La guerra dell'intelligenza artificiale è iniziata

In questa settimana di analisi, esaminiamo alcuni dei rischi al rialzo per l'inflazione, tra cui la riapertura economica della Cina e il mercato del lavoro rovente degli Stati Uniti. Questi rischi potrebbero causare un'inflazione elevata e aumentare la possibilità che la Fed debba aumentare i tassi di interesse a un picco più alto rispetto a quanto previsto in precedenza - e mantenerli a quel livello più a lungo di quanto previsto in precedenza. E questo era il messaggio che il presidente della Fed Jerome Powell stava cercando di inviare la scorsa settimana. Altrove, il regolatore dei titoli statunitensi sta reprimendo il crypto staking in una mossa che ha fatto crollare le azioni di Coinbase. Infine, la guerra dell'IA è ufficialmente iniziata dopo che la viralità di ChatGPT ha attraversato il settore come un colpo di avvertimento e ha scatenato una corsa tra le aziende tecnologiche per diventare leader nel settore. La scorsa settimana abbiamo visto Google, Microsoft e Baidu fare tutti grandi annunci sull'IA - ma sfortunatamente per Google, la sua presentazione è stata un disastro. Scopri di più nella nostra analisi di questa settimana.

Macro

L'abbandono anticipato delle restrizioni Covid da parte della Cina e la successiva riapertura economica darà una spinta gradita alla crescita globale. Ma avrà anche un effetto collaterale indesiderato: alimentare l'inflazione globale in un momento in cui le banche centrali di tutto il mondo stanno correndo per riportarla sotto controllo.

Bloomberg Economics, ad esempio, prevede un'accelerazione del tasso di crescita economica della Cina dal 3% nel 2022 al 5,8% nel 2023. Ciò potrebbe far aumentare l'inflazione globale di quasi un punto percentuale intero nell' ultimo trimestre del 2023, secondo Bloomberg, che ha modellato le relazioni tra la crescita della Cina, i prezzi dell'energia e l'inflazione globale. Se l'economia cinese supera le aspettative, con una crescita che sale al 6,7% quest'anno, l'aumento dell'inflazione globale sarebbe più vicino ai due punti percentuali.

La riapertura della Cina non è l'unico rischio al rialzo per l'inflazione quest'anno, soprattutto negli Stati Uniti. Vedi, nonostante alcuni licenziamenti di Big Tech che hanno fatto notizia, il mercato del lavoro statunitense sta ancora mostrando molta forza. Il rapporto sul mercato del lavoro di inizio mese ha mostrato che l'economia statunitense ha aggiunto ben 517.000 nuovi posti di lavoro a gennaio - più del doppio rispetto al mese precedente e superando le stime degli economisti di 187.000. Inoltre, il tasso di disoccupazione è sceso al minimo degli ultimi 53 anni. Il forte mercato del lavoro ha sostenuto i salari e, dopo più di due anni in cui i salari degli americani non hanno tenuto il passo con l'aumento dei prezzi al consumo, il reddito reale - ovvero i guadagni corretti per l'inflazione - sta finalmente aumentando di nuovo.

Ma ecco il problema: se il reddito delle persone supera l'inflazione, allora questo potrebbe aumentare le spese e portare a prezzi al consumo più alti. Questo peggiora solo quando le aziende aumentano il costo dei loro beni e servizi per compensare i salari più alti. Quell'aumento dell'inflazione, a sua volta, spinge i dipendenti a chiedere più reddito - qualcosa che possono ottenere più facilmente in un mercato del lavoro rovente. Questo ciclo porta a un'inflazione sempre più alta (cioè a spirale).

Ora, nell'attuale contesto macroeconomico in cui stiamo già partendo da una base alta (cioè l'inflazione è già abbastanza elevata), forse non otteniamo lo scenario estremo dell'iperinflazione - ma queste dinamiche potrebbero spingere l'inflazione a rimanere ostinatamente alta. Ciò aumenta la possibilità che la Fed debba aumentare i tassi di interesse a un picco più alto rispetto a quanto previsto in precedenza - e mantenerli a quel livello più a lungo di quanto previsto in precedenza.

Infatti, questo è il messaggio preciso che il presidente della Fed Jerome Powell sta cercando di martellare. Parlando a un evento la scorsa settimana, Powell ha detto che i tassi di interesse devono continuare ad aumentare per frenare l'inflazione. In particolare, ha lanciato l'idea che i costi del prestito potrebbero raggiungere un picco più alto rispetto a quanto anticipato da trader e politici a causa del mercato del lavoro rovente. Le sue osservazioni suggeriscono che i tassi sono probabilmente destinati ad aumentare rispetto al 5,1% picco previsto dai funzionari della Fed a dicembre.

Azioni

L'interesse per l'IA è schizzato alle stelle da quando ChatGPT ha preso d'assalto il mondo solo un paio di mesi fa - e Big Tech sta cercando di capitalizzare la tendenza scommettendo in grande sulla tecnologia. Questo è così evidente dalle ultime conference call sui risultati del settore, che hanno visto un enorme aumento delle menzioni di "IA" e termini correlati, anche se il discorso sui tagli di costi ha dominato. Questo secondo un'analisi di Bloomberg delle trascrizioni degli utili di 15 delle più grandi aziende di software e semiconduttori, con molte aziende che hanno detto agli investitori che l'IA è un'enorme opportunità di crescita e che stanno promettendo investimenti ingenti di conseguenza.

