Il vincitore prende tutto

Proprio quando pensavamo di essere sfuggiti alla pandemia, la guerra riporta l'ombra della morte. L'invasione russa dell'Ucraina ha distrutto il fragile equilibrio geopolitico e gettato i mercati finanziari nel caos. L'attacco è stato ben preparato dal Cremlino, che sembra aver valutato sia le conseguenze politiche che economiche dei suoi atti. C'è un quadro più ampio dietro questo conflitto? Chi sarà il vero vincitore della guerra in Ucraina?

Due anni fa, nei primi giorni dello scoppio della pandemia, avevamo dipinto la situazione usando la metafora dei quattro cavalieri dell'Apocalisse. Il primo cavaliere ha portato una pandemia devastante, e il secondo è arrivato con un messaggio di guerra. Inutile dire che il secondo cavaliere è il leader russo Vladimir Putin.   Putin non solo ha spinto il mondo sull'orlo di una guerra globale, ma ha anche innescato quella che sembra essere una guerra economica globale.

Nonostante le sue ambizioni, la Russia è ben lontana dall'essere una potenza economica globale. Mentre il suo leader ha una reverie sul glorioso passato dimenticato dell'Unione Sovietica, l'economia russa è fortemente dipendente dal commercio di materie prime. Quindi, chi sosterrà la Russia economicamente e finanziariamente nell'eventualità prevedibile di una nuova Cortina di Ferro tra Mosca e l'Occidente?

Il secondo cavaliere cavalca con la bandiera della guerra economica, e i simboli sulla sua bandiera sono in mandarino. La guerra commerciale tra Stati Uniti e Cina entra nella fase in cui vengono attivati i proxy. Il Cremlino svolge un ruolo tattico in questa guerra commerciale e mira a innescare una massiccia interruzione della catena di approvvigionamento globale e generare carenze nei mercati delle materie prime.

Pechino sta guardando Taiwan con occhi invidiosi, e qualsiasi escalation del conflitto nella regione amplificherebbe la crisi globale dei chip.  
I mercati finanziari sono eccessivamente ottimisti rispetto all'impatto della guerra in Ucraina sull'economia globale.

Tuttavia, sia Mosca che Pechino vogliono innescare sconvolgimenti nei mercati finanziari che alla fine porterebbero a una recessione globale.

L'aggressione militare si è svolta solo pochi giorni prima dell'atteso aumento dei tassi di interesse annunciato dalla Fed per marzo. Molto probabilmente, la Fed rivedrà la strategia di manomissione.

La situazione nell'Ucraina orientale ha subito rapidi cambiamenti, attirando grande attenzione dalla comunità internazionale. La posizione della Cina si baserebbe sul giusto e sullo sbagliato in relazione alla questione stessa dell'Ucraina. La Cina è coerente nella posizione fondamentale di rispettare la sovranità e l'integrità territoriale di tutti i paesi e di attenersi agli scopi e ai principi della Carta delle Nazioni Unite. Xi Jinping, Presidente cinese

Panoramica del mercato

I principali indici azionari sono crollati in modo significativo dopo l'invasione dell'Ucraina, ma si sono ripresi nell'ultima sessione di negoziazione. Venerdì, il Dow Jones ha registrato un forte rimbalzo, salendo del 2,5%, un record annuale per un rendimento giornaliero. Gli investitori hanno scontato che la Casa Bianca non andrà in guerra con la Russia.

I prezzi del petrolio greggio sono scesi al di sotto di 92 dollari dopo un improvviso picco sopra i 100 dollari in mezzo all'invasione russa. VIX, il principale indice di volatilità, è rimasto sorprendentemente a livelli relativamente bassi. Le conseguenze della guerra non sono ancora completamente scontate e i mercati potrebbero spostarsi in un territorio più turbolento.

Focus:

Gazprom

Il conflitto in Ucraina sta sigillando il destino dell'economia russa per il prossimo decennio. Le azioni Gazprom sono crollate del 50%, raggiungendo un minimo storico nelle prime ore dell'invasione russa.   Gazprom è la più grande azienda russa e controlla le esportazioni di gas, rappresentando la principale fonte di entrate del Cremlino. I disordini nelle esportazioni di petrolio e gas stanno già innescando una perdita di fiducia nei confronti del debito pubblico russo.

Standard and Poor ha abbassato il rating sovrano della Russia a "junk status", mentre Moody's sta prendendo in considerazione la possibilità di fare lo stesso nei giorni successivi.

Materie prime:

Gas

Il conflitto Ucraina-Russia ha scatenato l'agonia nel mercato globale del gas.

Il TTF olandese, il principale benchmark dei prezzi del gas in Europa, è salito di oltre il 50% il primo giorno dell'invasione. I mercati asiatici del GNL sono stati colpiti duramente dal conflitto.

Il Japan Korea Marker, il principale indice del GNL asiatico, ha registrato un aumento di quattro volte, la Russia essendo uno dei principali esportatori di gas nella regione.  

Questo massiccio picco dei prezzi del gas è un mix di trading sentimentale e cambiamenti strutturali nell'equilibrio fondamentale domanda-offerta. Il conflitto potrebbe spingere i mercati globali del gas a raggiungere prezzi elevati imprevisti.  Tale effetto potrebbe innescare un ulteriore aumento dell'inflazione.

Prospettive di mercato

Dopo un percorso accidentato caratterizzato da alcune oscillazioni significative, l'indice Dow Jones ha chiuso la settimana in territorio negativo, sopra i 34.000. La guerra tra Ucraina e Russia innesca il caos del mercato e potrebbe innescare un futuro schema ribassista.

Bitcoin ha chiuso la settimana vicino a 39.000 dollari dopo essere sceso al di sotto di 34.500 dollari. Bitcoin segue uno schema correlato al mercato azionario, il che espone la principale criptovaluta al rischio sistemico. La guerra in Ucraina e l'aumento dei tassi di interesse potrebbero generare nuove correzioni dei prezzi e Bitcoin potrebbe testare il livello di 30.000 dollari nel prossimo mese. Tuttavia, se la Russia viene tagliata da SWIFT, le criptovalute potrebbero registrare forti guadagni.

L'oncia d'oro ha chiuso la settimana in negativo, al di sotto di 1.900 dollari dopo essere salita sopra i 1.970 dollari. La prevedibile crisi delle materie prime e il contesto inflazionistico sono buoni argomenti per un rally dei prezzi dell'oro.