Popolazione in diminuzione

Probabilmente uno dei più grandi rilasci di dati della scorsa settimana sono stati i dati sul PIL del quarto trimestre della Cina, che sono arrivati ​​meglio delle aspettative. Ciò sta rendendo diversi istituti di credito bullish sulle azioni asiatiche. Anche Goldman Sachs ha evidenziato la forza della Cina come uno dei motivi alla base del loro outlook rialzista sulle materie prime quest'anno. I dati pubblicati lo stesso giorno, tuttavia, hanno mostrato che la popolazione cinese è diminuita per la prima volta in sei decenni, il che non sarà positivo per la crescita economica del paese in futuro. La Banca del Giappone, nel frattempo, ha sfidato la pressione del mercato e ha mantenuto la sua politica di controllo della curva dei rendimenti. Nel Regno Unito, l'inflazione è diminuita per il secondo mese consecutivo, ma si aggira ancora vicino al massimo di quattro decenni. Infine, l'implosione di FTX ha mietuto un'altra vittima nel mondo delle criptovalute. Scopri di più nella rassegna di questa settimana.

Macro

Nuovi dati pubblicati martedì hanno mostrato che la produzione economica cinese è stata piatta nel quarto trimestre rispetto al precedente, ma è cresciuta del 2,9% su base annua, superando le previsioni degli economisti per un aumento dell'1,6%. Tuttavia, i dati del quarto trimestre significano che l'economia cinese è cresciuta solo del 3% nel 2022, significativamente al di sotto dell'obiettivo ufficiale del governo del 5,5%. Inoltre, a parte il 2020, quando il PIL è cresciuto solo del 2,2% a causa della pandemia, la crescita dello scorso anno è stata la più debole dal 1976, sottolineando i pesanti costi della strategia zero-Covid di lunga data del governo prima che fosse bruscamente abbandonata il mese scorso.

Tuttavia, gli economisti prevedono una ripresa nei prossimi mesi una volta superata l'attuale ondata di Covid, prevedendo una crescita prossima al 5% quest'anno. Il governo ha segnalato che sta dando la priorità alla crescita economica nel 2023, con un focus chiave sull'aumento dei consumi interni e degli investimenti. Potrebbero essere in arrivo anche ulteriori misure di stimolo economico come gli stimoli fiscali e monetari, mentre il governo ha recentemente preso provvedimenti per allentare la sua repressione normativa sul settore tecnologico e invertire alcune delle restrizioni sul mercato immobiliare.

Tuttavia, la ripresa non sarà semplice: la fiducia dei consumatori è prossima ai minimi storici, il mercato immobiliare rimane in difficoltà, le esportazioni sono in calo con il rallentamento dell'economia globale e, secondo i nuovi dati pubblicati la scorsa settimana, la popolazione del paese è diminuita per la prima volta in sei decenni. Il paese contava 1,41 miliardi di persone alla fine dello scorso anno, 850.000 in meno rispetto alla fine del 2021. I decessi di 10,41 milioni hanno superato i 9,56 milioni di bambini nati nel 2022, il livello più basso di nascite almeno dal 1950, nonostante gli sforzi del governo per incoraggiare le famiglie ad avere più figli.

Una popolazione in calo avrà importanti ripercussioni a lungo termine sul mercato del lavoro cinese, sulla domanda di alloggi e beni, sul sistema pensionistico del paese e altro ancora. I dati hanno anche mostrato che il 62% della popolazione era in età lavorativa, che la Cina definisce come persone di età compresa tra 16 e 59 anni. Questo è in calo rispetto al circa 70% di un decennio fa, evidenziando le sfide che il paese deve affrontare con l'invecchiamento della sua popolazione. In poche parole, la Cina non può più fare affidamento sulle tendenze demografiche come motore strutturale della crescita economica in futuro, ma dovrà dipendere di più dalla crescita della produttività (produzione economica pro capite).

Passando ad altro, la Banca del Giappone (BoJ) la scorsa settimana ha deciso di non apportare ulteriori modifiche al suo programma di controllo della curva dei rendimenti in una mossa che ha provocato forti cali dello yen e dei rendimenti dei bond giapponesi. Le azioni giapponesi, nel frattempo, sono salite alle stelle poiché uno yen più debole è visto come positivo per gli utili all'estero delle aziende. C'è stata un'intensa speculazione di mercato sul cambiamento di politica in vista dell'annuncio dopo che la banca centrale ha sorpreso i mercati il ​​mese scorso, ma la BoJ ha lasciato i tassi di interesse invariati a meno 0,1% e l'obiettivo per i rendimenti decennali nel suo programma di controllo della curva invariato a circa 0%. Se non altro, la banca centrale ha raddoppiato quest'ultimo dicendo che avrebbe continuato gli acquisti di bond su larga scala e li avrebbe aumentati su base flessibile se necessario.

