Otto Miliardi e Crescendo

La Terra ha raggiunto un importante traguardo la scorsa settimana: il pianeta ospita ora otto miliardi di persone. Questa crescita demografica è accompagnata anche dal più importante cambiamento demografico di questo secolo, l'invecchiamento, che ha un'ampia gamma di implicazioni sociali ed economiche. In altre notizie, i dati pubblicati la scorsa settimana hanno mostrato che l'economia giapponese si è contratta inaspettatamente nel terzo trimestre e l'inflazione nel Regno Unito ha raggiunto un nuovo massimo di 41 anni a ottobre. Nel frattempo, le azioni di Walmart - il più grande rivenditore al mondo - sono salite dopo aver fornito un positivo aggiornamento sugli utili. Infine, nel mondo delle criptovalute, il crollo shock di FTX ha spinto il Grayscale Bitcoin Trust a scambiare a uno sconto record rispetto al valore delle sue attività sottostanti - e questo ha tentato alcuni investitori di spicco a entrare.

Macro

Ecco un dato divertente per iniziare la settimana: la popolazione mondiale ha raggiunto gli 8 miliardi di persone martedì, secondo gli ultimi dati delle Nazioni Unite. Si prevede che raggiungerà i 9 miliardi in 15 anni e poi raggiungerà il picco intorno ai 10,4 miliardi negli anni '80.

Ma è importante notare che l'invecchiamento, non la crescita demografica, è il più importante cambiamento demografico di questo secolo - e quello su cui gli investitori dovrebbero concentrarsi a causa delle sue implicazioni sociali ed economiche.

Innanzitutto, una popolazione che invecchia rapidamente significa che ci sono meno persone in età lavorativa nell'economia. Ciò potrebbe portare a carenze di manodopera e, in definitiva, a una minore crescita economica accompagnata da un'inflazione più elevata (causata da salari più alti per assumere lavoratori qualificati). In secondo luogo, dato che la domanda di assistenza sanitaria aumenta con l'età, i paesi con popolazioni che invecchiano rapidamente devono allocare più denaro e risorse ai loro sistemi sanitari. In terzo luogo, la combinazione di minori entrate fiscali (dovute a un minor numero di persone in età lavorativa nell'economia) e maggiori impegni di spesa per l'assistenza sanitaria e le pensioni metterà a dura prova le finanze pubbliche.

Quindi cosa dicono le proiezioni delle Nazioni Unite in merito all'invecchiamento? Con la diminuzione della mortalità, il numero di persone di età pari o superiore a 65 anni dovrebbe aumentare da 783 milioni nel 2022 a 1 miliardo entro il 2030 e raggiungere 1,4 miliardi entro il 2043. Questo aumento di 623 milioni in 20 anni si confronta con i sette decenni che ci sono voluti per la popolazione dei pensionati per aumentare di 651 milioni fino al suo attuale totale. Il problema di una popolazione che invecchia è più acuto in alcuni paesi che in altri. Ad esempio, circa il 30% della popolazione giapponese è attualmente di età pari o superiore a 65 anni.

Parlando del Giappone, nuovi dati pubblicati martedì hanno mostrato che l'economia giapponese si è contratta inaspettatamente nel terzo trimestre, scivolando in negativo per la prima volta dallo scorso anno. Il PIL è diminuito dello 0,3% rispetto al trimestre precedente, il che si traduce in un calo annualizzato dell'1,2%. Questo calo contrasta con le aspettative degli economisti di un aumento dell'1,2% e con la crescita del secondo trimestre del 4,6% (entrambi i dati sono annualizzati). Il principale colpevole è stato lo yen più debole, che ha gonfiato pesantemente il conto delle importazioni del paese. Ma un'impennata dei casi di Covid durante l'estate ha anche giocato un ruolo rallentando la ripresa della spesa dei consumatori.