Vedi, mentre la maggior parte di Big Tech ha avuto prodotti di IA in lavorazione per anni, la viralità di ChatGPT ha attraversato il settore come un colpo di avvertimento e ha scatenato una corsa tra le aziende tecnologiche per diventare leader nel settore. Questo perché se c'era una cosa chiara dalle ultime conference call sui risultati, è che ogni azienda vuole diventare un leader dell'IA - o pensa di esserlo già. Ecco un esempio di cosa è stato detto nelle ultime settimane.

“Più di sei anni fa, ho parlato per la prima volta di Google come azienda AI-first. Da allora, siamo stati leader nello sviluppo dell'IA” - Sundar Pichai, CEO di Alphabet

“Saremo leader nell'era dell'IA, sapendo che il massimo valore aziendale viene creato durante i cambiamenti di piattaforma” - Satya Nadella, CEO di Microsoft 

“Uno dei miei obiettivi per Meta è quello di costruire sulla nostra ricerca per diventare leader nell'IA generativa, oltre al nostro lavoro di punta nell'IA di raccomandazione” - Mark Zuckerberg, CEO di Meta

“Tesla è davvero una delle aziende di IA leader al mondo. Questa è una cosa importante, con l'IA sul lato software e sul lato hardware” - Elon Musk, CEO di Tesla

“Nei prossimi anni, una delle nostre maggiori opportunità di crescita è nell'IA, che è nelle prime fasi di trasformazione di praticamente ogni servizio e prodotto industriale” - Lisa Su, CEO di AMD

Infatti, la guerra dell'IA si è intensificata in modo intenso la scorsa settimana con un grande focus sul tipo di tecnologia che sta alla base di ChatGPT di OpenAI: l'IA generativa, che può generare nuovi contenuti da tesori digitali di testo, foto e arte. Innanzitutto, Baidu ha annunciato che lancerà la sua risposta a ChatGPT il prossimo mese. La più grande azienda di motori di ricerca cinese prevede di integrare inizialmente il suo bot di IA nei suoi principali servizi di ricerca, consentendo agli utenti di ottenere risultati di ricerca in stile conversazione, proprio come ChatGPT. Poi Microsoft, che ha investito miliardi in OpenAI, ha presentato una nuova versione del suo motore di ricerca Bing e del browser Edge che incorporano la tecnologia di OpenAI. Sentendo il calore, Google ha rivelato piani per lanciare un chatbot basato sull'IA chiamato Bard in un tentativo di proteggere il suo business di ricerca di punta, che genera la maggior parte dei suoi ricavi.

Sfortunatamente per Google, la sua presentazione di Bard è stata un disastro: il chatbot di IA ha avuto un problema tecnico e ha fornito risposte imprecise durante una dimostrazione dal vivo mercoledì. Ciò ha fatto poco per rassicurare gli investitori che sono sempre più preoccupati che Google stia perdendo terreno nella corsa per il futuro della ricerca su Internet. La dimostrazione fallita ha fatto crollare le azioni di Alphabet (la società madre di Google) di quasi l'8% mercoledì, cancellando miliardi di dollari dalla sua capitalizzazione di mercato. Questo potrebbe sembrare estremo, ma dimostra quanto siano in gioco nella guerra dell'IA.

Cripto

Le azioni di Coinbase sono crollate del 14% giovedì scorso - il loro calo più forte in oltre 6 mesi - poiché la Securities And Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti ha represso il crypto staking. Un rapido riepilogo: lo staking consente agli investitori di guadagnare rendimenti sui loro token bloccandoli per aiutare determinate blockchain (come Ethereum) a funzionare. La scorsa settimana, il rivale exchange di criptovalute Kraken ha accettato di pagare 30 milioni di dollari per risolvere le accuse della SEC secondo cui ha violato le regole dell'agenzia con i suoi prodotti di staking di criptovalute. Più precisamente, la SEC ha sostenuto che il servizio di staking della società era una vendita illegale di titoli. E come parte dell'accordo, Kraken dovrà interrompere i suoi prodotti di staking negli Stati Uniti. Gli investitori sono ora preoccupati che altri exchange possano essere costretti a fare lo stesso, anche se Coinbase ha affermato che i servizi di staking della società sono fondamentalmente diversi e non sono titoli. Il tempo dirà come andranno le cose...

Questa settimana

• Lunedì: Saldo commerciale cinese (gennaio). Guadagni: Palantir Technologies.
• Martedì: PIL giapponese (Q4), inflazione statunitense (gennaio), rapporto sul mercato del lavoro britannico (dicembre). Guadagni: Coca-Cola, Airbnb.
• Mercoledì: Inflazione britannica (gennaio), vendite al dettaglio statunitensi (gennaio). Guadagni: Shopify, Cisco Systems.
• Giovedì: Inizio delle costruzioni negli Stati Uniti (gennaio). Guadagni: Applied Materials.
• Venerdì: Vendite al dettaglio britanniche (gennaio).