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La scorsa settimana ha visto la pubblicazione di dati che hanno dipinto tre storie sull'inflazione molto diverse in Cina, negli Stati Uniti e nel Regno Unito. La Cina è sull'orlo della deflazione, un risultato dannoso in quanto porta a una diminuzione della spesa dei consumatori, a minori investimenti e a una potenziale stagnazione economica. L'inflazione negli Stati Uniti, nel frattempo, continua ad andare nella giusta direzione, con il tasso annuale di giugno che ha raggiunto il livello più basso da marzo 2021. Ma nel Regno Unito, nuovi dati pubblicati la scorsa settimana hanno mostrato che i salari sono in crescita a un ritmo record, aumentando la probabilità di uno scenario preoccupante caratterizzato da un'inflazione galoppante. Questo è il punto in cui una forte crescita salariale porta ad una maggiore spesa e ad un'inflazione più elevata, il che spinge i dipendenti a richiedere salari ancora più alti, e così via.
Altrove, gli investitori si aspettano che l'attuale stagione degli utili danneggi le azioni a causa di un aumento degli avvertimenti sugli utili, secondo un recente sondaggio condotto da Bloomberg. Inoltre, oltre il 70% dei partecipanti al sondaggio ritiene che l'impatto dell'IA sugli utili tecnologici sia esagerato. Tuttavia, ciò non ha impedito a Morgan Stanley di prevedere che i guadagni guidati dall'IA eleveranno Microsoft per unirsi ad Apple nel gruppo esclusivo di azioni con una capitalizzazione di mercato superiore a 3 trilioni di dollari. Come se Big Tech avesse bisogno di diventare ancora più grande: sei azioni tecnologiche mega-cap ora rappresentano oltre il 50% del Nasdaq 100, un livello troppo alto per i gusti del fornitore. Ecco perché il Nasdaq ha annunciato la scorsa settimana che il suo indice azionario di punta subirà un "ribilanciamento speciale", il primo del suo genere, per affrontare la sovraconcentrazione del benchmark. Scopri di più nella recensione di questa settimana.
Secondo i nuovi dati pubblicati all'inizio della scorsa settimana, l'inflazione era inesistente in Cina a giugno, con i prezzi al consumo invariati lo scorso mese rispetto a un anno fa. Questo è stato il risultato più debole da febbraio 2021, quando il calo dei prezzi del maiale ha influenzato l'indice. Su base mensile, i prezzi al consumo sono diminuiti dello 0,2%. Inoltre, i prezzi alla produzione, che riflettono ciò che le fabbriche addebitano ai grossisti per i prodotti, sono diminuiti del 5,4% a giugno rispetto a un anno fa, il ritmo più profondo da dicembre 2015.
Entrambi gli indicatori aggiungono prove che la ripresa economica della Cina si sta indebolendo e stanno suscitando preoccupazioni che il paese potrebbe scivolare in deflazione , un risultato dannoso in quanto porta a una diminuzione della spesa dei consumatori, a minori investimenti e a una potenziale stagnazione economica. A parte un breve periodo di deflazione all'inizio del 2021, la Cina non ha sperimentato una deflazione prolungata dei prezzi al consumo dal 2009, in mezzo alla crisi finanziaria globale. Allora, il governo ha introdotto un pacchetto di stimolo di 553 miliardi di dollari incentrato sulle infrastrutture e sugli aggiornamenti industriali. Ecco perché i dati sull'inflazione negativi della scorsa settimana stanno alimentando ulteriori speculazioni sul fatto che il governo dovrà presto annunciare misure di stimolo per sostenere l'economia e che la banca centrale cinese dovrà nuovamente tagliare i tassi di interesse.
Ma sai chi ha un problema di inflazione? Il Regno Unito. Vedi, l'ultimo rapporto CPI ha mostrato che il tasso di inflazione principale del paese si è rifiutato di scendere a maggio. Ancora peggio, l'inflazione di base è accelerata a un massimo di 30 anni. E ora, nuovi dati pubblicati la scorsa settimana hanno mostrato che la media dei salari esclusi i bonus nel Regno Unito è cresciuta al ritmo congiuntamente più rapido mai registrato nei tre mesi fino a maggio, aumentando del 7,3% rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso. I salari inclusi i bonus sono aumentati del 6,9%. Entrambe le cifre hanno superato le stime degli economisti del 7,1% e del 6,8% rispettivamente.
Il forte risultato aumenta la probabilità di uno scenario preoccupante caratterizzato da un'inflazione galoppante. Questo è il punto in cui l'aumento dei prezzi di beni e servizi spinge i dipendenti a richiedere salari più alti, il che porta ad una maggiore spesa e ad un'inflazione più elevata. Questo peggiora solo quando le aziende aumentano i prezzi dei loro beni e servizi per compensare i costi salariali più elevati. Questo ciclo porta ad un'inflazione sempre più alta (cioè galoppante). Infatti, la Bank of England (BoE) ha ripetutamente avvertito che l'elevata crescita salariale rimane un grande ostacolo ai suoi sforzi per ridurre l'inflazione, e le cifre della scorsa settimana non fanno che aggiungere prove che il mercato del lavoro è troppo caldo. Il mercato dei futures sui tassi di interesse ora mostra che i trader si aspettano che la BoE aumenti i tassi di altri 150 punti base entro marzo, il che porterebbe il suo tasso chiave al 6,5%. Questo si confronta con un tasso di interesse massimo previsto di circa il 4% per la BCE e di circa il 5,5% per la Fed.
