Tesla ha perso la corona

Ecco alcune delle principali notizie della scorsa settimana:

• L'attività manifatturiera cinese si è contratta più del previsto il mese scorso.
• L'inflazione dei prezzi dei generi alimentari nel Regno Unito è diminuita al ritmo più rapido mai registrato a dicembre.
• I verbali dell'ultimo incontro della Fed hanno mostrato che i funzionari non hanno fretta di tagliare i tassi.
• L'inflazione nella zona euro è accelerata il mese scorso.
• Gli acquisti esteri di azioni cinesi sono scesi al minimo degli ultimi otto anni nel 2023.
• Tesla è stata superata da BYD come azienda di veicoli elettrici più grande al mondo per vendite.
• Gli Stati Uniti sono diventati il ​​più grande esportatore mondiale di GNL nel 2023.

Approfondisci queste storie nella rassegna di questa settimana.

Macro

L'ultimo indice dei responsabili degli acquisti (PMI) della Cina ha mostrato che l'attività manifatturiera nel paese si è contratta per il terzo mese consecutivo a dicembre. Il PMI manifatturiero ufficiale è sceso a 49,0 da 49,4 del mese precedente, rimanendo comunque al di sotto del cruciale livello di 50 che separa l'espansione dalla contrazione, e sfidando le aspettative degli economisti per un leggero miglioramento a 49,6. Nel frattempo, un indice di attività non manifatturiera è salito a 50,4 da 50,2 di novembre, alimentato dalla crescita delle costruzioni dovuta a una recente accelerazione della spesa pubblica in infrastrutture. L'attività dei servizi, tuttavia, è rimasta in modalità di contrazione, con il PMI del settore che è rimasto stabile a 49,3.

Nel complesso, i dati hanno fornito ulteriori segnali di debolezza nella ripresa economica cinese nei mesi di chiusura dell'anno e si prevede che intensificheranno le richieste di ulteriori aiuti fiscali e monetari, soprattutto dopo che i responsabili politici hanno recentemente promesso di mantenere un atteggiamento favorevole alla crescita nel 2024.

Altrove, questa settimana ha portato buone notizie per gli acquirenti britannici e la Bank of England. Vedi, il cibo è stato un importante motore dell'aumento dell'inflazione nel Regno Unito negli ultimi due anni, con catene di approvvigionamento bloccate e lo scoppio della guerra che hanno portato a scorte limitate e reso più costosi i beni di prima necessità. Ma ora, sembra che gli aumenti dei tassi di interesse della BoE volti a frenare la domanda e smorzare l'inflazione stiano finalmente dando i loro frutti: l'inflazione annuale dei prezzi dei generi alimentari è scesa dal 9,1% di novembre al 6,7% di dicembre, segnando il più rapido calo mensile su mensile da quando sono iniziate le registrazioni nel 2008.

Passando ad altro, i verbali pubblicati questa settimana dall'incontro di dicembre della Fed hanno mostrato che i funzionari non hanno fretta di tagliare i costi di indebitamento. Sebbene abbiano espresso ottimismo sul fatto che la banca centrale stesse riuscendo a soffocare l'inflazione e che i tassi di interesse fossero probabilmente al loro picco o vicini al loro picco per questo ciclo di inasprimento, hanno "riaffermato che sarebbe stato opportuno che la politica rimanesse a un livello restrittivo per un certo periodo di tempo fino a quando l'inflazione non fosse chiaramente in calo in modo sostenibile". Infine, il comitato ha espresso la propria disponibilità a tagliare i costi di indebitamento nel 2024 qualora tale tendenza inflattiva dovesse continuare, sebbene non abbia dato indicazioni sul fatto che l'allentamento potrebbe iniziare già a marzo, come si aspettano i trader. (I mercati dei futures prevedono attualmente che la Fed taglierà i tassi sei volte quest'anno, a partire da una riduzione di un quarto di punto a marzo). 

Infine, nuovi dati di questa settimana hanno mostrato che l'inflazione nella zona euro è aumentata il mese scorso, evidenziando il percorso difficile per tornare al 2% previsto dalla Banca centrale europea e sollevando interrogativi su quanto presto realizzerà tagli ai tassi di interesse. I prezzi al consumo nel blocco sono aumentati del 2,9% a dicembre rispetto all'anno precedente, in linea con le previsioni degli economisti ma una marcata accelerazione rispetto al ritmo del 2,4% di novembre. L'aumento è stato principalmente guidato dai costi energetici, dopo che alcuni governi hanno eliminato il sostegno ai sussidi per gas ed elettricità. L'inflazione di fondo, che esclude gli elementi volatili di cibo ed energia, è rallentata per il quinto mese consecutivo, al 3,4%. 

Azioni

Il programma Stock Connect, lanciato a novembre 2014 per collegare i mercati di Hong Kong e della Cina continentale, è il canale principale per gli investitori internazionali per negoziare azioni continentali. Ecco perché i flussi netti tramite questo programma sono attentamente monitorati come un importante barometro del sentiment degli investitori, che a sua volta influenza i trader onshore nella Cina continentale. 

