Oh Cavolo

Dopo alcuni mesi difficili, l'ultima cosa che gli investitori in azioni tecnologiche volevano vedere era un avvertimento inaspettato sugli utili. Ma è purtroppo quello che hanno ottenuto questa settimana, con Snap che ha avvertito di come un deterioramento del contesto macroeconomico comporterà il mancato raggiungimento delle precedenti previsioni sugli utili. Le azioni di Snap sono crollate del 43%, un record, e il massacro si è diffuso ad altre azioni dei social media che sono già alle prese con una crescita degli utenti in rallentamento e con tassi di interesse in aumento.

Macro

I rendimenti dei titoli di stato europei e l'euro sono entrambi saliti lunedì dopo che la presidente della BCE Christine Lagarde ha segnalato che la banca centrale è probabile che aumenti i tassi di interesse a luglio. Sarebbe il primo aumento dei tassi della BCE in oltre un decennio, poiché i funzionari sono sempre più allarmati per l'inflazione record, scegliendo di concentrarsi sui rischi di prezzi fuori controllo rispetto alle paure per lo scoppio della guerra e per i nuovi problemi della catena di approvvigionamento che fanno deragliare la ripresa post-pandemia.

Ma con l'inflazione quasi quattro volte l'obiettivo del 2% della BCE e con altre importanti banche centrali che già stanno aumentando i tassi di interesse, molti hanno accusato la BCE - il cui tasso di deposito è attualmente pari a meno 0,5% - di muoversi troppo lentamente. Il tasso di deposito è in territorio negativo dal 2014, quando la regione si trovava ad affrontare una crisi del debito sovrano. Sulla base dei commenti di Lagarde di lunedì, si prevede che l'eurozona uscirà dai tassi di interesse negativi entro la fine di settembre.

Azioni

Gli investitori pessimisti stanno abbandonando le azioni americane a causa dell'aumento dei tassi di interesse e della crescente paura di una recessione. Ma gli addetti ai lavori delle aziende sono sempre più ottimisti: più di 1.100 dirigenti e funzionari aziendali hanno acquistato azioni delle proprie aziende a maggio, superando il numero dei venditori per la prima volta da marzo 2020. Ciò significa che gli addetti ai lavori delle aziende, i cui acquisti hanno segnalato correttamente il fondo del mercato nel 2020, potrebbero non essere così preoccupati per una recessione e stanno usando il periodo più lungo di perdite settimanali dell'S&P 500 in due decenni come un'opportunità di acquisto.

Il gigante delle videoconferenze Zoom ha riportato utili e ha fornito una prospettiva che sono state entrambe migliori delle attese. L'azienda ha dichiarato di aspettarsi che i ricavi crescano di circa il 10% in questo trimestre, meglio delle stime degli analisti, ma comunque la sua crescita trimestrale più lenta di sempre. Le azioni di Zoom sono state un'amata delle persone che sono rimaste a casa durante la pandemia e hanno beneficiato di cinque trimestri consecutivi di crescita dei ricavi a tre cifre. Ma l'azienda sta ora facendo i conti con un'espansione drasticamente più lenta e con una correzione del mercato che ha colpito maggiormente le azioni tecnologiche: le sue azioni sono in calo di circa l'85% dal loro picco nell'ottobre 2020, compresa una flessione di oltre il 50% quest'anno. Tuttavia, mentre le azioni delle persone che sono rimaste a casa perdono popolarità, Zoom potrebbe essere meglio posizionata poiché sta beneficiando dell'ascesa del lavoro ibrido.

In un'altra inversione di tendenza, Snap - che ha beneficiato di un'impennata nell'utilizzo della sua app Snapchat durante la pandemia, mentre le persone cercavano intrattenimento e connessione dalle loro case - ha emesso un avvertimento sugli utili non programmato all'inizio della settimana. L'azienda ha dichiarato che da quando ha rilasciato le previsioni durante la sua conference call sugli utili circa un mese fa, "il contesto macroeconomico si è deteriorato ulteriormente e più rapidamente del previsto". Ciò sta influenzando negativamente i budget pubblicitari digitali delle aziende, costringendo Snap, che dipende dalla pubblicità digitale, a tagliare le previsioni di ricavi e utili per il trimestre in corso.

