Il Drago che Invecchia

Ecco alcune delle principali notizie della scorsa settimana:

• Le vendite al dettaglio negli Stati Uniti sono aumentate a un ritmo più rapido del previsto a dicembre.
• La banca centrale cinese ha lasciato invariato un tasso di interesse chiave nonostante la continua deflazione e il rallentamento della crescita dei prestiti.
• L'economia del paese è cresciuta del 5,2% lo scorso anno.
• Ma la sua popolazione ha continuato il suo storico declino.
• L'inflazione nel Regno Unito ha accelerato inaspettatamente a dicembre.
• La crescita salariale, nel frattempo, è rallentata bruscamente verso la fine dello scorso anno.

Approfondisci queste storie nella rassegna di questa settimana.

Stati Uniti

Le spese al dettaglio in America sono aumentate al ritmo più forte in tre mesi a dicembre, poiché i consumatori hanno continuato a fare acquisti durante il periodo natalizio nonostante gli alti tassi di interesse e l'inflazione. Il valore delle vendite al dettaglio negli Stati Uniti, che è corretto per la stagionalità ma non per l'inflazione, è aumentato dello 0,6% a dicembre rispetto al mese precedente - superiore allo 0,4% previsto dagli economisti e un notevole balzo rispetto al ritmo dello 0,3% visto a novembre. I dati hanno concluso un anno caratterizzato da una sorprendente resilienza economica, alimentata in gran parte dalla continua volontà degli americani di spendere, e suggeriscono che il consumatore americano sta entrando nel 2024 in buona forma.

Cina

Molti sostenitori della Cina si aspettavano che la banca centrale del paese iniziasse la settimana con un taglio dei tassi, ma con grande delusione, lunedì ha mantenuto stabile un tasso di interesse chiave. La People's Bank of China ha lasciato invariato il suo tasso di prestito a medio termine di un anno al 2,5%, sfidando le aspettative degli economisti per un taglio dello 0,1%. Sebbene la banca centrale abbia iniettato denaro aggiuntivo nel sistema per soddisfare la domanda di finanziamento, probabilmente si è astenuta dal tagliare i tassi per evitare un'ulteriore deprezzamento dello yuan. La valuta cinese è scesa di circa il 10% rispetto al dollaro USA dal 2021, poiché il differenziale dei tassi di interesse tra le due economie si è ampliato.

Tuttavia, gli investitori speravano in un'azione più audace da parte della PBOC - soprattutto dopo che due comunicati separati alla fine della scorsa settimana hanno mostrato che l'economia cinese è rimasta in deflazione a dicembre e la crescita dei prestiti è scesa a un minimo storico. I prezzi al consumo sono diminuiti dello 0,3% a dicembre rispetto all'anno precedente - in linea con le previsioni per un terzo mese consecutivo di cali, e segnando la più lunga striscia deflazionistica in 14 anni. La deflazione prolungata - risultato di una debole domanda interna, una crisi immobiliare in corso, un mercato del lavoro lento e un calo delle esportazioni - è un grande rischio per la Cina perché può portare a una spirale discendente dell'attività economica. Anticipando ulteriori cali dei prezzi, i consumatori potrebbero ritardare gli acquisti, attenuando ulteriormente i consumi già deboli. Le aziende, a loro volta, potrebbero ridurre la produzione e gli investimenti a causa delle incerte prospettive di domanda.

Ad evidenziare ulteriormente il cattivo stato della domanda interna in Cina, il mese scorso ha visto la crescita dei prestiti aumentare al ritmo più debole mai registrato. I prestiti bancari in yuan sono aumentati dello 10,4% a dicembre rispetto al mese precedente - l'aumento più lento da quando sono iniziate le registrazioni nel 2003. Il continuo crollo del settore immobiliare, che un tempo rappresentava quasi un terzo di tutti i prestiti, sta riducendo la domanda di mutui e sta rendendo le banche più diffidenti nel concedere prestiti agli sviluppatori dopo che molti hanno fatto default sui loro prestiti. Nel complesso, i dati deludenti probabilmente intensificheranno le richieste alla banca centrale di attuare misure per stimolare la crescita del credito e, a sua volta, la domanda interna. Oltre a ridurre i tassi di interesse, ciò potrebbe comportare l'abbassamento della quantità di denaro che le banche devono tenere in riserva.

A completare questa settimana di comunicati dati dalla Cina sono stati i dati sul PIL e sulla popolazione del paese per il 2023, che sono stati un mix positivo per la seconda economia più grande del mondo. Il PIL cinese è cresciuto del 5,2% lo scorso anno - un notevole aumento rispetto alla modesta crescita del 3% del 2022, quando il paese era sottoposto alle rigide restrizioni zero-Covid del governo. La crescita dello scorso anno ha soddisfatto le previsioni degli economisti, ma ha superato l'obiettivo ufficiale del governo di "circa il 5%", che è stato il suo obiettivo più basso in decenni. Il settore immobiliare, che è stato afflitto da una crisi del debito per tre anni, è rimasto in difficoltà per tutto il 2023. Gli investimenti nello sviluppo immobiliare sono diminuiti del 9,6% lo scorso anno rispetto all'anno precedente, mentre i prezzi delle nuove case sono scesi dello 0,4% a dicembre rispetto al mese precedente - il calo più netto da febbraio 2015.

