Tutti gli occhi su Nvidia

Ciao Trader, speriamo che stiate trascorrendo un piacevole fine settimana. Ecco alcune delle notizie più importanti di questa settimana:

• L'inflazione nel Regno Unito è accelerata più del previsto.
• Un sondaggio tra i gestori di fondi ha mostrato che l'esposizione alle azioni statunitensi è salita al massimo degli ultimi 11 anni.
• Ma il leggendario investitore Warren Buffett ha ridotto la sua esposizione.
• Nvidia ha registrato vendite e profitti record nell'ultimo trimestre.
• L'IEA prevede un forte eccesso di offerta sul mercato petrolifero il prossimo anno.

Approfondisci queste storie nella rassegna di questa settimana.

Macro

L'inflazione nel Regno Unito è accelerata più del previsto, raggiungendo il 2,3% a ottobre dal 1,7% del mese precedente, trainata dall'aumento dei prezzi dell'energia. Ma anche l'inflazione di base, che esclude i beni energetici e alimentari volatili, è aumentata a ottobre al 3,3% dal 3,2% del mese precedente, sfidando le aspettative degli economisti per un piccolo calo. Ad aggravare la situazione, l'inflazione dei servizi - un indicatore attentamente monitorato dalla BoE per individuare i segnali di pressione sui prezzi interni - è leggermente aumentata al 5%. I dati deludenti hanno spinto i trader a ridurre ulteriormente le loro scommesse su tassi di interesse più bassi nei prossimi mesi. Ora si aspettano solo altri due tagli di un quarto di punto nel 2025, con una probabilità del 40% di un terzo. All'inizio di questo mese, erano completamente prezzati tre tagli.

Azioni

Ogni mese, Bank of America conduce un sondaggio globale tra i gestori di fondi per valutare il posizionamento degli investitori istituzionali e le loro ultime riflessioni. E l'ultimo sondaggio, condotto a novembre, ha mostrato che l'esposizione degli investitori alle azioni statunitensi è salita al massimo degli ultimi 11 anni, alimentata dall'ottimismo post-elettorale su una crescita economica più forte. Più precisamente, la quota di gestori di fondi in sovrappeso sulle azioni statunitensi è quasi triplicata, raggiungendo un netto 29%, il livello più alto dal agosto 2013. L'impennata arriva mentre l'S&P 500 raggiunge nuovi massimi storici dopo la vittoria di Donald Trump alle elezioni, poiché gli investitori scommettono che le sue politiche pro-America alimenteranno la crescita economica e beneficeranno le aziende nazionali. Tuttavia, alcuni strateghi, tra cui quelli di Citi, avvertono che il rally potrebbe esaurirsi quando gli investitori inizieranno a realizzare i profitti.

Parlando di realizzare profitti, un investitore di spicco sta già procedendo in tal senso: Warren Buffett. L'"Oracolo di Omaha" ha recentemente scaricato una notevole quantità di azioni, portando il cumulo di cassa della sua azienda, Berkshire Hathaway, a un nuovo massimo storico. E alcuni osservatori sono preoccupati che questo possa essere un segno che Buffett non si sente molto bene riguardo al mercato in questi giorni.

Alla fine di settembre, Berkshire aveva in cassa 325 miliardi di dollari (e equivalenti in contanti), quasi il doppio rispetto a gennaio. E certo, il suo cumulo di cassa era già enorme e stava stabilendo nuovi record, trimestre dopo trimestre, ma gli investitori potevano generalmente ignorarlo perché il cumulo non era così grande in relazione alle dimensioni colossali dell'azienda. Se non altro, l'aumento sembrava una conseguenza naturale dell'espansione dell'azienda. Ma questa spiegazione non è più valida, con il cumulo di cassa di Berkshire, in relazione al valore totale dei suoi asset, che è salito al 28% alla fine di giugno, il livello più alto degli ultimi tre decenni.

L'ultima volta che Berkshire aveva un enorme cumulo di cassa, in relazione al totale dei suoi asset, era nel 2005, solo un paio d'anni prima della crisi finanziaria globale. Ecco perché la posizione di cassa in forte crescita di Berkshire oggi non può essere ignorata. Anche se non significa che Buffett si stia preparando a forti cali del mercato azionario, ci dice che sta faticando a trovare opportunità di investimento abbastanza attraenti sul mercato azionario, soprattutto quando può invece investire i suoi soldi in titoli del Tesoro americano ultra sicuri che rendono più del 4,5%.

