Il nome è Bond, Obbligazioni Convertibili

Ecco alcune delle notizie più importanti della scorsa settimana:

• Il FMI ha aumentato le sue previsioni di crescita economica per la Cina quest'anno e il prossimo.
• Le aziende tecnologiche cinesi stanno sempre più utilizzando obbligazioni convertibili per finanziare i riacquisti di azioni.
• Il rendimento dei bond governativi giapponesi a 10 anni è salito sopra l'1% per la prima volta in 11 anni.
• ConocoPhillips ha concordato l'acquisizione di Marathon Oil, estendendo la recente ondata di consolidamento del settore energetico.
• L'ETF da 20 miliardi di dollari di BlackRock è ora il più grande fondo bitcoin al mondo per attività.

Approfondisci queste storie nella rassegna di questa settimana.

Macro

In una notizia gradita per la Cina, il FMI ha aggiornato le sue previsioni di crescita per la seconda economia più grande del mondo questa settimana. L'istituzione si aspetta ora che l'economia cinese cresca del 5% quest'anno, aumentando la sua previsione dal 4,6% di poche settimane fa per riflettere la forte espansione all'inizio del 2024 e il supporto aggiuntivo da parte del governo. Il FMI ritiene che lo slancio continuerà anche il prossimo anno, aumentando la sua previsione di crescita del 2025 al 4,5% dal 4,1%. Ma questa prospettiva più rosea è arrivata anche con alcuni avvertimenti, con il FMI che ha ribadito le richieste al governo cinese di ridurre le politiche industriali che potrebbero influenzare i partner commerciali e aumentare gli sforzi per aumentare la domanda interna. I commenti sono arrivati ​​in mezzo a crescenti preoccupazioni da parte dei partner commerciali della Cina che le sue politiche industriali stiano creando una sovracapacità in settori come i veicoli elettrici e le energie rinnovabili.

Obbligazioni convertibili

Si prevede che sempre più aziende tecnologiche cinesi si rivolgeranno alle obbligazioni convertibili per finanziare i riacquisti di azioni dopo che due importanti società hanno raccolto complessivamente 6,5 miliardi di dollari attraverso tali titoli la scorsa settimana. Le obbligazioni convertibili sono come quelle normali, tranne per il fatto che possono essere scambiate con azioni in un secondo momento - di solito se o quando il titolo raggiunge un certo prezzo predefinito. E poiché vengono fornite con questo beneficio aggiuntivo, le convertibili tendono a pagare meno interessi rispetto a quelle normali. Ciò consente alle aziende di prendere in prestito a costi inferiori, senza dover immediatamente diluire il valore delle loro azioni emettendo nuove azioni.

A causa del loro costo inferiore, le convertibili diventano un'opzione convincente per i mutuatari in un ambiente di tassi di interesse elevati. Avvertendo un'opportunità, le più grandi aziende tecnologiche cinesi, che stanno spendendo miliardi di dollari per riacquistare le proprie azioni nel tentativo di sostenere i loro prezzi azionari in calo, si stanno rivolgendo sempre più al mercato delle convertibili per raccogliere fondi. Solo la scorsa settimana, JD.com ha emesso con successo 2 miliardi di dollari in obbligazioni convertibili, con investitori desiderosi di acquistare più del target iniziale di 1,5 miliardi di dollari. A questo è seguito, pochi giorni dopo, Alibaba, che ha venduto 4,5 miliardi di dollari di debito convertibile in azioni - un record per le convertibili denominate in dollari da parte di una società asiatica.

Obbligazioni

In un'altra importante pietra miliare per gli investitori giapponesi, il rendimento dei bond governativi giapponesi a 10 anni ha raggiunto il suo livello più alto in 11 anni la scorsa settimana dopo che i trader si sono preparati a ulteriori aumenti dei tassi come parte dello storico cambio di politica della banca centrale.

Lo scorso marzo, la Banca del Giappone ha effettuato il suo primo aumento dei tassi dal 2007, eliminando otto anni di tassi di interesse negativi poiché è diventata sempre più sicura che la sua lunga lotta contro la deflazione che ha distrutto l'economia sia finalmente stata vinta. Ma con il tasso di inflazione giapponese che si è mantenuto al o sopra l'obiettivo del 2% della banca centrale per il 25° mese consecutivo ad aprile, i trader hanno scommesso su ulteriori aumenti dei costi di indebitamento quest'anno. Inoltre, la banca centrale è sotto crescente pressione per aumentare i tassi di interesse in risposta al calo dello yen a un minimo di 34 anni, nonostante i numerosi interventi delle autorità giapponesi per sostenere la valuta.

