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Ecco alcune delle principali notizie della scorsa settimana:
Approfondisci queste storie nella rassegna di questa settimana.
L'indice dei prezzi di acquisto (PMI) della zona euro misura l'attività economica nel blocco. E in base agli ultimi risultati, le cose stanno peggiorando. Il PMI della zona euro è sceso per il quinto mese consecutivo, da 47,2 a settembre a un minimo di tre anni di 46,5 ad ottobre. Questo è ben al di sotto del livello cruciale di 50 che separa l'espansione dalla contrazione e ha smentito le aspettative degli economisti per un leggero miglioramento a 47,4. Dato questo inizio fiacco dell'attuale trimestre e l'anticipata contrazione economica del trimestre scorso, la zona euro è molto probabilmente diretta verso una recessione tecnica (definita come due trimestri consecutivi di crescita negativa). Questo calo può essere attribuito a diversi venti contrari, tra cui l'aggressiva campagna di aumento dei tassi di interesse della Banca Centrale Europea, un rallentamento economico globale e l'aumento dei prezzi dell'energia a causa del rinnovato conflitto in Medio Oriente.
A proposito, la BCE ha lasciato invariati i tassi di interesse questa settimana, ponendo fine alla sua serie senza precedenti di 10 aumenti consecutivi che hanno portato i costi di indebitamento da meno 0,5% a 4% in poco più di un anno. La decisione era ampiamente prevista dagli analisti alla luce dell'inflazione della zona euro che si è più che dimezzata rispetto al suo picco e dell'economia che mostra segni di indebolimento. Ma la banca centrale non ha escluso un altro aumento dei tassi, aggiungendo che era totalmente prematuro discutere di eventuali tagli potenziali.
Infine, l'economia statunitense è cresciuta al ritmo più veloce in quasi due anni nell'ultimo trimestre, trainata principalmente da un'impennata della spesa dei consumatori. La crescita della più grande economia del mondo è salita a un tasso annualizzato del 4,9%, un aumento significativo rispetto al ritmo osservato nel secondo trimestre e al di sopra del 4,5% previsto dagli economisti. La spesa personale, un motore chiave della crescita economica, è salita del 4% nonostante i prezzi più alti e un forte aumento dei costi di indebitamento. La persistente forza del mercato del lavoro e la conseguente spinta alla domanda delle famiglie sono il fattore principale alla base di questa resilienza, che sta complicando gli sforzi della Fed per riportare l'inflazione al suo obiettivo del 2%. Guardando avanti, la sostenibilità dello slancio economico nel quarto trimestre e la traiettoria futura dell'inflazione influenzeranno la decisione dei funzionari della Fed sul fatto di aumentare ulteriormente i tassi di interesse. Molti economisti prevedono un rallentamento della crescita verso la fine dell'anno, poiché i costi di indebitamento più elevati frenano gli acquisti importanti e i pagamenti dei prestiti agli studenti riprendono.
Il rendimento del Treasury a 10 anni ha superato brevemente il 5% per la prima volta in 16 anni lunedì, estendendo un'ondata di vendite multisettimanale sui bond. La vendita è stata alimentata dalle aspettative che la Fed manterrà i tassi di interesse ai loro attuali livelli elevati per più tempo e che il governo degli Stati Uniti aumenterà ulteriormente le vendite di bond per coprire il suo crescente deficit di bilancio. Infatti, le crescenti preoccupazioni per il deficit di bilancio annuale del governo di quasi 2 trilioni di dollari hanno spinto Fitch Ratings a declassare il rating creditizio degli Stati Uniti ad agosto, aggiungendo pressione al rialzo sui rendimenti. L'ultima ondata di vendite di bond significa che i Treasury con scadenze di 10 anni o più sono ora diminuiti di quasi il 50% dal loro picco di marzo 2020, mettendoli sulla buona strada per un terzo anno consecutivo di perdite annuali senza precedenti.
Ma non sono solo gli investitori obbligazionari a soffrire: il rendimento del Treasury a 10 anni è spesso considerato il tasso privo di rischio rispetto al quale vengono confrontati tutti gli altri investimenti. Quindi un rendimento più elevato potrebbe portare a un calo dei valori anche in altre classi di attività. Inoltre, il rendimento influenza i tassi di interesse per famiglie e imprese. Il tasso medio di un mutuo a tasso fisso di 30 anni, ad esempio, è salito a circa l'8% nelle ultime settimane, mentre il costo di servizio dei conti correnti, dei prestiti agli studenti e di altri debiti è anche aumentato. La grande preoccupazione ora è che questi elevati costi di indebitamento, che stanno già ostacolando lo slancio dell'economia statunitense, potrebbero erodere abbastanza la spesa dei consumatori e gli investimenti aziendali da provocare una recessione.
