Dal Boom al Crollo

Ecco alcune delle notizie più importanti della scorsa settimana:

• La crescita del commercio globale è destinata a più che raddoppiare quest'anno.
• Le esportazioni e le importazioni della Cina sono tornate a crescere ad aprile.
• La Banca d'Inghilterra ha mantenuto i tassi di interesse stabili, ma ha segnalato un taglio in estate.
• Le azioni che hanno vinto la pandemia hanno perso 1,5 trilioni di dollari di valore di mercato dalla fine del 2020.
• È improbabile che le materie prime rimangano una forza deflazionistica importante nei prossimi anni.

Approfondisci queste storie nella rassegna di questa settimana.

Macro

In una notizia gradita per l'economia globale, diverse importanti organizzazioni prevedono un forte rimbalzo nel flusso internazionale di prodotti quest'anno, in un contesto di crescita economica resiliente e di attenuazione dell'inflazione in molte parti del mondo. Secondo l'OCSE, il commercio globale di beni e servizi dovrebbe aumentare del 2,3% nel 2024 e del 3,3% nel 2025, guidato principalmente dagli Stati Uniti e dall'Asia. Ciò contrasta con la crescita dello scorso anno, che si è attestata solo all'1%, quando l'aumento dei prezzi, il rialzo dei tassi di interesse e la debole domanda hanno pesato sull'attività.

Tuttavia, nonostante il rimbalzo, non ci si aspetta che la crescita del commercio globale torni ai livelli pre-pandemia nei prossimi anni. I volumi del commercio di beni e servizi sono cresciuti a un tasso medio annuo del 4,2% tra il 2006 e il 2015, secondo il FMI. Inoltre, sia l'OCSE che il FMI hanno avvertito dei rischi per il commercio causati dalle tensioni geopolitiche, dai conflitti regionali e dall'incertezza economica, poiché i governi danno la priorità alla sicurezza nazionale, all'autosufficienza e al sostegno alle aziende nazionali.

Parlando di commercio globale, nuovi dati di questa settimana hanno mostrato che le esportazioni e le importazioni della Cina sono tornate a crescere ad aprile. Le esportazioni sono aumentate dell'1,5% in termini di dollari rispetto all'anno precedente, contribuendo a invertire un forte calo a marzo. Le importazioni, nel frattempo, sono salite dell'8,4% ad aprile su base annua dopo essersi contratte il mese precedente, con l'aumento guidato da forti acquisti cinesi di microchip e altri componenti informatici. Entrambe le cifre hanno superato le previsioni degli economisti e hanno confermato i segnali di rafforzamento della domanda globale, il che fornirà una spinta gradita alla crescita interna. Vedi, la Cina sta cercando di fare affidamento su forti vendite all'estero per compensare la debole spesa dei consumatori interni, dove un crollo immobiliare ha portato le famiglie a stringere la cinghia.

Nel Regno Unito, i membri del comitato della Banca d'Inghilterra hanno votato sette a due per mantenere il tasso di interesse di riferimento invariato a un massimo di 16 anni del 5,25%, con i due membri dissenzienti che hanno chiesto un taglio immediato. Ma la banca ha espresso un tono ottimista, osservando che le cose si stanno muovendo nella giusta direzione e segnalando che avrebbe abbassato i tassi quest'estate se avesse visto ulteriori prove che l'inflazione rimane bassa. Dopo la riunione, i trader hanno leggermente aumentato le loro scommesse sul primo taglio dei tassi della BoE in quattro anni che avverrà a giugno: ora vedono una probabilità del 55% che una riduzione avvenga quel mese. Per quanto riguarda la crescita, la BoE ritiene che la lieve recessione dello scorso anno sia terminata e che l'economia britannica crescerà dello 0,5% quest'anno e dell'1% nel 2025. Questo è un aggiornamento rispetto alla sua previsione di febbraio dello 0,25% e dello 0,75%, rispettivamente.

Azioni

La pandemia di coronavirus, che ha portato a rigidi lockdown in tutto il mondo, ha costretto milioni di persone a lavorare da casa nel 2020. E questo drammatico cambiamento nelle abitudini ha aumentato il valore di mercato di alcune azioni soprannominate vincitori della pandemia, che appartenevano prevalentemente a società tecnologiche. La società di videoconferenza Zoom, ad esempio, ha visto il prezzo delle sue azioni quasi quintuplicare nel 2022. Le azioni della casa produttrice di cyclette Peloton, nel frattempo, sono salite del 434%.

