Ancora Magnifico

Ecco alcune delle notizie più importanti della scorsa settimana:

• L'attività economica nell'eurozona è salita al livello più alto in quasi un anno.
• L'economia statunitense è cresciuta meno del previsto nell'ultimo trimestre.
• Quattro delle sette azioni "Magnificent Seven" hanno pubblicato i risultati degli utili, con risultati per lo più migliori delle aspettative.
• Le scommesse rialziste sul dollaro nel mercato dei futures sono salite al livello più alto dal 2019.
• L'eccezionale rally dell'oro è dovuto principalmente alla incessante domanda dalla Cina.

Approfondisci queste storie nella rassegna di questa settimana.

Macro

L'eurozona ha ricevuto buone notizie questa settimana, con nuovi dati che mostrano l'attività economica nel blocco in espansione al ritmo più veloce in quasi un anno, suggerendo che l'economia della regione sta emergendo dalla sua recente stagnazione. L'indice PMI composito per l'eurozona è salito a un massimo di 11 mesi a 51,4 ad aprile, in rialzo rispetto a 50,3 del mese precedente e più forte del 50,7 previsto dagli economisti. Questo ha segnato il secondo mese consecutivo in cui la lettura è stata superiore al livello di 50 che separa l'espansione dalla contrazione, con la crescita nel settore dei servizi che ha compensato la debolezza della produzione manifatturiera ad aprile. I dati rassicureranno probabilmente i funzionari della Banca Centrale Europea sul fatto che la regione è ancora sulla buona strada per un "atterraggio morbido", poiché l'economia evita una recessione mentre l'inflazione scende costantemente verso l'obiettivo del 2% della banca.

Negli Stati Uniti, la più grande economia del mondo è cresciuta meno del previsto nei primi tre mesi dell'anno, mentre un'importante misura dell'inflazione sottostante è aumentata. Il PIL è aumentato ad un tasso annualizzato del 1,6% nell'ultimo trimestre rispetto al precedente - il ritmo di crescita più lento in quasi due anni e ben al di sotto del 2,5% previsto dagli economisti. Nel frattempo, l'indice delle spese di consumo personale core, che è attentamente monitorato dalla Fed come indicatore delle pressioni sui prezzi sottostanti, è aumentato più del previsto, dal 2% al 3,7% - la prima accelerazione trimestrale in un anno. Questo è stato probabilmente il problema più grande del rapporto, con il balzo dell'inflazione che probabilmente rinnoverà la pressione sulla Fed per ritardare ulteriormente eventuali tagli ai tassi di interesse.

Azioni

Quattro delle sette azioni "Magnificent Seven" hanno pubblicato i loro ultimi risultati degli utili questa settimana, con risultati per lo più migliori delle aspettative. Tesla ha registrato il primo calo dei ricavi in quattro anni a causa della diminuzione dei volumi di vendita e dei prezzi delle sue auto elettriche. Ma gli investitori hanno ignorato il calo dei ricavi, concentrandosi invece sull'impegno dell'azienda a lanciare un'auto elettrica più conveniente il prossimo anno (un rapporto di Reuters all'inizio di questo mese aveva espresso dubbi sulla "Model 2" più economica). Meta ha avuto più difficoltà a convincere gli investitori dei suoi piani: sebbene abbia annunciato utili che hanno superato le previsioni nell'ultimo trimestre, ha affermato che spenderà miliardi di dollari in più del previsto quest'anno - alimentato da investimenti nell'intelligenza artificiale.

Al contrario, Microsoft e Alphabet, proprietaria di Google, hanno inviato un messaggio chiaro agli investitori giovedì: le loro spese per l'intelligenza artificiale e il cloud computing stanno già dando i loro frutti. Entrambe le società hanno superato le stime di Wall Street con i loro ultimi risultati trimestrali, sostenute da un'impennata dei ricavi del cloud - alimentata in parte dall'esplosione dell'utilizzo dei servizi di intelligenza artificiale. Ad aggiungersi alle buone notizie, Alphabet ha annunciato il suo primo dividendo in assoluto, che è stato accolto con favore dagli investitori.

Valute

Gli investitori sono entrati nell'anno prevedendo che il dollaro USA sarebbe sceso. Invece, un indice Bloomberg della valuta è salito del 4% quest'anno, riflettendo i guadagni rispetto a tutte le principali controparti sviluppate ed emergenti. E ora, un dollaro verde potente sembra sempre più destinato a rimanere, inviando onde in tutti i mercati globali. Questa forza è dovuta principalmente a tre cose principali.

In primo luogo, la resilienza dell'economia statunitense, che ha evitato il calo che molti avevano previsto. Invece, dopo essere cresciuta del 2,5% nel 2023, la più grande economia del mondo è destinata a crescere del 2,7% quest'anno - più del doppio del tasso di qualsiasi altro paese del G7, secondo il Fondo Monetario Internazionale. Questo "eccezionalismo americano" sta aumentando la domanda per le attività finanziarie del paese e, a sua volta, per il dollaro.

