L'obiettivo della Cina

Ecco alcune delle notizie più importanti della scorsa settimana:

• La Cina ha fissato un obiettivo di crescita economica ufficiale per il 2024 "intorno al 5%".
• Le energie pulite sono state responsabili del 40% della crescita economica cinese nel 2023.
• La Banca Centrale Europea ha mantenuto i tassi di interesse stabili.
• L'indice Nikkei 225 del Giappone ha superato per la prima volta il livello di 40.000.
• L'OPEC+ ha prorogato i suoi tagli volontari alla produzione fino a metà anno.
• La più grande valuta digitale del mondo ha raggiunto un nuovo massimo storico.

Approfondisci queste storie nella rassegna di questa settimana.

Macro

In una mossa ampiamente prevista dagli economisti, il governo cinese ha fissato un obiettivo ufficiale di crescita del PIL "intorno al 5%" per il 2024, rispecchiando l'obiettivo dell'anno scorso. Gli analisti si sono affrettati a sottolineare che l'obiettivo sarà più difficile da raggiungere rispetto al 2023, quando la crescita, che si è attestata al 5,2%, è stata aiutata da un effetto base basso dovuto alle restrizioni pandemiche del 2022. Inoltre, l'economia sta ancora lottando con alcuni degli stessi venti contrari dell'anno scorso, tra cui un crollo immobiliare, una deflazione radicata e alti livelli di debito locale. Gli economisti ritengono che l'economia probabilmente si espanderà del 4,6% quest'anno, affermando che l'unico modo per la Cina di raggiungere il suo ambizioso obiettivo del 2024 è attraverso sostanziali misure di stimolo. Ma questo è qualcosa che i responsabili politici finora hanno esitato a implementare, mentre cercano di rompere la dipendenza del paese dalla crescita guidata dal debito.

Ad aggravare le sfide, il governo ha annunciato un obiettivo di inflazione del 3% per l'anno, il che significa che il paese punta a una crescita economica nominale di circa l'8% per il 2024. In realtà, la Cina sta combattendo il periodo più lungo di deflazione dalla fine degli anni '90, e l'economia si è espansa solo del 4,6% l'anno scorso in termini nominali (cioè prima di adeguare l'inflazione). E con i prezzi che continuano a scendere, un ambizioso obiettivo di crescita nominale dell'8% potrebbe essere un'impresa ardua...

Una cosa che gli osservatori della Cina stanno iniziando a segnalare è la crescente dipendenza del paese dall'economia verde per la crescita. La Cina ha investito somme significative nel settore negli ultimi anni, con una forte enfasi su ciò che i funzionari amano definire le "nuove tre" industrie dell'energia solare, dei veicoli elettrici e delle batterie. Infatti, il settore delle energie pulite cinese ha contribuito per un record di 11,4 trilioni di yuan (1,6 trilioni di dollari) alla produzione economica cinese nel 2023, con le "nuove tre" industrie come i maggiori motori, secondo il Centre for Research on Energy and Clean Air (CREA). Ciò ha significato che il settore delle energie pulite ha rappresentato un impressionante 40% della crescita economica cinese l'anno scorso.

Ecco quanto è grande: senza il contributo del settore delle energie pulite, l'economia cinese sarebbe cresciuta solo del 3% l'anno scorso, invece del 5,2%, secondo i calcoli del CREA. Ciò l'avrebbe lasciata significativamente al di sotto dell'obiettivo di crescita del 5% del governo in un momento in cui le preoccupazioni per le prospettive economiche della nazione si stanno intensificando. 

Ora, la buona notizia è che l'ondata verde sta dando una nuova vita al modello economico cinese guidato dagli investimenti e sta contribuendo a colmare parzialmente un enorme divario lasciato dal settore immobiliare in calo. La cattiva notizia è che la nuova dipendenza della Cina dall'economia verde potrebbe andare incontro a problemi se finisse per produrre eccessivamente. In altre parole, la minaccia di sovracapacità significa che la spesa accelerata della Cina per le energie pulite - e il suo modello economico guidato dagli investimenti in generale - non può continuare indefinitamente.

Passiamo all'Europa. Come previsto, la Banca Centrale Europea ha mantenuto i tassi di interesse stabili a un massimo storico del 4% per la quarta riunione consecutiva. Ha anche ridotto le sue proiezioni sia per l'inflazione che per la crescita economica, il che ha rafforzato le aspettative dei trader per l'inizio dei tagli ai tassi questa estate. Le ultime previsioni della banca centrale ora collocano l'inflazione al 2,3% quest'anno (in calo rispetto al 2,7% previsto a dicembre) e rivedono al ribasso la previsione per il 2025 al 2%. L'economia, nel frattempo, dovrebbe espandersi dello 0,6% nel 2024 rispetto allo 0,8% precedente. La crescita dovrebbe rimbalzare all'1,5% il prossimo anno, sostenuta dai consumi e dagli investimenti, secondo la BCE.

