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Ecco alcune delle principali notizie della scorsa settimana:
Approfondisci queste storie nella rassegna di questa settimana.
Il Senior Loan Officer Opinion Survey (o "SLOOS") è una revisione trimestrale condotta dalla Fed per raccogliere informazioni sulle pratiche di prestito bancario. L'ultima è stata completata a ottobre per valutare l'ambiente di prestito nel terzo trimestre del 2023 e i risultati sono stati pubblicati questa settimana. Il grafico sottostante, tratto da questi risultati, mostra la proporzione di banche che segnalano di aver inasprito i propri standard di prestito ai clienti commerciali e industriali. Si noti che le cifre sono calcolate come percentuali nette, ovvero la quota di banche che segnalano condizioni più restrittive meno la proporzione di banche che segnalano standard più facili. Quando la linea sale, come sta facendo dall'inizio del 2022, significa che le banche stanno diventando più caute nel concedere prestiti alle imprese.
Ora, la cattiva notizia è che, secondo l'ultimo sondaggio, le banche statunitensi hanno ampiamente segnalato standard di prestito restrittivi e una debole domanda di prestiti nel terzo trimestre. Ma la buona notizia è che entrambe le misure sono migliorate leggermente rispetto al periodo precedente di tre mesi. Più precisamente, **la proporzione netta di banche che inaspriscono gli standard sui prestiti commerciali e industriali per le imprese medie e grandi è scesa al 33,9%, dal 50,8% del secondo trimestre.** In termini di motivi per cui le banche non concedono ancora facilmente prestiti, hanno citato più frequentemente prospettive economiche meno favorevoli o più incerte, una ridotta tolleranza al rischio, un deterioramento della qualità creditizia dei prestiti e dei valori delle garanzie e preoccupazioni per i costi di finanziamento come motivi importanti.
Nonostante il miglioramento trimestre su trimestre, diversi economisti si sono affrettati a sottolineare che i numeri sono ancora piuttosto pessimi e fanno poco per dissipare i timori di un imminente crunch creditizio, soprattutto dopo i disordini nel settore bancario all'inizio di quest'anno. Il credito, dopotutto, è il sangue vitale dell'economia: quando diventa più difficile prendere in prestito denaro, i consumatori spendono meno e le imprese non investono tanto, facendo deragliare la crescita economica e aumentando le probabilità di una recessione.
Per vedere questo più chiaramente, considera il grafico sottostante. La linea blu traccia i risultati del sondaggio SLOOS, in particolare la percentuale netta di banche intervistate che segnalano di aver inasprito i propri standard di prestito ai clienti commerciali e industriali (gli stessi dati del grafico precedente). Ancora una volta, quando la linea sale, significa che le banche stanno diventando più caute. E quando ciò accade, i prestiti bancari nei prossimi trimestri finiscono per diminuire (un risultato logico). Questo è catturato dalla linea rossa, che mostra i prestiti bancari effettivi quattro trimestri nel futuro. Questo è tracciato su un asse invertito, ovvero quando la linea rossa sale, significa che i prestiti bancari sono diminuiti in futuro. Infine, le aree ombreggiate in grigio indicano le recessioni.
Ecco la conclusione chiave: **quando il sondaggio SLOOS indica che le banche stanno diventando più caute nelle loro pratiche di prestito, spesso precede una diminuzione dei prestiti effettivi in futuro, un presagio di una recessione** (notare come la linea rossa sale durante tutte le aree ombreggiate in grigio).
Il FMI ha aumentato le sue previsioni per la crescita economica della Cina quest'anno e il prossimo sulla scia di un più forte sostegno politico da parte del governo, ma ha avvertito che la debolezza nel settore immobiliare e la domanda esterna contenuta sarebbero persistenti. **Il fondo ora prevede che l'economia cinese si espanderà del 5,4% quest'anno, rispetto a una precedente stima del 5%. Ha anche aggiornato la sua previsione di crescita per il prossimo anno al 4,6% da una precedente proiezione del 4,2%.** Nel medio termine, la crescita del PIL dovrebbe diminuire gradualmente a circa il 3,5% entro il 2028 a causa della debole produttività e dell'invecchiamento della popolazione.
L'aggiornamento del FMI di questa settimana è coinciso con i dati cinesi sul commercio e sull'inflazione per ottobre. Il primo ha dipinto un quadro misto dell'economia, poiché **un inaspettato rialzo delle importazioni è stato compensato da segnali che la domanda globale di beni cinesi sta faticando a prendere piede.** Le importazioni sono aumentate del 3% a ottobre rispetto all'anno precedente, segnando il primo guadagno in otto mesi e sfidando le previsioni di un calo. Le esportazioni, d'altra parte, sono diminuite del 6,4%, il sesto mese consecutivo di cali e superando significativamente le proiezioni degli analisti per un calo del 3%. Ciò è stato una grande delusione considerando che il periodo doveva essere più vantaggioso rispetto all'ottobre dello scorso anno, che ha affrontato interruzioni legate alla pandemia nella logistica e nella produzione.
