Nessun Jumbo

Una settimana importante per i risultati delle aziende energetiche, delle compagnie di viaggio e altro ancora. Ma le banche centrali hanno rubato la scena, con la Fed e la Bank of England che hanno entrambe aumentato i tassi di interesse questa settimana. E mentre la Fed ha registrato il più grande aumento dei tassi di interesse in oltre due decenni, ha minimizzato la prospettiva di "aumenti di tassi jumbo" nei prossimi mesi - e gli investitori hanno emesso un grande (ma temporaneo) sospiro di sollievo.

Macro

Iniziamo con quella che è probabilmente la notizia più importante della settimana. La Fed ha aumentato i tassi di interesse dello 0,5% mercoledì - il più grande rialzo dal 2000 - e ha detto che avrebbe continuato ad aumentare a quel ritmo nei prossimi due incontri, scatenando la sua campagna di rialzo dei tassi più aggressiva in decenni. Inizierà anche a ridurre parte delle sue partecipazioni obbligazionarie per 9 trilioni di dollari il prossimo mese. Jerome Powell, il presidente della Fed, ha respinto le speculazioni secondo cui la banca centrale americana stava valutando aumenti di tassi ancora più grandi dello 0,75% nei mesi a venire. Ciò è stato un grande sollievo per gli investitori, che hanno fatto salire le azioni dopo i commenti di Powell. Ma questo si è rivelato temporaneo, con le azioni che sono crollate giovedì mentre gli investitori digerivano la cupa realtà della stagflazione.

La Bank of England ha aumentato il suo tasso di interesse giovedì da 0,75% a 1% - il suo livello più alto da inizio 2009. Ha anche avvertito che l'economia britannica scivolerà in recessione entro la fine dell'anno, poiché i prezzi dell'energia più alti spingono l'inflazione oltre il 10% e stringono le finanze delle famiglie. La previsione fosca ha spinto la sterlina a un minimo di due anni rispetto al dollaro.

In un altro importante evento di mercato di questa settimana, il rendimento del Treasury a 10 anni ha raggiunto il 3% per la prima volta in più di tre anni - il doppio del suo livello all'inizio dell'anno. E secondo un sondaggio condotto da Bloomberg con oltre 800 intervistati, due terzi di loro ritengono che il rendimento del Treasury a 10 anni raggiungerà il picco a un livello compreso tra il 3,15% e il 4,10%. Ciò ha importanti implicazioni per l'economia: i rendimenti del Treasury influenzano ciò che gli americani pagano per i mutui e molti altri prestiti, si riversano nei costi di indebitamento per le aziende, modificano l'attrattiva degli investimenti più rischiosi e altro ancora.

Parte del motivo per cui i rendimenti del Treasury dovrebbero salire è che la Fed inizierà a ridurre il suo bilancio il prossimo mese, dopo che un'ondata di acquisto di obbligazioni pandemiche (quantitative easing) si inverte (quantitative tightening). La Fed realizzerà questo lasciando che le sue partecipazioni di obbligazioni governative e titoli garantiti da ipoteca maturino, piuttosto che vendere attivamente le attività che ha acquistato. Ma i responsabili politici della Fed hanno lasciato aperta la possibilità di vendere attività in una fase successiva.

Inoltre, a differenza dei precedenti cicli di inasprimento in cui la Fed era sola nel ridurre il suo bilancio, questa volta si prevede che altre banche centrali faranno lo stesso. La Bank of England ha già iniziato a ridurre il suo bilancio terminando gli reinvestimenti obbligazionari a febbraio, e la Banca centrale europea ha segnalato che terminerà il QE nel terzo trimestre. Nel frattempo, il roll-off passivo del bilancio della Banca del Canada - ovvero la scelta di non acquistare nuove obbligazioni quando quelle in suo possesso maturano - dovrebbe vedere le sue partecipazioni di debito pubblico ridursi del 40% nei prossimi due anni.

Perché tutto questo è importante? In breve: il quantitative tightening coordinato dalle principali banche centrali invierà i costi di indebitamento più alti ovunque, prosciugherà la liquidità globale e potrebbe introdurre un altro shock alle economie e ai mercati finanziari del mondo.

Azioni

Il Big Oil sta nuotando in una piscina enorme di profitti, ma i governi non sono esattamente contenti. Il gigante petrolifero britannico BP ha riportato profitti record martedì, ottenendo i suoi guadagni trimestrali più alti in oltre un decennio. Ciò è avvenuto pochi giorni dopo che Chevron ha annunciato che il suo profitto è più che quadruplicato nell'ultimo trimestre rispetto all'anno precedente, raggiungendo il suo livello più alto dal 2012. Exxon Mobil, nel frattempo, ha visto il suo profitto dell'ultimo trimestre raddoppiare - e questo anche dopo aver svalutato 3,4 miliardi di dollari dal valore della sua attività russa. Shell ha concluso giovedì, riportando i suoi profitti trimestrali più alti di sempre.

