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Sul fronte macroeconomico, questa settimana è stata dominata dalle decisioni sui tassi di interesse, con la Federal Reserve degli Stati Uniti e la Bank of England solo alcune delle banche centrali che hanno aumentato i tassi questa settimana. L'inflazione giapponese, nel frattempo, ha raggiunto un massimo di tre decenni, mostrando che il problema dell'inflazione è davvero globale. Sul fronte azionario, la quotazione in borsa di Porsche pianificata da Volkswagen è partita alla grande questa settimana. Ma sembra che i loro sforzi di elettrificazione diventeranno solo più costosi dopo che il prezzo del litio - il metallo chiave nelle batterie dei veicoli elettrici - è salito a un nuovo massimo storico questa settimana. Infine, questa settimana è stata diffusa la notizia che gli Stati Uniti stanno prendendo in considerazione un divieto di due anni sulle stablecoin algoritmiche come TerraUSD, che è crollata in modo spettacolare all'inizio di quest'anno.

Macro

Un altro incontro della Fed, un altro rialzo dei tassi di interesse: la banca centrale americana ha aumentato i tassi di interesse di 75 punti base per la terza volta consecutiva mercoledì. Un rialzo di questa portata era in linea con le aspettative dei trader dopo il rapporto sull'inflazione di agosto, peggiore del previsto, che ha mostrato un aumento inaspettato dei prezzi al consumo su base mensile. Inoltre, il presidente della Fed Jerome Powell ha ribadito la forte determinazione della banca centrale americana a riportare l'inflazione al suo obiettivo del 2%, segnalando rialzi dei tassi ancora più aggressivi in futuro. I funzionari prevedono che i tassi raggiungeranno il 4,4% entro la fine di quest'anno e il 4,6% nel 2023. Questo è un percorso di tassi più ripido rispetto a quello delineato dai funzionari a giugno, e implica che un quarto rialzo consecutivo di 75 punti base potrebbe essere sul tavolo per il prossimo incontro a novembre. Nel complesso, l'incontro della Fed è stato più hawkish di quanto gli investitori si aspettassero, facendo scendere le azioni e le obbligazioni statunitensi (e il dollaro più alto) mercoledì.

Nelle previsioni aggiornate della Fed, le stime per la crescita economica degli Stati Uniti nel 2023 e nel 2024 sono state ridotte rispettivamente all'1,2% e all'1,7%, a riflettere un impatto maggiore sull'economia da una politica monetaria più restrittiva. E quando gli è stato chiesto di un'eventuale recessione, Powell si è rifiutato di escluderla, aggiungendo che le possibilità di un atterraggio morbido stanno diminuendo. In poche parole, questo significa che la Fed è disposta a far precipitare l'economia americana in recessione per riportare l'inflazione sotto controllo.

Un giorno dopo, la Bank of England (BoE) ha effettuato un secondo rialzo consecutivo dei tassi di interesse di 50 punti base, parte della sua battaglia per far scendere l'alta inflazione del paese. La mossa porta il tasso di riferimento della BoE al 2,25% - il suo livello più alto dall'inizio della crisi finanziaria globale nel 2008. La banca centrale ha anche ridotto la sua previsione per l'inflazione massima da oltre il 13% a meno dell'11%, e ha suggerito che una profonda recessione potrebbe essere evitata grazie al piano di soccorso energetico del nuovo Primo Ministro Liz Truss. Ma i funzionari prevedono ancora una recessione tecnica nel secondo e terzo trimestre del 2022, poiché l'economia subisce un colpo dalla vacanza bancaria aggiuntiva per i funerali della Regina.

Infine, ecco un dato per te nel caso in cui avessi bisogno di ulteriori prove che il problema dell'inflazione è davvero globale: nuovi dati pubblicati martedì hanno mostrato che i prezzi al consumo in Giappone sono aumentati del 2,8% ad agosto rispetto all'anno precedente, un tasso di inflazione più elevato del previsto - il più alto del paese dal 1991, a prescindere dall'effetto degli aumenti dell'IVA. Nonostante ciò, la Bank of Japan (BOJ) non dovrebbe cambiare la sua politica di mantenimento dei tassi di interesse a livelli bassissimi. Ciò significa che la BOJ è un'eccezione tra le banche centrali che, a sua volta, ha fatto crollare lo yen a un minimo di 24 anni rispetto al dollaro. Mentre questo sta rendendo più costose le importazioni di energia e cibo per il Giappone povero di risorse, ha aiutato le aziende giapponesi a registrare i profitti più alti dal 1954 gonfiando i loro guadagni all'estero quando riportati a casa.