Questi fattori hanno contribuito a far salire il rendimento dei bond governativi giapponesi a 10 anni sopra l'1% la scorsa settimana - un livello non visto dal maggio 2013. La mossa è stata resa possibile dalla decisione della BoJ all'inizio di quest'anno di eliminare il suo programma di controllo della curva dei rendimenti, che prevedeva il contenimento esplicito dei rendimenti dei bond a lungo termine. Vale la pena notare che, nonostante la banca centrale abbia abbandonato la tattica, si è impegnata a continuare ad acquistare bond governativi a lungo termine per evitare di provocare shock ai mercati finanziari. Ma ha sorpreso i trader poche settimane fa acquistando un quantitativo di bond governativi inferiore al previsto, il che ha portato a un ulteriore aumento del rendimento a 10 anni.

Guardando avanti, mentre la BoJ potrebbe ridurre ulteriormente i suoi acquisti di bond, è improbabile che li interrompa completamente o che inizi a venderli direttamente. Invece, i funzionari ritengono che consentire ai bond in loro possesso di scadere ridurrà naturalmente le dimensioni dell'enorme portafoglio della banca centrale. Le scadenze annuali dal portafoglio saranno di circa 70 trilioni di yen nei prossimi anni, ma con la BoJ che acquista bond a una frazione di quel ritmo, anche piccoli aggiustamenti al programma di acquisto potrebbero far diminuire il portafoglio. Ciò, a sua volta, potrebbe portare a rendimenti dei bond ancora più elevati.

Materie prime

Il settore petrolifero e del gas statunitense ha effettuato un'acquisizione da 250 miliardi di dollari nel 2023, poiché le grandi aziende hanno cercato di accaparrarsi le migliori risorse di scisto rimanenti del paese e consolidare un settore un tempo frammentato. Exxon e Chevron hanno effettuato acquisizioni massicce lo scorso ottobre, firmando accordi che avevano un prezzo di 60 miliardi di dollari e 53 miliardi di dollari, rispettivamente. Ciò ha innescato una serie di acquisizioni, con aziende come Occidental Petroleum e Diamondback Energy che hanno presto seguito l'esempio. Quest'ultima ha superato ConocoPhillips per accaparrarsi Endeavor Energy - uno dei produttori privati ​​di petrolio più ambiti negli Stati Uniti. Quindi, non volendo essere lasciato indietro, ConocoPhillips ha concordato mercoledì di acquistare Marathon Oil in un accordo interamente in azioni da 17 miliardi di dollari.

Cripto

È stato veloce: a pochi mesi dal suo lancio, l'ETF bitcoin di BlackRock ha superato il fondo decennale di Grayscale in termini di dimensioni dopo aver accumulato quasi 20 miliardi di dollari di attività totali dalla sua quotazione all'inizio dell'anno. Ciò rende iShares Bitcoin Trust di BlackRock il più grande fondo al mondo per la criptovaluta originale, trainato da 16,5 miliardi di dollari di afflussi e da un'impennata del prezzo del bitcoin dall'esordio dell'ETF l'11 gennaio. Gli investitori hanno prelevato 17,7 miliardi di dollari dal fondo Grayscale nello stesso periodo, principalmente a causa della sua commissione molto più alta (è stato convertito da un trust in un ETF l'11 gennaio, ma ha mantenuto la sua commissione dell'1,5% - più di un punto percentuale in più rispetto ai nuovi entranti sul mercato).

La prossima settimana

• Lunedì: Niente di importante.
• Martedì: Indagine sulle aperture di lavoro e sulla rotazione del lavoro negli Stati Uniti (aprile). Guadagni: CrowdStrike.
• Mercoledì: Indice dei prezzi alla produzione della zona euro (aprile), annuncio dei tassi di interesse della Banca del Canada.
• Giovedì: Vendite al dettaglio della zona euro (aprile), annuncio dei tassi di interesse della Banca centrale europea, saldo commerciale degli Stati Uniti (aprile).
• Venerdì: Saldo commerciale della Cina (maggio), spesa delle famiglie giapponesi (aprile), rapporto sul mercato del lavoro degli Stati Uniti (maggio).