Elon si licenzia…

È periodo di vacanze, certo, ma la scorsa settimana è stata sicuramente ricca di eventi. La Banca del Giappone (BoJ) ha sbalordito i mercati con un inatteso cambiamento al suo programma di controllo della curva dei rendimenti, inviando onde d'urto nei mercati giapponesi. Gli utenti di Twitter hanno votato per le dimissioni di Elon Musk come CEO del social network, segnando la fine di meno di due mesi caotici al timone. Le offerte pubbliche iniziali, nel frattempo, si stanno dirigendo verso la loro siccità più lunga dalla crisi finanziaria globale, secondo nuovi dati pubblicati la scorsa settimana. Ultimo ma non meno importante, le nazioni europee hanno raggiunto un accordo storico per limitare i prezzi del gas naturale nell'ultimo tentativo di frenare i prezzi dell'energia in aumento nel blocco.

Macro

La BoJ ha sbalordito i mercati martedì con un cambiamento a sorpresa alla sua controversa politica di controllo della curva dei rendimenti, che mira a mantenere i rendimenti dei bond governativi decennali all'interno di un intervallo ristretto attorno a un obiettivo dello 0%. Fino ad ora, la BoJ è stata un'eccezione tra le banche centrali, mantenendo una politica monetaria accomodante mentre la maggior parte stava rapidamente stringendo la politica. Ciò è cambiato martedì, quando la banca centrale giapponese ha modificato il suo programma di controllo della curva dei rendimenti per consentire ai rendimenti dei bond decennali di fluttuare di più o meno lo 0,5%, rispetto al precedente 0,25%, andando contro le previsioni di nessuna variazione al suo incontro di politica monetaria. La mossa ha innescato grandi oscillazioni del mercato, con lo yen e i rendimenti dei bond governativi giapponesi in aumento. Le azioni giapponesi, nel frattempo, sono crollate poiché uno yen più forte è visto come un fattore negativo per gli utili delle aziende all'estero.

Sebbene la banca centrale abbia affermato che la misura "non è un aumento dei tassi" e mira invece a migliorare la sostenibilità del suo allentamento monetario, molti economisti hanno interpretato la mossa come la posa delle basi preliminari per uscire da un decennio di politica monetaria ultra-accomodante. Gli sforzi della BoJ per difendere i suoi obiettivi di controllo della curva dei rendimenti hanno contribuito a una massiccia riduzione della liquidità del mercato e a quella che alcuni analisti hanno definito "disfunzione" nel mercato dei bond governativi giapponesi. Ad esempio, la banca centrale ora possiede più della metà dei bond in circolazione, rispetto all'11,5% quando l'attuale governatore della BoJ ha assunto la carica nel marzo 2013...

Azioni

Elon Musk - l'amministratore delegato miliardario di Tesla e SpaceX - ha acquistato Twitter per $ 44 miliardi a ottobre, e da allora non è stato altro che tumulto. Durante il suo mandato a capo della piattaforma di social media, Musk ha licenziato i dirigenti di alto livello, eliminato circa la metà dei suoi dipendenti, spaventato gli inserzionisti con improvvise modifiche alle politiche e altro ancora. Il dramma è continuato la scorsa settimana, con gli utenti di Twitter che hanno votato per le dimissioni di Musk come amministratore delegato del social network in un sondaggio lanciato dallo stesso Musk. Secondo i risultati finali del sondaggio, che si è chiuso lunedì scorso, il 57,5% dei 17,5 milioni di utenti che hanno risposto ha votato a favore delle dimissioni di Musk. Tuttavia, non è ancora chiaro chi Musk sceglierà come suo sostituto. Per citare le sue stesse parole: "Mi dimetterò da CEO non appena troverò qualcuno sciocco abbastanza da accettare il lavoro!"

Le azioni di Tesla - l'altra piccola impresa del miliardario - sono salite alla notizia. Questo perché Musk è stato oggetto di critiche per essersi concentrato troppo su Twitter e aver trascurato le sue altre attività. Inoltre, Musk ha scaricato un'altra tranche di azioni Tesla all'inizio di questo mese, per un valore di quasi $ 3,6 miliardi, nella sua terza vendita da quando ha dichiarato ad aprile che non ci sarebbero state "ulteriori vendite di TSLA" per sostenere l'accordo con Twitter. La vendita è stata uno dei fattori alla base del calo del prezzo delle azioni di Tesla di oltre il 60% quest'anno, con prestazioni inferiori rispetto ai rivali produttori di auto come Ford e General Motors.