Azioni

L'indice Nikkei 225 ha recuperato il suo picco del 1989 il mese scorso dopo che gli investitori globali si sono riversati sulle azioni giapponesi grazie al miglioramento dei rendimenti per gli azionisti, agli utili aziendali in forte espansione e a un periodo prolungato di debolezza dello yen (che favorisce gli esportatori del paese). Le riforme della governance aziendale e un'approvazione da parte di Warren Buffett l'anno scorso hanno anche rafforzato il sentiment. E ora, i maggiori sostenitori del Giappone hanno avuto ancora più motivi per festeggiare dopo che il Nikkei 225 ha esteso il suo storico rally per salire sopra il livello psicologico chiave di 40.000 per la prima volta nella storia lunedì. Con i fattori strutturali che guidano l'avanzata ancora in atto, gli analisti si aspettano che la pietra miliare funga da segnale rialzista che alimenta ulteriori guadagni piuttosto che scatenare preoccupazioni per un'eccessiva valutazione delle azioni giapponesi. Il tempo dirà se ciò si rivelerà vero.

Materie prime

Nel tentativo di invertire il calo dei prezzi del petrolio, l'OPEC+ ha annunciato diversi tagli alla produzione e proroghe a questi tagli dal 2022. Questi includono una riduzione volontaria di 2,2 milioni di barili al giorno (mb/d) che doveva scadere alla fine di marzo. Tuttavia, di fronte a un rallentamento della domanda globale di petrolio e a un enorme aumento dell'offerta dagli Stati Uniti, l'OPEC+ ha deciso di prorogare questi tagli, annunciando nel fine settimana che li manterrà in vigore fino alla fine di giugno. I trader si aspettavano in gran parte la decisione, con i prezzi del petrolio Brent in rialzo del 2% la settimana precedente a 83 dollari al barile. Ma questo è ben al di sotto dei circa 100 dollari al barile necessari all'Arabia Saudita - il leader di fatto del cartello che si fa carico della maggior parte dei tagli alla produzione - per finanziare il suo ambizioso programma di trasformazione economica.

Per mettere in prospettiva le prospettive di offerta e domanda del mercato petrolifero, consideriamo questo: l'Agenzia internazionale per l'energia prevede che la domanda crescerà di 1,2 mb/d quest'anno - o circa la metà del ritmo del 2023. Allo stesso tempo, si aspetta che l'offerta di petrolio aumenti di 1,7 mb/d a un record di 103,8 mb/d nel 2024, quasi interamente guidata dai produttori al di fuori dell'OPEC+, tra cui Stati Uniti, Brasile e Guyana. Questo ha senso considerando che la serie di tagli del cartello, dai tagli volontari a quelli unilaterali dell'Arabia Saudita, ha ridotto la produzione di petrolio di circa 5,3 mb/d - o circa il 5% dell'offerta globale.

Il boom di 17 anni dello shale americano potrebbe aver fatto godere agli Stati Uniti della sua crescente autosufficienza energetica, ma è stato un grosso mal di testa per l'OPEC+. Non è solo che gli Stati Uniti stanno producendo più greggio e quindi comprando meno: è che il paese non fa parte del cartello. In altre parole, l'OPEC+ può concordare di tagliare la produzione quanto vuole, ma questo non impedirà agli Stati Uniti di inondare il mercato di petrolio. Ecco perché i tagli alla produzione del gruppo hanno fatto ben poco per far salire i prezzi del petrolio. Inoltre, la produzione americana è stata molto difficile da prevedere, con il recente aumento che si è verificato nonostante il paese abbia gestito meno piattaforme di perforazione (grazie ai miglioramenti dell'efficienza).

Cripto

Un'altra settimana, un altro traguardo per il bitcoin, no questa volta uno piuttosto enorme: il token ha toccato brevemente i 69.200 dollari martedì, segnando un nuovo massimo storico per la più grande criptovaluta del mondo. Gli stessi fattori di cui abbiamo parlato nelle ultime recensioni settimanali hanno guidato l'impennata, tra cui l'entusiasmo per il prossimo "halving" e gli acquisti incessanti da parte dei nuovi ETF spot bitcoin statunitensi approvati, che hanno visto afflussi netti per quasi 10 miliardi di dollari dalla loro introduzione l'11 gennaio. 

La prossima settimana

• Lunedì: Lunedì: Niente di importante.
• Martedì: Inflazione negli Stati Uniti (febbraio), rapporto sul mercato del lavoro nel Regno Unito (febbraio).
• Mercoledì: Investimenti diretti esteri in Cina (febbraio), PIL del Regno Unito (gennaio), produzione industriale della zona euro (gennaio).
• Giovedì: Vendite al dettaglio negli Stati Uniti (febbraio), indice dei prezzi alla produzione negli Stati Uniti (febbraio).
• Venerdì: Produzione industriale negli Stati Uniti (febbraio), prezzi delle nuove case in Cina (febbraio), sentiment dei consumatori negli Stati Uniti (marzo).