Ma secondo un'analisi del Financial Times di questa settimana, le 50 azioni che hanno registrato i maggiori guadagni percentuali nel 2020 hanno collettivamente perso più di un terzo del loro valore di mercato totale da allora - l'equivalente di 1,5 trilioni di dollari. Le perdite arrivano mentre la forte accelerazione delle tendenze guidate dai lockdown, come la videoconferenza e lo shopping online, si dimostrano meno durevoli del previsto, poiché più lavoratori tornano in ufficio e gli alti tassi di interesse e i costi della vita colpiscono la domanda di e-commerce.

Materie prime

Solo la scorsa estate, le banche centrali stavano celebrando i significativi progressi compiuti nel domare l'inflazione rovente. Negli Stati Uniti, ad esempio, un pesante bombardamento di aumenti dei tassi di interesse aveva ridotto gli aumenti dei prezzi al consumo a un ritmo annuo del 3% solo a giugno 2023, rispetto al 9,1% di giugno 2022. Ma poi, beh, le cose si sono fermate un po', e gran parte di ciò è dovuto ai prezzi delle materie prime.

I prezzi globali delle materie prime sono crollati del 40% tra la metà del 2022 e la metà del 2023, con petrolio, gas e grano tra quelli che sono diminuiti più bruscamente. Ciò ha contribuito a ridurre l'inflazione globale di circa 2 punti percentuali nel periodo, secondo la Banca Mondiale. Ma è improbabile che questa tendenza al ribasso dei prezzi continui nei prossimi anni, poiché le tensioni geopolitiche danneggiano le forniture di materie prime e la domanda di metalli industriali e di quelli utilizzati nella transizione energetica continua a crescere.

In altre parole, la Banca Mondiale ritiene che i prezzi delle materie prime si siano stabilizzati, ponendo fine a una grande forza deflazionistica in tutto il mondo. Prevede che i prezzi delle materie prime diminuiranno solo del 3% nel 2024 e del 4% l'anno successivo - piccoli cali che faranno poco per frenare l'inflazione al di sopra dell'obiettivo. E anche dopo questi cali, i prezzi dovrebbero essere circa il 38% più alti rispetto alla media tra il 2015 e l'inizio della pandemia nel 2020.

Inoltre, la banca ha avvertito di rischi al rialzo per le sue previsioni - vale a dire la possibilità che le tensioni si intensifichino in Medio Oriente, il che potrebbe far salire significativamente i prezzi del petrolio e compromettere gran parte dei progressi compiuti nella riduzione dell'inflazione negli ultimi due anni. La banca prevede che in uno scenario peggiore, i prezzi del petrolio potrebbero superare i 100 dollari al barile quest'anno, il che farebbe aumentare l'inflazione globale di quasi 1 punto percentuale.

In sintesi, se le banche centrali non possono più fare affidamento sul calo dei prezzi delle materie prime come principale forza deflazionistica nei prossimi anni, potrebbero avere difficoltà con il tratto finale per riportare l'inflazione ai loro obiettivi. Ciò significa che i tassi di interesse potrebbero rimanere più alti del previsto quest'anno e il prossimo.

La prossima settimana

• Lunedì: Niente di importante.
• Martedì: Rapporto sul mercato del lavoro del Regno Unito (aprile), investimenti diretti esteri della Cina (aprile), indice dei prezzi alla produzione degli Stati Uniti (aprile). Guadagni: Alibaba, Home Depot.
• Mercoledì: Inflazione negli Stati Uniti (aprile), vendite al dettaglio negli Stati Uniti (aprile), produzione industriale della zona euro (marzo). Guadagni: Cisco.
• Giovedì: PIL del Giappone (primo trimestre), produzione industriale degli Stati Uniti (aprile), inizio delle costruzioni negli Stati Uniti (aprile). Guadagni: Baidu, Walmart, Deere, JD.com, Applied Materials.
• Venerdì: Produzione industriale e vendite al dettaglio della Cina (aprile).