Ciao iCar, Benvenuto iAI

Ecco alcune delle notizie più importanti della scorsa settimana:

• L'inflazione in Giappone ha superato le aspettative a gennaio.
• Apple ha abbandonato il suo progetto EV decennale.
• I prezzi dei futures sul cacao sono saliti a un livello record.
• La più grande valuta digitale del mondo ha continuato a salire.

Approfondisci queste storie nella rassegna di questa settimana.

Macro

L'inflazione in Giappone ha superato le stime a gennaio, spingendo i rendimenti dei bond giapponesi a due anni al loro livello più alto dal 2011. I prezzi al consumo core, che escludono i prodotti alimentari freschi, sono aumentati del 2% rispetto all'anno precedente - un rallentamento rispetto all'aumento del 2,3% registrato a dicembre, ma superiore all'1,9% previsto dagli economisti. È stato il 22° mese consecutivo in cui l'inflazione core ha raggiunto o superato l'obiettivo del 2% della Bank of Japan. L'indice "core core", che esclude i prezzi dei prodotti alimentari freschi e dell'energia, è aumentato del 3,5% a gennaio, superando anche le previsioni. I dati sull'inflazione elevata sostengono fortemente il caso per la BoJ di eliminare i suoi tassi di interesse negativi nei prossimi mesi. I trader si aspettano ampiamente un aumento dei tassi, che sarebbe il primo della banca centrale dal 2007, entro aprile. Ma a complicare leggermente le cose per la banca centrale è il fatto che l'economia giapponese è scivolata inaspettatamente in recessione nella seconda metà dello scorso anno.

Azioni

In una mossa a sorpresa questa settimana, Apple ha cancellato il suo progetto EV decennale per concentrarsi sull'IA e sugli headset. Per fornire un po' di contesto, Apple è ancora prevalentemente un cavallo a una gamba, con il suo iPhone che rappresenta il 52% del fatturato totale lo scorso anno. Tuttavia, il mercato degli smartphone sta raggiungendo la saturazione, con un tasso di penetrazione del 70% a livello globale e dell'82% negli Stati Uniti. Anche l'India vanta ora un tasso di penetrazione del 62%. Ciò significa che le vendite di iPhone sono principalmente guidate dal ciclo di sostituzione. Il problema è che le persone tengono i loro vecchi iPhone sempre più a lungo. Dati questi fattori, è del tutto comprensibile perché Apple voglia diversificare oltre il suo smartphone di successo e abbia iniziato a esplorare gli EV già nel 2014 nel tentativo di creare un altro prodotto di successo e invertire la crescita delle vendite in stallo.

Ma le cose sono cambiate da allora. Il settore degli EV sta rallentando, la concorrenza spietata da parte dei produttori cinesi sta aumentando e una guerra dei prezzi avviata da Tesla sta comprimendo i profitti delle aziende EV. Negli Stati Uniti, ad esempio, le vendite di EV dovrebbero aumentare solo del 9% quest'anno, dopo essere cresciute a un tasso annuo composto del 65% negli ultimi tre anni. Allo stesso tempo, il lancio esplosivo di ChatGPT ha innescato una corsa competitiva tra le aziende tecnologiche nel mercato in rapida crescita dell'IA generativa - un'area in cui Apple ha subito critiche significative per il suo ingresso ritardato.

Quindi, abbandonando il suo progetto EV, l'azienda può concentrarsi sul recuperare il ritardo rispetto ai rivali nell'IA generativa. Potrebbe essere una mossa intelligente, dato il potenziale di redditività a lungo termine dei flussi di entrate dell'IA rispetto alla produzione e alla vendita di auto. Il cambiamento consente inoltre ad Apple di concentrarsi sulla trasformazione del suo headset Vision Pro - ancora un prodotto in erba - in un successo mainstream. Ma la grande domanda è quanto presto Apple può guadagnare seriamente dall'IA. L'azienda prevede di rivelare le sue nuove capacità di IA a una conferenza a giugno - un momento chiave per gli investitori che cercano di giustificare l'attuale multiplo di valutazione di Apple. Dopo tutto, l'80% dei ricavi dell'azienda proviene dall'hardware, ma le sue azioni vengono scambiate con un multiplo del software (il suo rapporto P/E in avanti di 27x non è troppo lontano dai 32x di Microsoft).

Materie prime

I futures sul cacao sono stati in un'assoluta corsa quest'anno, ma il rally non mostra segni di rallentamento, con i prezzi che hanno raggiunto un livello record questa settimana. Il contratto futures sul cacao più attivamente scambiato a New York si è avvicinato a $ 7.000 per tonnellata metrica martedì - più del doppio dei livelli inferiori a $ 3.000 registrati solo un anno fa. 

