La Fed resta ferma

Ecco alcune delle notizie più importanti della scorsa settimana:

• La Banca Mondiale ha aumentato le sue previsioni di crescita globale per quest'anno.
• L'inflazione negli Stati Uniti si è raffreddata più del previsto a maggio.
• La Fed ha mantenuto i tassi di interesse invariati e ha segnalato un solo taglio nel 2024.
• La crescita salariale nel Regno Unito è rimasta stabile nei tre mesi fino ad aprile.
• La ripresa economica britannica si è arrestata ad aprile.
• L'emissione di obbligazioni catastrofiche ha raggiunto un livello record negli ultimi cinque mesi.

Approfondisci queste storie nella rassegna di questa settimana.

Globale

La Banca Mondiale ha aumentato le sue previsioni di crescita globale per quest'anno, trainata da una forte espansione economica negli Stati Uniti, ma ha avvertito che i cambiamenti climatici, i conflitti in corso e gli elevati livelli di debito danneggeranno i paesi più poveri, dove vive la maggior parte della popolazione mondiale. L'istituzione ha portato le sue previsioni di crescita globale per il 2024 al 2,6% da una precedente previsione del 2,4%, ma ha mantenuto invariata la sua stima per il 2025 al 2,7%. La maggior parte del miglioramento deriva dal fatto che la Banca Mondiale ha aggiornato le prospettive di crescita degli Stati Uniti al 2,5% da una precedente stima dell'1,6%. Infine, si prevede che l'inflazione globale si modererà a un ritmo più lento rispetto a quanto previsto in precedenza, con una media del 3,5% quest'anno e del 2,9% nel 2025. Ciò significa che molte banche centrali probabilmente rimarranno caute nel tagliare i tassi di interesse quest'anno, secondo la Banca Mondiale.

Stati Uniti

Tutti gli occhi erano puntati sull'ultimo rapporto sui prezzi al consumo degli Stati Uniti di questa settimana, che ha mostrato che l'inflazione è stata più fredda del previsto a maggio. Il ritmo annuale dell'inflazione è sceso leggermente il mese scorso al 3,3% dal 3,4% del mese precedente, sfidando le aspettative degli economisti per una lettura invariata. L'inflazione di base, che esclude gli elementi volatili di cibo ed energia per dare un'idea migliore delle pressioni sui prezzi sottostanti, è scesa di poco più del previsto al 3,4%, il suo livello più basso in poco più di tre anni. Su base mensile, i prezzi al consumo sono rimasti invariati, mentre i prezzi di base sono aumentati dello 0,2%. Entrambi hanno segnato una decelerazione più ampia del previsto rispetto ai loro ritmi di aprile.

Nel complesso, sebbene il rapporto offra alla Fed una certa speranza che l'inflazione stia riprendendo la sua tendenza al ribasso, i funzionari probabilmente vorranno vedere ulteriori prove della sua diminuzione per acquisire la fiducia necessaria per iniziare a tagliare i tassi di interesse.

Parlando della Fed, la banca centrale americana ha mantenuto il suo tasso di interesse di riferimento invariato a un massimo di due decenni per il settimo incontro consecutivo questa settimana. Ma i responsabili politici hanno segnalato che ora si aspettano di tagliare i tassi solo una volta quest'anno, rispetto alle tre riduzioni previste a marzo. Ora prevedono quattro tagli nel 2025, più dei tre precedentemente delineati. Infine, nelle proiezioni aggiornate, la Fed prevede che l'indice delle spese di consumo personale, l'indicatore di inflazione preferito dalla banca centrale, aumenterà del 2,6% quest'anno, rispetto a una precedente stima del 2,4%. Ha lasciato invariate le sue previsioni per la crescita economica e la disoccupazione, rispettivamente al 2,1% e al 4%.

Regno Unito

Dall'altra parte dell'Atlantico, nuovi dati di questa settimana hanno mostrato che la crescita salariale nel Regno Unito è rimasta stabile nei tre mesi fino ad aprile, sfidando le previsioni di una leggera accelerazione. La crescita media annua degli stipendi regolari, esclusi i bonus, è stata del 6%, invariata rispetto ai tre mesi fino a marzo. La crescita degli stipendi totali, inclusi i bonus, è rimasta stabile al 5,9%, più bassa del 6,1% previsto dagli economisti, nonostante un aumento del salario minimo entrato in vigore ad aprile. Altri indicatori hanno anche evidenziato un raffreddamento del mercato del lavoro, con il tasso di disoccupazione nel Regno Unito che è salito inaspettatamente al 4,4%, il suo livello più alto in oltre due anni e mezzo. Sebbene questa possa essere una notizia indesiderata per i britannici, probabilmente si adatta alla Bank of England, che vede un rallentamento del mercato del lavoro come cruciale per ridurre l'alta inflazione del paese.

