Zero-Covid, Zero-Crescita

Questa settimana ha portato ulteriori prove dei gravi danni che la politica zero-Covid del governo sta causando all'economia cinese. Il paese non può avere tutto: sta cercando di ridurre il debito ed eliminare il Covid, cercando al contempo di raggiungere un obiettivo di crescita che sembra sempre più irraggiungibile. Ma sacrificare la crescita potrebbe essere il male minore rispetto a consentire a Omicron di diffondersi senza controllo. Vediamo perché.

Macro

La settimana è iniziata con alcuni dati macro spiacevoli provenienti dalla seconda economia mondiale: le spese dei consumatori cinesi e la produzione industriale sono crollate il mese scorso ai minimi livelli da quando è iniziata la pandemia. Le vendite al dettaglio, che si erano già contratte a marzo, sono crollate dell'11,1% ad aprile rispetto all'anno precedente, un risultato molto peggiore del calo del 6,6% previsto dagli economisti. La produzione industriale, nel frattempo, è inaspettatamente scesa del 2,9%.

Il governo cinese sta cercando di raggiungere un obiettivo di crescita del 2022 di circa il 5,5%, ridurre il debito ed eliminare il Covid. Ma tutti questi obiettivi sono in contraddizione tra loro, e il governo dovrà in definitiva dare la priorità ad alcuni a scapito di altri. Ecco perché la maggior parte degli economisti ha ora ridotto le proprie previsioni di crescita per il paese ben al di sotto del 5,5%, sostenendo che questo obiettivo semplicemente non è raggiungibile finché la Cina non abbandona la sua politica zero-Covid. Ma sacrificare la crescita potrebbe essere il male minore: la Cina rischia 1,6 milioni di morti se il governo consente a Omicron di diffondersi senza controllo, secondo i ricercatori della Fudan University di Shanghai.

Inoltre, i problemi della Cina potrebbero alimentare ulteriormente la stagflazione globale. Vedi, in questo momento, le principali banche centrali stanno aumentando aggressivamente i tassi di interesse nel tentativo di ridurre la domanda e domare l'inflazione. Ma una parte importante del problema dell'inflazione non è dovuta alla domanda: è dovuta all'offerta. E con i produttori cinesi in difficoltà e l'attività portuale in calo, le carenze di beni faranno solo che intensificarsi. Considera anche che i problemi della Cina non contribuiscono solo all'inflazione: potrebbero anche portare a un calo della crescita economica globale. La Cina rappresenta quasi un quinto della produzione globale, il che significa che il rallentamento del paese potrebbe avere ripercussioni gravi, potenzialmente stagflazionistiche, sull'economia globale nel suo complesso.

Negli Stati Uniti, le vendite al dettaglio sono andate meglio, crescendo dello 0,9% ad aprile rispetto al mese precedente. Sebbene questo risultato sia stato leggermente inferiore all'1% previsto dagli economisti, ha segnato il quarto mese consecutivo di aumento delle spese al dettaglio. Ciò suggerisce che la domanda dei consumatori rimane resiliente nonostante l'inflazione alle stelle. Parte del motivo potrebbe essere che le spese si stanno spostando dai beni ai servizi come i viaggi e l'intrattenimento, poiché le preoccupazioni per la pandemia si attenuano e la domanda di attività estive aumenta. In altre parole, la dimensione della torta delle "spese" rimane stabile, ma i suoi ingredienti stanno cambiando.

È importante notare che i dati sulle vendite al dettaglio negli Stati Uniti non sono corretti per l'inflazione. Ciò significa che, sebbene i consumatori abbiano continuato a spendere di più, stanno ottenendo meno valore per i loro soldi o devono fare sempre più affidamento sul credito per tenere il passo con gli aumenti di prezzo. Infatti, i dati pubblicati all'inizio di questo mese hanno mostrato che i prestiti sulle carte di credito negli Stati Uniti a marzo sono aumentati in modo record, mentre un rapporto separato della Federal Reserve di New York ha mostrato che gli americani hanno aperto un numero record di 537 milioni di conti di carte di credito nell'ultimo trimestre. Ancora più folle se si considera che l'intera popolazione degli Stati Uniti è di 330 milioni...

Azioni

Le azioni di Walmart sono crollate dell'11% mercoledì dopo che il rivenditore ha tagliato la sua previsione di profitto per l'intero anno a causa delle pressioni inflazionistiche. La reazione del prezzo delle azioni, particolarmente grave per le azioni di beni di consumo di base in genere meno volatili, è stata il più grande calo in un giorno dalla vigilia del crollo del mercato azionario del Lunedì Nero, quasi 35 anni fa. L'azienda ha dichiarato di aspettarsi un calo degli utili di circa l'1% quest'anno, un'inversione di tendenza drammatica rispetto alla sua precedente previsione di crescita a metà cifra singola. Il principale colpevole? L'inflazione, con i costi di Walmart per merci, trasporti e lavoro che sono tutti aumentati e stanno erodendo i suoi già esigui margini di profitto.

