Più alti per più tempo

Ecco alcune delle notizie più importanti della scorsa settimana:

• La Fed ha mantenuto i tassi di interesse invariati, ma ha affermato che rimarranno elevati più a lungo.
• L'economia europea è uscita dalla recessione nell'ultimo trimestre.
• Ma il recente ritiro dell'inflazione nel blocco si è bloccato ad aprile.
• I guadagni di Amazon hanno superato le aspettative, alimentati da forti vendite nella sua unità cloud.
• I ricavi di Apple sono diminuiti meno del previsto nell'ultimo trimestre.
• I minatori di rame devono spendere miliardi per affrontare il futuro deficit di approvvigionamento del metallo.

Approfondisci queste storie nella rassegna di questa settimana.

Macro

La zona euro è uscita dalla recessione nell'ultimo trimestre, dopo che le sue quattro maggiori economie sono cresciute tutte più del previsto. Il PIL del blocco è aumentato dello 0,3% nel primo trimestre rispetto ai tre mesi precedenti, il ritmo più forte in un anno e mezzo e superando le previsioni dello 0,1%. Ha anche segnato un rimbalzo rispetto ai due trimestri precedenti, ciascuno dei quali ha visto un calo dello 0,1% del PIL. A contribuire alla ripresa è stata la Germania, la più grande economia della zona euro, che è cresciuta dello 0,2% nell'ultimo trimestre, una netta inversione di tendenza rispetto alla contrazione dello 0,5% registrata nel trimestre precedente. Guardando al futuro, la Banca centrale europea prevede un recupero dell'economia del blocco nel corso dell'anno, con il calo dell'inflazione, il rimbalzo dei redditi delle famiglie e il rafforzamento della domanda estera. La banca prevede una crescita dello 0,6% nel 2024 e dell'1,5% nel 2025.

Nel frattempo, un'altra pubblicazione di dati ha mostrato che i prezzi al consumo nella zona euro sono aumentati del 2,4% ad aprile rispetto all'anno precedente, in linea con il ritmo di marzo e in linea con le stime degli economisti. Il blocco è avvenuto dopo un periodo di 17 mesi in cui l'inflazione era diminuita quasi continuamente. Ma almeno l'inflazione di fondo, che esclude gli elementi volatili di cibo ed energia per dare un'idea migliore delle pressioni sui prezzi sottostanti, ha continuato a diminuire, raggiungendo il 2,7% ad aprile dal 2,9% del mese precedente. Questo potrebbe essere un segnale rassicurante per gli investitori che sperano che la BCE inizi a tagliare i tassi di interesse a giugno.

Dall'altra parte dell'Atlantico, tutti gli occhi erano puntati sul meeting della Fed di questa settimana, mentre i trader cercavano indizi sulla futura direzione dei tassi di interesse nella più grande economia del mondo. I funzionari hanno votato all'unanimità per lasciare invariato il tasso di riferimento sui fondi federali a un massimo di 23 anni del 5,25%-5,5%. Ma hanno segnalato che i tassi rimarranno probabilmente elevati più a lungo del previsto, a seguito di una serie di dati che hanno evidenziato persistenti pressioni sui prezzi negli Stati Uniti. Tuttavia, con grande sollievo degli investitori, la Fed ha anche indicato che al momento non sta prendendo in considerazione alcun nuovo aumento dei tassi per contrastare il recente rialzo dell'inflazione, affermando di non vedere prove convincenti che la politica non sia abbastanza restrittiva per riportare l'inflazione al suo obiettivo.

I funzionari hanno anche delineato piani per rallentare il ritmo con cui la banca centrale riduce il proprio bilancio. La Fed ha affermato che da giugno avrebbe ridotto il limite massimo sull'ammontare di titoli del Tesoro statunitensi che consente di scadere ogni mese, senza riacquistarli, da 60 miliardi di dollari a 25 miliardi di dollari. Il limite massimo per i titoli ipotecari è rimasto invariato a 35 miliardi di dollari, anche se la Fed reinvestirà qualsiasi pagamento di capitale superiore al limite massimo in titoli del Tesoro.

Azioni

Altri due dei titoli "Magnificent Seven" hanno riportato i loro ultimi risultati questa settimana. I ricavi e l'utile di Amazon per il primo trimestre hanno entrambi superato le aspettative, registrando una crescita anno su anno rispettivamente del 13% e del 229%. Il superamento è stato principalmente guidato dalla divisione di cloud computing della società, che ha registrato la sua crescita delle vendite più forte in un anno grazie alla forte domanda di servizi di intelligenza artificiale. Tuttavia, nonostante le solide prestazioni, la previsione di ricavi della società per il trimestre in corso è stata inferiore alle stime, riflettendo le preoccupazioni per il suo principale business di e-commerce, poiché i consumatori continuano a ridurre le spese. Ma gli investitori sono stati rapidi a guardare oltre questo, concentrandosi invece sulla forte crescita della divisione cloud e sull'espansione dei margini di profitto, che sono saliti al 38% nell'ultimo trimestre dal 30% del trimestre precedente.

