Il Problema della Parità

Tutti gli occhi erano puntati sui dati sull'inflazione più recenti dagli Stati Uniti questa settimana. E cosa abbiamo ottenuto? Sorpresa, sorpresa: un altro massimo degli ultimi 40 anni. Questo spingerà la Federal Reserve degli Stati Uniti a rimanere fedele alla sua aggressiva campagna di rialzo dei tassi o a considerare di andare ancora più veloce, ad esempio con un rialzo di 100 punti base al suo prossimo incontro. La prospettiva di rialzi dei tassi più aggressivi ha fatto salire il dollaro e, per la prima volta in 20 anni, ha raggiunto la parità con l'euro. Questo potrebbe essere positivo per i turisti americani a Parigi ("Bonjour Y'all"), ma sta peggiorando il problema dell'inflazione nella zona euro. Scopri perché.

Macro

I dati pubblicati mercoledì hanno mostrato che l'inflazione negli Stati Uniti è accelerata il mese scorso raggiungendo un nuovo massimo degli ultimi 40 anni. I prezzi al consumo sono aumentati del 9,1% a giugno rispetto all'anno precedente, un dato superiore all'8,8% previsto dagli economisti e una marcata accelerazione rispetto all'8,6% di maggio. Inoltre, i prezzi al consumo sono aumentati dell'1,3% su base mensile, il massimo dal 2005. I soliti colpevoli erano in gioco: aumento dei prezzi della benzina, dei rifugi e dei generi alimentari. Ma anche l'inflazione di base, che esclude i componenti più volatili di cibo ed energia, è risultata superiore alle aspettative. Nel complesso, i dati manterranno molto probabilmente la Fed sulla sua strada di rialzi dei tassi aggressivi. Ma più la Fed sale e più velocemente sale, più alto è il rischio di una potenziale recessione negli Stati Uniti, che diversi economisti prevedono nei prossimi 12 mesi.

I dati sull'inflazione superiori alle aspettative hanno anche contribuito a spingere l'euro a un nuovo minimo di 20 anni rispetto al dollaro. Infatti, la valuta comune europea è ora alla pari con il dollaro. Questo significa che $ 1 = € 1, il che è molto diverso dall'€ 1,15 a cui l'euro veniva scambiato solo a febbraio.

Ci sono alcuni motivi per cui questo è successo. In primo luogo, il dollaro si è apprezzato in modo significativo rispetto a quasi tutte le principali valute quest'anno sulla scia della campagna di rialzo dei tassi più aggressiva della Fed in decenni. I tassi di interesse più elevati, dopotutto, rendono il dollaro più attraente per i risparmiatori e gli investitori internazionali, spingendo al rialzo il suo valore. La Banca centrale europea, nel frattempo, non ha ancora aumentato i tassi di interesse.

In secondo luogo, l'euro è stato colpito questa settimana dalle crescenti paure che la Russia stia per tagliare nuovamente le sue esportazioni di gas naturale in Europa. Ciò causerebbe un'impennata dei prezzi dell'energia, danneggiando le spese dei consumatori e la produzione industriale e innescando in definitiva una recessione nella regione. La prospettiva di una crescita economica inferiore (o negativa) porta a un indebolimento della valuta.

Ecco un grosso problema: un euro più debole aumenterà le pressioni inflazionistiche che la regione sta affrontando, grazie all'inflazione importata. Ad esempio, l'Europa dipende dalle importazioni di petrolio e gas naturale per la maggior parte del suo fabbisogno energetico. Queste materie prime, come la maggior parte delle altre, sono quotate in dollari. Quindi, mentre l'euro scende verso la parità con il dollaro, il costo delle importazioni energetiche della regione è destinato ad aumentare. In poche parole, l'Europa è intrappolata in un circolo vizioso: i prezzi dell'energia più elevati stanno danneggiando l'economia della regione, spingendo al ribasso l'euro. A sua volta, un euro più debole rende le importazioni energetiche ancora più costose.

Le prospettive negative si riflettono già nelle previsioni economiche ufficiali. Basta guardare le ultime proiezioni della Commissione europea pubblicate giovedì. La Commissione europea prevede ora una crescita del PIL dell'1,4% nel 2023, in calo rispetto alla proiezione di maggio del 2,3%. Ha anche aumentato la sua stima dell'inflazione al 7,6% quest'anno, rispetto al 6,1% precedente. Questo è molto lontano dall'obiettivo ufficiale della Banca centrale europea del 2%.

