Riepilogo del Mercato 2023

Ciao Trader, speriamo che stiate godendo delle festività. In questa edizione speciale della nostra rassegna settimanale, il nostro ultimo numero per l'anno, rivisiteremo alcune delle storie più importanti del 2023, tra cui:

• Tre istituti di credito sono entrati nella lista dei più grandi fallimenti bancari della storia degli Stati Uniti.
• L'economia statunitense ha sfidato le previsioni di un forte rallentamento.
• Fitch Ratings ha ritirato al rating del debito pubblico statunitense il suo rating di massimo livello.
• La Cina ha fissato un obiettivo di crescita annuale che è stato il più basso in tre decenni.
• L'India ha superato la Cina come paese più popoloso del mondo.
• L'inflazione è diminuita in modo significativo in molte parti del mondo.
• La Fed ha segnalato che avrebbe iniziato a tagliare i tassi nel 2024.
• La BoJ ha eliminato la sua politica di sette anni di contenimento dei rendimenti a lungo termine.
• L'OPEC+ ha raddoppiato i tagli all'offerta di petrolio.
• Il prezzo dell'oro ha raggiunto un massimo storico.
• L'entusiasmo per l'IA ha spinto il Nasdaq 100 al suo miglior anno in un decennio.

Approfondisci queste storie nella rassegna di questa settimana.

Crolli bancari

La prima metà dell'anno ha visto diversi fallimenti bancari di alto profilo negli Stati Uniti. Silicon Valley Bank (SVB) è crollata dopo che i suoi clienti, principalmente startup e società di venture capital, hanno ritirato i loro contanti a seguito di voci sulla sua posizione finanziaria, con la banca che ha subito perdite significative sul suo portafoglio obbligazionario a causa di tassi di interesse più elevati. La banca ha cercato di raccogliere nuovi capitali ma non ci è riuscita. Ha quindi cercato un acquirente per salvarla, e anche questo è fallito, spingendo i regolatori statunitensi a chiudere la banca a marzo. Spaventati dalla notizia, i clienti si sono precipitati a ritirare i loro fondi da un altro importante istituto di credito, Signature Bank. Entro poche ore dal crollo di SVB, Signature Bank aveva perso il 20% dei suoi depositi totali - un colpo critico che alla fine ha portato anche al suo fallimento.

Prezzo delle azioni di Signature Bank

La stessa settimana, Silvergate Capital, l'istituto di credito regionale che si è trasformato nella banca di riferimento per le società di criptovalute, ha annunciato piani per chiudere le sue operazioni dopo l'ultimo crollo del settore delle criptovalute - spinto dal crollo della piattaforma di scambio di criptovalute FTX - ha eroso la forza finanziaria della società. Un paio di mesi dopo, First Republic è stata chiusa dai regolatori statunitensi, cancellando gli azionisti nel secondo più grande fallimento bancario della storia americana. First Republic era sull'orlo del collasso per quasi due mesi, poiché i depositi diminuivano e il suo modello di business di fornire mutui a basso costo ai clienti facoltosi era sotto pressione dai tassi di interesse in aumento. Questi tassi più elevati hanno anche aumentato i costi di finanziamento della banca e hanno portato a enormi perdite su carta sul suo portafoglio di obbligazioni e altre attività a lungo termine. 

Infine, Credit Suisse, che era in prima linea nel dramma del settore bancario, è anche fallita. I clienti hanno ritirato oltre 100 miliardi di dollari di attività nell'ultimo trimestre del 2022, mentre aumentavano le preoccupazioni sulla sua salute finanziaria, e le fuoriuscite sono continuate anche dopo che ha attirato gli azionisti in un aumento di capitale di 4 miliardi di franchi. Anche un salvataggio di liquidità da parte della banca centrale svizzera a marzo di quest'anno non è riuscito a porre fine alle preoccupazioni del mercato. Quindi, dopo un paio di settimane tumultuose, le cose hanno finalmente raggiunto una fine drammatica: UBS ha accettato di acquistare Credit Suisse il 19 marzo in un accordo mediato dal governo che mirava a contenere la crisi di fiducia che si stava diffondendo rapidamente nei mercati finanziari globali.

Resilienza economica degli Stati Uniti 

Contro ogni previsione, l'economia statunitense ha sfidato le previsioni di un forte rallentamento nel 2023. Basta guardare gli ultimi dati sul PIL, che hanno mostrato che l'economia statunitense è cresciuta al ritmo più veloce in quasi due anni nel terzo trimestre, guidata principalmente da un'impennata della spesa dei consumatori. Più precisamente, la crescita è salita a un tasso annualizzato del 4,9%, un aumento significativo rispetto al ritmo osservato nel secondo trimestre e superiore al 4,5% previsto dagli economisti. La spesa personale, un motore chiave della crescita economica, è aumentata del 4% nonostante i prezzi più elevati e un forte aumento dei costi di indebitamento.