I soliti colpevoli di offerta e domanda sono da biasimare. Decenni di sottoinvestimenti hanno fatto sì che la produzione di cacao non riuscisse a tenere il passo con la domanda, che è raddoppiata negli ultimi 30 anni. A differenza della maggior parte delle altre materie prime agricole, il cacao è coltivato principalmente da agricoltori indipendenti che possiedono o gestiscono piccoli appezzamenti di terreno. La coltura non si è mai sviluppata in un'attività di piantagione perché semplicemente non aveva senso commerciale ai prezzi bassi prevalenti degli anni '90 e 2000. I veri soldi in questo settore sono sempre stati fatti intorno al commercio dei fagioli e alla loro trasformazione in cioccolato - non alla piantagione, alla coltivazione e alla raccolta degli alberi di cacao. 

L'ondata più recente di piantagione di alberi in Africa occidentale ha avuto luogo all'inizio degli anni 2000, in particolare intorno al nord-ovest della Costa d'Avorio, che produce oltre il 40% del cacao mondiale. Questi alberi stanno raggiungendo i 25 anni di età, ben oltre il loro apice. I vecchi alberi di cacao presentano due problemi principali: rese inferiori e piante particolarmente vulnerabili alle condizioni avverse. Quest'ultimo è stato un fattore importante dietro la recente impennata dei prezzi del cacao, con la siccità e le malattie che hanno devastato le colture in Africa occidentale. Con la produzione che è così inferiore alla domanda, le scorte di cacao dovrebbero diminuire per il terzo anno consecutivo.

Ad alimentare il fuoco, i fondi speculativi si sono riversati nel mercato del cacao dalla fine dello scorso anno, esacerbando l'impennata record dei prezzi. I trader speculativi hanno accumulato una scommessa di $ 8,7 miliardi su contratti futures sul cacao di Londra e New York che i prezzi continueranno a salire - la più grande in termini di dollari, secondo la Commodity Futures Trading Commission.

I prezzi alle stelle rappresentano un grosso problema per l'industria del cioccolato, che potrebbe avere difficoltà a trasferire tutti i costi più elevati ai consumatori e, di conseguenza, vedere i propri margini di profitto diminuire. Gli amanti del cioccolato pagheranno inevitabilmente di più e la crescita della domanda per la sostanza marrone potrebbe rallentare o addirittura invertirsi. Ma, che ci piaccia o no, questo pizzico è un po' necessario: per soddisfare le nostre voglie di cioccolato a lungo termine, sono necessari prezzi del cacao più elevati per incoraggiare la ripiantumazione di milioni di alberi vecchi e prendersi cura meglio di quelli attuali.

Cripto

Un'altra settimana, un altro traguardo per bitcoin, con il prezzo di la più grande criptovaluta del mondo che ha superato i $ 60.000 giovedì, raggiungendo il suo livello più alto da novembre 2021. Ciò la pone a portata di mano del suo record storico di quasi $ 69.000. I semplici principi di offerta e domanda sono al centro dell'ultimo balzo. Vedi, la domanda di token dai nuovi ETF spot statunitensi sta superando sia l'offerta di bitcoin che i detentori di lunga data sono disposti a vendere sia la quantità prodotta dai minatori. I nove ETF di recente debutto detengono ora oltre 300.000 bitcoin - sette volte la quantità di nuove monete estratte dal loro lancio. Allo stesso tempo, circa l'80% dell'offerta di bitcoin non è cambiata di mano negli ultimi sei mesi. In altre parole, gli "HODLer" non stanno incassando durante il rally.

Bitcoin supererà il suo picco record di quasi $ 69.000? Chissà, ma molti dicono che è abbastanza possibile. Questo perché la dinamica di offerta e domanda che sta spingendo il prezzo al rialzo è ancora in atto. Gli afflussi giornalieri di ETF stanno solo diventando più forti e l'evento di dimezzamento, previsto per la fine di aprile, ridurrà il numero di nuove monete estratte ogni giorno da 900 a 450 attualmente. Il rischio maggiore per gli investitori che inseguono il rally è un'inversione brusca del sentiment, soprattutto considerando che la leva finanziaria all'interno del settore delle criptovalute è tornata a ruggire. Ad esempio, i derivati ​​sul bitcoin - che possono essere utilizzati con una leva finanziaria fino a 100 volte - sugli scambi centralizzati sono aumentati di quasi il 90% da ottobre per attestarsi al loro livello più alto da inizio 2022.

La prossima settimana

• Lunedì: Sentiment economico della zona euro (marzo).
• Martedì: PMI cinese (febbraio), prezzi alla produzione della zona euro (gennaio), ordini alle fabbriche statunitensi (gennaio). Guadagni: CrowdStrike.
• Mercoledì: Vendite al dettaglio della zona euro (gennaio), annuncio dei tassi di interesse della Bank of Canada, indagine sulle aperture di lavoro e sulla rotazione del lavoro negli Stati Uniti (gennaio). Guadagni: JD.com.
• Giovedì: Annuncio dei tassi di interesse della Banca centrale europea. Guadagni: Broadcom, Costco.
• Venerdì: Spese delle famiglie giapponesi (gennaio), rapporto sul mercato del lavoro statunitense (febbraio), crescita dei prestiti in Cina (febbraio).
• Sabato: Inflazione in Cina (febbraio).