Passando ad altro, tutti gli occhi erano puntati su Nvidia questa settimana, quando il produttore di chip ha svelato i suoi ultimi risultati mercoledì. Si capisce perché gli investitori prestavano molta attenzione: l'azienda più preziosa al mondo è al centro della frenesia dell'IA che ha contribuito a far salire il mercato negli ultimi due anni. E, ancora una volta, Nvidia ha superato le stime: le sue entrate dell'ultimo trimestre sono quasi raddoppiate rispetto all'anno precedente, salendo del 94% a un record di 35,1 miliardi di dollari. È stato un ritmo di crescita più lento rispetto al trimestre precedente, ma comunque ben al di sopra delle aspettative degli analisti di 33,3 miliardi di dollari. E se questo non bastasse, l'utile è arrivato a un record di 19,3 miliardi di dollari, ben al di sopra delle previsioni.

Parlando dopo la pubblicazione, l'amministratore delegato di Nvidia ha dichiarato che i chip Blackwell, altamente attesi dall'azienda, saranno spediti questo trimestre in mezzo a una domanda "molto forte". Tuttavia, i costi di produzione e ingegneristici della nuova generazione di chip peseranno sui margini di profitto e le previsioni di vendita di Nvidia per il trimestre in corso non hanno soddisfatto alcune delle proiezioni più ottimistiche di Wall Street. Ciò ha portato a una risposta tiepida da parte degli investitori, che avevano già fatto salire le azioni di Nvidia di quasi il 200% quest'anno. Dopo un rally così massiccio, qualsiasi cosa meno di un outlook stellare era destinata a deludere...

Materie prime

Nonostante le crescenti tensioni in Medio Oriente, una regione responsabile di una parte enorme della produzione mondiale di petrolio, i prezzi del greggio rimangono saldamente in territorio negativo per il 2024. Questo perché una lenta economia mondiale ha ridotto la domanda di greggio, soprattutto nella Cina assetata di petrolio, dove i consumi sono diminuiti per sei mesi consecutivi. Allo stesso tempo, le forniture da parte di produttori come Stati Uniti, Brasile, Canada e Guyana hanno continuato a crescere. Infatti, la produzione di petrolio negli Stati Uniti è salita a un record mensile di 13,4 milioni di barili al giorno ad agosto. Insieme, questi fattori hanno creato un eccesso di offerta sul mercato del greggio, che dovrebbe protrarsi nel prossimo anno e oltre. Più precisamente, l'Agenzia internazionale per l'energia prevede che l'offerta globale di petrolio supererà la domanda nel 2025 di oltre 1 milione di barili al giorno, secondo una nuova previsione della scorsa settimana.

La cosa è che questo eccesso di offerta sul mercato petrolifero arriva nonostante oltre due anni di tagli alla produzione da parte dell'OPEC+. Questo spiega perché il gruppo di paesi produttori di petrolio è stato costretto a posticipare due volte un piano per aprire un po' i rubinetti. E la previsione dell'IEA della scorsa settimana non sarà una lettura felice per il cartello: l'eccesso di offerta previsto per il 2025 di 1 milione di barili al giorno avverrà anche se l'OPEC+ abbandonerà completamente i suoi piani per ripristinare la produzione. Se il gruppo dovesse proseguire, allora l'eccesso di offerta globale sarà ancora più grande, secondo l'IEA.

Inutile dire che un grande eccesso di offerta globale di petrolio porterebbe molto probabilmente a prezzi del greggio più bassi. Infatti, secondo un analista energetico dell'agenzia di informazione sui prezzi del petrolio OPIS, un completo annullamento dei tagli all'offerta dell'OPEC+ nel 2025 vedrebbe probabilmente i prezzi del greggio scendere a 40 dollari al barile, ovvero il 40% in meno rispetto a oggi. Ha senso: con circa sei milioni di barili al giorno, i tagli rappresentano circa il 6% della domanda globale di petrolio.

La prossima settimana

• Lunedì: Risultati: Zoom.
• Martedì: Fiducia dei consumatori statunitensi (novembre), indice dei prezzi delle case statunitensi (settembre). Risultati: CrowdStrike.
• Mercoledì: Ordini di beni durevoli statunitensi (ottobre), reddito personale e spese statunitensi (ottobre).
• Giovedì: Offerta di moneta M3 della zona euro (ottobre), sentiment economico della zona euro (novembre), verbale dell'ultimo incontro della Fed.
• Venerdì: Tasso di disoccupazione in Giappone (ottobre), produzione industriale e vendite al dettaglio in Giappone (ottobre), inflazione nella zona euro (novembre), offerta di moneta M4 nel Regno Unito (ottobre).