Azioni

Le banche di Wall Street hanno ufficialmente dato il via alla stagione degli utili degli Stati Uniti questa settimana. L'utile del secondo trimestre di JPMorgan è diminuito del 28%, un dato peggiore delle aspettative, dopo aver aggiunto $ 428 milioni alle sue riserve per potenziali crediti deteriorati. L'amministratore delegato di JPMorgan, Jamie Dimon, ha avvertito che le tensioni geopolitiche, l'alta inflazione e la diminuzione della fiducia dei consumatori potrebbero danneggiare l'economia "in un momento successivo". Questo potrebbe essere il motivo per cui la banca ha anche sospeso i suoi riacquisti di azioni nel tentativo di rafforzare il suo capitale regolamentare.

Le cose non sono andate molto diversamente a Morgan Stanley: il suo utile del secondo trimestre è diminuito del 29%, un dato peggiore delle aspettative. La banca fa più affidamento sulle operazioni di M&A per i suoi ricavi rispetto ad altre società di Wall Street, ed è stata quindi colpita più duramente dal forte calo delle emissioni di debito e azioni quest'anno. Tanto che i ricavi di Morgan Stanley dall'investment banking sono crollati del 55% nel trimestre scorso, un dato peggiore delle aspettative.

Materie prime

Il rame era un tempo il preferito degli investitori a causa della sua scarsa offerta e del suo utilizzo nelle tecnologie verdi in rapida crescita, come i veicoli elettrici. Ma il prezzo del metallo rosso è crollato di oltre il 30% dal suo picco di marzo. E questa settimana ha perso uno dei suoi sostenitori più influenti: Goldman Sachs ha tagliato la sua previsione sul prezzo del rame a $ 6.700 a tonnellata, rispetto a una precedente previsione di $ 8.650. La banca d'investimento prevede un forte calo delle spese dei consumatori e dell'attività industriale con l'aggravarsi della crisi energetica europea, entrambi i quali peserebbero sulla domanda di rame. Il metallo è spesso visto come un barometro dell'economia mondiale, dopotutto, e tutti sappiamo delle oscure nubi economiche che si nascondono sullo sfondo...

Cripto

Wall Street è tutt'altro che rialzista sul bitcoin: secondo un sondaggio condotto su 950 investitori istituzionali, il 60% di loro pensa che la criptovaluta più grande del mondo crollerà a $ 10.000, dimezzando il suo valore. L'altro 40% lo ha visto andare in direzione opposta, aumentando a $ 30.000. I risultati del sondaggio mostrano quanto gli investitori siano diventati pessimisti nei confronti del settore delle criptovalute dopo una serie di cattive notizie quest'anno, dai progetti in fase di collasso (come Terra Luna) ai prestiti DeFi in difficoltà (come Celsius, che ha presentato istanza di fallimento giovedì). Nel complesso, circa $ 2 trilioni sono scomparsi dal valore di mercato delle criptovalute dalla fine dell'anno scorso.

Il pessimismo si sta diffondendo anche nel mercato del venture capital (VC): nuovi dati pubblicati questa settimana hanno mostrato che i finanziamenti VC alle startup di criptovalute sono scesi a un minimo di un anno nel trimestre scorso. L'hype attorno alle startup di criptovalute ha fatto sembrare il settore in qualche modo immune dalle turbolenze economiche dopo aver attirato un record di quasi $ 10 miliardi di fondi VC nel primo trimestre. Ma le cose nel mondo VC accadono con un ritardo: molte delle operazioni concluse nel primo trimestre erano in discussione verso la fine del 2021. Quindi i dati del secondo trimestre offrono un quadro più preciso dell'appetito dei mercati VC nei confronti del settore delle criptovalute quest'anno, ed è sicuro dire che sta svanendo: i VC hanno investito "solo" $ 6,8 miliardi in startup di criptovalute, un calo del 31% rispetto al trimestre precedente.

La prossima settimana

La stagione degli utili del secondo trimestre continua con vigore la prossima settimana. Tra i grandi nomi finanziari che presenteranno i loro risultati figurano Bank of America, Goldman Sachs e American Express. A loro si uniranno alcuni grandi nomi della tecnologia come Snap, Tesla e Netflix. Gli investitori si aspettano che Netflix sia particolarmente attenta dopo il suo aggiornamento deludente del trimestre scorso, in cui il gigante dello streaming ha riferito di aver perso abbonati per la prima volta in oltre 10 anni. Sul fronte economico, tutti gli occhi saranno puntati sulla Banca centrale europea, che dovrebbe aumentare i tassi di interesse per la prima volta in oltre un decennio.