Qual è la crisi energetica?

La serie di buone notizie economiche provenienti dall'Europa è continuata la scorsa settimana. Innanzitutto, le ultime letture PMI hanno mostrato che l'attività economica nella regione è in espansione al ritmo più veloce degli ultimi nove mesi. In secondo luogo, i prezzi di riferimento europei del gas naturale sono scesi al minimo degli ultimi 18 mesi. Ma nonostante le buone notizie economiche, gli strateghi di Wall Street non sono eccessivamente ottimisti sulle azioni della regione, prevedendo che termineranno l'anno in calo del 2% rispetto ai livelli attuali. Sono ottimisti sulle azioni cinesi, tuttavia, con il motore dei potenziali guadagni che probabilmente ruoterà dall'espansione dei multipli di valutazione alla crescita degli utili, secondo Goldman Sachs. Infine, Coinbase ha pubblicato i suoi ultimi risultati la scorsa settimana, con l'azienda che ha riportato un calo dei volumi di trading e dei ricavi del 75%. Scopri di più nella rassegna di questa settimana.

Macro

Iniziamo con l'Europa: i nuovi dati della scorsa settimana hanno mostrato che l'attività economica nella regione è aumentata a febbraio al ritmo più veloce degli ultimi nove mesi. Il PMI composito dell'eurozona, un indicatore dell'attività economica nei settori manifatturiero e dei servizi, è salito a 52,3 da 50,3 a gennaio. Questo è stato significativamente superiore al 50,7 previsto dagli economisti. Ha anche segnato il secondo mese consecutivo al di sopra del livello 50, il che indica un'attività economica in espansione.

Questi dati migliori delle attese suggeriscono che l'economia dell'eurozona potrebbe evitare una contrazione nel primo trimestre di quest'anno. E questo non farà che rafforzare la determinazione della Banca Centrale Europea a continuare ad aumentare i tassi di interesse per far scendere l'inflazione, che è rimasta ostinatamente alta nel blocco. La BCE ha aumentato i tassi di 50 punti base questo mese e ha detto che li avrebbe aumentati di un importo simile a marzo. Ma i trader scommettono che la banca centrale alla fine porterà i tassi a livelli record. Infatti, i mercati stanno prezzando un salto nel tasso di deposito della BCE al 3,75% entro settembre - in aumento rispetto all'attuale 2,5%. Ciò corrisponderebbe al picco del 2001 del benchmark, quando la BCE stava ancora cercando di rafforzare il valore dell'euro appena lanciato.

Azioni

Gli strateghi di Goldman Sachs sono rialzisti sulla Cina, aspettandosi che la vendita al ribasso nelle azioni del paese dalla fine di gennaio si inverta man mano che la riapertura economica della nazione genera profitti straordinari per le aziende. La banca d'investimento vede un potenziale per l'indice MSCI Cina di raggiungere 85 punti entro la fine del 2023 - un aumento di circa il 24% rispetto ai livelli attuali .

La previsione rialzista arriva mentre gli investitori discutono se il rally delle azioni cinesi alimentato dalla riapertura che è iniziato a novembre ha fatto il suo corso. Ma secondo Goldman, il tema principale che alimenta il mercato azionario cinese passerà gradualmente dalla riapertura alla ripresa, con il motore dei potenziali guadagni che probabilmente ruoterà dall'espansione dei multipli di valutazione alla crescita degli utili. Questa crescita dovrebbe essere fortemente orientata verso l'economia dei consumatori, dove il settore dei servizi opera ancora significativamente al di sotto dei livelli pre-pandemia del 2019.

Ma mentre Wall Street è rialzista sulle azioni cinesi, lo stesso non si può dire delle azioni europee. Dopo guadagni superiori al 9%, il Stoxx Europe 600 index terminerà il 2023 a 455 punti, secondo l'obiettivo medio in un sondaggio Bloomberg di 16 strateghi di banche d'investimento. Ciò implica un calo di circa il 2% rispetto ai livelli attuali.

La capacità dell'Europa di evitare finora una recessione economica, l'ottimismo intorno alla riapertura della Cina e gli utili aziendali sorprendentemente robusti hanno contribuito a far salire le azioni della regione. Ma gli strateghi si aspettano una perdita di slancio nei prossimi mesi man mano che l'impatto completo dei tassi di interesse più elevati si materializza, mentre le stime degli utili - che hanno iniziato a salire di nuovo dopo quattro mesi di tagli - vengono ridotte.

