L'inflazione si sta raffreddando negli Stati Uniti e nel Regno Unito

Ecco alcune delle principali notizie della scorsa settimana:

• La crescita salariale nel Regno Unito è leggermente diminuita nell'ultimo trimestre, ma rimane elevata.
• L'inflazione nel Regno Unito si è raffreddata in modo significativo, raggiungendo un minimo di due anni.
• L'inflazione negli Stati Uniti è diminuita più del previsto, facendo crollare il dollaro USA martedì.
• Le spese dei consumatori e la produzione industriale della Cina hanno superato le aspettative.
• L'economia giapponese si è contratta più bruscamente del previsto nel terzo trimestre

Approfondisci queste notizie nella rassegna di questa settimana.

Regno Unito

Nonostante un rallentamento economico, il mercato del lavoro britannico è rimasto resiliente nel terzo trimestre dell'anno, evidenziando la sfida per la Banca d'Inghilterra nei suoi sforzi per controllare l'inflazione. La crescita media annua degli stipendi regolari, esclusi i bonus, è stata del 7,7% nei tre mesi fino a settembre, in calo rispetto al picco del 7,9% due mesi prima. La crescita annua della retribuzione totale, che ha raggiunto un massimo storico dell'8,5% a luglio, è rallentata al 7,9%, ma è comunque ben al di sopra del 7,3% previsto dagli economisti. Sebbene la crescita salariale si sia attenuata, il ritmo degli aumenti degli stipendi regolari e totali è stato comunque tra i più alti tassi di crescita annua da quando sono iniziati i dati comparabili nel 2001. Inoltre, il tasso di disoccupazione si è attestato al 4,2% nel terzo trimestre, sfidando le aspettative della BoE per un costante aumento.

Il rapporto sul mercato del lavoro ha anche mostrato che la retribuzione reale regolare (quello che i lavoratori portano a casa dopo l'inflazione) è aumentata dell'1,3% nei tre mesi fino a settembre, il più rapido aumento in due anni. Ciò significa che gli stipendi stanno ora crescendo più rapidamente del costo della vita, il che potrebbe alimentare le preoccupazioni della BoE che non abbia ancora completamente spezzato la spirale salari-prezzi che alimenta l'inflazione in tutta l'economia. Questo è il punto in cui l'aumento dei prezzi di beni e servizi spinge i dipendenti a chiedere salari più alti, il che porta a un aumento delle spese e a un'inflazione più alta. Questo peggiora solo quando le aziende aumentano i prezzi dei loro beni e servizi per compensare i costi salariali più elevati.

Ma alcune di queste paure sono state placate questa settimana dopo che nuovi dati hanno mostrato che l'inflazione nel Regno Unito è scesa a un minimo di due anni. I prezzi al consumo sono aumentati del 4,6% a ottobre rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente, meno del previsto, in calo rispetto al guadagno del 6,7% di settembre e al ritmo più lento dal 2021. Il forte calo è stato principalmente guidato da prezzi più bassi di cibo ed energia, ma anche l'inflazione di base, che esclude questi due componenti volatili, è rallentata più del previsto, passando dal 6,1% di settembre al 5,7% del mese scorso. Inoltre, l'inflazione dei servizi, che è attentamente monitorata dalla BoE come guida alle pressioni sui prezzi interni, si è ritirata ulteriormente del previsto, passando dal 6,9% al 6,6%.

I dati hanno rafforzato la convinzione dei mercati che la BoE abbia concluso la sua campagna di aumento dei tassi, con il mercato dei futures sui tassi di interesse che prevede pienamente un totale di tre riduzioni di 0,25 punti percentuali nel 2024 (con il primo taglio a giugno). La BoE, da parte sua, vuole vedere prove conclusive che le pressioni sui prezzi e il mercato del lavoro si siano raffreddati prima di prendere in considerazione l'allentamento dei costi di indebitamento. Dopotutto, l'inflazione è ancora al doppio dell'obiettivo del 2% della banca centrale, con gli economisti che non si aspettano che il ritmo degli aumenti dei prezzi raggiunga tale obiettivo prima del 2025.

Stati Uniti

Dall'altra parte dell'Atlantico, nuovi dati di questa settimana hanno mostrato che l'inflazione negli Stati Uniti si è raffreddata più del previsto a ottobre, diminuendo per la prima volta in quattro mesi. I prezzi al consumo sono aumentati del 3,2% a ottobre rispetto all'anno precedente, leggermente inferiore al 3,3% previsto dagli economisti e una marcata dichiarazione rispetto al ritmo del 3,7% di settembre. L'inflazione di base, che esclude i prezzi volatili di cibo ed energia per dare un'idea migliore delle pressioni sui prezzi sottostanti, è stata leggermente più debole di quanto previsto dagli economisti, passando dal 4,1% di settembre al 4,0% del mese scorso. Su base mensile, l'inflazione headline e di base si è attestata rispettivamente allo 0,0% e allo 0,2%. Entrambe queste cifre sono state leggermente migliori del previsto.

