Le principali ambizioni della Cina si stanno affievolendo

Ecco alcune delle principali notizie della scorsa settimana:

• Le previsioni degli economisti sulla crescita globale di quest'anno e del prossimo stanno divergendo.
• Il calo del commercio cinese si è attenuato ad agosto, con esportazioni e importazioni in calo inferiore alle aspettative.
• Le prospettive della Cina di superare gli Stati Uniti come la più grande economia del mondo si stanno affievolendo.
• La Fed ha raggiunto un traguardo chiave con il suo programma di quantitative tightening.
• Il prezzo del petrolio Brent è schizzato in alto dopo che l'Arabia Saudita e la Russia hanno prorogato i loro tagli volontari alla produzione fino alla fine dell'anno.

Approfondisci queste storie nella rassegna di questa settimana.

Macro

Le previsioni degli economisti sulla crescita globale nel 2023 e nel 2024 sono divergate in modo significativo nel corso dell'anno. Hanno aumentato le loro stime per le prestazioni di quest'anno di quasi 1 punto percentuale da gennaio, poiché una domanda dei consumatori più forte del previsto e mercati del lavoro resilienti hanno protetto l'economia globale da un rallentamento importante. Al contrario, hanno ridotto le loro previsioni per il 2024, con una crescita ora prevista al 2,1%, secondo un'analisi compilata dalla società di consulenza Consensus Economics, in calo rispetto al 2,4% di quest'anno.

Ci sono alcuni motivi per questo pessimismo. In primo luogo, le prestazioni economiche migliori del previsto di quest'anno appiattiscono la crescita nel 2024 a causa dell'effetto base (quando un tasso di crescita elevato in un periodo influenza il tasso di crescita comparativo nel successivo). In secondo luogo, si prevede che la forte domanda dei consumatori e la crescita dei salari manterranno l'inflazione più alta per più tempo, costringendo le banche centrali delle economie avanzate a mantenere i tassi di interesse elevati fino a ben oltre il prossimo anno. Questi alti tassi di interesse, a loro volta, dovrebbero frenare la crescita economica. In terzo luogo, la deludente ripresa post-pandemica della Cina sta pesando sull'economia globale. Dopotutto, la Cina doveva essere il principale contributore alla crescita globale nei prossimi cinque anni, con una quota prevista che rappresenta il 22,6% del totale, secondo il Fondo monetario internazionale.

Quindi, mentre gli investitori erano entrati nel 2023 preparandosi a un significativo rallentamento economico, l'economia globale si è dimostrata abbastanza resiliente. Ciò ha spinto gli economisti a rivedere le loro previsioni inizialmente pessimistiche per l'anno, spostando le loro aspettative di un rallentamento al 2024. Ma dimostra anche che gli investitori dovrebbero prendere le previsioni economiche con le pinze, poiché sono soggette a modifiche in base a molti fattori imprevedibili.

Parlando della Cina, la seconda economia più grande del mondo ha finalmente ricevuto buone notizie (seppur piccole) la scorsa settimana, con il calo del commercio del paese che si è attenuato ad agosto. In termini di dollari, le esportazioni cinesi sono diminuite dell'8,8% rispetto all'anno precedente, mentre le importazioni si sono contratte del 7,3% - entrambe migliori delle stime e significativamente meno gravi del calo di luglio del 14,5% e del 12,4% rispettivamente.

Le esportazioni cinesi hanno svolto un ruolo significativo nel sostenere la sua economia durante tre anni di restrizioni globali, ma sono diminuite (su base annua) in ciascuno degli ultimi quattro mesi a causa dell'alta inflazione globale e dell'aumento dei tassi di interesse che hanno frenato la domanda di prodotti del paese. La diminuzione delle importazioni, nel frattempo, evidenzia lo stato deludente della domanda interna nove mesi dopo che la Cina ha abbandonato le sue rigide politiche zero-Covid.

Ma il calo più lieve delle importazioni di agosto potrebbe essere un segno che il calo della domanda interna potrebbe essere in fase di stabilizzazione. Nelle ultime settimane, il governo cinese ha messo in atto una serie di misure per aumentare la fiducia delle imprese e sostenere il mercato immobiliare in difficoltà. Quest'ultimo è stato una fonte significativa di stress per l'economia, con Goldman Sachs che stima che il calo del settore immobiliare ridurrà la crescita del PIL cinese di 1,5 punti percentuali quest'anno.