L'ultimo rapporto sull'inflazione, nel frattempo, ha mostrato che la Cina è tornata in deflazione a ottobre, evidenziando la difficoltà del paese a sostenere la crescita aumentando la domanda interna. **Dopo essere rimasti sostanzialmente invariati ad agosto e settembre, i prezzi al consumo sono diminuiti dello 0,2% il mese scorso rispetto all'anno precedente, più del previsto,** minando una recente valutazione della banca centrale cinese secondo cui i prezzi sarebbero rimbalzati dalla battuta d'arresto estiva. **I prezzi alla produzione, nel frattempo, sono diminuiti per il 13° mese consecutivo, scendendo del 2,6%.** Mentre gli ultimi dati sull'inflazione stanno rendendo gli investitori più cauti sulla ripresa della crescita della Cina, stanno anche alimentando le speranze di un ulteriore sostegno politico, come ulteriori tagli ai tassi di interesse o un'ulteriore riduzione del rapporto di riserva obbligatoria delle banche.
**L'economia britannica è rimasta stagnante nel terzo trimestre, registrando una crescita nulla rispetto al periodo precedente di tre mesi, poiché la forte attività commerciale ha compensato le contrazioni nelle spese dei consumatori, negli investimenti aziendali e nelle spese governative.** Sebbene questo risultato sia stato marginalmente migliore del calo dello 0,1% previsto dagli economisti e abbia ridotto la probabilità di una recessione nel 2023, indica anche un periodo prolungato di stagnazione economica, esacerbato dai tassi di interesse più elevati. La Banca d'Inghilterra, ad esempio, ha previsto all'inizio di questo mese che l'economia britannica registrerà un misero guadagno dello 0,1% nel quarto trimestre e nessuna crescita nel 2024.
**Le banche centrali a livello globale hanno acquistato un record di 800 tonnellate di oro nei primi nove mesi del 2023, in aumento del 14% rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso.** Questo aumento degli acquisti fa parte degli sforzi dei paesi per proteggersi dall'inflazione e diversificare le loro riserve per ridurre la loro dipendenza dal dollaro, soprattutto dopo che gli Stati Uniti hanno utilizzato il dollaro come arma nelle loro sanzioni contro la Russia. A guidare il gruppo è la banca centrale cinese, che ha acquistato 181 tonnellate di oro quest'anno, portando le sue partecipazioni del metallo al 4% delle sue riserve. Ciò ha anche incoraggiato i consumatori del paese ad acquistare oro come riserva di valore di fronte a una crisi immobiliare, un calo dello yuan e un crollo dei rendimenti.
Il ritmo incessante degli acquisti da parte delle banche centrali ha aiutato il prezzo dell'oro a sfidare un dollaro in rafforzamento e rendimenti obbligazionari in aumento, entrambi i quali normalmente porterebbero a prezzi dell'oro più bassi. Vedi, come la maggior parte delle materie prime scambiate a livello internazionale, l'oro è quotato in dollari. Se il dollaro si rafforza rispetto alle altre valute, l'oro diventa più costoso da acquistare per la maggior parte del mondo, riducendo la domanda internazionale e facendo scendere il prezzo del metallo. I rendimenti obbligazionari in aumento, nel frattempo, aumentano il "costo opportunità" di possedere oro (invece di obbligazioni) poiché il metallo non genera reddito. In altre parole, l'oro sembra meno attraente quando le obbligazioni offrono rendimenti migliori e ciò fa scendere il suo prezzo.
**Nel complesso, gli acquisti di oro da parte delle banche centrali quest'anno potrebbero superare il record dello scorso anno di 1.081 tonnellate. Ciò, unito alla forte domanda da parte degli investitori cinesi, ha contribuito a mantenere il prezzo del metallo lucido non lontano dal suo massimo storico di $ 2.072 l'oncia troy.**
Disclaimer Generale
Questo contenuto è solo a scopo informativo e non costituisce consulenza finanziaria o raccomandazione di acquisto o vendita. Gli investimenti comportano rischi, incluso il rischio di perdita di capitale. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri. Prima di prendere decisioni di investimento, considera i tuoi obiettivi finanziari o consulta un consulente finanziario qualificato.
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