Dall'altra parte dell'oceano, gli Stati Uniti stanno invece festeggiando, poiché l'inflazione nella più grande economia del mondo continua ad andare nella giusta direzione. Secondo l'ultimo rapporto CPI pubblicato la scorsa settimana, i prezzi al consumo negli Stati Uniti sono aumentati del 3% a giugno rispetto a un anno fa, un aumento inferiore alle aspettative, il più piccolo progresso da marzo 2021 e un netto calo rispetto al balzo del 4% registrato a maggio. L'inflazione di base, che esclude i componenti volatili di cibo ed energia, è scesa dal 5,3% di maggio al 4,8% di giugno, il livello più basso da ottobre 2021 e inferiore alle stime degli economisti del 5%. Su base mensile, l'inflazione principale e di base è stata entrambe dello 0,2%, un dato inferiore allo 0,3% previsto dagli economisti. Nel complesso, le cifre sottolineano i progressi compiuti dalla Fed nella riduzione delle pressioni sui prezzi dopo che l'inflazione ha raggiunto il picco un anno fa, aiutata da oltre un anno di aumenti dei tassi di interesse e da una minore domanda.
L'S&P 500 affronta ulteriori difficoltà in futuro a causa degli avvertimenti sugli utili e delle paure di tassi di interesse più elevati, secondo l'ultimo sondaggio Markets Live Pulse condotto da Bloomberg. Oltre la metà dei 346 intervistati prevede che la prossima stagione degli utili, solitamente un periodo positivo per le azioni, avrà un impatto negativo sulle azioni. Il sondaggio rivela anche un calo dell'ottimismo per un atterraggio morbido dell'economia in mezzo a un'inflazione persistente che mantiene le banche centrali inclini a una politica monetaria più restrittiva.
Le azioni tecnologiche, che costituiscono una parte enorme dell'S&P 500, saranno particolarmente sotto i riflettori a causa delle loro valutazioni alle stelle. Mentre il rally tecnologico è stato alimentato dall'hype attorno all'IA, oltre il 70% dei partecipanti al sondaggio afferma che l'impatto dell'IA sugli utili tecnologici è esagerato. Ciò rende le aziende che guidano la spinta dell'IA, tra cui Microsoft e Nvidia, più vulnerabili ai cali delle azioni se i loro utili non soddisfano le elevate aspettative degli investitori.
Parlando di Microsoft, Morgan Stanley prevede che i guadagni guidati dall'IA potrebbero elevare la società per unirsi ad Apple nel gruppo esclusivo di azioni con una capitalizzazione di mercato superiore a 3 trilioni di dollari. La banca d'investimento ha recentemente aumentato il suo target di prezzo per Microsoft da $ 335 a $ 415, il che implica una valutazione di $ 3,1 trilioni. La società è la scelta migliore di Morgan Stanley tra le società software a grande capitalizzazione, prevedendo che sia la più adatta nel settore a beneficiare della crescita dell'IA. Questo target di prezzo rialzista arriva nonostante un forte rally delle azioni di Microsoft da inizio anno. Secondo Morgan Stanley, la valutazione del produttore di software è ancora ragionevole in base al rapporto PEG (il multiplo P/E in avanti diviso per la crescita percentuale prevista degli utili), che rimane in linea con le medie storiche nonostante l'enorme potenziale di crescita offerto dall'IA.
Infatti, la frenesia del mercato attorno all'IA è così forte che le sei più grandi aziende tecnologiche degli Stati Uniti - Microsoft, Apple, Alphabet, Nvidia, Amazon e Tesla - hanno visto le loro azioni avanzare in media del 62% da inizio anno, quasi tre volte tanto quanto la media delle azioni nel Nasdaq 100. Ciò ha portato le sei azioni a rappresentare oltre il 50% dell'indice, un livello troppo alto per i gusti del Nasdaq. Ecco perché la società ha annunciato la scorsa settimana che il suo indice azionario di punta, il Nasdaq 100, subirà un "ribilanciamento speciale", il primo del suo genere, per affrontare la sovraconcentrazione del benchmark. Il ribilanciamento, che entrerà in vigore lunedì 24 luglio, non comporterà la rimozione o l'aggiunta di titoli, ma solo una riorganizzazione dei loro pesi sottostanti. Il peso collettivo delle sei azioni tecnologiche mega-cap dovrebbe essere ridotto dal 50% al 40%, una riduzione di un quinto.
Ciò significa che i portafogli indicizzati al Nasdaq 100 e i fondi che tracciano l'indice, tra cui l'ETF Invesco QQQ da 200 miliardi di dollari, saranno costretti a vendere i nomi che stanno vedendo ridotti i loro pesi e ad acquistare altri che aumenteranno. Per inciso, tutte e sei le azioni tecnologiche mega-cap sono scese lo scorso lunedì, con le azioni di Alphabet e Amazon che sono scese di oltre il 2%. E mentre il Nasdaq 100 complessivo è rimasto piatto, una versione ponderata in modo uguale che elimina il bias della capitalizzazione di mercato è salita dell'1,8%. È un drastico rovesciamento rispetto ai sei mesi precedenti, quando l'indice ponderato in modo uguale è rimasto indietro del 18%.
Disclaimer Generale
Questo contenuto è solo a scopo informativo e non costituisce consulenza finanziaria o raccomandazione di acquisto o vendita. Gli investimenti comportano rischi, incluso il rischio di perdita di capitale. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri. Prima di prendere decisioni di investimento, considera i tuoi obiettivi finanziari o consulta un consulente finanziario qualificato.
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