Finanziamento Non Garantito

Oltre a un rapporto inaspettato sul PIL degli Stati Uniti, questa settimana ha visto una serie di risultati di Big Tech: Microsoft, Alphabet, Apple, Meta e Amazon hanno fornito aggiornamenti. Lo ha fatto anche Twitter, in quello che potrebbe essere l'ultimo aggiornamento pubblico sui guadagni della società di social media dopo aver accettato l'offerta di acquisizione di Elon Musk da 44 miliardi di dollari. Questo, nonostante un mistero irrisolto su come Musk coprirà la parte di 21 miliardi di dollari in azioni della transazione. " Finanziamento non garantito ", qualcuno?

Macro

I dati pubblicati giovedì hanno mostrato che l'economia statunitense si è contratta inaspettatamente nell'ultimo trimestre, diminuendo ad un ritmo annualizzato del 1,4% - ben lontano dalla crescita dell'1% che gli economisti si aspettavano. Ma guardare sotto il cofano rivela che le cose non sono così cattive come suggerisce il dato principale. Questo perché il calo è arrivato in gran parte da fattori che probabilmente si invertiranno più avanti nell'anno - come un'impennata delle importazioni, un calo della spesa pubblica e un ritmo più lento degli investimenti in scorte. Nel frattempo, la spesa dei consumatori - la parte più grande dell'economia - è aumentata di un 2,7% annualizzato nel primo trimestre, rispetto al 2,5% alla fine del 2021.

In realtà, nonostante tutte le preoccupazioni sull'inflazione, sembra che le famiglie americane stiano ancora facendo shopping. Questo è chiaro dai dati sul PIL e dai primi indizi che stiamo ottenendo man mano che le aziende pubblicano i risultati. In primo luogo, abbiamo visto le banche dare il via alla stagione degli utili dicendo che le finanze delle famiglie erano in buona forma. Bank of America, ad esempio, ha notato una forte spesa per viaggi, intrattenimento e ristoranti.

Ora, le aziende non finanziarie stanno tutte seguendo l'esempio nell'esprimere fiducia in il consumatore americano - anche mentre le pressioni sui prezzi aumentano. Procter & Gamble, ad esempio, non ha visto un'emigrazione dai suoi prodotti di marca premium. American Express, nel frattempo, vede ancora una solida domanda di viaggi.

I consumatori che ignorano gli aumenti di prezzo sono importanti per l'economia statunitense dato che la spesa dei consumatori rappresenta circa due terzi del PIL. Il riepilogo: 1) I CEO americani non si stanno ancora iscrivendo alla paura che l'inflazione rovente alla fine spingerà l'economia in recessione; e 2) i dati sul PIL di giovedì hanno mostrato che la spesa dei consumatori ha effettivamente accelerato nell'ultimo trimestre.

Azioni

Questa settimana è stata tutta incentrata su Big Tech. Iniziamo con Twitter, che martedì ha accettato l'offerta di Elon Musk da 44 miliardi di dollari in una delle più grandi acquisizioni di Internet di sempre. Musk, che ha lanciato la sua offerta di acquisizione meno di due settimane fa, vuole riformare il social media piattaforma per renderla una mecca per la libertà di parola.

Ma c'è un mistero nella saga che rimane irrisolto: come farà Musk a coprire la parte di 21 miliardi di dollari in azioni della transazione? Forse troverà alcuni investitori per acquistare l'azienda con lui. Ma uno scenario più probabile è che venderà parte della sua partecipazione in Tesla, il che potrebbe essere il motivo per cui il titolo del produttore di veicoli elettrici è sceso del 12% martedì.

La stessa sera, sia Microsoft che Alphabet hanno annunciato i loro risultati trimestrali. Iniziamo con Microsoft, i cui ricavi e utili trimestrali hanno entrambi superato le previsioni degli analisti grazie alla forte domanda per i suoi servizi cloud. Le due principali attività cloud dell'azienda, Azure e le versioni basate su Internet di Office, sono diventate motori di crescita stabili che aiutano a proteggere Microsoft dai problemi della catena di approvvigionamento che attualmente danneggiano la disponibilità di PC e console Xbox. Azure - il secondo attore più importante nel mercato dei servizi di infrastruttura cloud dopo Amazon Web Services - ha registrato una crescita dei ricavi del 46% nell'ultimo trimestre rispetto all'anno precedente.

Microsoft ha anche fornito una previsione rialzista che dovrebbe aiutare a dissipare alcuni dei timori macro che aleggiano sul settore tecnologico: l'azienda ha previsto che la spesa tecnologica sarebbe rimasta robusta anche in caso di rallentamento della crescita economica, poiché i clienti cercano di contrastare l'inflazione investendo in sistemi per aumentare la produttività e automatizzare più delle loro operazioni.

In un ambiente inflazionistico, l'unica cosa deflazionistica è il software. Satya Nadella, CEO di Microsoft

Anche l'attività cloud di Alphabet ha registrato una forte crescita, con ricavi in aumento del 44% nell'ultimo trimestre rispetto all'anno precedente, meglio delle aspettative. Ma il rallentamento delle vendite pubblicitarie in Europa e le scarse prestazioni del suo servizio video YouTube hanno entrambi pesato sui risultati complessivi dell'azienda: i ricavi trimestrali sono arrivati al di sotto delle aspettative - un raro errore per Alphabet. E mentre ha cercato di calmare gli investitori con un riacquisto di azioni proprie da 70 miliardi di dollari, non ha funzionato: il titolo della società è sceso di quasi il 4%.