Azioni

La quotazione in borsa di Porsche pianificata da Volkswagen è partita alla grande questa settimana. VW ha raccolto ordini da parte degli investitori più che sufficienti per coprire i €9,4 miliardi dell'IPO del produttore di auto sportive iconico solo poche ore dopo aver iniziato a ricevere richieste per la vendita di azioni. E con €9,4 miliardi, l'IPO è destinata a essere la quinta più grande in Europa e arriva nonostante il sell-off del mercato di quest'anno. Secondo Bloomberg, il libro degli ordini dell'IPO è stato coperto più volte nell'intero intervallo di prezzo di €76,50-82,50. Al limite superiore di tale intervallo, Porsche sarebbe valutata €75 miliardi, rispetto a circa €92 miliardi per la sua società madre Volkswagen. Ma ecco una differenza sostanziale tra i due: Volkswagen produce circa 10 milioni di veicoli all'anno, mentre Porsche - che si specializza in auto di lusso con alti margini di profitto - ha venduto solo 300.000 veicoli l'anno scorso.

Durante gli incontri con i potenziali investitori, VW ha presentato l'IPO come un'opportunità per investire in un'azienda che unisce il meglio dei rivali automobilistici come Ferrari e marchi di lusso come Louis Vuitton. Questa presentazione è stata resa ancora più allettante dalla valutazione scontata di Porsche: a metà dell'intervallo di prezzo dell'IPO, la quotazione avrebbe valutato Porsche a 10x EBITDA (utile prima di interessi, tasse, ammortamenti e svalutazioni), secondo la banca d'investimento Jefferies. Questo si confronta con il multiplo EBITDA di Ferrari di 23x.

Materie prime

Il prezzo del litio - il metallo chiave nelle batterie dei veicoli elettrici (EV) - ha raggiunto un nuovo massimo storico questa settimana. I prezzi del carbonato di litio in Cina, un punto di riferimento per il prezzo del metallo, hanno raggiunto 500.500 yuan ($71.315) questa settimana - circa tre volte il livello di un anno fa e più di 10 volte superiore al minimo pandemico toccato nel luglio 2020. Questi prezzi più alti stanno aumentando la pressione sui produttori di batterie e di veicoli elettrici, che potrebbero iniziare a vedere i loro margini di profitto erodersi di conseguenza. E i problemi non sembrano destinati a scomparire a breve, con l'offerta di litio che continua a essere inferiore alle previsioni per la domanda di veicoli elettrici.

Cripto

Questa settimana è stata diffusa la notizia che gli Stati Uniti stanno prendendo in considerazione un divieto di due anni sulle stablecoin algoritmiche e che consentono alle banche e alle non banche di emettere le proprie stablecoin. La legislazione proposta in fase di stesura alla Camera mira a colpire gli asset digitali come TerraUSD (UST), che è crollata in modo spettacolare all'inizio di quest'anno. La legge proposta renderebbe illegale la creazione di "stablecoin collateralizzate endogenamente" il cui valore si basa esclusivamente su un diverso asset digitale dello stesso emittente, che era esattamente il caso di UST. Vedi, mentre molte stablecoin nel mercato delle criptovalute sono supportate da dollari statunitensi detenuti in riserva, il peg di UST era direttamente legato a un token gemello chiamato LUNA. Entrambe queste criptovalute sono crollate a maggio, causando la perdita di decine di miliardi di dollari agli investitori.

La prossima settimana

Alcune aziende statunitensi pubblicheranno i risultati finanziari la prossima settimana, tra cui Bed Bath & Beyond, Micron Technology e Nike. Sul fronte macroeconomico, avremo la fiducia dei consumatori statunitensi e le nuove vendite di case martedì. Quest'ultimo sarà attentamente osservato dagli investitori per vedere come i tassi di interesse in aumento stanno influenzando il mercato immobiliare. Dall'altra parte dell'Atlantico, otterremo la prima stima preliminare dell'inflazione della zona euro per settembre, che avrà un ruolo importante nel determinare la prossima mossa della Banca Centrale Europea.