La ragione principale di questa resilienza della spesa dei consumatori è stata il surplus di fondi accumulato dagli americani durante la pandemia. Da marzo 2020 ad agosto 2021, i risparmi degli americani sono cresciuti in modo sostanziale, spinti da assegni di stimolo, benefici governativi e una spesa ridotta per attività come i pasti al ristorante e le vacanze. Quel denaro in eccesso, che al suo apice ha raggiunto 2,3 trilioni di dollari, ha permesso ai consumatori statunitensi di continuare a spendere nonostante l'inflazione alle stelle, proteggendo l'economia da una recessione anche dopo che la Fed ha aumentato i tassi di interesse al ritmo più veloce in quattro decenni. Tuttavia, da agosto 2021, i consumatori hanno gradualmente esaurito quei risparmi in eccesso, con circa 1,1 trilioni di dollari rimanenti.

Con il diminuire del cuscinetto di cassa, le famiglie si trovano di fronte a un dilemma: ridurre la spesa o continuare a spenderla contraendo più debiti. Ma con il credito che diventa più costoso e difficile da ottenere a causa delle azioni della Fed, gli americani potrebbero dover ridurre le loro spese. Questa non è una buona notizia per gli Stati Uniti, considerando che la spesa dei consumatori costituisce oltre i due terzi dell'economia. Per essere sicuri, non tutti sono convinti. Alcuni economisti hanno una visione più ottimistica, credendo che la diminuzione dell'inflazione e un mercato del lavoro robusto forniranno ai consumatori i mezzi per continuare a spendere, anche se i loro risparmi diminuiscono. 

Degradazione degli Stati Uniti 

Ad agosto, gli Stati Uniti sono stati privati del loro rating di massimo livello del debito sovrano da Fitch Ratings, che ha criticato il crescente deficit fiscale del paese e un'“erosione della governance” che ha portato a ripetuti scontri sul tetto del debito negli ultimi due decenni. Il taglio ha portato il rating del credito degli Stati Uniti di un livello da AAA a AA+, ed è arrivato due mesi dopo che gli scontri politici hanno quasi spinto la più grande economia del mondo verso un default sovrano. La decisione di Fitch ha fatto eco a una mossa fatta più di un decennio fa da S&P Global Ratings.

Vedi, tagli fiscali e nuovi programmi di spesa, insieme a diversi sconvolgimenti economici, hanno gonfiato il deficit di bilancio del governo, che ha raggiunto 1,7 trilioni di dollari nell'anno fiscale 2023. Questo è il terzo più grande mai registrato e il più grande deficit mai registrato al di fuori degli anni della pandemia di Covid-19. A peggiorare le cose sono stati i tassi di interesse in aumento e il rapido aumento del debito pubblico degli Stati Uniti, che Fitch prevede raggiungerà il 118% del PIL entro il 2025 (oltre 2,5 volte superiore alla mediana dei paesi con rating AAA del 39%). L'agenzia di rating prevede che il rapporto debito/PIL aumenterà ulteriormente nel lungo termine, aumentando la vulnerabilità degli Stati Uniti a futuri shock economici.

Obiettivo deludente della Cina

Nel primo trimestre, il governo cinese ha ufficialmente fissato un obiettivo di crescita economica deludente di "circa il 5%" per il 2023. L'obiettivo è stato il più basso in oltre tre decenni e inferiore all'obiettivo del 5,5% dell'anno scorso. Gli economisti si aspettavano (e gli investitori speravano) un obiettivo superiore al 5%. Ma molti ritengono che il governo cinese abbia deliberatamente fissato un obiettivo conservativo che sarebbe stato più facile da raggiungere per la nuova squadra economica del presidente, dopo essere rimasto ben al di sotto del suo obiettivo l'anno precedente. La seconda economia più grande del mondo si è espansa solo del 3% nel 2022 - 2,5 punti percentuali al di sotto dell'obiettivo - a causa delle rigide politiche zero-Covid del governo, che hanno colpito la crescita.

D'altra parte, la bassa base dell'anno scorso renderà più facile raggiungere l'obiettivo di crescita di quest'anno. Il FMI lo pensa sicuramente: ha recentemente aumentato le sue previsioni per la crescita economica della Cina quest'anno e il prossimo sulla scia di un più forte sostegno politico da parte del governo, ma ha avvertito che la debolezza nel settore immobiliare e la domanda esterna fiacca sarebbero persistenti. Il fondo prevede che l'economia cinese si espanderà del 5,4% nel 2023, rispetto a una precedente stima del 5%. Ha anche aggiornato la sua previsione di crescita per il 2024 al 4,6% da una precedente proiezione del 4,2%. Nel medio termine, la crescita del PIL dovrebbe diminuire gradualmente a circa il 3,5% entro il 2028, a causa della debole produttività e di una popolazione che invecchia.

