Pronti, partenza, via!

Questa settimana è stata una settimana importante per le decisioni sui tassi di interesse, con aumenti da parte della Fed, della Bank of England e, con grande sorpresa dei mercati, della Banca nazionale svizzera. La Banca centrale europea, nel frattempo, ha convocato una riunione di emergenza per contrastare l'aumento dei costi di indebitamento nelle economie più deboli della regione. Ad aumentare il dramma globale, i trader stanno cercando di "rompere" la Bank of Japan scommettendo pesantemente che la banca centrale sarà costretta ad abbandonare la sua promessa di limitare i rendimenti.

Macro

I dati pubblicati martedì hanno mostrato una diminuzione dei salari reali nel Regno Unito, la più forte in almeno 21 anni ad aprile. I guadagni corretti per l'inflazione, esclusi i bonus, sono stati inferiori del 3,4% ad aprile rispetto all'anno precedente - il calo più significativo da quando sono iniziate le registrazioni nel 2001. Non c'è modo di addolcire la pillola: i dati sono una brutta notizia per l'economia britannica e non faranno altro che aumentare le paure di recessione. Questo perché la diminuzione dei salari reali ridurrà la spesa dei consumatori - il principale motore dell'economia britannica. Inoltre, arriva in un momento in cui i britannici stanno già affrontando una crisi del costo della vita derivante dall'aumento dei prezzi di energia, cibo, affitti e altro ancora.

Mercoledì è stato un giorno importante per le principali banche centrali. Iniziamo con la Federal Reserve degli Stati Uniti, che ha aumentato i tassi di interesse di 75 punti base – l'aumento più significativo dal 1994. Ha anche segnalato che un altro aumento di quella dimensione era possibile alla sua prossima riunione a luglio, tutto parte del suo piano per controllare l'inflazione galoppante. La Fed è stata criticata per non aver anticipato i guadagni di prezzo più rapidi in quattro decenni e poi per essere stata troppo lenta a rispondere. Solo il mese scorso, il presidente della Fed Powell aveva respinto l'idea di aumenti di tassi "giganteschi" di 75 punti base. Ma le sue mani erano probabilmente legate dopo la pubblicazione di due rapporti una settimana fa che mostravano un inaspettato forte aumento dei prezzi al consumo a maggio e un forte aumento delle aspettative di inflazione.

Nelle nuove proiezioni, la Fed ha previsto che i tassi di interesse sarebbero aumentati ulteriormente quest'anno fino al 3,4% a dicembre. Questo è stato un grande aggiornamento rispetto all'1,9% che avevano proiettato a marzo, e suggerisce che la Fed potrebbe attuare almeno un altro aumento di 0,75 punti percentuali quest'anno e un paio di aggiustamenti di mezzo punto prima di moderarsi a un livello più tipico di aumenti di un quarto di punto. Ha previsto che la crescita economica rallenterà all'1,7% quest'anno rispetto all'espansione del 2,8% prevista a marzo. Infine, uno dei più notevoli cambiamenti nella dichiarazione di politica della Fed è stata l'omissione della frase "il comitato si aspetta che l'inflazione torni al suo obiettivo del 2%". Questo suggerisce che la banca vede le pressioni sui prezzi persistere nel medio termine.

La Fed non è sola nei suoi sforzi per cercare di affrontare l'inflazione, che è diventata un problema globale. In un drammatico cambio di rotta rispetto a quanto aveva segnalato all'inizio dell'anno, la Banca centrale europea inizierà ad aumentare i tassi di interesse per la prima volta in 11 anni il prossimo mese. Ma quelle aspettative di tassi più alti hanno creato un nuovo problema: hanno fatto salire i costi di indebitamento nelle economie più deboli della zona euro.

Infatti, i rendimenti obbligazionari di paesi come Italia e Spagna hanno raggiunto il loro massimo in 8 anni questa settimana, riaccendendo i timori di una possibile ripetizione delle dannose crisi del debito del 2012 e del 2014 che hanno quasi fatto a pezzi la zona euro. Quindi mercoledì, la BCE ha convocato una riunione di emergenza per accelerare il lavoro su un nuovo strumento di politica per ridurre il divario dei costi di indebitamento tra paesi più stabili come la Germania e stati membri più vulnerabili.