I dati pubblicati un giorno dopo hanno mostrato che l'inflazione nel Regno Unito ha raggiunto un nuovo massimo di 41 anni a ottobre a causa dell'impennata dei prezzi dell'energia e dei prodotti alimentari. I prezzi al consumo sono aumentati dell'11,1% il mese scorso rispetto all'anno precedente - più dell'10,7% previsto dagli economisti così come il picco di inflazione del 10,9% previsto dalla Banca d'Inghilterra (BoE). L'inflazione è ora più di cinque volte superiore all'obiettivo del 2% della BoE nonostante otto aumenti dei tassi di interesse nell'ultimo anno, il che significa che la banca centrale dovrà probabilmente aumentare i tassi ancora più energicamente per prevenire un'impennata dei prezzi. L'unica nota positiva è che le cose avrebbero potuto essere peggiori se il governo non avesse introdotto una garanzia sui prezzi dell'energia che ha limitato l'aumento annuale dei prezzi dell'elettricità e del gas. In assenza del tetto sui prezzi, il tasso di inflazione di ottobre sarebbe stato del 13,8% - di gran lunga il più alto tra i paesi del G7.

Azioni

Le azioni di Walmart sono salite del 6,5% martedì - il massimo da luglio 2020 - dopo che il più grande rivenditore al mondo ha riportato utili e ricavi del terzo trimestre che hanno entrambi superato le stime degli analisti. Le vendite sono cresciute dell'8,7% rispetto all'anno precedente, meglio del previsto, grazie a prezzi più alti e clienti in difficoltà finanziarie che si riversano nei suoi negozi per trovare sconti in mezzo all'impennata dell'inflazione. Infatti, l'inflazione è così dilagante che anche gli acquirenti ad alto reddito stanno controllando i negozi economici di Walmart: l'azienda stima che circa il 75% delle quote di mercato guadagnate nell'ultimo trimestre provenga da famiglie con redditi superiori a $ 100.000.

Walmart ha anche riportato progressi nel contenimento del suo inventario gonfiato, lavorando attraverso le scorte in eccesso che gli imprevedibili schemi di spesa avevano lasciato in precedenza quest'anno. L'inventario dell'azienda è cresciuto solo del 13% nell'ultimo trimestre rispetto all'anno precedente - ben lontano dal 25% del trimestre precedente. Questa è una buona notizia per gli investitori che non vogliono vedere mucchi di scorte in eccesso essere vendute con forti sconti durante la fondamentale stagione delle festività. Infine, per completare tutte le buone notizie, Walmart ha anche annunciato un nuovo programma di riacquisto di azioni da $ 20 miliardi.

Criptovalute

La scorsa settimana, il Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), che è investito esclusivamente in bitcoin e destinato a tracciare il suo prezzo, stava scambiando a uno sconto record del 40% rispetto al valore delle sue attività sottostanti. Questo era troppo per la superstar del gestore di fondi Cathie Wood da ignorare, che ha acquistato oltre 315.000 azioni (del valore di circa $ 2,8 milioni) lunedì per il suo ARK Next Generation Internet ETF.

Potrebbe essere sulla buona strada: acquistare GBTC a uno sconto del 40% rispetto al suo valore patrimoniale netto (NAV) è come acquistare bitcoin a circa $ 10.000, rispetto al suo attuale prezzo di circa $ 16.500. Ma c'è anche un problema: non c'è alcuna garanzia che lo sconto del fondo rispetto al NAV si chiuda mai. Vedi, la dislocazione è un risultato della struttura del fondo, che non consente i riscatti, il che significa che le azioni non possono essere distrutte per tenere il passo con la diminuzione della domanda. Questo dinamica ha ampliato il divario di GBTC in modo significativo questo mese poiché le conseguenze del crollo shock del cambio di criptovalute FTX hanno trascinato il bitcoin significativamente più in basso.

Questa settimana

La stagione degli utili del terzo trimestre sta volgendo al termine, ma ci sono ancora un paio di nomi importanti che pubblicano i risultati questa settimana, come Zoom Video Communications, preferito durante la pandemia, e il gigante cinese di Internet Baidu. Anche il calendario economico è un po' leggero questa settimana, ma abbiamo PMI della zona euro, del Regno Unito e degli Stati Uniti mercoledì, oltre ai verbali dell'ultimo incontro della Fed.