Le banche diventano pessimiste sulla Cina

Ecco alcune delle principali notizie della scorsa settimana:

• L'attività manifatturiera cinese si è contratta per il quarto mese consecutivo.
• Le banche d'investimento stanno abbandonando le loro raccomandazioni di acquisto per le azioni cinesi.
• Gli investitori istituzionali stranieri stanno ritirando denaro dal mercato azionario indiano, che è in forte crescita.
• I fallimenti delle startup statunitensi sono aumentati del 58% nel primo trimestre rispetto all'anno precedente.
• I prezzi del petrolio sono scesi al livello più basso di quest'anno.

Approfondisci queste storie nella rassegna di questa settimana.

Macro

La Cina ha ricevuto alcune brutte notizie all'inizio della settimana, con nuovi dati che mostrano un indicatore chiave dell'attività manifatturiera in contrazione per il quarto mese consecutivo ad agosto. Più precisamente, l'indice PMI manifatturiero ufficiale è sceso a 49,1 il mese scorso, rispetto a 49,4 di luglio. Ciò significa che la lettura è stata al di sotto del cruciale livello di 50 che separa la crescita dalla contrazione per tutti i mesi tranne tre dal aprile 2023. E sebbene ci sia stato un leggero rialzo nell'indice PMI non manifatturiero ufficiale per agosto, un sondaggio privato pochi giorni dopo ha mostrato che l'attività dei servizi si è espansa meno del previsto durante il mese, a causa dell'aumento della concorrenza e dei tagli di prezzo da parte delle aziende che mirano a preservare la propria quota di mercato.

La debole performance, combinata con i dati sul PIL peggiori del previsto all'inizio di quest'anno, ha portato diverse banche d'investimento a tagliare le loro previsioni di crescita, con la stragrande maggioranza di esse che ora si aspetta che l'economia cinese si espanda meno del 5% quest'anno. (Per riferimento, il governo ha un obiettivo di crescita ufficiale per il 2024 di "circa il 5%"). L'ultima a tagliare la sua visione è stata la Bank of America, che questa settimana ha dichiarato di aspettarsi ora che la seconda economia più grande del mondo si espanda del 4,8% quest'anno, in calo rispetto alla precedente previsione del 5%. La crescita potrebbe rallentare ulteriormente al 4,5% nei prossimi due anni, rispetto a una precedente stima del 4,7%, ha affermato la banca.

Azioni

L'atteggiamento ribassista delle banche d'investimento sull'economia cinese si riflette sempre più nelle loro raccomandazioni per le azioni del paese. Ad esempio, la scorsa settimana, JPMorgan ha eliminato la sua raccomandazione di acquisto per le azioni cinesi a causa dell'aumento dell'incertezza dalle prossime elezioni statunitensi, insieme alla lenta crescita economica e al debole sostegno politico. La mossa segue quelle simili di ex tori cinesi come UBS Global Wealth Management e Nomura nelle ultime settimane.

In mezzo alle prospettive sempre più negative del paese e alla probabilità di migliori rendimenti altrove, nuovi fondi azionari di mercato emergente che escludono la seconda economia più grande del mondo stanno spuntando come funghi. A titolo di esempio: al 4 settembre, quest'anno sono stati lanciati 19 fondi azionari di mercato emergente ex-Cina, raggiungendo già il record annuale stabilito nel 2023.

Al contrario, l'India è rovente tra gli investitori, che vedono un enorme potenziale nell'economia del paese in rapida espansione e guidata dai consumi, che secondo il Fondo monetario internazionale dovrebbe crescere del 7% nel 2024. L'entusiasmo ha fatto salire le azioni indiane del 40% nell'ultimo anno, ma ciò le ha anche rese piuttosto costose. Ad esempio, il rapporto P/E prospettico dell'MSCI India è attualmente di 24x, circa il 25% al di sopra della sua media decennale. Inoltre, il premio di valutazione dell'indice rispetto al suo omologo dell'Asia Pacifico è a un livello record. Queste preoccupazioni hanno spinto gli investitori istituzionali stranieri a ritirare denaro dal mercato azionario indiano, con oltre 1 miliardo di dollari di deflussi netti ad agosto, secondo Bloomberg. Ciò ha lasciato gli afflussi netti da inizio anno a circa 2,6 miliardi di dollari, ben al di sotto dei 22 miliardi di dollari registrati l'anno scorso.