Anche mercoledì, i futures sui bond governativi giapponesi a 10 anni sono crollati al massimo dal 2013. I trader stanno scommettendo che la Bank of Japan sarà costretta ad abbandonare la sua promessa di limitare i rendimenti allo 0,25% - una politica monetaria ultralassa che è in netto contrasto con le altre principali banche centrali, e che molti trader considerano insostenibile. La BoJ è sotto pressione per domare l'inflazione in patria, che non farà che peggiorare con il crollo dello yen a un minimo di 24 anni rispetto al dollaro. Uno yen più debole, dopotutto, aumenta il costo dell'importazione di beni essenziali merci, che sono tutte denominate in dollari.

Un giorno dopo, la Bank of England ha aumentato i tassi per la quinta volta consecutiva, aumentando il suo tasso di riferimento di 25 punti base giovedì a 1,25%. A una minoranza di funzionari ha spinto per un aumento doppio di quella dimensione, e potrebbero presto ottenerlo: il governatore della BoE Bailey ha lasciato intendere che la banca centrale potrebbe unirsi al crescente trend globale di aumenti più ampi se l'inflazione continua a salire. La BoE ha anche aumentato la sua previsione per il picco dell'inflazione quest'anno a "leggermente superiore" all'11%, riflettendo l'aumento previsto del tetto dei prezzi dell'energia a ottobre, e ha detto che ora si aspetta che l'economia si contragga dello 0,3% nel trimestre in corso. Anche giovedì, la Banca nazionale svizzera ha aumentato inaspettatamente i tassi di interesse per la prima volta in 15 anni.

Materie prime

La crisi energetica europea è destinata a peggiorare dopo l'impennata dei prezzi del gas naturale europeo giovedì poiché la Russia ha ridotto i flussi di gas essenziali verso il continente. I prezzi dei futures di riferimento sono aumentati fino al 24% - aggiungendosi all'aumento del 46% di questa settimana - dopo che Gazprom, sostenuta dallo stato, ha limitato le forniture alla Germania e all'Italia attraverso un gasdotto chiave. Mentre l'UE e il Regno Unito si sono mossi per ridurre la loro dipendenza dal gas russo dal conflitto, sono ancora dipendenti dalle esportazioni di gasdotti da Gazprom per circa un quinto di tutte le forniture. Secondo Wood Mackenzie, l'Europa rischia di esaurire completamente le scorte di gas naturale a metà della massima domanda invernale se le forniture della Russia attraverso il gasdotto critico cessassero completamente.

Cripto

A malapena un mese dopo il drammatico crollo di Terra, il cui protocollo Anchor ha attirato gli investitori con rendimenti annuali di quasi il 20%, il prestatore di criptovalute Celsius ha sospeso i prelievi sulla sua piattaforma offrendo rendimenti altrettanto elevati. La mossa di Celsius - uno dei più grandi prestatori di criptovalute e un attore chiave nel mondo della finanza decentralizzata (DeFi) - è arrivata domenica sera dopo settimane di speculazioni sulla sua capacità di onorare i rendimenti sproporzionati che offre su alcuni prodotti, inclusi rendimenti fino al 17%. 

La notizia è stata l'ultimo colpo al mercato delle criptovalute e ha fatto crollare i prezzi lunedì - in particolare i prezzi di monete e token legati ai protocolli di prestito/prestito. L'implosione di Terra è ancora nella mente degli investitori, dopotutto, e quell'episodio ha evidenziato che - come il sistema bancario tradizionale durante la crisi finanziaria globale - varie criptovalute possono essere così interconnesse che un problema in un protocollo può innescare un grande svelamento nel settore DeFi più ampio.

La prossima settimana

Il PMI flash - un sondaggio sul sentiment delle imprese che funge da chiave indicatore economico prospettico - sarà pubblicato verso la fine della settimana per Stati Uniti, Regno Unito, Eurozona, Giappone e Australia. I sondaggi offriranno un primo sguardo alle condizioni economiche mondiali a giugno. Nel Regno Unito, il rapporto sull'inflazione di maggio è in uscita mercoledì con le vendite al dettaglio (anche per maggio) dovute a venerdì. I rapporti offriranno ulteriori indizi sulla crescente crisi del costo della vita nel Regno Unito e su come questa sta influenzando la spesa dei consumatori.