Passando ad altro, nuovi dati pubblicati la scorsa settimana hanno mostrato che le offerte pubbliche iniziali (IPO) si stanno dirigendo verso la loro siccità più lunga dalla crisi finanziaria globale. Solo $ 207 miliardi sono stati raccolti dalle IPO a livello globale quest'anno - in calo del 68% rispetto all'anno precedente, mettendo il mercato delle IPO sulla buona strada per il suo più grande calo annuale dei proventi dal 2008. Il principale colpevole sono gli aggressivi aumenti dei tassi di interesse volti a domare l'inflazione in aumento che hanno danneggiato le valutazioni del mercato azionario e eroso l'appetito degli investitori per i candidati IPO ad alta crescita che hanno guidato le operazioni negli ultimi anni. 

Vale la pena sottolineare che il mercato delle IPO statunitensi è stato uno dei maggiori freni sull'attività globale, colpito da un enorme crollo degli accordi di assegno in bianco che erano alla base del boom del 2021 (ad esempio, le IPO di società di acquisizione per scopi speciali, o SPAC). I volumi di quotazione statunitensi di $ 24 miliardi sono i più bassi dal 1990, e in calo del 93% rispetto al 2021. Tale debolezza è stata parzialmente compensata dalla Cina e dal Medio Oriente - due mercati che hanno visto un'impennata delle IPO nel 2022.

Neanche i banchieri si aspettano un rilancio a breve, affermando che la stabilità intorno all'inflazione e la visibilità sulla traiettoria degli aumenti dei tassi di interesse sono necessarie prima che l'attività delle IPO possa riprendere correttamente. Ciò è probabile che avvenga nel secondo trimestre del prossimo anno, quindi non trattenere il respiro nel fruttotempo...

Materie prime

Le nazioni europee hanno raggiunto un accordo la scorsa settimana per limitare i prezzi del gas naturale a € 180 per megawattora (MWh) - significativamente inferiore rispetto a una precedente proposta di € 275. Il limite, che entrerà in vigore per un anno il 15 febbraio, è l'ultimo tentativo di frenare i prezzi dell'energia in aumento nel blocco e aiutare i consumatori e le imprese dopo che la regione ha perso gran parte delle sue importazioni di gas russo. Ma mentre il meccanismo potrebbe aiutare a prevenire oscillazioni di prezzo estreme, potrebbe causare il reindirizzamento di preziose forniture di gas dall'Europa a regioni con prezzi più elevati (come l'Asia), lasciando il blocco vulnerabile a una fornitura insufficiente. Inoltre, abbassando artificialmente i prezzi, il limite potrebbe incoraggiare un maggiore consumo e peggiorare il deficit di approvvigionamento di gas.

Quindi, come funziona esattamente il limite? Il meccanismo richiede diversi trigger prima che possa entrare in vigore: i prezzi di riferimento del gas TTF olandese devono essere superiori a € 180/MWh, e devono anche essere almeno € 35 superiori ai prezzi globali del gas naturale liquefatto (GNL). I prezzi dovrebbero rimanere al di sopra di entrambi i limiti per tre giorni affinché il meccanismo venga attivato. Una volta attivato, rimarrà in vigore per almeno 20 giorni lavorativi e si applicherà a tutti i centri di scambio del gas dell'UE.

Questa settimana

Aspettatevi una settimana molto tranquilla a causa delle vacanze di Natale con volumi di scambio ridotti. Il calendario economico è piuttosto leggero, ma ecco alcuni importanti pubblicazioni che si svolgeranno questa settimana.

• Lunedì: Festività ufficiale nella maggior parte dei paesi (i mercati saranno chiusi).
• Martedì: Tasso di disoccupazione giapponese (novembre)
• Mercoledì: Vendite di case in sospeso negli Stati Uniti (novembre), produzione industriale giapponese (novembre)
• Giovedì: Domande iniziali di sussidio di disoccupazione negli Stati Uniti
• Venerdì: Indice PMI degli Stati Uniti (dicembre)