Facebook

Il crollo del mercato azionario di Facebook segna la fine di un'era. Facebook ha aperto la strada ai social media e ha cambiato la vita di un'intera generazione. I Gen Xers erano e sono ancora il principale segmento di utenti di Facebook. Le generazioni più giovani, tra cui la Gen Z, sembrano meno attratte da Facebook e preferiscono TikTok, Instagram o Twitch. Il calo netto sia di nuovi che di utenti attivi segna la fine della supremazia di Mark nel mondo dei social media. Passando a Meta, Facebook ha puntato a un cambio di rotta strategico, ma al momento il mercato è ancora riluttante su questa impresa.

Prospettive di mercato

Il Dow Jones Index è tornato sul modello discendente avviato a gennaio e ha chiuso la settimana in territorio negativo, sotto i 34.800. La prossima mossa da osservare è l'aumento dei tassi della Fed che potrebbe amplificare l'attuale tendenza.

Bitcoin ha chiuso la settimana sopra i 42.000 dollari, dopo un'andatura accidentata causata da turbolenze nel mercato azionario. Bitcoin segue un modello correlato al mercato azionario, che espone la principale criptovaluta al rischio sistemico. Il aumento dei tassi di interesse potrebbe generare nuove correzioni dei prezzi e Bitcoin potrebbe testare il livello di 30.000 dollari nel prossimo mese.

L'oncia d'oro ha chiuso la settimana sopra i 1.850 dollari in mezzo a un forte rally alimentato da i nuovi dati sull'inflazione. La prevedibile contrazione del mercato e il contesto inflazionistico sono buoni argomenti per un rally dei prezzi dell'oro.