Cavalcare il Drago

Ecco alcune delle notizie più importanti della scorsa settimana:

• L'OCSE è leggermente più ottimista sull'inflazione globale e sulla crescita economica.
• I prezzi al consumo in Cina sono scesi al ritmo più veloce degli ultimi 15 anni a gennaio.
• Le azioni cinesi sono salite dopo che il governo ha intensificato i suoi sforzi per sostenere il mercato.
• Gli acquisti delle banche centrali hanno contribuito a far salire la domanda di oro a un livello record lo scorso anno.
• La più grande valuta digitale del mondo è salita sopra i 47.000 dollari, raggiungendo un massimo di un mese.

Approfondisci queste storie nella rassegna di questa settimana.

Macro

Nella sua ultima prospettiva economica, l'OCSE ha affermato che le principali banche centrali del mondo dovrebbero rimanere sulla buona strada nei loro sforzi per combattere l'inflazione, poiché non è ancora certo se gli aggressivi aumenti dei tassi di interesse abbiano avuto successo nel frenare le pressioni sui prezzi sottostanti. Si aspetta che la Fed inizi a tagliare i tassi entro il secondo trimestre e che la BoE e la BCE seguano nel terzo trimestre. Tuttavia, ha avvertito che le banche centrali dovrebbero ridurre i costi di indebitamento solo gradualmente e che la politica monetaria dovrebbe rimanere restrittiva per un certo periodo di tempo, suggerendo che i responsabili politici non dovrebbero ridurre i tassi ai livelli prossimi allo zero di prima della pandemia.

L'allarme arriva nonostante l'OCSE abbia leggermente ridotto le sue previsioni di inflazione per la maggior parte delle principali economie nei prossimi due anni. Ma è anche comprensibile perché l'organizzazione è cauta: ha avvertito che i fattori che contribuiscono a far diminuire l'inflazione, tra cui i miglioramenti nelle catene di approvvigionamento e nei costi delle materie prime, si stanno dissipando o addirittura invertendo. Inoltre, vede il potenziale di un conflitto più ampio in Medio Oriente che interrompe le forniture energetiche come un rischio economico grande e crescente. Infatti, la sua valutazione più recente ha rilevato che il recente raddoppio dei costi di spedizione derivanti dalle interruzioni del Mar Rosso potrebbe aggiungere 0,4 punti percentuali all'inflazione dopo un anno.

Infine, l'OCSE è leggermente più ottimista sull'economia globale rispetto al passato, sebbene la sua previsione migliorata per il 2024 di un'espansione del 2,9% della produzione globale segni comunque un rallentamento rispetto al 3,1% dello scorso anno. Si aspetta solo un leggero aumento al 3% nel 2025. Tra le principali economie, gli Stati Uniti sono stati particolarmente forti alla fine del 2023, sostenuti da una robusta spesa dei consumatori e dal mercato del lavoro, spingendo l'OCSE a rivedere al rialzo la sua previsione di crescita per il 2024 al 2,1% dall'1,5%. Ma questa forza è in gran parte compensata da aspettative più negative per la maggior parte delle nazioni europee, dove l'OCSE ha affermato che le strette condizioni di credito stanno frenando l'attività. Di conseguenza, ha ridotto la sua previsione di crescita della zona euro per il 2024 allo 0,6% dallo 0,9%.

In Cina, i nuovi dati di questa settimana hanno mostrato che la seconda economia più grande del mondo è rimasta bloccata in territorio di deflazione per il quarto mese consecutivo. I prezzi al consumo sono scesi dello 0,8% a gennaio rispetto all'anno precedente, un calo più marcato rispetto allo 0,5% previsto dagli economisti e il calo più significativo degli ultimi quasi 15 anni. A peggiorare le cose, i prezzi alla produzione, che riflettono ciò che le fabbriche addebitano ai grossisti per i prodotti, sono scesi per il sedicesimo mese consecutivo, diminuendo del 2,5% a gennaio.

La deflazione prolungata, risultato di una debole domanda interna, di una crisi immobiliare in corso, di un mercato del lavoro lento e di un calo delle esportazioni, è un grande rischio per la Cina perché può portare a una spirale discendente dell'attività economica. Anticipando ulteriori cali dei prezzi, i consumatori potrebbero ritardare gli acquisti, attenuando ulteriormente i consumi già deboli. Le imprese, a loro volta, potrebbero ridurre la produzione e gli investimenti a causa delle incerte prospettive di domanda.

Azioni

Il governo cinese ha intensificato i suoi sforzi per frenare un crollo del mercato che ha fatto crollare l'indice CSI 300 di oltre il 40% dal suo picco di febbraio 2021 a un minimo di cinque anni. Le azioni hanno iniziato a salire martedì dopo che Central Huijin, un braccio di investimento del fondo sovrano cinese, ha dichiarato che avrebbe ampliato i suoi acquisti di ETF locali. Ciò è stato seguito da un altro annuncio da parte della China Securities Regulatory Commission, che ha affermato che avrebbe incoraggiato gli investitori istituzionali a detenere azioni A per un periodo di tempo più lungo. Gli annunci hanno fatto salire l'indice CSI 300 e l'indice Hang Seng rispettivamente del 3,5% e del 4% martedì.