Walmart è il rivenditore più grande del mondo ed è considerato un barometro del consumatore americano. Quando è stato chiesto di fornire informazioni su se gli acquirenti stanno riducendo le loro spese a causa dell'inflazione più alta in quattro decenni, il rivenditore ha dichiarato di vedere alcuni consumatori passare a marchi di etichetta privata più economici nella spesa. Quindi aspettati che questa tendenza continui e che i consumatori americani trovino altri modi per ridurre il costo dei loro acquisti.

Materie prime

Il prezzo del grano è schizzato all'inizio della settimana a livelli prossimi a un massimo storico dopo che l'India ha annunciato nel fine settimana che stava limitando le esportazioni del cereale chiave. L'India, il secondo produttore mondiale di grano dopo la Cina, aveva colmato un vuoto nei mercati lasciato dalla diminuzione della produzione dall'Ucraina grazie in parte a un raccolto abbondante lo scorso anno. Ma ora il paese vuole limitare le esportazioni per gestire la propria sicurezza alimentare. Il forte balzo del grano ha contribuito a spingere un indice di prezzo delle materie prime agricole a un nuovo massimo storico questa settimana.

Cripto

L'implosione di TerraUSD, di cui abbiamo parlato la scorsa settimana, ha mandato brividi lungo la schiena degli investitori in criptovalute, e questo sta iniziando a influenzare altre stablecoin. Basta guardare a Tether: la stablecoin più grande del mondo è scesa fino a 95 centesimi alla fine della scorsa settimana prima di tornare a un livello vicino alla parità con il dollaro. Da allora, la sua capitalizzazione di mercato è diminuita da circa 83 miliardi di dollari a 74 miliardi di dollari, poiché i token sono stati rimossi dalla circolazione per soddisfare le richieste di riscatto. Gli operatori di Tether hanno affermato che il token è supportato da un paniere di attività denominate in dollari pari al valore dei token in circolazione, ma non hanno rilasciato dettagli granulari di queste riserve.

Nonostante le recenti difficoltà delle stablecoin, questa settimana è emersa la notizia che il Tesoro britannico sta procedendo con i piani per legalizzare le stablecoin come forma di pagamento in Gran Bretagna. I piani non legalizzeranno le stablecoin algoritmiche come la fallita TerraUSD, ma si concentreranno invece su quelle completamente supportate da riserve, come Tether (USDT) e USD Coin (USDC). La decisione del Regno Unito fa parte dei suoi sforzi per posizionare il suo settore dei servizi finanziari "all'avanguardia della tecnologia" e dovrebbe dare una spinta al settore delle stablecoin, per non parlare di un'iniezione di fiducia molto necessaria dopo l'implosione di TerraUSD della scorsa settimana.

Infine, ecco un altro dato interessante per te: nonostante tutta la recente volatilità del mercato delle criptovalute, gli investitori hanno riversato 274 milioni di dollari nei fondi di criptovalute la scorsa settimana, il più alto afflusso settimanale finora quest'anno. Questo è un forte segnale che gli investitori hanno visto il sell-off del mercato delle criptovalute della scorsa settimana come un'opportunità di acquisto. I fondi Bitcoin sono stati i principali vincitori, con afflussi di 299 milioni di dollari la scorsa settimana. Ciò suggerisce che gli investitori si sono riversati sulla relativa sicurezza dell'attività digitale più grande e consolidata alla luce del tumulto del mercato.

La prossima settimana

I dati PMI flash (o indice dei responsabili degli acquisti, che è un sondaggio sull'attività aziendale nei settori manifatturiero e dei servizi) per maggio saranno pubblicati per molte economie martedì prossimo, offrendoci un primo sguardo alle condizioni economiche a metà del secondo trimestre. Sono previsti anche i verbali della riunione di maggio della Fed, che ci daranno ulteriori indizi sul pensiero della banca centrale americana in merito al rialzo dei tassi di interesse. Sul fronte degli utili, da tenere d'occhio sono 1) Best Buy dopo che alcuni grandi rivenditori statunitensi hanno fornito prospettive di guadagno deludenti; e 2) Alibaba e Baidu per vedere come le aziende tecnologiche cinesi stanno affrontando la pesante repressione del governo sul settore.