投資家は米国株を売却した

トレーダーの皆様、週末はいかがお過ごしでしょうか。今週の主なニュースをいくつかご紹介します。

1. FRBは金利を据え置きましたが、成長見通しを引き下げました。
2. イングランド銀行も借入コストを据え置きました。
3. 中国経済は年初から好調なスタートを切りました。
4. 機関投資家は、米国株式の保有を過去最大規模で削減しました。
5. 米国のビットコインETFは、過去最長の純流出期間を経験しました。

今週のレビューで、これらのニュースを詳しく見ていきましょう。

中央銀行

FRBは、2会合連続で基準となるフェデラルファンド金利を4.25％から4.5％の範囲で据え置きました。これは、経済減速の懸念と、持続的な高インフレのリスクのバランスを取ろうとする試みです。FRBはまた、4月以降、バランスシート上の米国債の満期を迎えた債券のうち、再投資しない債券の月間上限を250億ドルから50億ドルに引き下げると発表しました。言い換えれば、FRBはバランスシートの縮小をより段階的に行うことになります。これは、米国債利回りの上昇圧力を抑制するのに役立つ可能性があります。

最新の金利見通し「ドットプロット」によると、FRB当局者は、2024年に金利を1％ポイント引き下げた後、今年中にさらに0.25％ポイントの引き下げを1回または2回行うことを予想しています。これは、12月の見通しと同じです。しかし、今年中に引き下げを行わないと予想する当局者は、12月の1人から4人に増えました。一方、投資家は、2025年末までに0.25％ポイントの引き下げを2回から3回行うことを予想しています。

最後に、新たな経済見通しでは、FRB当局者は今年の成長見通しを引き下げ、インフレ見通しを引き上げました。食料品とエネルギーを除いたコアインフレのメディアン予想は、年末までに2.5％から2.8％に上昇しました。これは、潜在的な物価圧力のより良い指標です。2025年の経済成長見通しは、2.1％から1.7％に引き下げられ、今年の年末までに失業率が4.3％から4.4％に達すると予想されています。

大西洋の反対側では、イングランド銀行は、主要政策金利を4.5％で据え置きましたが、今年後半に引き下げの可能性を残しました。イングランド銀行は、経済が停滞し、雇用市場が弱化する兆候と、インフレ上昇のリスクのバランスを取らなければなりません。イングランド銀行は、今年の後半にインフレ率が2％の目標のほぼ2倍となる3.75％に上昇すると予想しています。不確実性を増しているのは、トランプの貿易戦争による経済への影響と、来週の財務大臣ラシェル・リーブスによる春季財政演説における支出削減の可能性です。

中国

世界第2位の経済大国である中国は今週、好材料を受けました。年初に発表されたデータによると、工場生産、小売売上高、固定資産投資が予想を上回る伸びを示しました。1月と2月の工業生産は、前年同期比で5.9％増加しました。これは、エコノミストが予想していた5.3％の増加を大きく上回っています。（中国の統計当局は、旧正月休暇の影響を平準化するために、1月と2月のデータを合わせて発表しています）。一方、小売売上高の伸びは4％に加速しました。これは、10月以来の最高水準であり、3.8％の予想を上回っています。最後に、固定資産投資は予想を上回る4.1％の伸びを示し、2024年初頭以来の最高水準となりました。

この好調な発表は、投資家から歓迎されました。投資家は、消費者物価の下落、国内需要の低迷、不動産市場の低迷に見舞われた後、中国経済の勢いが回復する兆候を探しています。しかし、少なくとも当局は、これらの問題のいくつかをより積極的に解決しようとしています。実際、政府は今週、消費を促進し、国内需要を拡大するための計画を発表しました。これは、国民の所得を増加させることで実現されます。（消費支出の増加は、トランプの政策に対抗する上で重要と考えられています。トランプの政策は、世界貿易を混乱させ、中国の輸出の減速を引き起こしています。中国の輸出は、2024年の経済成長の約3分の1を占めていました）。このガイドラインでは、株式市場と不動産市場の安定化、出生率の向上のためのインセンティブの提供など、他の対策も示されています。これは、中国の人口が3年連続で減少していることを考えると、差し迫った問題です。

株式

バンク・オブ・アメリカは毎月、機関投資家のポジションと最新の考え方を把握するために、世界的なファンドマネージャー調査を実施しています。3月に実施された最新の調査によると、投資家は米国株式の保有を過去最大規模で削減しました。具体的には、米国株式への配分は、2月の純17％のオーバーウェイトから3月の純23％のアンダーウェイトに、過去最大の40％ポイント減少しました。

この劇的な変化は、スタグフレーションの懸念、世界的な貿易戦争、米国例外主義に対する自信の低下によって引き起こされました。これは、S＆P500が先週10％の調整に陥った後、トレーダーが米国市場に対する楽観主義を急速に捨てたことを示しています。調査によると、投資家の慎重さのもう一つの兆候として、現金保有率は前月の3.5％から3月の4.1％に上昇しました。これは、2020年以来の最大の増加です。消費財など、伝統的に守りの強いセクターへの配分も増加した一方で、テクノロジーセクターは大幅に減少しました。

一方、欧州株式は、米国からの資金移動と、ドイツが防衛とインフラ支出に数千億ユーロを投入すると表明したことで、新たな楽観主義が生まれています。例えば、ユーロ圏株式への配分は、前月比で27％ポイント増加し、2021年7月以来の最高水準に達しました。

暗号資産

米国のビットコインETFは、昨年1月に誕生して以来、過去最長の週次純流出期間を経験しています。これは、世界経済に対する懸念の高まりの中で、リスクの高い資産からの資金引き揚げが続いていることを反映しています。ブルームバーグによると、過去5週間で、世界最大の暗号資産を追跡する12のETFから、合計55億ドル以上の資金が引き揚げられました。

この記録的な流出は、トランプがホワイトハウスに復帰した直後に始まりました。これは、暗号資産投資家も、トランプが再燃させた貿易戦争よりも、国家デジタル資産備蓄計画など、トランプの暗号資産に優しい政策に注目していることを示しています。

来週

1. 月曜日：ユーロ圏PMI（3月）、英国PMI（3月）、英国PMI（3月）。
2. 火曜日：米国消費者信頼感指数（3月）。
3. 水曜日：英国インフレ率（2月）、米国耐久財受注（2月）。
4. 木曜日：米国貿易収支（2月）。
5. 金曜日：英国小売売上高（2月）、ユーロ圏経済信頼感指数（3月）。