Ad aggravare i problemi della Cina, la sua popolazione ha continuato un declino storico nel 2023, con il numero di persone nel paese in calo per il secondo anno consecutivo a 1,41 miliardi. Il calo dello scorso anno di oltre 2 milioni di persone ha più che raddoppiato il calo visto nel 2022, quando la popolazione cinese si è contratta per la prima volta dal 1961. I decessi nel 2023 sono saliti a 11,1 milioni - quasi 700.000 in più rispetto all'anno precedente e il numero più alto dal 1960 - mentre il numero di nascite è sceso a un minimo storico di 9 milioni. Nel complesso, la popolazione in calo combinata con una società che invecchia rapidamente dovrebbe portare ulteriori venti contrari all'economia in difficoltà del paese, in parte riducendo le dimensioni della forza lavoro che guida la crescita e finanzia i sistemi pensionistici.

Regno Unito

I dati di fine settimana scorsa hanno mostrato che l'economia britannica è rimbalzata più del previsto a novembre, sebbene non abbastanza da escludere la possibilità di una recessione tecnica nella seconda metà del 2023. L'economia britannica è cresciuta dello 0,3% tra ottobre e novembre, trainata dalla crescita del settore dei servizi. Ciò è stato leggermente superiore allo 0,2% previsto dagli economisti e un notevole rimbalzo dal calo dello 0,3% tra settembre e ottobre. Dopo che l'economia britannica è scesa nel terzo trimestre, gli investitori sperano che eviterà di contrarsi di nuovo nell'ultimo trimestre del 2023, evitando così una recessione tecnica. Le ultime cifre, quindi, significano che il Regno Unito avrebbe bisogno di un dicembre piatto per evitare una contrazione per l'intero trimestre. Il problema è che quel mese è stato frenato dal tempo umido e dagli scioperi, il che significa che una recessione tecnica è ancora una possibilità molto legittima per l'economia britannica.

A peggiorare le cose, l'inflazione nel Regno Unito ha accelerato inaspettatamente a dicembre per la prima volta in dieci mesi. I prezzi al consumo sono aumentati del 4% lo scorso mese rispetto all'anno precedente - in aumento rispetto all'aumento del 3,9% di novembre e sfidando le aspettative degli economisti per un piccolo calo al 3,8%. L'inflazione dei servizi, che è attentamente monitorata dalla BoE come misura migliore delle pressioni sui prezzi interni, ha accelerato anche a dicembre, raggiungendo il 6,4% dal 6,3% di novembre. L'inflazione di base, che esclude i prezzi volatili di cibo ed energia, è rimasta stabile al 5,1% (gli economisti si aspettavano che scendesse al 4,9%). Nel complesso, i dati non sono stati esattamente ciò che la BoE voleva vedere, spingendo i trader a ridurre le loro scommesse aggressive su tassi di interesse più bassi. I mercati stanno attualmente valutando quattro riduzioni di un quarto di punto per quest'anno, con la prima che arriva a giugno.

Questo aumento dell'inflazione arriva nonostante un notevole rallentamento della crescita salariale nel Regno Unito verso la fine dello scorso anno. La crescita annua media degli stipendi regolari, esclusi i bonus, è stata del 6,6% nei tre mesi fino a novembre - in linea con le aspettative e un calo rispetto al 7,2% rivisto al ribasso nel periodo fino a ottobre. La crescita annua della retribuzione totale, nel frattempo, è rallentata al 6,5% dopo aver raggiunto un massimo storico dell'8,5% a luglio. Tuttavia, con l'inflazione che continua a diminuire più rapidamente, gli stipendi hanno continuato a crescere in termini reali, alleviando la stretta sui britannici che è prevalsa per gran parte degli ultimi due anni.

La prossima settimana

• Lunedì: Annuncio del tasso di interesse sui prestiti primi di un anno in Cina.
• Martedì: Annuncio dei tassi di interesse della Banca del Giappone, fiducia dei consumatori nell'eurozona (gennaio). Guadagni: Netflix, Visa, 3M, General Electric, Johnson & Johnson, Procter & Gamble.
• Mercoledì: Bilancio commerciale giapponese (dicembre), annuncio dei tassi di interesse della Banca del Canada, PMI dell'eurozona, Regno Unito e Stati Uniti (gennaio). Guadagni: Tesla, AT&T, IBM.
• Giovedì: PIL degli Stati Uniti (Q4), annuncio dei tassi di interesse della Banca centrale europea, ordini di beni durevoli negli Stati Uniti (dicembre). Guadagni: Intel, Blackstone.
• Venerdì: Offerta di moneta M3 dell'eurozona (dicembre). Guadagni: American Express.