インフレから救ってください

バイデン政権は法人税の引き上げを計画しており、これにより緊縮財政政策への懸念が高まっています。先進国は、前例のない経済危機に対処するために、金融緩和政策を実施し、その結果、公的債務水準が急増しました。 そこで自然と出てくる疑問は、誰がCOVID-19の費用を負担するのかということです。

トランプ政権と共和党上院が2017年に大規模な減税を承認したとき、市場はこれを歓迎し、財政保守主義がアメリカの新しい教義であるかのように思われました。パンデミック発生によって生じた危機は、公的支出のバランスを取り戻すために、大幅な増税を容易に引き起こす可能性があります。このような直接的なアプローチは、不人気となり、現職の政治家の支持率を低下させる可能性があります。 徹底的な増税を回避するための代替手段はほとんどありません。

永続債の発行は、政府が戦争や危機の費用を賄うために以前から使用してきた手段です。永続債とは、満期日が設定されていない固定利回り証券です。永続債は、経済的には同じベースの税金の賦課と同じです。これは、現在の危機の費用を将来の世代に転嫁する以外の何ものでもありません。このような債務戦略は、実際には、隠された財政上の幻想です。
インフレは、政府が増税を隠すために使用できるもう1つの手段です。インフレが発生した場合、通貨の価値が下落すると、自動的に通貨の貯蓄価値が下がり、商品や資産の価格が上昇する可能性があります。

ほとんどのアナリストは、労働力、商品、資産の価格上昇につながるインフレシナリオに賭けています。このようなシナリオの唯一の弱点はその前提が、商品やサービスの需要がCOVID以前の水準に回復することにあるということです。しかし、経済はすでに変化しており、多くのセクターが再編プロセスを経ています。そのため、実体経済の需要は完全に回復しない可能性があり、その結果、価格が下落する可能性があります。

現在の市場の急騰は、インフレシナリオの警告信号である可能性がありますが、経済のどの分野がインフレの影響を受けるかはまだ明らかではありません。他のすべてが同じであれば、大きな悲しみよりも小さな喜びがある方が良いでしょう。

金本位制がない限り、インフレによる没収から貯蓄を守る方法はありません。安全な価値の貯蔵庫はありません。 アラン・グリーンスパン、米国連邦準備制度理事会議長

市場概観

S&P 500指数先物は、非農業部門雇用統計発表後のグッドフライデー前の最後の取引セッションで急騰しました。3月の米国の非農業部門雇用統計は、916,000人の新規雇用が創出された一方で、失業率は6％前後で安定しています。

予想を上回る雇用統計とワクチン接種ペースの加速は、米国経済が再開に向けて準備を進めていることを明確に示しています。成長指標が緑色のままであれば、株式市場は回復を反映する以外に選択肢はありません。

ビットコインは、株式市場の値上がりを受けて、過去1週間で9,000ドル以上上昇しました。金は、1,750ドルを下回るテクニカルな抵抗に捕まっています。

注目：

ゴールドマン・サックス

ゴールドマン・サックスの株価は1年間で最高値を更新し、2020年3月以来2倍に上昇しました。市場の急騰と比較的低い市場のボラティリティは、世界最大の投資銀行にとって肥沃な土壌でした。

ブローカーディーラーは、市場がボラティリティがあるが、あまりにもボラティリティがないときに利益を得ます。これは、2020年に展開されたシナリオであり、ゴールドマンのトレーダーに無料の乗り物を提供しました。マネーサプライの増加が続く限り、ウォール街の銀行はプラス圏にとどまります。

注目：

デリバリーヒーロー

ロンドンに拠点を置くオンラインフードデリバリー会社であるデリバリーヒーローは、今年の最もホットなIPOの1つになるはずでした。アメリカの巨大企業であるアマゾンが支援し、ソーシャルディスタンスによって売上高が急増したことで、デリバリーヒーローは成功した上場のためのすべての条件を満たしていました。 しかし、ロンドンで2011年以来最大のIPOは、悲惨な失敗に終わりました。

投資家は、大きな規制リスクがあるため、躊躇していました。上場は、英国でIR35改革が実施されるわずか1週間前に発表されました。この改革により、独立した労働者の財政的な余裕が大幅に減少します。さらに、3月上旬には、ウーバーがドライバーを従業員として再分類しました。ギグエコノミーの見通しはそれほど明るくなく、デリバリーヒーローのような企業は直接的な影響を受けています。

外国為替：

英ポンドが重くなる

英国が欧州連合を脱退してから3か月後、ポンド/ユーロの交換レートは1.18付近に上昇し、2021年の最高値を記録しました。1月以来、英ポンドは強気のパターンをたどっています。 ワクチン接種キャンペーンの加速、新規感染者数の急減、そして5月にも経済再開が見込まれることから、GBPは2020年2月以来最高水準に達しました。このトレンドは持続可能であり、GBP/EURが1.20を上回る可能性は高いです。

商品：

銅

銅価格は急騰し、2020年3月以来2倍に上昇しました。このパターンは、アルミニウムやニッケルなど、ほとんどの工業用金属に共通しています。この急騰は、中国からの需要増加によって促進されました。米国経済が予想以上に回復すれば、工業用金属の需要がさらに急増し、市場価格が上昇する可能性があります。

市場見通し

ダウ平均は、先週に比べてわずかにプラスのトレンドで、33,000を上回って週を終えました。市場の縮小はまだ起こり得ますが、短期的な中心シナリオは、世界経済の回復に対する楽観的な見方に支えられた上昇です。

ビットコインは、1週間前に51,000ドル付近まで下落した後、60,000ドル付近に北上しました。市場の楽観的な見方が続けば、ビットコインは60,000ドルを上回る可能性があります。ブレント原油は、64ドル付近で同じトンネルにとどまり、スエズ運河の封鎖が価格に大きな影響を与えなかったため、価格がさらに上昇する可能性は薄れています。