Materie prime

Restando in Europa per un po' più a lungo, la crisi energetica del blocco sembra essere una cosa del passato. La scorsa settimana, i prezzi del gas naturale nell'eurozona sono scesi al minimo degli ultimi 18 mesi. Più precisamente, i prezzi di riferimento del gas TTF olandese sono scesi al di sotto di 50 euro al megawattora - il livello più basso dalla preparazione all'invasione russa dell'Ucraina - man mano che i trader diventano sempre più fiduciosi che i paesi europei eviteranno carenze questo inverno e il prossimo.

Aiutati dal clima mite, da un'ampia capacità di stoccaggio, dagli sforzi per frenare i consumi e da forti afflussi di gas naturale liquefatto dagli Stati Uniti al Qatar, i prezzi del gas europeo sono crollati di oltre l'80% rispetto al picco raggiunto ad agosto 2022, quando grandi tagli alle forniture russe hanno suscitato allarme per possibili blackout. All'epoca, il benchmark del gas ha raggiunto un picco di oltre 300 euro al megawattora, colpendo l'Europa con circa 1 trilione di dollari in costi energetici, colpendo l'economia della regione e spingendo l'inflazione ai massimi degli ultimi decenni.

Cripto

Coinbase ha pubblicato i suoi ultimi risultati la scorsa settimana, con il crypto exchange che ha riportato che i volumi di trading sulla sua piattaforma sono crollati del 73% nel quarto trimestre rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. Non sorprende quindi che i ricavi dell'azienda, che sono strettamente legati ai volumi di trading, siano crollati del 76%. Ecco perché diversificare i flussi di entrate lontano dalle sole commissioni di trading è stata una grande priorità per Coinbase. L'azienda ha fatto buoni progressi su questo fronte, con i ricavi da abbonamenti e servizi in crescita del 33% nel trimestre scorso rispetto all'anno precedente e, a 283 milioni di dollari, hanno rappresentato quasi la metà dei ricavi di Coinbase nel quarto trimestre. La società si aspetta che i ricavi da abbonamenti e servizi per il trimestre in corso siano compresi tra 300 e 325 milioni di dollari.

Riflettendo sul 2022, Coinbase ha detto che l'anno scorso è stato difficile per il settore delle criptovalute, con la capitalizzazione complessiva del mercato delle criptovalute in calo insieme al mercato azionario più ampio. Inoltre, queste condizioni di mercato in deterioramento sono state ulteriormente esacerbate da due eventi idiosincratici. Il primo è stato il distacco dalla parità della stablecoin TerraUSD (UST) e il conseguente crollo del token nativo di Terra, LUNA. Gli eventi, che si sono verificati nel secondo trimestre del 2022, hanno contribuito a un calo di circa il 60% della capitalizzazione del mercato delle criptovalute nel trimestre e hanno evidenziato pratiche di gestione del rischio inadeguate nel settore. Il secondo evento è stato il crollo di FTX lo scorso trimestre, che è stato il risultato di una frode e ha contribuito a innescare più fallimenti legati al credito in tutto il settore.

Questa settimana

• Lunedì: Sentimento economico dell'eurozona (febbraio), ordini di beni durevoli statunitensi (gennaio). Guadagni: Zoom Communications.
• Martedì: Vendite al dettaglio giapponesi (gennaio), IPC francese e spagnolo (febbraio), fiducia dei consumatori statunitensi (febbraio), indice dei prezzi delle case Case-Shiller statunitensi (dicembre). Guadagni: Rivian Automotive, Virgin Galactic.
• Mercoledì: PMI manifatturiero cinese (febbraio), vendite al dettaglio tedesche (gennaio) e tasso di disoccupazione (febbraio) e IPC (febbraio). Guadagni: Salesforce, Snowflake, NIO.
• Giovedì: IPC dell'eurozona (febbraio) e vendite al dettaglio (gennaio). Guadagni: Zscaler.
• Venerdì: IPC giapponese (febbraio) e tasso di disoccupazione (gennaio), PMI dei servizi cinese (febbraio).