Al di fuori dell'Asia, i nuovi dati pubblicati la scorsa settimana hanno mostrato che l'inflazione nel Regno Unito è diminuita per il secondo mese consecutivo. Il tasso di inflazione annuale è stato del 10,5% a dicembre, in calo rispetto al 10,7% del mese precedente e al massimo di 41 anni dell'11,1% di ottobre. Il rallentamento, che è stato in linea con le aspettative degli economisti, è avvenuto sulla scia dei prezzi dei carburanti più bassi. Tuttavia, l'inflazione rimane cinque volte superiore all'obiettivo del 2% della Banca d'Inghilterra, e gli economisti non si aspettano che la banca centrale rallenti l'aumento dei tassi di interesse in tempi brevi. A sottolineare le preoccupazioni per le persistenti pressioni sui prezzi, l'inflazione di base, che esclude i componenti volatili di cibo, energia, alcolici e tabacco, è rimasta invariata al 6,3% (gli economisti si aspettavano un calo al 6,2%).

Azioni

Diverse banche d'investimento stanno diventando sempre più bullish sulle azioni asiatiche sulla scia della ripresa della Cina verso politiche pro-crescita alla fine del 2022 e del rapporto sul PIL del quarto trimestre migliore delle aspettative del paese la scorsa settimana. Dopotutto, la ripresa dell'attività nella seconda economia mondiale potrebbe liberare oltre 836 miliardi di dollari di risparmi in eccesso che le famiglie cinesi hanno accumulato negli ultimi tre anni, secondo le stime di JPMorgan Chase.

Più specificamente, le azioni cinesi potrebbero battere i loro pari globali nel 2023, con Morgan Stanley e Goldman Sachs che prevedono che l'indice MSCI China guadagnerà circa il 10%, mentre Citi Global Wealth Investments prevede un rialzo del 20% circa. Altri vedono le azioni asiatiche estendere i guadagni, anche dopo che un importante benchmark è entrato in un mercato rialzista. Gli esportatori come la Corea del Sud e Taiwan ne beneficeranno, così come le economie del sud-est asiatico che dipendono dai turisti cinesi, in particolare la Thailandia. Deutsche Bank, ad esempio, prevede un guadagno del 20% per l'indice MSCI Asia Pacific nel 2023. Infine, BNP Paribas prevede che l'indice MSCI Emerging Markets salirà del 15% quest'anno.

Materie prime

Goldman Sachs è davvero bullish sulle materie prime. In una presentazione di lunedì scorso, Jeff Currie (il responsabile della ricerca sulle materie prime presso la banca d'investimento) ha affermato che le materie prime hanno le prospettive più forti di qualsiasi altra classe di attività nel 2023, con una perfetta configurazione macroeconomica e scorte incredibilmente basse per quasi tutte le materie prime chiave. Inoltre, la domanda in Cina sta iniziando a rimbalzare in un momento in cui gli investimenti nell'offerta sono insufficienti. Currie vede parallelismi con il record di rialzo dei prezzi delle materie prime dal 2007 al 2008. L'unica eccezione, ha detto, è il gas naturale europeo, dove le scorte sembrano sufficienti per superare quest'anno.

Il ragionamento di Currie è stato in parte avvalorato due giorni dopo, quando l'Agenzia internazionale per l'energia ha affermato nella sua ultima prospettiva che la domanda globale di petrolio dovrebbe salire a un massimo storico di 101,7 milioni di barili al giorno nel 2023. Ciò è dovuto all'allentamento delle restrizioni Covid da parte della Cina in una mossa che potrebbe spingere i prezzi del petrolio al rialzo nella seconda metà dell'anno, secondo l'agenzia. 

Questa settimana

Un'altra settimana, un altro fallimento: il broker e prestatore di criptovalute Genesis ha presentato istanza di fallimento la scorsa settimana, ponendo fine a mesi di trattative con i creditori. I problemi della società sono iniziati subito dopo il crollo di FTX, spingendo Genesis a sospendere i prelievi dei clienti a novembre citando "turbolenze di mercato senza precedenti" e problemi di liquidità. Inoltre, Genesis ha parcheggiato alcuni dei suoi fondi con FTX. Da allora ha cercato invano di trovare nuovi finanziamenti per rimborsare gli oltre 3 miliardi di dollari che deve ai creditori... 

• Lunedì: Fiducia dei consumatori nell'eurozona.
• Martedì: PMI di gennaio per Stati Uniti, Regno Unito, eurozona e Giappone. Guadagni: Johnson & Johnson, Microsoft.
• Mercoledì: Annuncio dei tassi di interesse della Banca del Canada. Guadagni: IBM, Tesla, Boeing.
• Giovedì: PIL del quarto trimestre degli Stati Uniti. Guadagni: Blackstone, Mastercard, Visa, Intel.
• Venerdì: Guadagni: American Express.