Gli investitori globali hanno iniziato il 2023 acquistando azioni cinesi a un ritmo record in previsione di una forte ripresa economica dopo che il paese ha abbandonato le sue politiche restrittive di zero-Covid. Ma i flussi degli investitori si sono invertiti nella seconda metà dell'anno, poiché un prolungato crollo immobiliare, incertezze normative, mancanza di forti stimoli e tensioni geopolitiche hanno portato a una pesante vendita al ribasso del mercato. Infatti, gli investitori internazionali sono stati venditori netti persistenti di azioni cinesi da agosto, quando i mancati pagamenti dei bond da parte dello sviluppatore Country Garden hanno esposto la profondità della crisi di liquidità nel settore immobiliare del paese. 

Ciò significa che i flussi netti esteri verso le azioni cinesi sono stati solo 30,7 miliardi di renminbi (4,3 miliardi di dollari) nel 2023, il minimo annuale dal 2015. Durante i periodi migliori, gli investitori avrebbero raccolto quella cifra in un solo mese. Quindi, inutile dire che le azioni cinesi sono estremamente fuori moda. Un sondaggio sui gestori di fondi focalizzati sull'Asia condotto da Bank of America il mese scorso, ad esempio, ha mostrato che la Cina era il mercato più sottoponderato nella regione.

Ma sul lato opposto, lo status di sottoponderazione della Cina significa che c'è più spazio per gli investitori internazionali per aumentare piuttosto che ridurre le allocazioni al paese. Tale decisione è resa ancora più allettante dal fatto che le azioni cinesi sono molto economiche, dopo essere scese di quasi il 60% dall'inizio del 2021. Tale crollo ha lasciato il rapporto prezzo/utili basato sugli utili previsti per le società cinesi al di sotto di 10, quasi la metà della media globale. Detto questo, le valutazioni economiche non sono state sufficienti per acquistare azioni cinesi nel recente passato, quindi il tempo dirà se il 2024 si rivelerà diverso.

Parlando di aziende cinesi, BYD, il gigante automobilistico e delle batterie sostenuto da Warren Buffett, ha superato Tesla come azienda di veicoli elettrici più grande al mondo per vendite nell'ultimo trimestre. Quest'ultima ha consegnato oltre 484.000 auto nel quarto trimestre, più delle 473.000 previste dagli analisti, ma non abbastanza per mantenere la corona dopo che BYD ha riportato vendite record di veicoli a batteria di oltre 526.000 nello stesso periodo, guidate principalmente dalla sua gamma molto più ampia di modelli più economici in Cina. Mentre Tesla ha superato il suo obiettivo annuale di 1,8 milioni di consegne, l'azienda è rimasta significativamente al di sotto della previsione più ottimistica che Elon Musk aveva sbandierato un anno fa. Dopo che l'amministratore delegato ha detto agli analisti che l'azienda aveva il potenziale per produrre 2 milioni di auto, una serie di tagli di prezzo non è riuscita a stimolare abbastanza domanda per supportare tale produzione, con l'azienda che ha costantemente prodotto più auto di quelle che vende nel corso del 2023.

Materie prime

Nuovi dati di questa settimana hanno mostrato che gli Stati Uniti hanno raggiunto un importante traguardo energetico lo scorso anno, superando l'Australia e il Qatar per diventare il più grande esportatore mondiale di gas naturale liquefatto per la prima volta. Gli Stati Uniti hanno esportato un record di 91,2 milioni di tonnellate metriche di GNL nel 2023, poiché la riattivazione dello scorso anno dell'impianto Freeport LNG in Texas, che era stato chiuso per mesi a seguito di un incendio ed esplosione nel giugno 2022, ha portato a un'espansione della produzione. Inoltre, la corsa dell'Europa per liberarsi dal gas russo ha reso più facile per le aziende statunitensi di GNL trovare acquirenti, aumentando ulteriormente le esportazioni.

Il Qatar, il principale fornitore di GNL nel 2022, ha visto i suoi volumi ridursi per la prima volta almeno dal 2016, con un calo dell'1,9% che ha fatto scendere la nazione al terzo posto dopo l'Australia. Inoltre, gli Stati Uniti dovrebbero estendere il loro vantaggio quest'anno, quando due nuovi progetti di GNL dovrebbero iniziare la produzione. Una volta operativi a pieno regime, dovrebbero aggiungere altri 38 milioni di tonnellate all'anno alla produzione di GNL degli Stati Uniti.

La prossima settimana

• Lunedì: vendite al dettaglio della zona euro (novembre) e sentiment economico (dicembre), spesa delle famiglie giapponesi (novembre).
• Martedì: tasso di disoccupazione della zona euro (novembre), saldo commerciale degli Stati Uniti (novembre).
• Mercoledì: crescita dei prestiti in Cina (dicembre).
• Giovedì: inflazione negli Stati Uniti (dicembre), inflazione in Cina (dicembre). Guadagni: TSMC.
• Venerdì: saldo commerciale cinese (dicembre), PIL mensile del Regno Unito (novembre). Guadagni: Bank of America, BlackRock, Citi, JPMorgan, UnitedHealth, Wells Fargo.