E il 5% potrebbe essere solo l'inizio perché: uno studio recente di Bloomberg Economics, ad esempio, suggerisce che gli effetti cumulativi di un indebitamento pubblico persistentemente elevato, un aumento della spesa per le iniziative sul cambiamento climatico e una crescita economica accelerata potrebbero portare a un rendimento nominale del bond a 10 anni di circa il 6%. Questo potrebbe aiutare a spiegare perché i trader di futures sono più che mai convinti che i bond scenderanno.
In genere, i prezzi dell'oro mostrano una relazione inversa con i rendimenti reali (cioè corretti per l'inflazione) dei Treasury. Quando i rendimenti reali aumentano, l'oro spesso diminuisce e viceversa. Questa correlazione diventa più chiara quando si considerano i due fattori principali che influenzano i rendimenti reali: i rendimenti dei bond governativi e l'inflazione. Se i rendimenti nominali aumentano, il "costo opportunità" di detenere oro, che non offre alcun reddito, aumenta. Di conseguenza, l'oro diventa meno attraente quando i bond offrono rendimenti più elevati, portando a un calo del suo prezzo. D'altra parte, quando l'inflazione aumenta, le valute fiat e i futuri pagamenti dei bond perdono valore a causa dell'aumento dei prezzi al consumo. In tali circostanze, gli investitori sono attratti dalla stabilità dell'oro e dal valore che è incorporato nella sua offerta limitata.
Tuttavia, la relazione tra l'oro e i rendimenti reali si è interrotta di fronte al sostanziale aumento dei rendimenti reali dall'inizio del 2022 e ci sono alcune spiegazioni per questo cambiamento. In primo luogo, la domanda di oro è stata sostenuta da acquisti record da parte delle banche centrali negli ultimi 18 mesi, poiché alcuni paesi hanno cercato di diversificare le loro riserve per ridurre la loro dipendenza dal dollaro dopo che gli Stati Uniti hanno utilizzato la propria valuta come arma nelle sanzioni contro la Russia.
In secondo luogo, l'oro è stato sostenuto da una forte domanda degli investitori in Cina, poiché una crisi immobiliare, un calo dello yuan e un crollo dei rendimenti aumentano la domanda per il metallo prezioso. Questa fiorente domanda si riflette nel prezzo locale dell'oro a Shanghai, che è salito alle stelle il mese scorso, raggiungendo a volte un premio record rispetto ai prezzi internazionali di oltre $ 100 l'oncia. Questo contrasta con un premio medio di un decennio inferiore a $ 6.
In terzo luogo, la reputazione dell'oro come bene rifugio ha recentemente rafforzato le sue prestazioni in mezzo all'attuale turbolenza geopolitica ed economica. Il prezzo del metallo prezioso è salito fino al 10%, raggiungendo un massimo di cinque mesi, dopo lo scoppio del conflitto in Medio Oriente all'inizio di questo mese. E con le banche centrali che aumentano significativamente i tassi di interesse - una mossa che spesso si traduce in instabilità dei mercati finanziari, come dimostrato dalla serie di fallimenti bancari all'inizio di quest'anno - è comprensibile che gli investitori siano stati attratti dall'oro.
Il prezzo di bitcoin ha superato i $ 35.000 per la prima volta da maggio dello scorso anno, trainato dall'anticipazione di una maggiore domanda da parte degli ETF. La possibile approvazione nelle prossime settimane dei primi ETF spot bitcoin statunitensi - qualcosa che aziende come BlackRock, Fidelity, Invesco, Grayscale e WisdomTree stanno cercando di ottenere da anni - sta alimentando una crescente speculazione per la criptovaluta. Questi fondi proposti consentirebbero agli investitori di accedere a bitcoin semplicemente acquistando azioni, in modo simile all'acquisto di azioni, eliminando la necessità di possedere la criptovaluta in un portafoglio digitale. Questo modo completamente nuovo di investire facilmente in bitcoin senza possedere direttamente l'asset potrebbe aumentare il suo valore, motivo per cui i trader stanno comprando in previsione della potenziale approvazione negli Stati Uniti dei primi ETF spot bitcoin.
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