Mentre gli stranieri si ritirano, gli investitori nazionali sono più che felici di colmare il divario, con un numero crescente di giovani indiani che scelgono sempre più di investire i propri risparmi in azioni invece di forme di ricchezza più tradizionali, come l'oro o l'immobiliare. Infatti, un netto di 70 miliardi di dollari di denaro al dettaglio nazionale è affluito nelle azioni indiane dal 2022, secondo Macquarie. Ma alcuni commentatori sono sempre più preoccupati che questa nuova generazione di giovani investitori indiani non comprenda appieno i rischi, dato che non hanno mai visto una correzione del mercato, e potrebbero quindi investire troppo dei propri risparmi in azioni.

Startup

Qualche anno fa, i tassi di interesse prossimi allo zero hanno portato gli investitori a riversare denaro a buon mercato e preso in prestito in startup più rischiose, gonfiando le loro valutazioni. Tuttavia, con l'aumento dei tassi, i fondi di venture capital hanno faticato a raccogliere nuovi capitali, portando a un forte calo delle valutazioni delle startup. Ciò ha indotto gli investitori a concentrarsi principalmente sulle aziende legate all'intelligenza artificiale, lasciando molte altre startup bloccate. A titolo di esempio: i fallimenti delle startup statunitensi sono aumentati del 58% nel primo trimestre rispetto all'anno precedente, poiché molte aziende sono rimaste senza liquidità raccolte durante il boom tecnologico del 2021-2022. A peggiorare la situazione è stato il crollo della Silicon Valley Bank, che era stata un grande fornitore di debito di venture capital. Gli economisti stanno ora esprimendo preoccupazioni sul fatto che questa tendenza potrebbe mettere a rischio milioni di posti di lavoro nelle aziende supportate dal venture capital e potenzialmente influenzare l'economia in generale.

Materie prime

Questa settimana non è stata la migliore per gli investitori energetici, per usare un eufemismo. Il prezzo del Brent, il riferimento internazionale del petrolio, è sceso del 4,9% a 73,75 dollari al barile martedì, raggiungendo il livello più basso da dicembre e la prima volta che scende sotto i 75 dollari da gennaio. L'equivalente statunitense, il WTI, è sceso del 4,4% a 70,35 dollari prima di continuare a scendere il giorno successivo, scendendo sotto i 70 dollari per la prima volta dalla fine del 2023.

I cali sono stati guidati da un peggioramento delle prospettive per il mercato petrolifero. I dati economici negativi dalla Cina e dagli Stati Uniti hanno alimentato i timori sulla domanda nei due maggiori consumatori di petrolio al mondo. Allo stesso tempo, un funzionario libico chiave ha previsto questa settimana una soluzione alla crisi che ha recentemente bloccato circa il 60% dei suoi 1,2 milioni di barili al giorno di produzione di petrolio. A complicare le preoccupazioni sull'offerta, l'OPEC+, che ha annunciato diversi tagli alla produzione e proroghe di questi tagli dal 2022, aveva intenzione di riportare in linea parte della produzione a partire da ottobre. Ma dopo il crollo dei prezzi di questa settimana, il cartello ha dichiarato che rinvierà il suo aumento dell'offerta di petrolio di due mesi.

La prossima settimana

• Lunedì: Inflazione cinese (agosto), crescita dei prestiti in Cina (agosto), sentiment economico della zona euro (settembre). Guadagni: Oracle.
• Martedì: Bilancio commerciale cinese (agosto), rapporto sul mercato del lavoro britannico (luglio). Guadagni: GameStop.
• Mercoledì: PIL britannico (luglio), inflazione statunitense (agosto).
• Giovedì: Annuncio dei tassi di interesse della Banca centrale europea. Guadagni: Adobe.
• Venerdì: Produzione industriale della zona euro (luglio), sentiment dei consumatori statunitensi (settembre).
• Sabato: Produzione industriale e vendite al dettaglio cinesi (agosto).