L'ascesa dell'India

Parlando di dinamiche demografiche, l'India ha raggiunto un traguardo storico ad aprile, superando la Cina come paese più popoloso del mondo in un momento cruciale per i due vicini e rivali geopolitici. E mentre la popolazione cinese sta invecchiando e diminuendo, quella indiana è relativamente giovane e in crescita, con metà della popolazione sotto i 30 anni. Inoltre, oltre i due terzi della popolazione indiana sono in età lavorativa (tra i 15 e i 64 anni), il che significa che il paese può produrre e consumare più beni e servizi, guidare l'innovazione e altro ancora. Ecco perché l'India è destinata a diventare l'economia principale in più rapida crescita del mondo nei prossimi anni, e si prevede che supererà sia il Giappone che la Germania in termini di dimensioni entro il 2027, assicurandosi la sua posizione come terza economia più grande a livello globale.

Fine del rialzo monetario globale

Verso la fine dell'anno, le banche centrali degli Stati Uniti, del Regno Unito, della zona euro, del Giappone e della Svizzera hanno iniziato a mantenere i tassi di interesse invariati, e questo ha portato il capo economista globale della società di consulenza Capital Economics a dichiarare che "il ciclo di rialzo monetario globale è terminato". In altre parole, le banche centrali di tutto il mondo hanno quasi finito di aumentare i tassi di interesse. E questa conclusione non si basava su un'intuizione: per la prima volta dalla fine del 2020, più delle 30 più grandi banche centrali del mondo si aspettavano di tagliare i tassi nell'ultimo trimestre del 2023 rispetto ad aumentarlo, secondo Capital Economics.

Il cambiamento di posizione tra le principali banche centrali arriva dopo che l'inflazione è diminuita in modo significativo in molte parti del mondo nel corso del 2023. A novembre, i tassi di inflazione annuali negli Stati Uniti, nella zona euro e nel Regno Unito erano rispettivamente del 3,1%, del 2,4% e del 3,9%. Questi sono ancora tutti al di sopra degli obiettivi del 2% delle loro banche centrali, certo, ma considera quanto sono diminuiti: a gennaio, l'inflazione negli Stati Uniti, nella zona euro e nel Regno Unito era in corso rispettivamente del 6,4%, dell'8,6% e del 10,1%. Quindi, con progressi significativi compiuti nel raffreddamento delle pressioni sui prezzi, e desiderose di evitare di mantenere tassi di interesse elevati che distruggono l'economia più a lungo del necessario, le principali banche centrali sono pronte a cambiare le loro posizioni, e gli investitori dovrebbero prepararsi a tagli dei tassi di interesse nel 2024.

Il cambio di rotta della Fed

Riconoscendo la riduzione dell'inflazione ma sottolineando che la battaglia non è ancora vinta, la Fed ha mantenuto i costi di indebitamento invariati per la terza riunione consecutiva a dicembre. Ma ha dato il suo segnale più chiaro fino ad ora che la sua aggressiva campagna di rialzo è finita e che inizierà ad abbassare i tassi di interesse nel 2024. Il tasso di riferimento sui fondi federali è stato mantenuto stabile a un massimo di 22 anni del 5,25% - 5,5%, con la decisione che è arrivata insieme a nuove previsioni che indicano 75 punti base di tagli il prossimo anno - una prospettiva più accomodante per i tassi di interesse rispetto alle precedenti proiezioni. Il "dot plot" della banca centrale ha mostrato che la maggior parte dei funzionari si aspettava che i tassi terminassero il prossimo anno al 4,5% - 4,75% e nel 2025 al 3,5% - 3,75%. 

L'uscita riluttante del Giappone

La Banca del Giappone è stata sotto crescente pressione per porre fine al suo esperimento di lunga durata con una politica monetaria ultralassa, soprattutto di fronte all'indebolimento dello yen, all'aumento dei rendimenti obbligazionari e all'inflazione al di sopra dell'obiettivo. E di recente ha fatto un grande passo verso la fine della sua politica di sette anni di contenimento dei rendimenti a lungo termine, preparando il terreno per maggiori cambiamenti di politica in futuro. A novembre, la BoJ ha deciso di consentire al rendimento dei bond governativi giapponesi a 10 anni di superare l'1%, segnando la seconda revisione del suo programma di controllo della curva dei rendimenti in tre mesi. Questo è seguito al precedente impegno della banca di acquistare bond a 10 anni a un tasso fisso dell'1%, rispetto allo 0,5% di luglio.