In secondo luogo, il problema dell'inflazione americana si sta rivelando piuttosto ostinato, con le ultime stampe che sono tutte arrivate più calde del previsto. Questo sta spingendo i trader a ridurre significativamente le loro scommesse sui tagli ai tassi di interesse da parte della Fed, rafforzando il dollaro. Dopotutto, tassi di interesse più alti per più tempo aumentano l'attrattiva della valuta tra i risparmiatori e gli investitori internazionali. In terzo luogo, le crescenti tensioni geopolitiche - in particolare in Medio Oriente e Ucraina - stanno spingendo gli investitori verso attività rifugio come l'oro e, indovinate un po', il dollaro. 

I trader ritengono che il dollaro abbia ancora spazio per apprezzarsi, accumulando enormi posizioni rialziste sul dollaro rispetto ad altre otto principali valute nei mercati dei futures. Le loro posizioni nette combinate sono attualmente le più alte dal 2019 - un netto contrasto con l'inizio dell'anno, quando le loro posizioni nette erano negative (cioè stavano scommettendo che il dollaro sarebbe sceso).

Materie prime

Con i trader che stanno riducendo le loro scommesse sui tagli ai tassi di interesse quest'anno, ci si sarebbe aspettati che l'oro - che non paga alcun reddito - si sarebbe comportato male. Ma non è stato così, con il prezzo del metallo che è salito di quasi il 15% finora quest'anno e ha raggiunto un nuovo massimo storico all'inizio di questo mese. Al centro di questo straordinario balzo c'è l'incessante domanda dalla Cina, dove consumatori, investitori e persino la banca centrale stanno affluendo verso l'attività rifugio in tempi incerti.

La domanda di gioielli nel paese è aumentata del 10% lo scorso anno, raggiungendo le 630 tonnellate e superando l'India come il più grande acquirente globale. Nel frattempo, gli investitori cinesi, che stanno affrontando una crisi immobiliare, un calo dello yuan, un mercato azionario volatile e un crollo dei rendimenti obbligazionari, hanno acquistato 280 tonnellate di oro lo scorso anno - il 28% in più rispetto al 2022. E questo nonostante stiano pagando prezzi più alti per il metallo. Vedi, come importante importatore, gli acquirenti di oro in Cina devono spesso pagare un premio rispetto ai prezzi internazionali. E questo margine è aumentato di recente, con il prezzo locale dell'oro a Shanghai che costa in media 35 dollari in più rispetto al prezzo internazionale nell'ultimo anno - molto più alto del premio storico di soli 7 dollari.

La banca centrale cinese è stata anche in una corsa all'acquisto, accaparrandosi il metallo per 17 mesi consecutivi - la sua serie di acquisti più lunga di sempre - nel tentativo di proteggersi dall'inflazione e diversificare le sue riserve per ridurre la sua esposizione al dollaro USA. Questo rende la People's Bank of China il più grande acquirente tra tutte le banche centrali che favoriscono l'oro ultimamente.

Alcuni analisti ritengono che ci sia spazio per una crescita della domanda ancora maggiore. Dopotutto, gli acquisti della banca centrale cinese non mostrano segni di arresto. E con il mercato immobiliare e azionario del paese ancora in difficoltà, gli investitori cinesi potrebbero continuare a investire denaro nell'oro. Ad alimentare ulteriormente il rally ci sono gli speculatori cinesi, che stanno affluendo nei mercati dei futures per piazzare scommesse massicce sui prezzi in aumento. Considera questo: le posizioni lunghe sull'oro detenute dai trader sul Shanghai Futures Exchange sono salite a un record di 324.857 contratti all'inizio di questo mese. Questo equivale a 325 tonnellate di metallo, o il 7% della domanda globale annuale.

La prossima settimana

• Lunedì: Sentiment economico dell'eurozona (aprile).
• Martedì: Produzione industriale e vendite al dettaglio giapponesi (marzo), disoccupazione giapponese (marzo), PIL dell'eurozona (T1), inflazione dell'eurozona (aprile), fiducia dei consumatori statunitensi (aprile), PMI cinesi (aprile). Guadagni: Amazon, 3M, Coca-Cola, Eli Lilly, McDonald's, Starbucks, AMD, Mondelez, PayPay.
• Mercoledì: Annuncio dei tassi di interesse della Fed, sondaggio sulle aperture di lavoro e sulla rotazione del lavoro negli Stati Uniti (marzo). Guadagni: Qualcomm, Mastercard, Pfizer, Kraft Heinz, Estee Lauder.
• Giovedì: Saldo commerciale degli Stati Uniti (marzo). Guadagni: Apple, Coinbase, Moderna, Amgen, Novo Nordisk, Block.
• Venerdì: Disoccupazione dell'eurozona (marzo), rapporto sul mercato del lavoro degli Stati Uniti (aprile).