Questo crollo immobiliare, combinato con la diminuzione delle esportazioni e la diminuzione della fiducia nella gestione dell'economia da parte del governo, ha portato la Cina a passare a un percorso di crescita più lento prima di quanto molti economisti si aspettassero. Il paese sta anche affrontando sfide più profonde e di lungo termine, con la popolazione del paese che si è ridotta nel 2022 per la prima volta in sei decenni. Nel complesso, la Cina non è più destinata a superare gli Stati Uniti come la più grande economia del mondo nel prossimo futuro. Questo secondo una nuova analisi di Bloomberg Economics, che prevede che ci vorranno fino alla metà degli anni 2040 perché il PIL della Cina superi quello degli Stati Uniti. Anche allora, il vantaggio sarà marginale e di breve durata. Prima della pandemia, si prevedeva che la Cina avrebbe assunto e mantenuto la posizione numero uno già all'inizio del prossimo decennio.

Obbligazioni

Come parte delle sue misure monetarie più restrittive degli ultimi anni, la banca centrale americana sta consentendo la scadenza di un massimo di 60 miliardi di dollari in titoli del Tesoro e 35 miliardi di dollari in titoli garantiti da ipoteche ogni mese senza reinvestimento. Queste misure, chiamate "quantitative tightening", hanno raggiunto un traguardo chiave la scorsa settimana: la Fed ha ora scaricato 1 trilione di dollari in partecipazioni obbligazionarie da quando ha iniziato a ridurre il suo bilancio gonfiato l'anno scorso. E la buona notizia è che, finora, la Fed è riuscita a realizzare questa impresa senza innescare nessuno dei tipi di tensioni sui mercati finanziari che hanno spaventato i responsabili politici l'ultima volta che hanno supervisionato un programma simile. Il bilancio della banca centrale ora si attesta a circa 7,4 trilioni di dollari, in calo rispetto al record di 8,4 trilioni di dollari raggiunto nell'aprile dello scorso anno, secondo i nuovi dati pubblicati la scorsa settimana.

La cattiva notizia è che con la Fed che si allontana come principale acquirente di obbligazioni, il Dipartimento del Tesoro deve fare maggiore affidamento sul settore privato per accaparrarsi il debito federale. Ciò avviene in un momento in cui il deficit di bilancio del governo degli Stati Uniti sta aumentando a causa delle riduzioni fiscali, delle misure di stimolo, degli aumenti dei costi di difesa, dell'aumento della spesa per i programmi governativi e della crescita dei costi di servizio del debito. Per colmare questo divario, il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti è costretto a vendere sempre più obbligazioni. Ad esempio, ha recentemente aumentato la sua stima di prestito netto per l'attuale trimestre a 1 trilione di dollari, un salto significativo rispetto ai 733 miliardi di dollari previsti all'inizio di maggio.

Materie prime

Il prezzo del petrolio Brent è schizzato sopra i 90 dollari al barile per la prima volta nel 2023 la scorsa settimana dopo che l'Arabia Saudita e la Russia hanno dichiarato che avrebbero prorogato i loro tagli volontari alla produzione fino alla fine dell'anno. L'Arabia Saudita, leader di fatto del cartello OPEC+, ha ritirato 1 milione di barili al giorno dal mercato globale da luglio in quella che inizialmente doveva essere una misura temporanea. Ma dopo aver già prorogato il taglio fino alla fine di settembre, il regno ha annunciato martedì scorso che manterrà la riduzione in atto fino alla fine di dicembre. Ciò significa che la produzione saudita rimarrà probabilmente a 9 milioni di barili al giorno fino alla fine dell'anno, il 25% al di sotto della sua capacità di produzione massima. Allo stesso modo, la Russia ha ridotto volontariamente le sue esportazioni di 300.000 barili al giorno e ha annunciato martedì scorso che sta prorogando il taglio fino alla fine dell'anno.

Questa settimana

• Lunedì: Risultati: Oracle.
• Martedì: Rapporto sul mercato del lavoro del Regno Unito (agosto).
• Mercoledì: Inflazione negli Stati Uniti (agosto), PIL del Regno Unito (luglio), produzione industriale della zona euro (luglio).
• Giovedì: Annuncio dei tassi di interesse della Banca centrale europea, vendite al dettaglio negli Stati Uniti (agosto). Risultati: Adobe.
• Venerdì: Vendite al dettaglio e produzione industriale della Cina (agosto), produzione industriale degli Stati Uniti (agosto).