Il rapporto CPI migliore del previsto è stato accolto con favore dagli investitori, che erano preoccupati che una robusta crescita economica potesse ostacolare il rallentamento dell'inflazione. Ma nonostante alcuni intoppi negli ultimi mesi, l'inflazione è diminuita in modo sostanziale rispetto al massimo di 41 anni raggiunto nel 2022. Ciò sta spingendo gli investitori a diventare sempre più fiduciosi che i tassi di interesse abbiano raggiunto il picco dopo che la Fed li ha mantenuti stabili a un massimo di 22 anni all'inizio di questo mese. A titolo di esempio: i trader hanno spostato la probabilità di un altro rialzo dei tassi a dicembre a praticamente zero dopo i dati CPI, spostando anche le scommesse su quando la Fed taglierà per la prima volta i tassi a maggio o giugno, rispetto a luglio prima del rapporto. Ciò ha fatto crollare il dollaro verde, con il Bloomberg Dollar Spot Index che è sceso fino all'1,3% martedì.

Asia

Le spese dei consumatori e la produzione industriale della Cina sono cresciute più del previsto il mese scorso, fornendo un impulso tanto necessario alla seconda economia mondiale mentre affronta un crollo del mercato immobiliare, un commercio lento e una ripresa irregolare dalla pandemia. Le vendite al dettaglio sono aumentate del 7,6% a ottobre rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente, superando le previsioni del 7% e in aumento rispetto all'aumento del 5,5% di settembre. La produzione industriale, nel frattempo, è cresciuta del 4,6%, meglio del previsto, il suo ritmo più rapido da aprile e un leggero aumento rispetto al 4,5% di settembre.

Ma prendi questi numeri con un pizzico di sale: sembravano buoni su base annua a causa del confronto con le cifre depresse del 2022, quando l'economia stava lottando con le fasi finali delle politiche restrittive zero-Covid della Cina. Inoltre, ottobre di quest'anno ha catturato il periodo di vacanza della Settimana d'Oro, durante il quale molti cinesi hanno viaggiato in tutto il paese e hanno fatto shopping. Questo potrebbe spiegare perché, nonostante le cifre apparentemente forti, la banca centrale cinese ha iniettato la maggior parte dei contanti nell'economia dal 2016 attraverso il suo strumento di prestito a medio termine mercoledì, nel tentativo di sostenere il finanziamento per la crescita.

Altrove, l'economia giapponese si è contratta più del previsto nel terzo trimestre, evidenziando la vulnerabilità della sua ripresa post-pandemia e complicando i piani della banca centrale per eliminare gradualmente le sue misure di allentamento monetario. L'economia giapponese si è contratta ad un ritmo annualizzato del 2,1% nell'ultimo trimestre rispetto al precedente, molto più profondo delle stime di un calo dello 0,4%. Il calo, che è stato il più ripido dall'inizio del 2022, è stato principalmente dovuto alle deboli spese dei consumatori, alla diminuzione degli investimenti aziendali e alle importazioni più elevate.

Il rallentamento economico estivo è destinato a complicare ulteriormente il già difficile compito della BoJ di passare da decenni di politica monetaria ultra-sciolta. L'inflazione più alta persistente e uno yen in calo, che dopo decenni di deflazione si è dimostrato più persistente del previsto, stanno intensificando la pressione sulla BoJ per ridurre i suoi sforzi di allentamento. Il mese scorso, ad esempio, la banca centrale ha fatto una mossa notevole verso la fine della sua politica di sette anni di contenimento dei tassi di interesse a lungo termine, annunciando che avrebbe consentito ai rendimenti dei bond governativi giapponesi a 10 anni di superare l'1%.

La prossima settimana

• Lunedì: Guadagni: Zoom.
• Martedì: Verbali dell'ultimo incontro della Fed, vendite di case esistenti negli Stati Uniti (ottobre). Guadagni: Nvidia, Baidu.
• Mercoledì: Ordini di beni durevoli negli Stati Uniti (ottobre), fiducia dei consumatori nell'eurozona (novembre). Guadagni: Deere.
• Giovedì: Inflazione in Giappone (ottobre), PMI dell'eurozona e del Regno Unito (novembre), verbali dell'ultimo incontro della BCE.
• Venerdì: PMI degli Stati Uniti (novembre).