L'ultima iniziativa segue i recenti sforzi delle autorità per sostenere il mercato azionario in difficoltà del paese, tra cui i limiti sulle vendite allo scoperto, i tagli alle commissioni di negoziazione e gli acquisti di azioni bancarie da parte di un fondo di investimento governativo. Ma queste misure finora non sono riuscite a ripristinare la fiducia degli investitori, che è stata danneggiata negli ultimi anni da un rallentamento economico, da azioni normative rivolte alle società, da una crisi del debito in corso nel settore immobiliare e da crescenti tensioni geopolitiche con l'Occidente.

Materie prime

Le ultime cifre del World Gold Council pubblicate questo mese hanno mostrato che la domanda globale totale per il metallo lucido è aumentata del 3% lo scorso anno, raggiungendo un livello record di 4.899 tonnellate. Ciò include gli acquisti delle banche centrali, la domanda di gioielli, i flussi di investimento, il consumo industriale e gli acquisti over-the-counter, una fonte opaca di acquisti da parte di individui facoltosi, fondi sovrani e speculatori del mercato dei futures.

I livelli record di domanda hanno contribuito a far salire il prezzo dell'oro del 13% lo scorso anno, toccando un massimo storico a dicembre. Questo balzo è avvenuto nonostante i rendimenti obbligazionari significativamente più alti, che hanno aumentato il "costo opportunità" di possedere oro poiché non genera alcun reddito. Infatti, la maggiore attrattiva dei bond rispetto al metallo non fruttifero ha contribuito a spingere la domanda di investimento per l'oro a un minimo di dieci anni di 945 tonnellate.

Ma a compensare questa debolezza sono stati gli acquisti sfrenati delle banche centrali e la forte domanda di gioielli in Cina. Le banche centrali hanno continuato ad accaparrarsi il metallo prezioso a un ritmo frenetico lo scorso anno, con un acquisto netto totale di 1.037 tonnellate, a soli 45 tonnellate dal record stabilito nel 2022. Questo aumento degli acquisti negli ultimi due anni fa parte degli sforzi dei paesi per proteggersi dall'inflazione e diversificare le loro riserve per ridurre la loro esposizione al dollaro USA. La mossa più importante è stata quella della banca centrale cinese, che ha acquistato 225 tonnellate di oro lo scorso anno.

Anche i consumatori cinesi hanno mostrato un'attrazione per l'oro, accaparrandolo come un potenziale deposito sicuro di ricchezza di fronte a una crisi immobiliare, a un calo dello yuan, a un crollo dei rendimenti e a un mercato azionario in calo. La domanda di investimento cinese per l'oro è aumentata del 28% lo scorso anno, raggiungendo le 280 tonnellate, mentre il consumo di gioielli è aumentato del 10% a 630 tonnellate.

Guardando al futuro, il World Gold Council si aspetta che la domanda globale totale per il metallo lucido aumenti di nuovo nel 2024 in mezzo a crescenti tensioni geopolitiche e agli imminenti tagli dei tassi di interesse della Fed. Gli investitori in genere amano possedere oro in un ciclo di taglio dei tassi, poiché ne beneficia dai rendimenti obbligazionari più bassi e da un dollaro più debole. Inoltre, in mezzo alle crescenti tensioni geopolitiche, l'oro potrebbe vedere anche un aumento della domanda grazie alla sua reputazione di bene rifugio.

Cripto

Bitcoin è salito sopra i 47.000 dollari venerdì, segnando il suo livello più alto dalla nascita dei primi ETF statunitensi che investono direttamente nella criptovaluta. Questo breakout è attribuito alle prestazioni storicamente forti di bitcoin durante il Capodanno cinese e ai segnali di costanti afflussi negli ETF spot, che hanno attirato finora un netto di 8 miliardi di dollari. La criptovaluta OG sta anche beneficiando della crescente attenzione sul cosiddetto "halving" previsto ad aprile. L'evento si verifica approssimativamente ogni quattro anni, riducendo di metà la ricompensa per il mining di nuovi blocchi bitcoin. Questo processo fa parte della politica monetaria di bitcoin, progettata per controllare l'inflazione dell'offerta diminuendo il tasso con cui vengono creati nuovi bitcoin. I precedenti eventi di halving hanno in genere preceduto forti rialzi, quindi puoi capire perché i trader sono entusiasti.

La prossima settimana

• Lunedì: bilancio federale degli Stati Uniti (gennaio).
• Martedì: rapporto sul mercato del lavoro del Regno Unito (gennaio), inflazione degli Stati Uniti (gennaio). Guadagni: Coca-Cola, Airbnb, Shopify.
• Mercoledì: inflazione del Regno Unito (gennaio), investimenti diretti esteri in Cina (gennaio). Guadagni: Kraft Heinz, Cisco, Occidental Petroleum.
• Giovedì: PIL giapponese (T4), PIL del Regno Unito (T4), saldo commerciale della zona euro (dicembre), vendite al dettaglio e produzione industriale degli Stati Uniti (gennaio). Guadagni: Coinbase, Deere, Applied Materials.
• Venerdì: vendite al dettaglio del Regno Unito (gennaio), inizio delle costruzioni negli Stati Uniti (gennaio), sentiment dei consumatori statunitensi (febbraio).