La Cina si allenta

Ciao Trader, speriamo che stiate trascorrendo un piacevole fine settimana. Ecco alcune delle notizie più importanti di questa settimana:

• L'inflazione cinese è rallentata inaspettatamente.
• Le autorità del paese si sono impegnate ad adottare una politica monetaria "moderatamente accomodante".
• Gli investitori hanno iniettato quasi 140 miliardi di dollari nei fondi azionari statunitensi dalla scorsa elezione.
• L'inflazione negli Stati Uniti è aumentata in linea con le aspettative.
• La Banca Centrale Europea ha tagliato i tassi di interesse per la quarta volta.

Approfondisci queste storie nella rassegna di questa settimana.

Cina

Mentre gran parte del mondo sta ancora lottando contro i resti finali dell'alta inflazione, la Cina sta affrontando un problema molto diverso: la deflazione. Vedi, una crisi triennale nel settore immobiliare ha intaccato la ricchezza delle famiglie e la fiducia negli acquisti, inducendo le persone a spendere meno. Questo calo della domanda aggregata ha lasciato i prezzi al consumo stagnanti dall'inizio del 2023. E i nuovi dati di questa settimana hanno mostrato che l'inflazione annuale è scesa inaspettatamente a un minimo di cinque mesi dello 0,2% a novembre, nonostante un enorme nuovo pacchetto di stimoli volto a far ripartire le spese. Su base mensile, i prezzi al consumo sono diminuiti dello 0,6% da ottobre a novembre. Infine, i prezzi alla produzione, che riflettono ciò che le fabbriche addebitano ai grossisti per i prodotti, sono diminuiti per il 26° mese consecutivo, diminuendo del 2,5% a novembre rispetto all'anno precedente.

Ora, il lieve aumento dello 0,2% dei prezzi al consumo di novembre non segnala che l'economia cinese sia fuori dai guai. Dopotutto, c'è una misura ampia dei prezzi che mostra che la seconda economia mondiale è ancora saldamente nella zona di deflazione. Questo è il "deflatore del PIL", che offre una visione più completa dell'inflazione rispetto ai soli prezzi al consumo perché tiene conto delle variazioni di prezzo di tutti i beni e servizi prodotti all'interno di un'economia. Quindi ecco la cattiva notizia: la metrica mostra che ci sono stati sei trimestri consecutivi di deflazione in Cina - il periodo più lungo dal 1999.

Questo è sicuro di preoccupare i responsabili politici, poiché una deflazione prolungata può portare a una spirale discendente dell'attività economica. Vedi, anticipando ulteriori cali dei prezzi, i consumatori potrebbero ritardare gli acquisti, smorzando i consumi già deboli. Le aziende, a loro volta, potrebbero ridurre la produzione e gli investimenti a causa della domanda incerta. Inoltre, i prezzi in calo portano a minori ricavi aziendali, colpendo potenzialmente salari e profitti. Infine, durante i periodi di deflazione, i prezzi e i salari diminuiscono, ma il valore del debito non lo fa, il che aumenta il peso dei rimborsi e aumenta il rischio di inadempienze.

Quindi, nel tentativo di dare impulso all'economia ed evitare una spirale negativa di prezzi in calo e attività economica, le autorità cinesi hanno annunciato questa settimana che stanno cambiando la loro posizione sulla politica monetaria da "prudente" a "moderatamente accomodante". L'ultima volta che il paese ha adottato una politica monetaria moderatamente accomodante è stato dalla fine del 2008 alla fine del 2010, come parte di un massiccio pacchetto di stimoli per sostenere l'economia dopo la crisi finanziaria globale. Quindi il cambio di posizione di lunedì è stato interpretato dagli investitori come un segno che la leadership stava finalmente prendendo più seriamente i problemi economici della Cina.

Stati Uniti

Secondo i nuovi dati di EPFR di questa settimana, gli investitori hanno riversato quasi 140 miliardi di dollari nei fondi azionari statunitensi dalla scorsa elezione, scommettendo che l'amministrazione entrante di Trump realizzerà ampie tagli fiscali e riforme a beneficio dell'America aziendale. La corsa agli acquisti ha fatto di novembre il mese più trafficato per gli afflussi su record che risalgono al 2000 e ha contribuito a spingere lo S&P 500 a una serie di massimi storici. Le aziende più piccole, che sono considerate più sensibili alle fluttuazioni dell'economia statunitense, hanno registrato performance ancora migliori dalla scorsa elezione, con il Russell 2000 che ha recentemente raggiunto un massimo storico per la prima volta in tre anni. Tuttavia, questa ondata di ottimismo indica anche che i trader stanno in gran parte ignorando le preoccupazioni che alcune delle proposte politiche di Trump, come aumenti diffusi dei dazi, potrebbero far aumentare l'inflazione e minacciare i piani della Fed di continuare a tagliare i tassi di interesse il prossimo anno.