Ma la BoJ non ha indicato quando cambierà la sua posizione sui tassi di interesse a breve termine, che sono rimasti in territorio negativo dal 2016 - anche quando molte delle banche centrali del mondo hanno aumentato i costi di indebitamento negli ultimi due anni. Questo perché sta cercando di spingere i prezzi al consumo più in alto dopo aver combattuto con la deflazione che distrugge l'economia per oltre due decenni. Tuttavia, con l'inflazione giapponese che supera l'obiettivo del 2% della BoJ da aprile 2022 e altre principali banche centrali che iniziano a segnalare un cambiamento nelle loro posizioni, gli investitori speravano che la BoJ avrebbe anche modificato la sua politica e avrebbe offerto qualche indicazione su quando avrebbe iniziato ad aumentare i tassi di interesse. Ma con grande delusione, la banca centrale si è attenuta al suo tono nella sua riunione più recente a dicembre, promettendo di mantenere i suoi tassi di interesse negativi per tutto il tempo necessario.

Tagli all'offerta dell'OPEC

Le banche centrali che cercavano di combattere l'inflazione nel 2023 non avevano bisogno di altri ostacoli, ma è esattamente quello che hanno ottenuto ad aprile dopo che l'OPEC+ ha annunciato piani per tagliare la produzione di petrolio di 1,66 milioni di barili al giorno da maggio fino alla fine dell'anno. L'impegno è arrivato in aggiunta ai precedenti tagli alla produzione annunciati nel 2022 e ha portato il volume totale dei tagli dell'OPEC+ a 3,66 milioni di barili al giorno, ovvero il 3,7% della domanda globale. Un paio di mesi dopo, l'Arabia Saudita ha preso una decisione unilaterale di ridurre la produzione di ulteriori 1 milione di barili al giorno da luglio, portando la sua produzione al livello più basso da diversi anni. La Russia si è presto unita con una riduzione volontaria dell'offerta di 500.000 barili al giorno, con entrambi i paesi che hanno recentemente annunciato che stanno prorogando quei tagli al primo trimestre del 2024.

A minare gli sforzi del cartello per frenare l'offerta e aumentare i prezzi del greggio è il significativo aumento della produzione da parte del settore petrolifero di scisto statunitense nel 2023. Un anno fa, i previsori prevedevano che la produzione statunitense avrebbe raggiunto una media di 12,5 milioni di barili al giorno durante il quarto trimestre del 2023. Nei giorni scorsi, quella stima è stata portata a 13,3 milioni - la differenza è paragonabile all'aggiunta di un nuovo Venezuela al mercato petrolifero globale. Ciò che è notevole di questo picco è che le aziende hanno aumentato la produzione nonostante una diminuzione di circa il 20% delle piattaforme di perforazione attive quest'anno, grazie a miglioramenti dell'efficienza.

L'oro raggiunge i record

L'oro ha toccato brevemente un massimo intraday di 2.135 dollari l'oncia a dicembre, superando il precedente massimo storico raggiunto ad agosto 2020. L'ultimo rally è arrivato con il calo dei rendimenti obbligazionari e del dollaro, in mezzo alle crescenti aspettative di tagli dei tassi statunitensi nel 2024. Ma ci sono stati altri fattori che hanno guidato la forza dell'oro nel 2023. In primo luogo, la domanda del metallo prezioso è stata sostenuta dagli acquisti record da parte delle banche centrali negli ultimi 18 mesi, poiché alcuni paesi hanno cercato di diversificare le loro riserve per ridurre la loro dipendenza dal dollaro dopo che gli Stati Uniti hanno utilizzato la propria valuta in sanzioni contro la Russia. In secondo luogo, la reputazione dell'oro come bene rifugio ha rafforzato le sue prestazioni nel 2023 a causa delle turbolenze geopolitiche ed economiche, con due guerre in corso e il 41% della popolazione mondiale destinato ad andare alle urne nel 2024.

Rally del mercato azionario alimentato dall'IA

Le principali aziende tecnologiche del mondo hanno contribuito a spingere l'indice Nasdaq 100 al suo miglior anno in oltre un decennio, poiché l'entusiasmo per l'IA ha superato le preoccupazioni sugli effetti dei tassi di interesse più elevati nel 2023. Le sette più grandi aziende tecnologiche e legate a Internet - Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta e Tesla - hanno visto il loro peso combinato nell'S&P 500 salire a un record del 29% a novembre. Gli investitori hanno gravitato verso queste aziende, scommettendo sulla loro capacità superiore di sfruttare l'IA data la loro enorme scala e la loro forza finanziaria. A metà dicembre, il gruppo aveva contribuito a circa due terzi dell'aumento del 23% dell'S&P 500 nel 2023.

E questo è tutto gente! Mentre chiudiamo il capitolo su un 2023 ricco di eventi, volevamo esprimere i nostri più sinceri auguri per il vostro continuo successo nel trading e negli investimenti nel corso del 2024. Ci vediamo nel nuovo anno.