Ma non è stato tutto negativo per i britannici: le cifre del mercato del lavoro hanno mostrato che il tenore di vita ha continuato a migliorare quest'anno, con i salari reali in crescita del 2,9% nei tre mesi fino ad aprile rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. Questo è stato il tasso di crescita più alto dei salari reali dall'estate del 2021 e ha segnato il decimo mese consecutivo di aumenti salariali che hanno superato l'inflazione.

Detto questo, sebbene le famiglie stiano godendo di salari reali più elevati, sono state esitanti a spendere durante l'aprile insolitamente piovoso, che è stato uno dei mesi più piovosi mai registrati. Infatti, le piogge di aprile hanno colpito così duramente i settori della vendita al dettaglio e delle costruzioni che l'economia del Regno Unito è completamente stagnante quel mese, secondo nuovi dati di questa settimana. In altre parole, l'economia britannica non ha registrato alcuna crescita ad aprile, segnando un forte rallentamento rispetto all'espansione dello 0,4% registrata a marzo e indicando che la ripresa dalla recessione dello scorso anno sembra perdere slancio. Gli economisti si aspettano una magra espansione dello 0,6% per l'intero 2024, rispetto allo 0,1% dello scorso anno, ma ben al di sotto dei livelli di tendenza di cui il Regno Unito ha goduto nei decenni precedenti.

Obbligazioni

Le obbligazioni catastrofiche (o "cat bond") sono strumenti di debito che consentono alle compagnie assicurative di proteggersi in caso di grandi disastri, come uragani o terremoti, trasferendo parte o tutto il rischio agli investitori. Acquistando questi strumenti unici, gli investitori in cat bond scommettono essenzialmente che non si verificherà un grande disastro naturale. Se ciò accade, rischiano di perdere parte o tutto il loro denaro, che verrebbe utilizzato per coprire il costo dei danni inflitti dal disastro. Se non lo fa, guadagnano un tasso di interesse che è in genere più alto della maggior parte degli altri tipi di obbligazioni.

Il mercato di questi strumenti è stato particolarmente attivo quest'anno, con i meteorologi che si aspettano una stagione degli uragani particolarmente difficile con il potenziale di causare danni sostanziali. Questo sta spingendo gli assicuratori a cercare una protezione aggiuntiva attraverso le cat bond, con un'emissione in aumento del 38% nei primi cinque mesi del 2024 rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente, raggiungendo un livello record di 11,7 miliardi di dollari. Inoltre, i 4 miliardi di dollari emessi solo a maggio rappresentano il volume più elevato di cat bond mai venduto in un solo mese.

Gli investitori sono stati più che felici di accaparrarsi tutta la nuova offerta, e non è difficile capire perché: le cat bond hanno avuto un successo straordinario lo scorso anno, con l'indice Swiss Re Global Cat Bond Index che ha guadagnato il 19,7%. Questo è ben al di sopra del rendimento del 5,7% dell'indice Bloomberg Global Aggregate Index, che è composto da obbligazioni governative e societarie di grado di investimento. Inoltre, oltre al loro forte potenziale di rendimento, le cat bond offrono vantaggi di diversificazione poiché le loro prestazioni generalmente non sono correlate alle classi di attività tradizionali come azioni o obbligazioni ordinarie. Dopotutto, sono guidate da uragani, terremoti e simili, non da rally e crolli del mercato.

Tuttavia, gli investitori non dovrebbero diventare troppo compiacenti considerando che potrebbero perdere parte o tutto il denaro investito in una cat bond se si verifica l'evento catastrofico specificato. E quel rischio non è qualcosa da sottovalutare in questi giorni, con i cambiamenti climatici che portano a disastri naturali più frequenti e un aumento dell'esposizione alle proprietà e dell'inflazione che portano a perdite assicurative più elevate.

La prossima settimana

• Lunedì: produzione industriale e vendite al dettaglio in Cina (maggio).
• Martedì: vendite al dettaglio negli Stati Uniti (maggio), produzione industriale negli Stati Uniti (maggio).
• Mercoledì: saldo commerciale giapponese (maggio), inflazione nel Regno Unito (maggio).
• Giovedì: annuncio del tasso di interesse principale sui prestiti a un anno in Cina, annuncio del tasso di interesse della Bank of England, fiducia dei consumatori nell'eurozona (giugno). Guadagni: Accenture.
• Venerdì: inflazione giapponese (maggio), vendite al dettaglio nel Regno Unito (maggio), PMI degli Stati Uniti, Regno Unito, Giappone ed eurozona (giugno).