Le vendite pubblicitarie in Europa e i ricavi di YouTube sono stati entrambi influenzati dallo scoppio della guerra - un evento raro e una tantum che probabilmente non dovrebbe causare troppa preoccupazione. Ma le scarse prestazioni di YouTube potrebbero evidenziare un trend più preoccupante per Alphabet: la crescente concorrenza da parte di TikTok, che sta iniziando a sfidare la supremazia di YouTube nel video online. Questo l'ha costretto a riversare risorse nello sviluppo della sua funzione video di breve durata - chiamata Shorts - per competere meglio con TikTok. È un leggero déjà vu: TikTok ha anche in precedenza costretto Meta a riversare risorse in Facebook e Instagram per sviluppare le proprie funzionalità video di breve durata.

Parlando di questo, Meta ha pubblicato i risultati mercoledì e ha nuovamente ribadito che TikTok sta offrendo una seria concorrenza per l'attenzione dei giovani utenti. I ricavi di Meta sono arrivati al di sotto delle aspettative, crescendo al suo ritmo trimestrale più lento da quando l'azienda è diventata pubblica. Ma l'unica cosa che sembrava interessare gli investitori è un ritorno alla crescita degli utenti attivi giornalieri di Facebook. Questo è importante perché Meta ha scioccato gli investitori a febbraio quando ha detto che gli utenti giornalieri del suo servizio principale Facebook sono leggermente diminuiti nel quarto trimestre per la prima volta. Questo ha sollevato la possibilità che il principale social network avesse raggiunto il picco di popolarità, ma l'inversione di tendenza è stata sufficiente per far salire inizialmente le azioni di Meta di quasi il 20%.

Le azioni di Amazon sono scese fino al 10% dopo che la società ha pubblicato il suo tasso di crescita dei ricavi più lento per qualsiasi trimestre dal crollo delle dot-com nel 2001, e ha fornito una prospettiva più debole del previsto. Mentre la sua attività cloud ha continuato a registrare una solida crescita, la sua attività di e-commerce ha faticato poiché il boom delle vendite dell'era pandemica inizia a svanire e poiché i costi di trasporto e di manodopera aumentano.

La stessa sera, Apple ha pubblicato vendite e utili che hanno entrambi superato le previsioni, con ricavi in crescita in quasi tutte le categorie di prodotti durante il trimestre. L'azienda ha anche autorizzato un programma di riacquisto di azioni da 90 miliardi di dollari, facendo salire inizialmente le sue azioni. Ma questi guadagni sono stati presto cancellati dopo che Apple ha avvertito che i vincoli di approvvigionamento avrebbero fatto perdere vendite per 4 miliardi di dollari a 8 miliardi di dollari durante il trimestre in corso.

Materie prime

Dobbiamo parlare di nuovo dell'impatto della guerra sull'energia. La Russia ha interrotto le forniture di gas naturale a Polonia e Bulgaria mercoledì, dopo che i due paesi hanno rifiutato la richiesta della Russia di pagare il carburante in rubli. Con sorpresa di nessuno commerciante, la mossa ha fatto salire i prezzi del gas europeo di oltre il 20%. La domanda ora è, quali paesi saranno colpiti per primi? La Germania è fortemente dipendente dal gas russo e ha sollevato la prospettiva di razionare il carburante per la sua gigantesca economia se i flussi vengono interrotti.

Un'altra conseguenza della guerra è che sta riaccendendo la dipendenza mondiale dal carbone - un combustibile sporco che molti pensavano sarebbe stato presto eliminato fase. La domanda è in aumento dallo scorso anno grazie a una carenza di gas naturale combinata con un'impennata dell'uso di elettricità dopo che le restrizioni pandemiche sono state revocate. Ma il conflitto Russia-Ucraina sta turbo-caricando il mercato del carbone, lasciando i produttori di energia in difficoltà per le forniture e spingendo i prezzi a livelli record. E questo è stato prima della decisione della Russia di interrompere le forniture di gas naturale a Polonia e Bulgaria...

Cripto

Questa settimana è uscita una notizia che potrebbe avere grandi implicazioni per la domanda di bitcoin: Fidelity Investments - una delle più grandi società di investimento del pianeta - consentirà agli investitori di allocare parte del loro 401(k) in bitcoin entro la fine dell'anno, secondo il Wall Street Journal. Un 401(k) è un conto di risparmio pensionistico molto popolare negli Stati Uniti, e uno che viene offerto dai datori di lavoro ai loro dipendenti. Offrono vantaggi fiscali e, in molti casi, i datori di lavoro abbinano i contributi dei lavoratori al conto.

La notizia è enorme per due motivi chiave. In primo luogo, Fidelity gestisce i programmi pensionistici per quasi 23.000 aziende. Questo è un sacco di aziende, ciascuna con centinaia o migliaia di dipendenti con 401(k). In secondo luogo, potrebbe spingere altre società di investimento a seguire l'esempio, portando ulteriormente gli investimenti in criptovalute nel mainstream.

La prossima settimana

Si noti che molti mercati europei saranno chiusi lunedì per un giorno festivo. Sul fronte economico, abbiamo il rapporto mensile sui posti di lavoro statunitensi di venerdì che ci fornirà importanti indizi sulla salute del mercato del lavoro americano. Ma forse la cosa più importante all'ordine del giorno è la riunione della Federal Reserve. La banca centrale statunitense dovrebbe aumentare i tassi di interesse di nuovo, ma la domanda chiave è di quanto - 25, 50 o addirittura 75 punti base? Sarà accompagnata la prossima settimana dalla Bank of England, che dovrebbe anche aumentare i tassi di interesse in quello che sarebbe il suo quarto incontro consecutivo.