Questi profitti alle stelle portano naturalmente a un flusso di cassa libero alle stelle, e le aziende petrolifere stanno scegliendo di convogliare quel denaro agli azionisti attraverso dividendi e riacquisti di azioni. BP ha aumentato il suo programma di riacquisto di azioni di 2,5 miliardi di dollari questa settimana, giorni dopo che TotalEnergies si è impegnata a riacquistare 2 miliardi di dollari di azioni proprie entro luglio. Non volendo essere superato, Exxon ha triplicato il suo programma di riacquisto di azioni a un enorme 30 miliardi di dollari. Gli investitori del Big Oil lo adorano, ma i governi non sono entusiasti: stanno facendo pressione sulle aziende energetiche per investire i soldi nella produzione di petrolio invece, poiché i consumatori sentono il peso dei prezzi della benzina in aumento alla pompa.

In altre notizie, il mercato delle case vacanze Airbnb ha riportato le vendite del primo trimestre e ha fornito una previsione per le entrate del trimestre in corso che ha superato le stime degli analisti. La società vede una "sostanziale domanda" di viaggi in vista della stagione estiva di punta, dopo più di due anni di restrizioni Covid. Questo è lo stesso messaggio che gli investitori hanno ricevuto dai pari Expedia e Booking Holdings, entrambi i quali hanno affermato di aspettarsi che questa estate sia una delle migliori che il settore abbia mai visto.

In effetti, osservando gli indizi in tutta la catena del valore, si suggerisce che il settore dei viaggi sta rimbalzando fortemente, soprattutto negli Stati Uniti. Considera queste tre statistiche:

1. Il volume dei viaggiatori aerei è quasi tornato ai livelli del 2019.
2. A marzo, il profitto per camera disponibile degli hotel statunitensi ha raggiunto il suo livello più alto dal 2019.
3. Amex ha visto le spese di viaggio più che raddoppiare nell'ultimo trimestre, mentre Mastercard ha affermato che i viaggi transfrontalieri hanno superato i livelli del 2019 per la prima volta dalla pandemia.

In sintesi, le compagnie di viaggio stanno attualmente assistendo a un aumento lento e costante dell'attività. Ma c'è sempre il rischio che una nuova variante Covid emerga e deragli il settore ancora una volta...

Cripto

L'amministratore delegato di Coinbase, Brian Armstrong, ha fatto una previsione audace a una conferenza lunedì: 1 miliardo di persone avrà utilizzato o provato la criptovaluta entro un decennio, rispetto a circa 200 milioni attualmente. Vede anche una parte sostanziale del PIL che si verifica nell'economia delle criptovalute entro 10-20 anni. Una cosa che supporta questa tendenza è la crescita della DeFi (finanza decentralizzata), che consente alle persone di scambiare, prestare e prendere in prestito token direttamente senza intermediari come le banche.

Una cosa interessante della previsione di 1 miliardo di Armstrong è che riporta alla mente una previsione fatta da Peter Thiel nel 1999. Thiel è un imprenditore miliardario e capitalista di rischio che ha co-fondato PayPal, Palantir e alcune altre aziende. Nel 1999, ha previsto che 1 miliardo di persone avrebbe avuto telefoni cellulari connessi a Internet in 5 anni. Aveva ragione - ma ci sono voluti 10 anni invece di 5...

In altre notizie, solo poche settimane dopo che Coinbase ha lanciato il suo tanto atteso mercato NFT sociale, lo scambio di criptovalute Kraken ha annunciato martedì che la lista d'attesa è ora attiva per il suo imminente mercato NFT: Kraken NFT. La piattaforma vanta zero commissioni di gas per le vendite e i trasferimenti NFT, uno strumento di valutazione della rarità integrato, pagamenti in contanti o criptovalute e supporto per NFT Ethereum e Solana al lancio. Ma una funzionalità mancante dall'annuncio è quella di consentire agli utenti di Kraken NFT di prendere in prestito fondi contro NFT di alto valore come garanzia - qualcosa che l'amministratore delegato di Kraken ha stuzzicato a dicembre.

La prossima settimana

I dati sull'inflazione saranno il fulcro della prossima settimana con le cifre di aprile in arrivo sia dagli Stati Uniti che dalla Cina. Anche le apparizioni di alcuni membri della Fed saranno molto attese dopo il recente rialzo dei tassi della Fed, con gli investitori che cercano più indizi su come la banca centrale americana intende domare l'inflazione evitando una recessione. Anche i dati sulla fiducia dei consumatori statunitensi sono in arrivo la prossima settimana, il che offrirà alcuni indizi su come si sente il consumatore americano di fronte alla stagflazione. La Cina, nel frattempo, pubblica una serie di dati tra cui i dati commerciali sullo sfondo dei blocchi e delle interruzioni del Covid persistenti. Anche i dati sul PIL del Regno Unito di marzo e le cifre della produzione industriale della zona euro sono in programma nella settimana a venire.