Inaridimento

Questa settimana la Bank of England ha effettuato il suo più grande rialzo dei tassi in 27 anni. La Fed, nel frattempo, ha inviato relatori per invertire l'interpretazione accomodante del suo incontro più recente. Questa settimana ha anche visto aggiornamenti sugli utili da aziende della sharing economy come Uber e Airbnb. Esaminiamo anche le banche cinesi, che sono intrappolate nel mezzo della crisi immobiliare del paese e potrebbero essere vittime di grandi perdite di conseguenza. Infine, rivisitiamo il fiume Reno, che ha continuato ad asciugarsi ed è sull'orlo di diventare quasi intransitabile. Ciò avrebbe gravi conseguenze sull'economia europea. Scopriamo perché.

Macro

Il Bank of England ha aumentato i tassi di interesse di 50 punti base giovedì – il suo più grande rialzo in 27 anni – e ha delineato piani per vendere parte degli 844 miliardi di sterline di obbligazioni accumulate nel corso degli anni. Le vendite di obbligazioni sono previste a partire da settembre e saranno nell'ordine di circa 10 miliardi di sterline al trimestre.

Mentre la BoE è stata la prima grande banca centrale ad aumentare i tassi dopo la pandemia, fino ad ora si è attenuta a incrementi più piccoli di 25 punti base. Ciò l'ha lasciata a rischio di rimanere indietro rispetto alla curva, con circa 70 altre banche centrali che hanno aumentato di 50 punti base o più quest'anno.

La BoE ha anche fornito alcune previsioni economiche piuttosto cupe. Si aspetta un recessione che inizierà nel Regno Unito nel quarto trimestre e durerà per tutto la maggior parte del prossimo anno. Sarebbe il crollo più lungo dalla crisi finanziaria, con i funzionari che si aspettano che l'economia si contragga di circa il 2,1% in totale. La BoE ha anche aumentato la sua previsione per il picco dell'inflazione al 13,3% ad ottobre in mezzo a un'impennata dei prezzi dell'energia e ha affermato che l'inflazione rimarrà a "livelli molto elevati" per tutto il 2023 prima di tornare al suo obiettivo del 2% in due anni.

Dall'altra parte dell'oceano, i rendimenti del Tesoro sono saliti alle stelle martedì dopo che i relatori della Fed hanno cercato di invertire l'interpretazione accomodante dell'incontro più recente della banca centrale americana. I funzionari della Fed hanno effettivamente respinto la crescente narrativa della scorsa settimana secondo cui i responsabili politici stanno prendendo in considerazione un cambio di rotta rispetto al rialzo monetario in mezzo alle prove di un'economia in indebolimento.

La presidente della Fed di San Francisco, Mary Daly, ha affermato che la banca centrale era "completamente unita per far scendere l'inflazione", mentre Loretta Mester di Cleveland ha detto di voler vedere "prove molto convincenti" che gli aumenti di prezzo mese su mese si stiano moderando. Ciò ha indotto i trader a riconsiderare di quanto la banca centrale aumenterà ulteriormente i tassi di interesse e se potrebbe passare a ridurli all'inizio del 2023.

Azioni

Hai sentito parlare degli acquirenti di case cinesi che boicottano i loro pagamenti del mutuo? Ecco perché questo è importante: Le banche cinesi hanno più esposizione al settore immobiliare rispetto a qualsiasi altro settore. Il grafico seguente mostra che alla fine di marzo c'erano 39 trilioni di yuan di mutui in essere e altri 13 trilioni di yuan di prestiti agli sviluppatori, secondo i dati della Banca popolare cinese. Ciò equivale a 7,7 trilioni di dollari e mette il settore finanziario del paese in una posizione molto delicata.

Cosa sta guidando i boicottaggi? Facciamo un passo indietro. Vedi, è normale per gli acquirenti di case cinesi pagare in anticipo per una proprietà non ancora costruita, e questo processo ha funzionato bene in passato. Ma la recente stretta del governo sul settore immobiliare ha portato l'attività in tutto il paese a un punto morto, e ha spinto gli acquirenti di case che hanno pagato in anticipo per una proprietà non ancora costruita a boicottare i pagamenti del mutuo fino a quando non vedranno riprendere la costruzione. Questi boicottaggi stanno avvenendo in oltre 90 città.

Le banche cinesi sono intrappolate nel mezzo di questa crisi e potrebbero essere vittime di grandi perdite di conseguenza. In uno scenario peggiore, S&P Global Ratings ha stimato che 2,4 trilioni di yuan (356 miliardi di dollari) – o più del 6% dei mutui – sono a rischio di inadempienza, mentre la Deutsche Bank avverte che almeno il 7% dei prestiti per l'acquisto della casa è in pericolo. Per quanto riguarda i 13 trilioni di yuan di prestiti delle banche agli sviluppatori, le cose non stanno migliorando: circa 28 dei primi 100 sviluppatori per vendite hanno o sono inadempienti sui bond o hanno negoziato proroghe del debito con i creditori nel corso dell'ultimo anno.