Apple, nel frattempo, ha visto i suoi ricavi diminuire del 4% nell'ultimo trimestre rispetto all'anno precedente, il che è stato leggermente migliore di quanto gli analisti temevano. Ma ha comunque significato che le vendite della società sono diminuite in cinque degli ultimi sei trimestri, penalizzate da un mercato degli smartphone lento e da venti contrari in Cina. Tuttavia, nonostante alcune preoccupazioni per il suo core business degli smartphone, Apple ha previsto grandi lanci di prodotti che potrebbero compensare l'inizio turbolento dell'anno: prevede una crescita a una cifra bassa per il suo business hardware, con una continua forte crescita nei servizi. Infatti, i ricavi dei servizi sono aumentati del 14% nell'ultimo trimestre, raggiungendo un record di 23,9 miliardi di dollari. E a proposito di record, Apple ha annunciato il più grande piano di riacquisto di azioni nella storia degli Stati Uniti, per un valore di 110 miliardi di dollari. Gli investitori hanno apprezzato il suono di questo, inviando le azioni della società più in alto dopo l'aggiornamento.

Materie prime

La domanda di rame, utilizzato negli impianti di energia rinnovabile, nei cavi elettrici, nei veicoli elettrici, nei data center e molto altro, è in forte espansione, guidata da megatrend come la decarbonizzazione e l'intelligenza artificiale. E mentre il mercato del metallo rosso è relativamente ben fornito al momento, c'è un numero crescente di analisti che avvertono di importanti deficit in futuro.

Questo perché la produzione dalle miniere esistenti è destinata a diminuire drasticamente nei prossimi anni e le aziende non stanno investendo abbastanza per compensare il calo, per non parlare della crescita dell'offerta. I minatori sono probabilmente più interessati ad acquistare i rivali con esposizione al rame che a costruire la propria produzione, come dimostra la proposta di acquisizione di Anglo American da parte di BHP. Questo non è positivo considerando che i minatori devono spendere più di 150 miliardi di dollari tra il 2025 e il 2032 per affrontare il previsto deficit di approvvigionamento del rame, secondo la società di consulenza CRU Group.

Le ragioni del sottosviluppo del rame non sono nuove, ma stanno peggiorando: i depositi di alta qualità sono sempre più difficili da trovare, i costi di estrazione stanno aumentando, i piccoli esploratori stanno lottando per ottenere finanziamenti e la resistenza sociale e ambientale all'estrazione sta crescendo. A complicare ulteriormente le cose è il fatto che il rame è un classico indicatore dell'economia globale, con la domanda che aumenta e diminuisce di pari passo con la produzione industriale. Questo rende i minatori molto cauti nell'aumentare la capacità per paura di essere colti da un forte calo della domanda proprio quando i loro progetti sono completati.

Infine, le nuove miniere di rame richiedono anni, se non decenni, per essere sviluppate, quindi le decisioni prese oggi devono essere basate su proiezioni se i prezzi futuri del rame giustificheranno l'investimento. BlackRock ritiene che il prezzo del metallo debba raggiungere un record di 12.000 dollari a tonnellata, ovvero circa il 20% in più rispetto ai livelli attuali, per incentivare investimenti su larga scala in nuove miniere. In assenza di un forte aumento dell'offerta, i prezzi del rame potrebbero aumentare molto di più e rischiare di danneggiare l'economia dei veicoli elettrici e delle energie rinnovabili, rallentandone l'adozione.

La prossima settimana

• Lunedì: PMI cinesi (aprile), sentiment economico della zona euro (maggio). Guadagni: Palantir, Lucid Group.
• Martedì: Vendite al dettaglio della zona euro (marzo). Guadagni: Disney, Rivian, Arista Networks.
• Mercoledì: Crescita dei prestiti in Cina (aprile). Guadagni: Shopify, ARM Holdings, Uber, Airbnb.
• Giovedì: Bilancio commerciale cinese (aprile), annuncio dei tassi di interesse della BoE, verbali dell'ultimo incontro della BCE.
• Venerdì: PIL del Regno Unito (Q1), spesa delle famiglie giapponesi (marzo), sentiment dei consumatori statunitensi (maggio).
• Sabato: Inflazione cinese (aprile).