Guardando il quadro generale, novembre è stato il mese più forte per gli afflussi nei fondi azionari a livello globale dal picco della mania delle azioni meme all'inizio del 2021. Tuttavia, la forza negli Stati Uniti ha mascherato debolezze altrove, con gli investitori che hanno prelevato denaro da regioni considerate più vulnerabili a una potenziale guerra commerciale. I fondi che investono nei mercati emergenti hanno subito deflussi netti di 8 miliardi di dollari dalla scorsa elezione, inclusi circa 4 miliardi di dollari prelevati dai fondi focalizzati sulla Cina. Quelli che investono nell'Europa occidentale hanno perso circa 14 miliardi di dollari, mentre i fondi focalizzati sul Giappone hanno perso circa 6 miliardi di dollari, secondo EPFR.

Sul fronte macro, i nuovi dati di questa settimana hanno mostrato che i prezzi al consumo negli Stati Uniti sono aumentati del 2,7% il mese scorso rispetto all'anno precedente - in linea con le aspettative degli economisti ma superiori al tasso di ottobre del 2,6%. L'inflazione di base, che esclude gli elementi volatili di cibo ed energia per dare un'idea migliore delle pressioni sui prezzi sottostanti, è rimasta invariata al 3,3%. Su base mensile, sia i prezzi al consumo complessivi che quelli di base sono aumentati dello 0,3%, in linea con le previsioni.

Nel complesso, le cifre è improbabile che modifichino i piani a breve termine della Fed per i tagli dei tassi di interesse. Si prevede ampiamente che la banca centrale effettuerà la sua terza riduzione consecutiva dei costi di indebitamento la prossima settimana. Ma la traiettoria del prossimo anno è meno certa, poiché la Fed si confronta con il suo doppio mandato di mantenere l'inflazione vicina al 2% e mantenere un mercato del lavoro sano. Inoltre, alcune delle proposte politiche dell'amministrazione statunitense in arrivo, come aumenti diffusi dei dazi, potrebbero innescare un'altra impennata dell'inflazione. Ma almeno i trader avranno alcuni indizi sul pensiero della Fed mercoledì quando, insieme alla sua ultima decisione, la banca centrale pubblicherà un "grafico a punti" aggiornato - una previsione attentamente osservata che mostra dove i membri vedono i tassi di interesse muoversi nel medio termine.

Europa

Parlando di tassi di interesse, la Banca Centrale Europea ha tagliato i costi di indebitamento per la quarta volta quest'anno, portando il suo tasso di deposito chiave a 3%. La mossa è arrivata mentre la banca avvertiva che l'economia della zona euro crescerà solo dell'1,1% nel 2025, in calo rispetto alla sua stima di settembre dell'1,3%. Ha anche leggermente ridotto la sua previsione di inflazione per il prossimo anno al 2,4%. Guardando avanti, i trader si aspettano che la BCE effettui altri cinque tagli di un quarto di punto entro settembre, il che porterebbe il tasso di deposito all'1,75%.

La prossima settimana

• Lunedì: Produzione industriale e vendite al dettaglio cinesi (novembre), PMI della zona euro (dicembre), PMI del Regno Unito (dicembre), PMI degli Stati Uniti (dicembre).
• Martedì: Investimenti diretti esteri cinesi (novembre), rapporto sul mercato del lavoro del Regno Unito (ottobre), vendite al dettaglio degli Stati Uniti (novembre), produzione industriale degli Stati Uniti (novembre).
• Mercoledì: Bilancio commerciale giapponese (novembre), inflazione del Regno Unito (novembre), annuncio dei tassi di interesse della Fed. Guadagni: Micron Technology.
• Giovedì: Annuncio dei tassi di interesse della Banca del Giappone, annuncio dei tassi di interesse della Banca d'Inghilterra. Guadagni: FedEx, Nike, Accenture.
• Venerdì: Inflazione giapponese (novembre), annuncio del tasso di interesse principale cinese a un anno, vendite al dettaglio del Regno Unito (novembre), reddito personale e spese degli Stati Uniti (novembre), fiducia dei consumatori della zona euro (dicembre).