Nel complesso, probabilmente puoi capire perché gli investitori sono nervosi e perché l'indice Hang Seng Mainland Banks è crollato del 12% il mese scorso. Ma quel calo potrebbe essere solo l'inizio se i boicottaggi prendono slancio. E se la crisi finanziaria globale del 2008 ci ha insegnato qualcosa, è che i problemi delle banche possono diffondersi rapidamente e alla fine trascinare con sé l'intera economia. Ciò aggiunge un nuovo rischio all'economia cinese e si aggiunge alla crescita lenta, ai blocchi legati al Covid, alle crescenti tensioni con gli Stati Uniti su Taiwan e altro ancora.

Passando alla tecnologia americana, le azioni di Uber sono salite di quasi il 20% martedì dopo che il gigante del ride-hailing ha riportato risultati migliori delle attese. Il valore delle prenotazioni effettuate sulla piattaforma di Uber – tra i suoi servizi di ride-hailing, consegna e trasporto merci – ha raggiunto un livello record, contribuendo a far raddoppiare il fatturato del secondo trimestre a 8 miliardi di dollari rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. Per coronare il tutto, Uber ha anche raggiunto un traguardo significativo: la società ha registrato il suo primo flusso di cassa positivo in assoluto nell'ultimo trimestre, dopo aver bruciato circa 25 miliardi di dollari da quando è stata fondata 13 anni fa.

I risultati di Airbnb, nel frattempo, non hanno avuto lo stesso effetto positivo sugli investitori. Mentre la società di affitti di case, come Uber, ha beneficiato di un aumento della spesa dei consumatori per le attività rispetto ai beni, le sue prenotazioni sono state inferiori alle aspettative. Le notti e le esperienze prenotate nel secondo trimestre sono aumentate del 25% a 103,7 milioni, mancando le stime degli analisti di 106 milioni. La società ha anche fornito una guida alle prenotazioni per il terzo trimestre che è stata inferiore alle aspettative. Gli investitori ne avevano abbastanza e hanno fatto scendere le azioni di Airbnb dopo i risultati.

Materie prime

Stavamo parlando del fiume Reno solo due settimane fa, e ora dobbiamo parlarne di nuovo. Riassunto: il Reno, lungo circa 800 miglia, scorre dalla Svizzera al Mare del Nord e viene utilizzato per trasportare decine di milioni di tonnellate di merci attraverso l'Europa continentale.

Due settimane fa, il livello dell'acqua del fiume era al suo punto più basso per quel periodo dell'anno almeno dal 2007 a causa della siccità. E molti temevano che una ondata di calore di allora avrebbe fatto scendere ulteriormente i livelli dell'acqua. Andando avanti fino a oggi, quelle paure si sono materializzate: il livello dell'acqua è destinato a scendere a 47 centimetri entro il fine settimana, portandolo a soli 7 centimetri dall'essere quasi intransitabile. In altre parole, il livello dell'acqua del Reno è destinato a scendere in modo allarmante vicino al punto in cui si chiuderebbe effettivamente, bloccando il flusso di tutto, dal carburante ai prodotti chimici, mentre i governi cercano di impedire che la crisi energetica faccia precipitare la regione in recessione. 

L'ultima volta che il livello dell'acqua era così basso è stato durante l'ondata di calore del 2018, e la conseguente interruzione ha inciso sulla crescita del PIL del quarto trimestre della Germania dello 0,4%, secondo le stime di JPMorgan. Il problema è che questa volta, trasportare merci via fiume è ancora più importante perché è uno mezzo per compensare le perdite di forniture energetiche russe. Ad esempio, la Germania deve bruciare più carbone per generare elettricità, ma i bassi livelli dell'acqua del Reno stanno già impedendo ad alcune centrali elettriche di ottenere tutto il carbone di cui hanno bisogno.

Cripto

Michael Saylor si dimette da amministratore delegato di MicroStrategy dopo che la società di software ha riportato una perdita di 1 miliardo di dollari nel secondo trimestre. Cosa c'entra tutto questo con le criptovalute? Bene, la mega-perdita di MicroStrategy nell'ultimo trimestre è stata praticamente tutta dovuta a una svalutazione di 920 milioni di dollari derivante dalle sue partecipazioni in bitcoin, che sono crollate di valore. Saylor è stato uno dei più grandi sostenitori delle criptovalute (e lo è ancora), ma la sua decisione di dimettersi potrebbe far ripensare ad altre aziende che stanno prendendo in considerazione l'aggiunta di bitcoin ai loro bilanci. La decisione di Saylor, dopotutto, arriva solo poche settimane dopo che Tesla ha rivelato di aver venduto la maggior parte delle sue partecipazioni in bitcoin.

La prossima settimana

La stagione degli utili del secondo trimestre sta silenziosamente volgendo al termine, ma ci sono ancora alcuni grandi nomi che presenteranno i loro risultati la prossima settimana, tra cui Disney, Palantir Technologies, e Rivian Automotive. Sul fronte economico, abbiamo i numeri dell'inflazione di luglio che provengono dalla Cina, dall'Italia, dalla Germania, dalla Francia e dagli Stati Uniti. I trader presteranno particolare attenzione ai numeri dell'inflazione americana per valutare la prossima mossa della Fed a settembre. Dopotutto, la banca centrale americana ha aumentato i tassi l'ultima volta che si è riunita e ha segnalato che ne arriveranno altri, ma non ha fornito ulteriori dettagli, affermando che l'entità del suo prossimo aumento dipenderà dai dati economici.