Le azioni di Snaps sono crollate del 43% - un calo record in un giorno per l'azienda - e il massacro si è diffuso alle azioni di altre aziende che dipendono dalla pubblicità digitale, tra cui Meta, proprietaria di Facebook, Twitter, Alphabet e Pinterest. In totale, tutte e cinque le aziende hanno perso oltre 135 miliardi di dollari di valore di mercato martedì a seguito dell'avvertimento di Snap. Tutte queste piattaforme si stanno contendendo i dollari della pubblicità digitale in un momento difficile, con un'incertezza economica crescente, e - come ha detto un importante chief investment officer - devono riportare le aspettative irraggiungibili e irrealistiche degli investitori sulla Terra.

Materie prime

Si potrebbe pensare che dopo il recente picco dei prezzi delle materie prime energetiche, le cose si normalizzino presto. Ma il peggio potrebbe essere ancora a venire, con la domanda di petrolio e gas naturale che dovrebbe salire alle stelle nei prossimi mesi in un momento in cui le forniture sono interrotte dalla guerra e dai problemi di produzione. Vedete, la stagione di guida nell'emisfero settentrionale si svolge in estate, quando la domanda di benzina (e quindi di petrolio) è tipicamente al suo picco. L'estate in gran parte dell'emisfero settentrionale è anche un picco tipico per l'uso di elettricità a causa dell'aria condizionata. Ciò significa un aumento della domanda di gas naturale - un combustibile principale utilizzato per la generazione di elettricità.

Gli scienziati sono già certi che il 2022 sarà tra i dieci anni più caldi mai registrati, con temperature estive che dovrebbero essere molto più elevate del normale. Il problema è che le forniture energetiche sono così fragili - soprattutto dopo che le forniture russe sono state interrotte dalla guerra e dalle sanzioni - che non ce ne sarà abbastanza per tutti, e si prevedono interruzioni di corrente in molti paesi di conseguenza. Lo squilibrio tra domanda e offerta potrebbe anche portare a un altro grande balzo dei prezzi dell'energia e complicare ulteriormente gli sforzi delle banche centrali per domare l'inflazione. Vedete, mentre tassi di interesse più alti aiutano a combattere l'inflazione abbassando la domanda, fanno ben poco per affrontare l'inflazione causata dall'impennata dei costi energetici.

Cripto

Dobbiamo parlare di nuovo di come il crollo di TerraUSD e del suo token gemello Luna sta influenzando il mercato delle criptovalute in generale - questa volta, il settore DeFi (o finanza decentralizzata). Il mercato DeFi è il luogo in cui gli investitori depositano, prendono in prestito, prestano e scambiano criptovalute senza intermediari finanziari come broker, exchange o banche.

Un modo chiave per valutare la salute e le dimensioni del mercato DeFi è guardare al valore totale bloccato (o TVL): il valore totale dei fondi che gli utenti hanno depositato presso i progetti DeFi per cose come la liquidità di trading, il prestito e così via. Si può pensare al TVL di un progetto come agli asset in gestione di un istituto finanziario: più è alto, maggiore è il suo potenziale di guadagno (a parità di condizioni). E quindi per il settore DeFi nel suo complesso, più alto è il TVL, maggiore è il potenziale di guadagno complessivo del settore. Quindi ecco la cosa: il TVL del mercato DeFi è quasi dimezzato da quando è iniziato il crollo di Terra - non un segno incoraggiante per il settore...

La prossima settimana

Il calendario della prossima settimana è relativamente leggero a causa di alcune festività bancarie, con gli Stati Uniti chiusi lunedì e il Regno Unito chiuso giovedì e venerdì. Ma la prima settimana di giugno porta il rapporto sul lavoro degli Stati Uniti di venerdì, con gli investitori che cercano indizi sulla salute del mercato del lavoro. Si aspettano una serie di aggiornamenti sull'inflazione dall'eurozona e dalla Germania. Niente di importante sul calendario degli utili, con la stagione degli utili del primo trimestre che si conclude nella maggior parte dei mercati.