Escursionismo

La Fed ha attuato, come previsto, un aumento dei tassi di interesse dello 0,25%, il primo aumento dei tassi di interesse a breve termine da dicembre 2018. Inoltre, il mercato si aspetta azioni simili per ciascuna delle sei riunioni rimanenti della Fed programmate nel 2022. Pertanto, il tasso sui fondi dovrebbe salire vicino al 2% entro la fine di quest'anno. Con una mossa simile, la Banca d'Inghilterra ha aumentato il suo tasso di interesse allo 0,75%.  Ma è sufficiente per affrontare l'inflazione che cresce ben oltre la soglia delle due cifre?

La storia dimostra che l'ultima volta che l'inflazione ha devastato l'economia americana nel tardo 1970, la Fed, saggiamente guidata dal suo presidente Paul Volker, ha agito prontamente ed efficacemente. Infatti, la mano di Volker era più pesante rispetto a quella dell'attuale amministrazione. Ha aumentato i tassi di interesse a breve termine al 20%. Tale misura brusca è stata l'unica soluzione per frenare l'inflazione a due cifre. Rarificare l'offerta di moneta è l'unica via percorribile per fermare il boom dei prezzi al consumo.

Tuttavia, il problema di Powell & Co è più grande e cupo di 40 anni fa. Infatti, deve frenare l'inflazione senza ostacolare troppo l'allentamento quantitativo. Sulla carta, le cose potrebbero sembrare buone. È interessante notare che Wall Street esulta per l'aumento dei tassi di interesse, con gli indici principali che registrano rendimenti positivi.

La Fed ignora che le massicce iniezioni di fondi nei mercati finanziari sono state la pietra angolare che ha amplificato l'inflazione nell'ultimo anno. La liquidità iniettata direttamente o indirettamente nei mercati azionari è finita nelle tasche di determinate categorie di individui, alimentando così i prezzi al consumo. Di conseguenza, aumentare i tassi di interesse al 2% entro la fine dell'anno potrebbe non essere sufficiente. Anche un aumento più vigoroso al di sopra del 5% può essere inefficace se il tapering non entra rapidamente in vigore.

La Fed è pronta a scatenare l'inferno nel mercato azionario? Molto probabilmente, non lo faranno perché hanno paura di ciò che la gente chiama stagflazione. Idealmente, l'inflazione dovrebbe ritirarsi, i mercati dovrebbero andare a nord e l'economia dovrebbe registrare una crescita. Troppo, troppo velocemente e troppo tardi...

Una cosa che sentiamo ripetere di continuo, mentre parliamo con i diversi attori della nostra catena di approvvigionamento, è che manca la condivisione dei dati. Molte cose che si potrebbero presumere siano condivise in realtà non lo sono. Quindi, ad esempio, il proprietario del carico potrebbe non sapere effettivamente in quali container si trovano le sue merci. Il camionista potrebbe non sapere se un container che sta andando a prendere in un magazzino sarà effettivamente lì. Ci possono essere anche problemi quando si guardano quelle grandi pile di container per assicurarsi che il container che si vuole prendere per primo sia effettivamente in cima e non nel mezzo. Questi sono i tipi di cose che possiamo migliorare attraverso accordi volontari di condivisione dei dati. Pete Buttigieg, Segretario ai Trasporti degli Stati Uniti

Panoramica del mercato

I mercati azionari globali hanno registrato guadagni significativi venerdì, sostenuti da azioni tecnologiche. La Russia è riuscita a pagare la cedola sul suo debito, evitando un default sulle sue passività sovrane. Gli investitori sono stati rassicurati dal pagamento della Russia e hanno reindirizzato i fondi verso il mercato azionario. Hanno anche ritirato i fondi dall'oro, segnalando la fiducia totale del mercato nell'aumento dei tassi di interesse della Fed.

Reddito fisso:

Titoli di stato a 10 anni

I rendimenti dei titoli di stato a 10 anni sono saliti sopra il 2,2% all'inizio di questa settimana prima di ritirarsi al di sotto del 2,15%. Questo livello dovrebbe essere sufficiente per la maggior parte degli investitori per mantenere il motore in funzione. Tuttavia, l'aumento dello 0,25% dei tassi a breve termine dovrebbe tradursi in un aumento maggiore all'estremità lontana della curva dei tassi di interesse. Pertanto, i titoli di stato a 10 anni dovrebbero essere superiori al 2,25% per ottenere un'inversione di tendenza della curva.

Focus:

Volatilità

Default sul debito russo, crisi energetica, inflazione dilagante... Eppure il VIX, l'indice di volatilità principale, si sta muovendo costantemente in territorio negativo. Apparentemente, il mercato sta dando un forte segnale che tutto procede senza intoppi e non ci sono motivi per preoccuparsi.

Tuttavia, sebbene la volatilità sia ancora superiore al livello registrato prima dello scoppio della pandemia, il livello attuale è ben lontano dal comprendere appieno il quadro completo della situazione attuale.

La crisi del credit crunch ci ha dato una lezione preziosa. La volatilità è come qualsiasi altro bene, il risultato della domanda e dell'offerta. Il livello attuale dimostra che non c'è domanda di volatilità, o in termini semplici, c'è meno domanda di derivati. Le banche d'investimento sono riluttanti a coprirsi?

Probabilmente lo sono perché la loro posizione è quella di scommettere sull'inflazione.

Focus:

Chevron

Mentre il mercato azionario è entrato nel quarto trimestre del 2021 in un modello ribassista, le società petrolifere e del gas si rafforzano in mezzo a un forte rally del petrolio. Le azioni di Chevron hanno seguito una tendenza generale positiva dall'inizio del conflitto in Ucraina.

Chevron punta a rilanciare la sua joint venture in Venezuela in vista del prevedibile allentamento delle sanzioni statunitensi. Le sanzioni contro il petrolio russo hanno spinto le principali società petrolifere e del gas a esplorare una partnership con il presidente venezuelano Maduro.

Solo il tempo dirà se questa strategia sarà fruttuosa. Le società russe stanno già trivellando in Venezuela.

Prospettive di mercato

Dopo un forte rally, il Dow Jones Index ha chiuso la settimana in territorio positivo, sopra i 34.700. Dopo il caos iniziale scatenato dalla guerra tra Ucraina e Russia, il mercato si è calmato.

Bitcoin ha chiuso la settimana sopra i 41.000 dollari, tornando in un regime di accoppiamento con gli altri mercati. La principale criptovaluta ha mostrato resilienza in una situazione critica.

L'oncia d'oro ha chiuso la settimana in negativo, sotto i 1.950 dollari, mentre gli investitori si sono allontanati dagli asset rifugio. Tuttavia, la prevedibile crisi delle materie prime e il contesto inflazionistico sono buoni argomenti per un rally dei prezzi dell'oro.